保險財(cái)報相對于其他銀行、券商等金融財(cái)報有其特殊性，有很多保險行業(yè)特有的專業(yè)俗語。本文一起來學(xué)習(xí)下保險財(cái)報上的基本概念，從產(chǎn)品、收入、利潤、價值、監(jiān)管、政策等六個部分循序漸進(jìn)，掃除下財(cái)報的閱讀障礙。
一、業(yè)務(wù)產(chǎn)品：財(cái)險、壽險
首先了解下保險公司的主要業(yè)務(wù)分類。保險的標(biāo)的無非是兩種：一是經(jīng)濟(jì)生活的主體，即人身；二是經(jīng)濟(jì)生活的客體，即財(cái)產(chǎn)。所以保險業(yè)務(wù)通常就分為財(cái)產(chǎn)保險和人身保險。
（一）財(cái)產(chǎn)保險：就是以財(cái)產(chǎn)及其利益為保險標(biāo)的的一種保險。主要有汽車保險、工程保險、海上保險等等，這里面最主要的就是車險，據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)今世界非壽險保費(fèi)收入的60%以上都為車險保費(fèi)。另外還有廣義的責(zé)任保險、信用保證保險。
（二）人身保險：就是以人的身體或者生命為保險標(biāo)的的一種保險。根據(jù)保障范圍的不同，區(qū)分為人壽保險、意外傷害保險、健康保險。
（三）比如：在平安的財(cái)報中，就按照這個基本概念把主要業(yè)務(wù)分成了壽險及健康險業(yè)務(wù)、財(cái)產(chǎn)保險業(yè)務(wù)兩塊。
1.壽險及健康險業(yè)務(wù)：包含了平安壽險、平安養(yǎng)老險、平安健康險三家公司的經(jīng)營成果。主要險種為：分紅險、萬能險、傳統(tǒng)壽險、長期健康險、意外及短期健康險、年金、投資連結(jié)險。
2.財(cái)產(chǎn)保險業(yè)務(wù)：就是平安產(chǎn)險的經(jīng)營成果。主要險種為車險、保證保險、責(zé)任保險、企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險、意外傷害保險。平安的車險保費(fèi)收入按照中報數(shù)據(jù)占了財(cái)險保費(fèi)收入的71.3%。
二、公司收入：規(guī)模保費(fèi)、原保險保費(fèi)收入、分保費(fèi)收入及支出、保費(fèi)收入、已賺保費(fèi)、責(zé)任準(zhǔn)備金、應(yīng)收保費(fèi)
保險公司主要通過代理人、銀保、電銷、互聯(lián)網(wǎng)等渠道銷售保險產(chǎn)品獲得收入。
（一）規(guī)模保費(fèi)：指公司簽發(fā)保單所收取的全部保費(fèi)，即進(jìn)行重大保險風(fēng)險測試和保險混合合同分拆前的保費(fèi)數(shù)據(jù)。
（二）原保險保費(fèi)收入：對規(guī)模保費(fèi)進(jìn)行重大風(fēng)險測試和保險混合合同拆分后的保費(fèi)數(shù)據(jù)。
（三）規(guī)模保費(fèi)和原保險保費(fèi)收入的差異：就是有沒有經(jīng)過重大保險風(fēng)險測試和保險混合合同拆分。也就是說：
原保險保費(fèi)收入=規(guī)模保費(fèi)-未通過重大保險風(fēng)險測試的規(guī)模保費(fèi)-萬能、投連產(chǎn)品分拆至保費(fèi)存款的部分。
（四）分保:當(dāng)保險公司將其風(fēng)險向另一個保險公司再次投保，就是在「分?！箻I(yè)務(wù)。
（五）分保費(fèi)收入：分入分保公司接受分入分保業(yè)務(wù)，向分出分保公司收取的保險費(fèi)收入。哪什么是分入分保業(yè)務(wù)？就是指保險公司接受其他保險企業(yè)分來的再保險業(yè)務(wù)。
原保費(fèi)收入主要是與再保險保費(fèi)收入進(jìn)行區(qū)分的，國家規(guī)定保險公司必須按照一定比例進(jìn)行分保，接受保險分出的公司收取的保費(fèi)就是再保費(fèi)收入，而由公司自己做的業(yè)務(wù)得到保費(fèi)收入就是原保費(fèi)收入。
（六）保費(fèi)收入：又稱為自留保費(fèi)：保費(fèi)收入=原保險保費(fèi)收入+分保費(fèi)收入-分保險支出
