作者：第一財經(jīng)記者 周艾琳
從洛克菲勒家族歷經(jīng)六世穩(wěn)而不倒，到英國戴安娜王妃運(yùn)用家族信托為兩個兒子留下巨額財富，再到近期熱播的《人民的名義》中高小琴設(shè)立2億港元信托基金……曾經(jīng)顯得神秘和高高在上的財富傳承及作為其主要金融工具的家族信托，越發(fā)為人所熟知，尤其是在財富積累快速上升的中國。
然而，說到家族辦公室(Family Office，簡稱FO)，可能不少人就知之甚少了。作為財富管理行業(yè)“皇冠上的明珠”，家族辦公室為家族財富提供系統(tǒng)頂層設(shè)計，在歐美已成為很多富豪和超級富豪的選擇。
家族信托只是家族辦公室的功能之一。家族辦公室為超高凈值人士及其家族提供涵蓋戰(zhàn)略財富管理、投資規(guī)劃、信托與遺產(chǎn)服務(wù)、慈善贈與、家族傳承與領(lǐng)導(dǎo)、稅務(wù)與財務(wù)規(guī)劃以及管家等方方面面事務(wù)的服務(wù)。
近年，隨著中國傳統(tǒng)制造業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)造就一批富豪，財富意識的覺醒、富有家族的離婚率大幅提高，以及CRS(金融賬戶涉稅信息自動交換標(biāo)準(zhǔn))背景下的全球稅務(wù)籌劃需求提升，乃至家族辦公室門檻降低等，都使得家族辦公室在國內(nèi)也開始得到了長足發(fā)展。
近期，上海高級金融學(xué)院(SAIF)與惠裕全球家族智庫聯(lián)合發(fā)布了中國首份《中國本土家族辦公室服務(wù)競爭力報告》(下稱“報告”)。報告顯示，本土家族辦公室中67%成立于2011～2016年間，半數(shù)以上成立于2015～2016兩年間。信托公司背景的家族辦公室比例最高，占39%，商業(yè)銀行和律師背景各占25%，企業(yè)家背景占21%。絕大部分家族辦公室管理的資產(chǎn)規(guī)模在100億元人民幣以下。
那些家族辦公室的經(jīng)典案例
家族辦公室在海外已有上百年歷史，眾多頂級富豪家族都采取這種模式管理財富。其中，最為著名的案例無疑就是洛克菲勒家族。1882年，約翰·D.洛克菲勒建立了世界上第一個家族辦公室。
老約翰辭世時留下了外界估值達(dá)14億美元的財富，相當(dāng)于當(dāng)年美國GDP的1.5%。此后，小洛克菲勒作為委托人，先后為他的妻子和6個孩子以及孫輩們設(shè)立了信托，受托人是信誠聯(lián)合信托(Fidelity Union Trust)。
世界傳媒大亨默多克是另一個經(jīng)典案例。默多克在與第二任妻子安娜·托芙離婚時支付了17億美元，損失慘重，因此在與第三任妻子鄧文迪結(jié)婚前，他把名下的主要資產(chǎn)，特別是新聞集團(tuán)股權(quán)都通過GCM信托公司裝入了家族信托進(jìn)行隔離保護(hù)。默多克與前兩任妻子的4個子女是這個信托的監(jiān)管人。
2013年末，與默多克離婚的鄧文迪僅獲兩套房產(chǎn)和讓兩個女兒成為870萬美元基金的受益人，而默多克仍然笑擁超過139億美元財產(chǎn)，并牢牢掌控新聞集團(tuán)的控制權(quán)。
還有一個例子便是“英倫玫瑰”戴安娜王妃，當(dāng)年雖然猝然離世，留下了2100多萬英鎊的巨額遺產(chǎn)，但她的遺囑信托卻堪稱業(yè)界最成功的案例之一。
1993年，當(dāng)時年僅32歲的戴安娜就已立下遺囑，要求在她去世后，將遺產(chǎn)設(shè)立成信托基金，并交由信托組織負(fù)責(zé)經(jīng)營及管理，她的兩個兒子作為受益人將可平均享有信托收益。遺囑還規(guī)定，當(dāng)威廉王子與哈利王子年滿25歲時，可以開始自由支配遺產(chǎn)的一半收益，30歲開始可以自由支配一半的本金。
當(dāng)然，離我們最近的無疑就是《人民的名義》中高小琴的案例。最后結(jié)局中，高小琴為她和妹妹的兩個孩子存了2億港元信托基金等。雖然基于財產(chǎn)來源的問題，高小琴入獄后，這筆信托基金會不會被沒收，有待商榷，但僅從劇情來看，該信托的設(shè)立也很有講究。
