純堿的邊際累庫(kù)現(xiàn)象還在繼續(xù)。在經(jīng)歷三個(gè)月左右時(shí)間上漲后，純堿空頭借助“累庫(kù)”持續(xù)向多頭發(fā)難，導(dǎo)致價(jià)格重心繼續(xù)下移，近兩個(gè)月連續(xù)下跌，自9月1日高點(diǎn)2074元下跌以來(lái)，累計(jì)跌幅近20%。今日純堿主力合約收盤(pán)跌2%，收?qǐng)?bào)1665元。
這對(duì)空頭來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一場(chǎng)“盛宴”。
從供需角度看，在夏季堿廠(chǎng)檢修結(jié)束，陸續(xù)恢復(fù)產(chǎn)能后，新產(chǎn)能出產(chǎn)量也在逐步爬坡，純堿庫(kù)存從去庫(kù)逐步進(jìn)入累庫(kù)階段。市場(chǎng)供應(yīng)拐點(diǎn)的出現(xiàn)，供需過(guò)剩導(dǎo)致純堿9月自高點(diǎn)回落。
空頭往下打壓價(jià)格需要借勢(shì)，而向下驅(qū)動(dòng)的勢(shì)主要是累庫(kù)和疲弱的現(xiàn)貨價(jià)格。
據(jù)隆眾資訊，截止到2023年10月26日，本周?chē)?guó)內(nèi)純堿廠(chǎng)家總庫(kù)存45.38萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.65萬(wàn)噸，上漲20.28%。其中，輕質(zhì)庫(kù)存30.91萬(wàn)噸，重質(zhì)庫(kù)存14.47萬(wàn)噸。
從最近幾周的庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，可以說(shuō)純堿累庫(kù)的數(shù)量逐漸加大，邊際幅度逐步上升，后期廠(chǎng)家?guī)齑婵赡軙?huì)隨著產(chǎn)量的提升進(jìn)一步累庫(kù)。
另外，周內(nèi)純堿整體開(kāi)工率88.65%，環(huán)比下降1.37%。周內(nèi)純堿產(chǎn)量69.01萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.07萬(wàn)噸，跌幅1.52%。盡管環(huán)比下跌，但產(chǎn)量仍高位運(yùn)行。
從現(xiàn)貨層面來(lái)看，國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩，市場(chǎng)無(wú)較大波動(dòng)。產(chǎn)能逐步增加，純堿市場(chǎng)壓力急劇上升，導(dǎo)致價(jià)格快速回落。隨著今年第四季度大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃的實(shí)施，純堿現(xiàn)貨市場(chǎng)將迎來(lái)巨大的挑戰(zhàn)。純堿市場(chǎng)普遍認(rèn)同趨勢(shì)向下，盡管共識(shí)已經(jīng)形成，但下行之路是否暢通仍有待觀(guān)察。
另外一個(gè)值得關(guān)注的利空因素是，進(jìn)口純堿大幅暴增，料將導(dǎo)致堿廠(chǎng)累庫(kù)明顯。這將是空頭做空純堿期貨的另一個(gè)“勢(shì)”。
據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年9月中國(guó)進(jìn)口純堿15.97萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3295.47%，環(huán)比增長(zhǎng)422761.80%；2023年1-9月進(jìn)口純堿累計(jì)約36.60萬(wàn)噸，同比去年同期增長(zhǎng)241%，進(jìn)口量增加約25.88萬(wàn)噸。
從上述海關(guān)數(shù)據(jù)可以看到，9月純堿凈進(jìn)口量增幅非常明顯，10月會(huì)有更多進(jìn)口堿陸續(xù)到港，這勢(shì)必加劇了市場(chǎng)的供給壓力。
因此，綜上所述，夏季檢修季結(jié)束后，純堿行業(yè)開(kāi)工率回升，新投產(chǎn)裝置產(chǎn)量釋放，加上進(jìn)口堿陸續(xù)到港，導(dǎo)致堿廠(chǎng)累庫(kù)明顯。產(chǎn)量上升迅速，使得市場(chǎng)供給大于需求，形成供給過(guò)剩格局。
可以說(shuō)這些是空頭做空純堿最純粹的理由。從目前的盤(pán)面來(lái)看，空頭偏主動(dòng)進(jìn)攻，空頭主要以游擊戰(zhàn)為主；而多頭則是被動(dòng)防守，多頭主要是打防守反擊動(dòng)作。
我們?cè)購(gòu)募儔A最重要的下游產(chǎn)業(yè)玻璃來(lái)看，目前光伏玻璃和浮法玻璃是純堿的主要需求增量來(lái)源。
但從整體來(lái)看，光伏產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)鏊俨蝗珙A(yù)期，且浮法玻璃產(chǎn)線(xiàn)增加有限。房地產(chǎn)新開(kāi)工下滑也對(duì)玻璃需求造成擔(dān)憂(yōu)，使得整體需求增速相對(duì)疲軟。
據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，截至2023年10月26日，全國(guó)浮法玻璃日產(chǎn)量為17.18萬(wàn)噸，較10月19日當(dāng)周增長(zhǎng)0.76%。本周（20231020-1026）全國(guó)浮法玻璃產(chǎn)量120.2萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.37%，同比增長(zhǎng)4.78%。
來(lái)源：隆眾資訊
據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年10月26日當(dāng)周，全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存4065.8萬(wàn)重箱，環(huán)比增加35.4萬(wàn)重箱，環(huán)比增長(zhǎng)0.88%，同比下降42.5%。周內(nèi)浮法玻璃日度平均產(chǎn)銷(xiāo)率較上期下降3.5個(gè)百分點(diǎn)，其中華東、華南產(chǎn)銷(xiāo)尚可，行業(yè)保持去庫(kù)狀態(tài)。
截至2023年10月26日，浮法玻璃行業(yè)開(kāi)工率為82.08%，與19日持平；浮法玻璃行業(yè)產(chǎn)能利用率為83.7%，比19日當(dāng)周上升0.63%。本周（20231020-1026）浮法玻璃行業(yè)平均開(kāi)工率82.08%，環(huán)比下降0.23%；浮法玻璃行業(yè)平均產(chǎn)能利用率83.65%，環(huán)比增長(zhǎng)0.31%。
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華聞期貨投研團(tuán)隊(duì)表示，"金九銀十"的傳統(tǒng)旺季即將結(jié)束，終端需求暫時(shí)沒(méi)有看到明顯爆發(fā)，隨著北方天氣轉(zhuǎn)冷，房屋施工將會(huì)受到影響，或?qū)⒂绊懖ＡШ罄m(xù)需求。隨著'保交樓'項(xiàng)目的推進(jìn)，后續(xù)對(duì)玻璃需求的提升效果將逐步減弱，而新開(kāi)工面積下滑的傳導(dǎo)使得玻璃中長(zhǎng)期需求不容樂(lè)觀(guān)。
（文章來(lái)源：華聞期貨）
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