（七）已賺保費(fèi)：已賺保費(fèi)=保費(fèi)收入+轉(zhuǎn)回未到期責(zé)任準(zhǔn)備金-提存的未到期責(zé)任準(zhǔn)備金+轉(zhuǎn)回長期責(zé)任準(zhǔn)備金-提存的長期責(zé)任準(zhǔn)備金。
（八）責(zé)任準(zhǔn)備金：那么責(zé)任準(zhǔn)備金是什么？
1.保險責(zé)任準(zhǔn)備金：保險責(zé)任準(zhǔn)備金，是指保險公司為了承擔(dān)未到期責(zé)任和處理未決賠款而從保險費(fèi)收入中提存的一種資金準(zhǔn)備。保險責(zé)任準(zhǔn)備金不是保險公司的營業(yè)收入，而是保險公司的負(fù)債，是一種或有負(fù)債。
2.未到期責(zé)任準(zhǔn)備金：未到期保費(fèi)準(zhǔn)備金UPR（Unearned Premium Reserve ）指保險公司對保險期限不超過1年的非壽險保單，為承擔(dān)報表日后的保單責(zé)任而提取的準(zhǔn)備金。對壽險、意外險和健康險保單而言，就已經(jīng)收取的未到期保費(fèi)建立的準(zhǔn)備金負(fù)債，原始保險期不超過一年，也適用于財(cái)產(chǎn)保單。
3.長期責(zé)任準(zhǔn)備金：指保險公司因未來不確定性風(fēng)險事件而長期從每年保險利潤中經(jīng)保險精算確認(rèn)的用于巨大自然災(zāi)害或重大事故發(fā)生而承擔(dān)賠付責(zé)任的準(zhǔn)本金。
但可以在財(cái)報上看到，為了省事分類是混用的。一般約定：未到期責(zé)任準(zhǔn)備金針對的是非壽險業(yè)務(wù)，期限較短；壽險、長期健康險一般是長期業(yè)務(wù)，長期責(zé)任準(zhǔn)備金。壽險類業(yè)務(wù)一般有兩全保險、終身壽險以及年金保險等，長期健康險類有長期重疾險、長期護(hù)理保險等。
4.未決賠款準(zhǔn)備金:就已發(fā)生但沒有報告的賠款和已報告但沒有批準(zhǔn)的賠款有關(guān)的損失和行政管理費(fèi)用準(zhǔn)備并建立的準(zhǔn)備金負(fù)債。
（九）應(yīng)收保費(fèi)：保險公司按照合同約定應(yīng)向投保人收取但尚未收到的保費(fèi)收入。這個容易理解，就類似于一般企業(yè)的應(yīng)收賬款。
三、公司利潤：利差、費(fèi)差、死差、營業(yè)利潤、凈利潤、營運(yùn)利潤、邊際、風(fēng)險邊際、剩余邊際、綜合成本率
那么保險公司的利潤主要來自哪里？保險公司的利潤主要靠承保利潤和投資利潤產(chǎn)生。具體可分為三差，即利差、費(fèi)差、事故差（壽險業(yè)稱為死差）。另外還有一個退保費(fèi)差，不算盈利模式，卻也是利潤來源之一。
（一）死差益（損）：對于以死亡作為保險責(zé)任的壽險，死差異是由于實(shí)際死亡率小于約定死亡率而產(chǎn)生的利益。
（二）利差益（損）：當(dāng)保險公司實(shí)際投資收益率高于預(yù)定利率時，產(chǎn)生利差益。
（三）費(fèi)差益（損）：是指公司的實(shí)際經(jīng)營費(fèi)用少于預(yù)計(jì)經(jīng)營費(fèi)用產(chǎn)生的利益。
（三）失效收益：壽險合同中途失效時，保險公司支付給保單持有人的解約金小于保單所積存的資產(chǎn)份額。
（四）凈利潤：壽險保險公司的凈利潤可以概括為：
凈利潤=已賺保費(fèi)-賠償及保戶利益-保險業(yè)務(wù)傭金支出-業(yè)務(wù)及管理費(fèi)支出+總投資收益+其他收支凈額-所得稅
1.賠償及保戶利益：包括利潤表中的退保金、保險合同賠付支出、攤回保險合同賠付支出、保險責(zé)任準(zhǔn)備金增加凈額、保單紅利支出以及其他業(yè)務(wù)成本中的投資型保單賬戶利息。
2.保險業(yè)務(wù)傭金支出：包括利潤表中的分保費(fèi)用和保險業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)及傭金支出。
3.業(yè)務(wù)及管理費(fèi)支出：包括利潤表中的稅金及附加、管理費(fèi)用、應(yīng)收賬款等其他資產(chǎn)減值損失。
