信托產(chǎn)品評級的內(nèi)涵與產(chǎn)品評級體系建設(shè)的基礎(chǔ)
（一）信托產(chǎn)品評級的內(nèi)涵
１.信托產(chǎn)品評級的定義
狹義上講，信托產(chǎn)品評級是由專業(yè)的獨立機構(gòu)或者信托公司，遵循公正、客觀的原則，根據(jù)不同信托產(chǎn)品的屬性，從產(chǎn)品的安全性、盈利性及流動性、發(fā)行機構(gòu)實力、管理能力等各個維度，對信托產(chǎn)品的風險因素、信用狀況進行綜合評價，最終運用簡單明了的符號將這些意見向市場公開，達到為監(jiān)管部門、信托公司及投資者服務(wù)等目的。
廣義上講，信托產(chǎn)品評級從對單獨某一個信托產(chǎn)品的信用評價及風險評定延伸至某一類信托產(chǎn)品評級，最后擴展至所有大類的信托產(chǎn)品，并結(jié)合以信托公司為主體的監(jiān)管評級及行業(yè)評級，形成較為完整的信托產(chǎn)品評級框架，為信托市場不同類型參與者提供了方針指引。此課題中信托產(chǎn)品評級體系研究是基于以上定義而言的，建立在信用評級、風險評價基礎(chǔ)之上，以信托法律關(guān)系為依據(jù)，以信托產(chǎn)品為評價對象的體系工程建設(shè)。
2.信托產(chǎn)品評級的市場構(gòu)成
信托產(chǎn)品評級的市場構(gòu)成主要包括以下重要參與主體：監(jiān)管機構(gòu)、信托公司、第三方評級機構(gòu)、機構(gòu)和普通投資者。監(jiān)管機構(gòu)主要指根據(jù)法律規(guī)定對市場進行監(jiān)督管理的機構(gòu)。其職責包括按照規(guī)定監(jiān)督管理金融市場；發(fā)布有關(guān)金融監(jiān)督管理和業(yè)務(wù)的命令和規(guī)章；監(jiān)督管理金融機構(gòu)的合法合規(guī)運作，為信托產(chǎn)品評級奠定政策基礎(chǔ)。信托公司主要是指依照?中華人民共和國公司法?和銀監(jiān)會?信托公司管理辦法?設(shè)立的主要經(jīng)營信托業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)。其職責主要是管理和處分信托財產(chǎn)，在信托產(chǎn)品評級體系中擔任評級機構(gòu)或評級咨詢機構(gòu)。第三方評級機構(gòu)指征集企業(yè)、個人、產(chǎn)品資信信息，向企業(yè)、個人資信信息使用者提供企業(yè)和個人資信信息咨詢、評級和查詢服務(wù)并獨立運作的中介性法人單位。其職責主要是利用其獨立的評級體系為金融產(chǎn)品提供定價依據(jù)。投資者包括機構(gòu)和普通投資者是指投入現(xiàn)金購買某種資產(chǎn)以期望獲取利益或利潤的自然人和法人，他們是信托產(chǎn)品市場的重要參與群體。值得強調(diào)的是，信托產(chǎn)品評級體系的建立，將為以上四大類別參與主體在健全信托產(chǎn)品監(jiān)督管理辦法、相關(guān)業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見、產(chǎn)品信息披露、標準化評價系統(tǒng)建立、明確資質(zhì)認定條件、提高投資風險識別意識和能力等方面提供重要參考依據(jù)。
3.信托產(chǎn)品評級的方法、指標及標準
金融產(chǎn)品評級方法主要包括：側(cè)重于對評級對象未來償債能力或者履約能力作出分析和評價；定性與定量相結(jié)合；注重現(xiàn)金流量的分析與預(yù)測以及將同類產(chǎn)品作為參照，強調(diào)評級的一致性和可比性。信托產(chǎn)品的獨特性決定了信托產(chǎn)品評級體系更適宜采用定性與定量相結(jié)合的方法，將因素分析法與模型分析法相結(jié)合。
