以我們選取的數(shù)據(jù)來看，67家毛利率高于80%的企業(yè)當(dāng)中，凈利潤低于20%的就有27家，其中17家的凈利潤率低于10%。
晨星公司創(chuàng)始人 帕特多爾西說，挖掘一只長線優(yōu)質(zhì)股，需要五步走。
其中，第二步提到“要尋找有強(qiáng)大競爭優(yōu)勢的公司”。
而衡量一家企業(yè)是否具有強(qiáng)大競爭優(yōu)勢，通常首先去看的就是它的銷售毛利率。
這是因?yàn)?，高毛利率通常反映企業(yè)有如下兩個(gè)特點(diǎn)：
1、壟斷 賦予企業(yè)的定價(jià)權(quán)。
不過，高利率背后也常常隱藏著陷阱……
富姐近日得閑看了新三板企業(yè)2015年成績單。
單就毛利率指標(biāo)來看，那是一個(gè)比一個(gè)亮眼，一個(gè)比一個(gè)牛逼閃閃！
但要說這些高利率的公司都有強(qiáng)大的競爭優(yōu)勢？兩個(gè)字：呵呵！
下面開啟看圖說話模式。
據(jù)東方財(cái)富(300059)Choices統(tǒng)計(jì)，按證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，截至4月6日晚間，有2417家新三板公司披露2015年年報(bào)，而在這些企業(yè)當(dāng)中，毛利率在80%以上的企業(yè)高達(dá)102家。
那么，以上這些企業(yè)高利潤的原因是什么？
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架橋資本 98%
天信投資 96%
華訊投資 88%
好買財(cái)富 80%
教育行業(yè)？
成本極低！
找個(gè)老師，印點(diǎn)小廣告，找個(gè)農(nóng)民房
就可以開展培訓(xùn)……
而成本的最大一部分即給老師的工資還算到了費(fèi)用當(dāng)中。
贏鼎教育 96%
十二年 89%
麥克思 87%
奧派股份 91%
愛玩網(wǎng)絡(luò) 93%
虎符科技 95%
愛酷游 94%
東方網(wǎng)升 95%
一銘軟件 89%……
以微軟為例，由于成本都花在研發(fā)上，且制造成本極低，他賣一千套系統(tǒng)光盤，每增加一個(gè)的邊際成本幾乎為零。因此，毛利率極高。
但對(duì)新三板的軟件企業(yè)而言，情況也是這樣么？
答案是
NO!
因?yàn)椋旱厍蛏现挥幸粋€(gè)微軟，能成為微軟的好像還沒來新三板！
那原因是什么？
假設(shè)某軟件企業(yè)銷售軟件的收入為1000元，其研究與開發(fā)支出為800元，假設(shè)不存在所得稅，也不存在其他的費(fèi)用。
A 如果研究與開發(fā)支出費(fèi)用化，銷售收入為1000元，銷售成本是0，銷售毛利潤為1000元，銷售毛利潤率就為100%。
B 如果資本化，那么研究與開發(fā)支出800元首先計(jì)入軟件資產(chǎn)的成本，隨著軟件銷售，800元的軟件資產(chǎn)的成本將轉(zhuǎn)為銷售成本，那么1000元的銷售收入減去800元的銷售成本，毛利潤為200元，銷售毛利潤率就為20%。
但需要注意的是，無論將800元計(jì)入成本，還是計(jì)入費(fèi)用，軟件企業(yè)的銷售凈利潤率都是20%！
以我們選取的數(shù)據(jù)來看，67家毛利率高于80%的企業(yè)當(dāng)中，凈利潤低于20%的就有27家，其中17家的凈利潤率低于10%。
明源軟件 9.3%
嘉友互聯(lián) 9.1%
思為同飛 8.8%
支點(diǎn)科技 7.5%
康銘泰克 3.34%……
不過，在高毛利率的企業(yè)當(dāng)中，也有凈利潤率非常高的。
據(jù)富姐統(tǒng)計(jì)，在67家軟件企業(yè)當(dāng)中，有27家企業(yè)的凈利潤高于30%，而這些企業(yè)才真是值得關(guān)注的。
因?yàn)樗麄儾坏麧櫬矢?，而且資產(chǎn)負(fù)債率還比較低，扣除非經(jīng)常性收益的凈資產(chǎn)收益率（ROE）也比較高，而這是股東最在乎的指標(biāo)！
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