4.總投資收益：包括利潤表中的投資收益、公允價值變動損益、其他業(yè)務(wù)收入中的投資性房地產(chǎn)租金收入、投資資產(chǎn)減值損失。
（五）營運(yùn)利潤：由于壽險及健康險業(yè)務(wù)的大部分業(yè)務(wù)為長期業(yè)務(wù)，為了剔除短期投資波動及折現(xiàn)率變動影響，采用營運(yùn)利潤來評估保險公司的盈利能力。
營運(yùn)利潤=凈利潤-短期投資波動-折現(xiàn)率變動影響-管理層認(rèn)為不屬于日常營運(yùn)收支的一次性重大項(xiàng)目。
1.短期投資波動：即壽險及健康險業(yè)務(wù)實(shí)際投資回報與內(nèi)含價值長期投資回報假設(shè)的差異，同時調(diào)整因此引起的保險和投資合同負(fù)債相關(guān)變動。以平安保險為例，剔除短期投資波動后，壽險及健康險業(yè)務(wù)投資回報率鎖定為5%。
2.折現(xiàn)率變動影響：即壽險及健康險業(yè)務(wù)由于折現(xiàn)率變動引起的保險合同負(fù)債變動的影響。
3.管理層認(rèn)為不屬于日常營運(yùn)收支的一次性重大項(xiàng)目：如平安在2016年的普惠業(yè)務(wù)重組交易帶來的凈利潤和2017年的平安好醫(yī)生重組交易帶來的凈利潤。
（六）營運(yùn)利潤利源分析：從平安的營運(yùn)利潤利源分析可以得到：
稅前營運(yùn)利潤=剩余邊際攤銷+凈資產(chǎn)投資收益+息差收入+營運(yùn)偏差及其他
1.凈資產(chǎn)投資收益：即凈資產(chǎn)基于內(nèi)含價值長期投資回報假設(shè)（5%）計(jì)算的投資收益。
2.息差收入：即負(fù)債支持資產(chǎn)基于內(nèi)含價值長期投資回報假設(shè)（5%）計(jì)算的投資收益高于準(zhǔn)備金要求回報的部分。
3.剩余邊際：2009年，財(cái)政部根據(jù)當(dāng)時國際保險會計(jì)準(zhǔn)則制定并下發(fā)了《保險合同相關(guān)會計(jì)處理規(guī)定》，要求“保險合同準(zhǔn)備金應(yīng)當(dāng)以保險人履行保險合同相關(guān)義務(wù)所需支出的合理估計(jì)金額為基礎(chǔ)進(jìn)行計(jì)量”，同時要求“保險人在保險合同初始確認(rèn)日不應(yīng)當(dāng)確認(rèn)首日利得，發(fā)生首日損失的，應(yīng)當(dāng)予以確認(rèn)并計(jì)入當(dāng)期損益”，從而把剩余邊際的概念引入到中國保險機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金評估當(dāng)中。對于一個保險合同，在合同初始確認(rèn)時，如果未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值大于未來現(xiàn)金流出現(xiàn)值（即存在潛在利潤），則將兩者的差額稱為剩余邊際。將剩余邊際引入保險合同負(fù)債評估后，即使一個保險合同的盈利性很好，在其初始確認(rèn)時，也不會馬上產(chǎn)生當(dāng)期利潤。簡單的說，剩余邊際就是公司未來利潤的現(xiàn)值，攤銷模式在保單發(fā)單時刻鎖定，攤銷穩(wěn)定不受資本市場波動影響。
剩余邊際=（首期保費(fèi)-保單獲取費(fèi)用）-（合理估計(jì)負(fù)債+風(fēng)險邊際）
4.風(fēng)險邊際：風(fēng)險邊際一般被定義為代表著實(shí)際結(jié)果與最佳估計(jì)值相比的偏差風(fēng)險的一個數(shù)值，象征了風(fēng)險度量的大小。風(fēng)險邊際在償二（Solvency II）里的具體環(huán)境中就是指最佳估計(jì)負(fù)債值以上的一個儲備負(fù)債值。風(fēng)險邊際的目的是傳達(dá)了一種關(guān)于未來現(xiàn)金流不確定性的指示信息，但是它不能用來為巨災(zāi)和大損失提供平滑的動機(jī)。是說萬一保險公司倒霉，發(fā)生了更糟糕的情況，要賠付更多，所以就要多準(zhǔn)備點(diǎn)錢。