境內(nèi)信托基金一般指的是信托投資基金，即集合不特定投資者的資金，并委托專家代為投資，使其減少投資風(fēng)險、分享投資收益，實(shí)際上是一個理財產(chǎn)品;而在香港成立信托基金指的是家族信托基金，是一種遺產(chǎn)規(guī)劃和財富傳承的工具，并非一個理財產(chǎn)品和投資工具。
“《人民的名義》的確提升了家族信托的人氣，來咨詢信托基金的客戶增多，拋開高小琴財產(chǎn)合法性不提，家族信托的確既能夠保障家人和孩子的未來，也可以進(jìn)行財富傳承。”資深家族辦公室合伙人曹克斌對第一財經(jīng)記者表示。
曹克斌分析稱，委托人把資產(chǎn)注入信托后，即失去該資產(chǎn)的所有權(quán)。家族信托將資產(chǎn)的所有權(quán)與受益權(quán)相分離，富人如果離婚分家產(chǎn)、意外死亡或被人追債，這筆錢都將獨(dú)立存在，不受影響。此外，也可避免家族成員的失誤或矛盾造成財富減損;在西方發(fā)達(dá)國家，通過信托方式進(jìn)行收益分配，還可以規(guī)避高稅率的遺產(chǎn)稅。
曾擔(dān)任多年法官的承以信家族辦公室創(chuàng)始合伙人蔣辰達(dá)對第一財經(jīng)記者表示：“英美法系歷來以雙重所有權(quán)解釋信托的法律實(shí)質(zhì)，實(shí)現(xiàn)了信托財產(chǎn)三權(quán)分立，即委托人、受托人和受益第三人的權(quán)利;但中國《信托法》沒有明確規(guī)定財產(chǎn)的所有權(quán)屬于受托人，而只規(guī)定信托財產(chǎn)的經(jīng)營管理的權(quán)利在受托人，因此在中國內(nèi)陸的信托無法完全實(shí)現(xiàn)所謂的財產(chǎn)隔離的功能?！?/span>
曹克斌也表示：“中國物權(quán)法2007年5月通過，其中有對于私人財富的界定，但中國的房子能否放到信托?因?yàn)樽魶]有真正的所有權(quán)，只有使用權(quán)，地不是私人的。所以，國內(nèi)家族信托多通過離岸信托構(gòu)架進(jìn)行，例如在受英美法系管轄的庫克群島、開曼群島等?！?/span>
中國本土家族辦公室崛起
依托于英美法系、源自西方的家族辦公室，作為一個“舶來品”，隨著中國“創(chuàng)一代”的財富積累，財富保值和傳承的需求越來越高，近年已在中國嶄露頭角。
SAIF與惠裕全球家族智庫前述報告的調(diào)研樣本主要針對中國本土的聯(lián)合家族辦公室(即服務(wù)超過一個以上的家族客戶的機(jī)構(gòu)，與此相對的是只為一個家族服務(wù)的單一家族辦公室)，共回收超過35家全國各地的家族辦公室問卷并深度訪談了這些機(jī)構(gòu)。
報告統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，中國本土的聯(lián)合家族辦公室所服務(wù)客戶的平均年齡為51歲，64%的客戶為男性，當(dāng)中76%的客戶目前仍然在運(yùn)營著家族企業(yè)。
被調(diào)研機(jī)構(gòu)所服務(wù)的家族客戶的代際結(jié)構(gòu)主要以三代人為主，占比為79%，部分機(jī)構(gòu)(29%)服務(wù)到四代人。但服務(wù)的主要客戶還是以一代為主，占到89%之高的比例。這也反映了目前家族客戶的財富仍然掌握在第一代的財富創(chuàng)造人手中的現(xiàn)實(shí)情況。
客戶的平均可投資資產(chǎn)規(guī)模分布最多的是在1000萬～5000萬元人民幣之間。在國內(nèi)，86%的家族辦公室對其客戶設(shè)置了準(zhǔn)入門檻。最低可投資資產(chǎn)規(guī)模從1000萬元到5億元不等，其中39%對資產(chǎn)規(guī)模的最低要求設(shè)為1000萬～5000萬元。
