我們認為，該報告的核心發(fā)現(xiàn)與觀點將為企業(yè)家、投資者、創(chuàng)業(yè)者、以及各方人士把握和理解中國股權(quán)激勵行業(yè)發(fā)展趨勢提供最佳的幫助和參考。
以下是我們報告的核心內(nèi)容：
第一部分：宏觀經(jīng)濟分析與展望
報告指出，當前中國正處于產(chǎn)能利用率見底回升的第四次產(chǎn)能周期，而產(chǎn)能的調(diào)整主要是由勞動力調(diào)整和資本調(diào)整引發(fā)的。隨著推動我國近二十年高速發(fā)展的“人口紅利”逐步消退，以“人口紅利”為基礎的勞動密集型產(chǎn)業(yè)正在向以“人才紅利”為基礎的技術密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變。
結(jié)構(gòu)效率和產(chǎn)業(yè)效率加強，在高質(zhì)量發(fā)展的前提下，國企混改、重組、降杠桿三大主線有望并行推進，激活釋放新一波紅利。2018年將是國企混改的重要施工年，國企混改成“風口”。
△ 2018將是國企混改的重要施工年
第二部分：上市公司股權(quán)激勵概覽
歷經(jīng)十年，股權(quán)激勵已經(jīng)從企業(yè)奢侈品演變成企業(yè)必需品。
上市公司日益青睞股權(quán)激勵。自2006年《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行） 》實施以來，從最初每年實施股權(quán)激勵計劃的公司屈指可數(shù)，之后不斷增多，到2016年5月《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》正式施行，股權(quán)激勵開始風靡。2017年，這一數(shù)量飆升至447次。
十年來，股權(quán)激勵結(jié)構(gòu)從主板占大比重、中小板占小比重，到中小板、創(chuàng)業(yè)板占大比重、主板占小比重。側(cè)面說明，中小板、創(chuàng)業(yè)板等規(guī)模較小、成長性較高的企業(yè)對科技和智力資本的需求更加強烈。股權(quán)激勵的風靡，還有著有行業(yè)的差異性，技術類、研發(fā)類、服務類企業(yè)尤為甚。就地域而言，沿海地區(qū)更容易接受股權(quán)激勵。
股權(quán)激勵能夠促進企業(yè)經(jīng)營向好、價值提升。報告以2014-2016年期間實施了股權(quán)激勵方案的上市公司作為樣本，數(shù)據(jù)顯示，實施股權(quán)激勵第一年后，每股收益實現(xiàn)凈增長的上市公司比例高達78%。
第三部分：上市公司股權(quán)激勵實證
限制性股票是上市公司激勵的首選標的。2017年，上市公司公告的401個方案，其中限制性股票成為A股公司的主推模式。
定增仍然是上市公司股票來源的重要渠道。2017年主板公司公告數(shù)量為133次，僅4家采用“提取基金購買流通股”的方式獲得股票。
上市公司中長期激勵堅持“中長期”考核。周期過短（例如2年）容易造成激勵對象為行權(quán)或解鎖而引起短期行為，對公司長期發(fā)展不利；周期過長（例如10年）業(yè)務模式和重點易發(fā)生較大波動，業(yè)績指標設定難以匹配未來的發(fā)展，激勵對象行權(quán)或解鎖不確定性加大。
在業(yè)績指標上，收益增長率仍然是上市公司的核心關注點。
第四部分：國有企業(yè)股權(quán)激勵探索
央企混改進程加快。2016年，第一批混改試點啟動實施；2017年4月13日，第一批九家混改試點的方案已基本批復，第二批十家試點企業(yè)名單已經(jīng)國務院國有企業(yè)改革領導小組審議確定，第三批試點企業(yè)試點的遴選工作已經(jīng)著手啟動。2018年3月10日，第三批混改試點名單已經(jīng)確定，一共31家：中央企業(yè)子企業(yè)是10家，地方國有企業(yè)21家，三批混改試點加起來一共是50家。目前18家中央企業(yè)集團、39戶子企業(yè)在試點。
國有企業(yè)股權(quán)激勵嚴重滯后。截至2017年底，在3000余家上市公司中，國有企業(yè)的占比達到29.16%。但是在2017年公布股權(quán)激勵預案的上市公司中，國有企業(yè)僅占7%。國有上市公司中，發(fā)布股權(quán)激勵預案的公司比例明顯偏低。在國企混改的良好預期下，國有企業(yè)股權(quán)激勵已箭在弦上，蓄勢待發(fā)，有望在接下來3-5年出現(xiàn)爆發(fā)性增長。中國聯(lián)通、云南白藥、東航物流的混改嘗試，將為國有企業(yè)混改提供范本。
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