信托產(chǎn)品評級體系需要確定相對統(tǒng)一的標準，即信用風險等級的設(shè)置及各等級所對應(yīng)的風險大小和范圍。根據(jù)信托產(chǎn)品分類，對于債權(quán)類、資產(chǎn)證券化、標品等產(chǎn)品評級劃分會有所不同。
（二）信托產(chǎn)品評級體系的基礎(chǔ)要素分析及劃分依據(jù)
１.支撐性要素：信托業(yè)務(wù)體系、保障體系、監(jiān)管體系
建立統(tǒng)一的信托產(chǎn)品評級體系離不開信托行業(yè)的三大支撐性要素，即信托業(yè)務(wù)體系、保障體系、監(jiān)管體系，三大體系的不斷完善為信托產(chǎn)品評級奠定了良好的基礎(chǔ)。首先，信托業(yè)務(wù)體系涉及信托的業(yè)務(wù)分類、業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍、業(yè)務(wù)方向戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、業(yè)務(wù)創(chuàng)新激勵、產(chǎn)品成立的全過程體系建設(shè)，涵蓋信托業(yè)務(wù)的方方面面。其次，信托保障體系通過“八項機制”“八大責任”、信托業(yè)公共安全機制以及信托登記制度在內(nèi)的一整套有效的內(nèi)部外部制度安排，推動信托業(yè)務(wù)的健康發(fā)展。最后，信托行業(yè)完善的監(jiān)管規(guī)制體系有助于信托產(chǎn)品評級體系在制度約束下合理有序發(fā)展。
2.基于信托業(yè)務(wù)分類及特征設(shè)定信托產(chǎn)品評級類別
目前，監(jiān)管層以資金運用方式兼顧資金來源，將信托業(yè)務(wù)分為八大類，并根據(jù)信托目的、法律結(jié)構(gòu)、財產(chǎn)類型、是否標品以及投資方向?qū)Α鞍舜髽I(yè)務(wù)”等級排列，最大范圍地涵蓋所有信托產(chǎn)品，相較于平行業(yè)務(wù)分類方式更加的系統(tǒng)化?；谛磐袠I(yè)務(wù)八大類分類及特征，對信托產(chǎn)品評級進行確定。
股權(quán)信托不同于二級市場股票交易，此類產(chǎn)品的風險主要在于投資標的的成長性風險。股權(quán)類產(chǎn)品的投資周期各不相同，具有高風險性、投資不可預(yù)測性以及單一標的特殊性，且此類產(chǎn)品評級在國際范圍內(nèi)沒有參照，股權(quán)信托尚不具備評級條件。財產(chǎn)信托、同業(yè)信托、事務(wù)信托、公益信托有相似性，多以事務(wù)管理型信托為主，面臨的主要風險是簽署信托協(xié)議時的法律合規(guī)風險與聲譽風險，暫不具備評級條件。在課題中不對這幾類信托產(chǎn)品進行評級說明，未來在條件具備的情況下，可以進一步探討這幾類信托產(chǎn)品評級。根據(jù)信托八大業(yè)務(wù)特點及風險特征，本報告主要針對債權(quán)信托、資產(chǎn)證券化信托、標品信托三類業(yè)務(wù)進行評級體系研究。
（三）信托業(yè)務(wù)分類與信托產(chǎn)品評級體系的相關(guān)性
信托業(yè)務(wù)分類對業(yè)務(wù)屬性及特點、業(yè)務(wù)范圍、風險防范等問題進行明確的界定，為信托產(chǎn)品評級提供了清晰的業(yè)務(wù)條線劃分依據(jù)，信托產(chǎn)品業(yè)務(wù)分類是信托產(chǎn)品評級的前提和基礎(chǔ)，只有實現(xiàn)了明晰完整的信托業(yè)務(wù)分類，信托產(chǎn)品評級才能夠更加客觀、有效，才能進一步推動信托產(chǎn)品評級體系化建設(shè)。
（課題牽頭單位：北京國際信托有限公司）
摘自：《2017年信托業(yè)專題研究報告》
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