在報告的訪談中，家族辦公室對其客戶群體的畫像大概為：一代財富擁有者為主，50歲以上，大多為企業(yè)家、上市公司股東、投融界和演藝界成功人士，部分也提及優(yōu)秀的二代接班人。同時也有部分機(jī)構(gòu)提及其服務(wù)的客戶并非自己的客戶，而是其他金融機(jī)構(gòu)的客戶，這種外包服務(wù)在類似于跨境業(yè)務(wù)等要求特殊資源的服務(wù)類型中特別明顯。
值得注意的是，就中國客戶而言，除了“留學(xué)與移民規(guī)劃”和“日常法律顧問”這些較為“剛性”的需求的配置率較高之外，其他管家服務(wù)功能處于相對低的配置比例;在國外，“家庭收支管理”是家族辦公室服務(wù)中非常重要的一項，而在國內(nèi)的家族辦公室只有29%的配置率(僅11%的機(jī)構(gòu)內(nèi)置)。這也體現(xiàn)了國內(nèi)外超高凈值家族對于財富的價值觀不同。
可見，本土家族辦公室的核心功能與歐美仍然有較大差異?！皣鴥?nèi)仍更多關(guān)注維護(hù)和增長財富，而后者在經(jīng)歷數(shù)代的財富傳承之后，更多考慮的是有效地享受和傳承財富。值得一提的是，已經(jīng)有家族辦公室在‘其他’選項中提及配置了‘精神傳承’的功能，這也反映了市場對于這方面服務(wù)的需求提升?！盨AIF教授吳飛對第一財經(jīng)記者表示。
其實(shí)，“行政管家服務(wù)”功能體現(xiàn)的是“享富”的核心價值。這個功能對于中國仍處于一代財富創(chuàng)造人主導(dǎo)的大多數(shù)家族客戶來說仍然不是首要的考慮，而西方則更注重“享富”功能。
縱覽中國家族傳承核心功能
就具體內(nèi)容來說，巨額人壽保險、私人銀行賬戶、家族信托、低風(fēng)險穩(wěn)健投資、全球資產(chǎn)配置，一般是家族辦公室財富傳承的核心。
成立家族信托基金有三個步驟。
步驟一：信托成立前的三大要件：信托目的、受益人、信托財產(chǎn);
步驟二：選擇受托人、管理人、銀行、獨(dú)立信托機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu);
步驟三：簽訂信托契約，包括可撤銷或不可撤銷契約。
曹克斌給記者介紹了一個客戶案例：A客戶，男，中國內(nèi)陸人士，居住在北京，拿到香港投資移民身份，是香港上市XX公司的主席，企業(yè)已經(jīng)交給職業(yè)經(jīng)理人管理，每年分紅。妻子健在，有3名子女。A客戶身體健康，希望有一份大額人壽保險，可免遺產(chǎn)稅;希望規(guī)避未來的遺產(chǎn)稅，因此適當(dāng)減少內(nèi)陸房產(chǎn)配比;希望建立信托基金限制揮霍的受益人隨意取用;希望身故后有信托分配計劃，預(yù)定時間進(jìn)行信托分配。
該信托基金計劃最終設(shè)定為：50%分配給配偶;50%給三個子女平分，包括年至23歲支付生活開支，年至35歲獲得合計50%的基金份額，年至40歲獲得基金余額。
也有不少家族辦公室合伙人對記者提及了大額保單的避稅功能。例如，臺塑集團(tuán)創(chuàng)辦人王永慶去世時在臺灣留下價值逾600億元新臺幣的巨額遺產(chǎn)。該筆遺產(chǎn)稅稅率高達(dá)50%，其繼承人須繳納119億元新臺幣遺產(chǎn)稅后才能獲得全部遺產(chǎn)，這在當(dāng)時創(chuàng)下臺灣地區(qū)最高遺產(chǎn)稅紀(jì)錄。
而曾經(jīng)的臺灣首富蔡萬霖身故時所留下的超過1564億元新臺幣遺產(chǎn)，卻僅需繳納6億元新臺幣的遺產(chǎn)稅。其原因即在于蔡萬霖生前購買了數(shù)十億元新臺幣巨額壽險保單。通過保險安排，蔡萬霖所應(yīng)繳納的遺產(chǎn)稅大大降低，其財產(chǎn)得以安全傳承給子女。
此外，在家族辦公室管理人看來，商業(yè)風(fēng)險與個人財產(chǎn)的風(fēng)險隔離在中國而言也越來越重要，且易被忽視。
