導(dǎo)讀：鑒于分級(jí)A的成交量變動(dòng)較大，投資分級(jí)A需要仔細(xì)考量流動(dòng)性，優(yōu)先選擇平均日成交在千萬(wàn)以上的品種，別以為資金少就不在意，賣(mài)不掉比買(mǎi)不到痛苦的多。
理論上，分級(jí)A類(lèi)還面臨贖回風(fēng)險(xiǎn)，在極端市場(chǎng)行情下分級(jí)A下折后拿到的母基金份額面臨贖回不成功的風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)目前為止，市場(chǎng)沒(méi)有贖回失敗的先例，贖回風(fēng)險(xiǎn)概率極低。
分級(jí)A的6種打開(kāi)方式：
持有收息
永續(xù)分級(jí)A類(lèi)作為固定收息品種，每年定期折算，兌付利息，相當(dāng)于一只永不到期的債券；同時(shí)還有下折條款保護(hù)，比最近的很多信用債靠譜多了，具有較好的投資價(jià)值，機(jī)構(gòu)投資者可以長(zhǎng)期持有，也可以在市場(chǎng)極端情況中暫時(shí)走低時(shí)搶入建倉(cāng)。分級(jí)A類(lèi)走勢(shì)與大盤(pán)負(fù)相關(guān)，在熊市中會(huì)逐步走高，具有避險(xiǎn)功能，成為弱市獲取低風(fēng)險(xiǎn)收益的優(yōu)秀投資工具；在股市走牛的時(shí)期，分級(jí)A不受青睞，供大于求，價(jià)格會(huì)下跌。當(dāng)債券來(lái)買(mǎi)分級(jí)A，要注意選擇永續(xù)型、有下折條款、凈值折價(jià)高的分級(jí)A品種。
分級(jí)A輪換
這是進(jìn)階玩法了。分級(jí)基金一般會(huì)和市場(chǎng)熱點(diǎn)、熱門(mén)板塊相關(guān)聯(lián)，當(dāng)對(duì)應(yīng)的板塊出現(xiàn)持續(xù)上漲時(shí)，分級(jí)B也會(huì)出現(xiàn)較大漲幅，產(chǎn)生溢價(jià)，相應(yīng)的分級(jí)A同時(shí)會(huì)相對(duì)折價(jià)，也出現(xiàn)上漲。如果熱門(mén)板塊漲幅結(jié)束，分級(jí)B進(jìn)入下跌，分級(jí)A也會(huì)價(jià)值回歸。
實(shí)現(xiàn)分級(jí)A的輪動(dòng)，首先要占據(jù)市場(chǎng)中較為安全的位置，即始終持有折價(jià)率高的品種，在其中尋找隱含收益率高的品種分散投資。在同一類(lèi)約定收益率分級(jí)A，如一年定存利率+3%的品種中，如果發(fā)現(xiàn)有品種折價(jià)率高出自己持有的分級(jí)A，就可以進(jìn)行替換。如此不斷跟蹤尋找低估品種、超跌機(jī)會(huì)，賣(mài)出持有到折價(jià)消失或溢價(jià)的品種，實(shí)現(xiàn)輪動(dòng)。
博取下折
這是很多人最熱衷的玩法，也是很多分級(jí)B持有者的痛，痛到去證監(jiān)會(huì)拉條幅。下折條款使A類(lèi)變成了一只看跌期權(quán)，這是A類(lèi)重要的屬性。熊市中，一旦觸及下折，A類(lèi)高于B類(lèi)的部分將折算成母基金贖回，相當(dāng)于A類(lèi)提前收到大比例無(wú)折價(jià)的本金（約75%），是A類(lèi)抹平折價(jià)的過(guò)程，也實(shí)現(xiàn)了看跌期權(quán)行權(quán)，此時(shí)A類(lèi)價(jià)格會(huì)出現(xiàn)大幅上漲。下折套利中，第一看折價(jià)率，折價(jià)越多，收益越大；其次，下折距離越小，觸發(fā)下折的概率越大；第三，隱含收益率越高，安全性越高。所以熊市中關(guān)注分級(jí)基金下折機(jī)會(huì)，會(huì)有機(jī)會(huì)取得超額收益。
折價(jià)套利
當(dāng)母基金折價(jià)或溢價(jià)超過(guò)一定閾值，就會(huì)產(chǎn)生套利機(jī)會(huì)。
母基金價(jià)格=A份額×A價(jià)格+B份額×B價(jià)格
母基金凈值=前一日凈值×（1+分級(jí)基金的估算倉(cāng)位*分級(jí)基金跟蹤指數(shù)漲跌幅）
母基金倉(cāng)位=（T-1日凈值/T-2日凈值）/T日分級(jí)基金跟蹤指數(shù)漲跌幅
折溢價(jià)=母基金價(jià)格/母基估算凈值-1
如果折價(jià)較大，可以進(jìn)行折價(jià)套利，分別買(mǎi)入A類(lèi)、B類(lèi)，在T日合并，T+1日贖回，取得套利收益；如果溢價(jià)較大，可以進(jìn)行溢價(jià)套利，申購(gòu)母基金并拆分成A類(lèi)+B類(lèi)分別賣(mài)出，實(shí)現(xiàn)溢價(jià)套利。在溢價(jià)套利中，A類(lèi)價(jià)格下跌；在溢價(jià)套利中，A類(lèi)會(huì)上漲。
對(duì)沖套利
在進(jìn)行折溢價(jià)套利時(shí)，必然要承擔(dān)母基金凈值的波動(dòng)。這里，講究的投資者可以用相應(yīng)的股指期貨空單來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。目前股指期貨品種只有三只，能對(duì)沖的范圍有限，賺這個(gè)錢(qián)操心的事兒較多。
折溢價(jià)T+0套利
由于折價(jià)套利需要三天，可以把賬戶(hù)資金分三等份，分別為母基金、 A+B、現(xiàn)金，以此實(shí)現(xiàn)T+0折價(jià)套利，跟股票建了底倉(cāng)做日內(nèi)輪轉(zhuǎn)差不多。需要套利時(shí)，買(mǎi)入 A+B，合并為母基金，同時(shí)在場(chǎng)內(nèi)贖回；溢價(jià)出現(xiàn)時(shí)，賣(mài)出 A+B，同時(shí)申請(qǐng)母基金分拆，在進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)申購(gòu)，以此實(shí)現(xiàn)T+0操作，降低波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
總之，長(zhǎng)期持有收息型投資A類(lèi)基金，首先要選擇流動(dòng)性好的品種，最好是日成交額上千萬(wàn)級(jí)別；其次，在十幾只流動(dòng)性好的分級(jí)A中，挑選隱含收益率高的品種，至少高于平均水平；最后，關(guān)注母基金整體折價(jià)較大的機(jī)會(huì)，在母基金折價(jià)或接近平價(jià)買(mǎi)入，關(guān)注在分級(jí)A已觸發(fā)上折出現(xiàn)超跌的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。
交易型投機(jī)A類(lèi)基金，要關(guān)注超跌買(mǎi)入機(jī)會(huì)，如母基金溢價(jià)套利帶來(lái)的超跌；關(guān)注上漲機(jī)會(huì)，如母基金折價(jià)套利帶來(lái)的A份額上漲、觸發(fā)下折帶來(lái)的A類(lèi)上漲、新發(fā)行的分級(jí)A出現(xiàn)的上漲等。
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