5.剩余邊際攤銷：剩余邊際的攤銷跟傳統(tǒng)公司類似。最簡單的攤銷法就是直線法，對于保單而言，直線法就是按保單剩余時間進(jìn)行攤銷，如 5 年的保單每年攤銷剩余價值的 1/5。但是，平安的剩余邊際攤銷不是用的直線法：平安財(cái)報中提到' 對于壽險合同，本集團(tuán)以保額或保單數(shù)作為保險合同的攤銷因子在整個保險期間攤銷。'
期末剩余邊際=期初剩余邊際+新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)+預(yù)期利息增長-剩余邊際攤銷+營運(yùn)偏差及其他。
6.產(chǎn)險綜合成本率：財(cái)產(chǎn)保險公司或再保險公司的賠付比率和費(fèi)用率的總和。低于100的綜合成本率一般表示存在承保盈利。高于100的綜合成本率一般表示存在承保損失。綜合成本率高于100的保險公司在凈投資收益超過核保損失的限度內(nèi)，可能盈利。
四、公司價值:內(nèi)含價值、評估價值、市場價值、有效業(yè)務(wù)價值、新業(yè)務(wù)價值、內(nèi)含價值營運(yùn)回報率
對于壽險公司的估值，我們一般不看市盈率、市凈率等指標(biāo)，而是用內(nèi)含價值法來估值。內(nèi)含價值法是針對壽險產(chǎn)品盈利周期長和展業(yè)費(fèi)用高的特性構(gòu)造的一種價值評估法。
（一）內(nèi)含價值：內(nèi)含價值是保險業(yè)獨(dú)有的概念，指在充分考慮總體風(fēng)險的情況下，分配給適用業(yè)務(wù)的資產(chǎn)所產(chǎn)生的股東現(xiàn)金流的現(xiàn)值。通俗地說，內(nèi)含價值是在沒有考慮公司未來新業(yè)務(wù)銷售能力的情況下現(xiàn)有公司的價值，可以視為壽險公司進(jìn)行清算轉(zhuǎn)讓時的價值。內(nèi)含價值是對一家壽險公司的經(jīng)濟(jì)價值的估計(jì)，不包括未來新業(yè)務(wù)產(chǎn)生的價值，直接反映壽險公司當(dāng)前的經(jīng)營成果。
內(nèi)含價值=調(diào)整凈資產(chǎn)+有效業(yè)務(wù)價值
1.調(diào)整凈資產(chǎn)：調(diào)整后凈資產(chǎn)一般指資產(chǎn)市值（可包括所有不良資產(chǎn)）扣除負(fù)債后的數(shù)額。
調(diào)整凈資產(chǎn)=自由盈余+要求資本
對于壽險公司來說，其會計(jì)利潤主要來自內(nèi)含價值的釋放，也就是之前計(jì)算內(nèi)含價值的但是被折現(xiàn)的那部分（平安的折現(xiàn)率是11%），再根據(jù)實(shí)際情況同假設(shè)的差異，相應(yīng)加減。
2.有效業(yè)務(wù)價值：有效業(yè)務(wù)的價值是反映了資本成本后，目前業(yè)務(wù)未來可作為分配的折現(xiàn)現(xiàn)金流量。
有效業(yè)務(wù)價值=有效保單未來產(chǎn)生的股東現(xiàn)金流現(xiàn)值-持有要求資本的成本。
可以看出內(nèi)含價值僅考慮了當(dāng)期有效業(yè)務(wù)的價值，但由于壽險公司經(jīng)營具有持續(xù)性的特征，其價值分析中也應(yīng)當(dāng)包括未來價值成長的因素。壽險公司未來新業(yè)務(wù)價值隨著時間的推移也會逐步變?yōu)閴垭U公司的有效業(yè)務(wù)價值，我們可以通過評估價值來對保險公司估值。
（二）評估價值:對保險公司壽險經(jīng)營的經(jīng)濟(jì)價值經(jīng)過精算后確定的估計(jì)值，等于內(nèi)涵價值加上壽險新業(yè)務(wù)未來銷售的估計(jì)價值。
評估價值=內(nèi)含價值+未來新業(yè)務(wù)價值
新業(yè)務(wù)價值：一年新業(yè)務(wù)價值是保險業(yè)務(wù)一年新增保單帶來的所有預(yù)期利潤的折現(xiàn)值。
（三）市場價值：除此之外，影響公司價值的還有品牌效益、管理層能力等其他因素。所以我們認(rèn)為，將這些因素加上評估價值才能得到壽險公司的市場價值。
市場價值=評估價值+其他影響公司價值的因素
比如：根據(jù)英國品牌咨詢公司Brand Finance發(fā)布的2018年全球品牌500強(qiáng)”報告，中國平安這四個字的品牌價值就值326.09億美元，約2200億元，榮膺全球保險品牌第一位。榜首的是亞馬遜(Amazon)，品牌價值1508.11億美元。當(dāng)然了，從投資安全邊際這個角度看，這些都可以忽略不計(jì)。