蔣辰達(dá)對記者表示：“例如境內(nèi)很多公司老板，公司貸款需要股東擔(dān)保，本來公司是有限責(zé)任制，即使破產(chǎn)了也和個人無關(guān)，但實(shí)際上個人做了擔(dān)保，最終也將被牽連，因此要預(yù)先做真正的財產(chǎn)分離，即財產(chǎn)不能放在自己名下，也盡量不要用個人名義做擔(dān)保。”
對此，風(fēng)險隔離的方式一般有兩種。蔣辰達(dá)告訴記者：“可以拆分成多個公司，再用資產(chǎn)好的公司來為需要貸款的公司做擔(dān)保，就可以避免公司破產(chǎn)牽連個人財產(chǎn);第二種方式，就是將個人資產(chǎn)做境內(nèi)外配置，再設(shè)置境外信托，做風(fēng)險隔離?！?/span>
就財富管理功能方面，曹克斌表示，其所在的家族辦公室一般選擇知名、穩(wěn)健的FOF(基金中基金)產(chǎn)品，例如富達(dá)基金、貝萊德等老牌基金，也包括高質(zhì)量的信用債，收益率一般在6%～8%不等，主要起到穩(wěn)健保值的功能，進(jìn)取型的客戶很少?！爸灰_(dá)到500萬美元就能贈送一個信托功能，且與私人銀行相比要更為個性化，甚至可以做團(tuán)購，實(shí)現(xiàn)申購、贖回等費(fèi)用的減免?！?/span>
面臨專業(yè)人才缺乏等挑戰(zhàn)
在家族辦公室的服務(wù)人群不斷擴(kuò)大的同時，第一財經(jīng)記者也從多位業(yè)內(nèi)人士處了解到，中國從業(yè)知識和案例積累不足、專業(yè)人才缺乏、客戶需求多元化和復(fù)雜化等都是行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)。
令人好奇的是，家族辦公室的人才構(gòu)成和培養(yǎng)成本究竟是何種格局?
第一財經(jīng)記者了解到，典型的家族辦公室高管是以“私人銀行家+律師+資產(chǎn)管理師”的背景為標(biāo)準(zhǔn)配置，各自的比例約為61%、57%和50%，意味著61%的本土家族辦公室配有私人銀行家背景的高管、57%配備律師背景的高管，以及50%配備資管行業(yè)背景的高管。
根據(jù)SAIF與惠裕全球家族智庫的調(diào)研，家族辦公室一般以小團(tuán)隊作業(yè)，規(guī)模不等，少則3人多達(dá)280人。中位數(shù)而言，一個典型的家族辦公室具有一個28人的工作團(tuán)隊，其中3名管理層、5名投研團(tuán)隊、8名市場/銷售團(tuán)隊、3名風(fēng)控團(tuán)隊、4名運(yùn)營團(tuán)隊以及4名其他人員。
值得注意的是，市場/銷售團(tuán)隊的人數(shù)位居所有人員配置之首，反映了這個行業(yè)所面臨的困境：一方面強(qiáng)調(diào)服務(wù)的隱私性，另一方面因?yàn)槭袌龅恼J(rèn)識和接受度不足，必須進(jìn)行推廣和客戶教育，所以需要維持一個較大規(guī)模的市場/銷售人員去獲取客戶，這在增加管理費(fèi)的同時也會影響到客戶服務(wù)的質(zhì)量。
曹克斌對第一財經(jīng)記者表示，其所在的家族辦公室的人員成本幾乎占到了70%，偏好的人才無非來自于三類領(lǐng)域：
其一，中資大行的私人銀行部，其中資管人才眾多;
其二，“港漂”，指在香港或新加坡從事金融服務(wù)的專業(yè)人士;
其三，以私人銀行或財富管理業(yè)務(wù)見長的境內(nèi)外資銀行人才，這些銀行可結(jié)合國內(nèi)外的經(jīng)驗(yàn)或資源。
他還提到，“未來30年，中國的財富集中化程度會越來越高，這種‘馬太效應(yīng)’難以避免，對應(yīng)地，家族辦公室需求越來越高，更多人才會離開傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，而加入自由度和回報更高的財富管理行業(yè)?！?/span>
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