（四）內(nèi)含價值營運(yùn)回報率（ROEV）：
壽險及健康險業(yè)務(wù)ROEV =壽險及健康險業(yè)務(wù)內(nèi)含價值營運(yùn)利潤÷年初內(nèi)含價值。
壽險及健康險業(yè)務(wù)內(nèi)含價值營運(yùn)利潤= 年初內(nèi)含價值的預(yù)計(jì)回報 +新業(yè)務(wù)價值創(chuàng)造 + 壽險及健康險業(yè)務(wù)營運(yùn)貢獻(xiàn)。
五、監(jiān)管指標(biāo)：償付能力充足率
保險公司的監(jiān)管指標(biāo)最主要就是償付能力，就是跟核心資本、實(shí)際資本、最低資本相關(guān)。這一點(diǎn)和銀行很像，就不詳細(xì)展開了。
保險集團(tuán)償付能力是將保險集團(tuán)母公司及其子公司、合營企業(yè)和聯(lián)營企業(yè)視作單一報告主體而計(jì)算的合并償付能力。
（一）核心償付能力充足率：
核心償付能力充足率=核心資本/最低資本。監(jiān)管規(guī)定≧50%
（二）綜合償付能力充足率：
綜合償付能力充足率=實(shí)際資本/最低資本。監(jiān)管規(guī)定≧100%
六、相關(guān)政策：償二代、新金融工具相關(guān)會計(jì)準(zhǔn)則
（一）償二代:中國第二代償付能力監(jiān)管制度體系。是為了區(qū)別于始建于2003年的我國第一代償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。相比于以規(guī)模為導(dǎo)向的“償一代”，“償二代”則以風(fēng)險為導(dǎo)向，這使得不同風(fēng)險的業(yè)務(wù)對資本金的要求出現(xiàn)了顯著的變化，從而顯著影響保險公司的資產(chǎn)和負(fù)債策略?！皟敹保ㄖ袊诙鷥敻赌芰ΡO(jiān)管體系）建設(shè)于2012年，2015年2月，正式發(fā)布并進(jìn)入實(shí)施過渡期。2016年1季度起，“償二代”監(jiān)管體系正式實(shí)施，保險公司只向保監(jiān)會報送“償二代”報告，停止報送償一代報告。這意味著我國保險監(jiān)管已經(jīng)全面實(shí)行“風(fēng)險導(dǎo)向”新制度，實(shí)現(xiàn)質(zhì)變。總之，“償二代”的推出，是為了對保險行業(yè)更好地進(jìn)行風(fēng)險監(jiān)管。
（二）新金融工具相關(guān)會計(jì)準(zhǔn)則：是指財(cái)政部于2017年3月31日發(fā)布的《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第22號――金融工具確認(rèn)和計(jì)量》（財(cái)會﹝2017﹞7號）、《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第23號――金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》（財(cái)會﹝2017﹞8號）、《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第24號――套期會計(jì)》（財(cái)會﹝2017﹞9號）和2017年5月2日發(fā)布的《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第37號――金融工具列報》（財(cái)會﹝2017﹞14號）。主要不同是：金融資產(chǎn)分類由之前“四分類”改為“三分類”，強(qiáng)化了金融工具減值要求等等。相較于舊準(zhǔn)則，在新準(zhǔn)則規(guī)定下企業(yè)的利潤波動性可能會變大。所以，相比財(cái)報中凈利潤，以后可以重點(diǎn)關(guān)注營運(yùn)利潤。平安從2018年1月1日起執(zhí)行新金融工具相關(guān)會計(jì)準(zhǔn)則。
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