創(chuàng) 業(yè) 投 資 術(shù) 語
PE：私募股權(quán)投資 (Private Equity)。是指通過私募形式對私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實(shí)施過程中附帶考慮了將來的退出機(jī)制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利 。
VC：風(fēng)險投資 (Venture Capital)。廣義的風(fēng)險投資泛指一切具有高風(fēng)險、高潛在收益的投資；狹義的風(fēng)險投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。
天使投資 (Business Angel)：風(fēng)險投資的一種，指對于初創(chuàng)企業(yè)的風(fēng)險投資，通常由個人投資者（天使投資人）出資，近年來有機(jī)構(gòu)介入的傾向。一般情況下是創(chuàng)業(yè)者們需要面對的第一輪投資。
項(xiàng)目估值
（Valuation of the project）：公司估值是指著眼于公司本身，對公司的內(nèi)在價值進(jìn)行評估。公司內(nèi)在價值決定于公司的資產(chǎn)及其獲利能力。公司估值是投融資、交易的前提。
種子輪：天使輪之前的融資，普遍由個人出資，一般不會有機(jī)構(gòu)介入。
ABC 輪 (Round)：天使輪之后的幾輪投融資依序稱為 ABCDE 輪。特征是隨著公司估值越來越高，融資數(shù)量也越來越大。這些投資很難由個人負(fù)擔(dān)，一般必須要有機(jī)構(gòu)參與。
BP：商業(yè)計(jì)劃書，為了融資而向投資人出具的書面材料，展示公司的現(xiàn)狀及長期計(jì)劃。作為創(chuàng)業(yè)者，你可以理解為一種吸引投資人的表現(xiàn)形式。
BM：商業(yè)模式，企業(yè)持續(xù)滿足消費(fèi)者需求的系統(tǒng)，該系統(tǒng)組織管理企業(yè)的各種資源，形成能夠提供消費(fèi)者無法自力而必須購買的產(chǎn)品和服務(wù)，因而具有自己能復(fù)制但不被別人復(fù)制的特性。簡單粗暴的理解是你的企業(yè)賺錢的方法。
LP：有限合伙人，有限合伙企業(yè)中，以認(rèn)繳的出資額為限對企業(yè)債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任，對內(nèi)不管理公司、對外不代表公司的合伙人。一般為資方。
GP：普通合伙人，有限合伙企業(yè)中，對企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任，對內(nèi)管理公司、對外代表公司的合伙人。一般為自然人或管理機(jī)構(gòu)。
ST：創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)也可以成為初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)。
Roadshow：路演，路演是國際上廣泛采用的證券發(fā)行推廣方式，指證券發(fā)行商發(fā)行證券前針對機(jī)構(gòu)投資者的推介活動?？衫斫鉃樵诠矆鏊菡f、演示產(chǎn)品、理念，向他人推介自己的產(chǎn)品、公司、想法的一種方式。
CEO：首席執(zhí)行官，首席執(zhí)行官是在一個企業(yè)中負(fù)責(zé)日常事務(wù)的最高行政官員，又稱作行政總裁、總經(jīng)理或最高執(zhí)行長。
CTO：首席技術(shù)官，即企業(yè)內(nèi)負(fù)責(zé)技術(shù)的最高負(fù)責(zé)人。
COO：首席運(yùn)營官，首席運(yùn)營官又常稱為運(yùn)營官、營運(yùn)總監(jiān)，，監(jiān)測每日的公司運(yùn)作，并直接報告給首席執(zhí)行官。
CMO：首席營銷官，可以成為市場總監(jiān)，是指企業(yè)中負(fù)責(zé)市場運(yùn)營工作的高級管理人員，又稱作市場部經(jīng)理、營銷總監(jiān)。
CAO：首席行政官，首席行政官是在一個企業(yè)中負(fù)責(zé)日常事務(wù)的最高行政官員，也是企業(yè)里的行政部門長官；組織并制定人力資源管理和辦公、行政管理的有關(guān)規(guī)章制度，并對工作人員執(zhí)行規(guī)章制度的情況進(jìn)行檢查、監(jiān)督和指導(dǎo)。
CFO：首席財務(wù)官，首席財務(wù)官是企業(yè)治理結(jié)構(gòu)發(fā)展到一個新階段的必然產(chǎn)物。沒有首席財務(wù)官的治理結(jié)構(gòu)不是現(xiàn)代意義上完善的治理結(jié)構(gòu)。
期權(quán)：一種金融衍生品，在未來的約定時間按照約定價格進(jìn)行買賣的權(quán)利。創(chuàng)業(yè)者在向合伙人分配股權(quán)的同時，可以選擇向公司高管及核心員工分配期權(quán)。
行權(quán)：根據(jù)持有的期權(quán)在約定的時間按照約定的價格進(jìn)行買賣，行使權(quán)利。持有期權(quán)的創(chuàng)業(yè)公司員工可以以約定價格（一般遠(yuǎn)低于市場價）行權(quán)買入公司股份然后賣出，實(shí)現(xiàn)獲利。
期權(quán)池：期權(quán)池是在融資前為未來引進(jìn)高級人才而預(yù)留的一部分股份，如果不預(yù)留，會導(dǎo)致將來進(jìn)來的高級人才如果要求股份，則會稀釋原來創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的股份，這會造成一些問題。期權(quán)池是初創(chuàng)企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵計(jì)劃(Equity Incentive Plan)最普通采用的形式，在歐美等國家被認(rèn)為是驅(qū)動初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展必要的關(guān)鍵要素之一。期權(quán)與股權(quán)不同，股權(quán)代表所有權(quán)，期權(quán)代表的則是在特定的時間、以特定的價格購買特定所有權(quán)的權(quán)利，它可被視作是員工與公司之間關(guān)于股權(quán)買賣的一份合同。行權(quán)之后獲得的股份是普通股。
對賭協(xié)議
Valuation Adjustment Mechanism：
對賭協(xié)議實(shí)際上就是期權(quán)的一種形式。通過條款設(shè)計(jì)，可以有效保護(hù)投資人利益。在國外投行對國內(nèi)企業(yè)的投資中，對賭協(xié)議已經(jīng)應(yīng)用。對賭協(xié)議就是收購方（包括投資方）與出讓方（包括融資方）在達(dá)成并購（或者融資）協(xié)議時，對于未來不確定的情況進(jìn)行一種約定。如果約定的條件出現(xiàn)，投資方可以行使一種權(quán)利；如果約定的條件不出現(xiàn)，融資方則行使一種權(quán)利。所以，對賭協(xié)議實(shí)際上就是期權(quán)的一種形式。
投行
（INVESTMENT BANKING）：投資銀行的簡稱，投資銀行是主要從事證券發(fā)行、承銷、交易、企業(yè)重組、兼并與收購、投資分析、風(fēng)險投資、項(xiàng)目融資等業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，是資本市場上的主要金融中介。
首次公開募股
（Initial PublicOfferings）：一般可以理解為上市。是指一家企業(yè)或公司 （股份有限公司）第一次將它的股份向公眾出售（首次公開發(fā)行，指股份公司首次向社會公眾公開招股的發(fā)行方式）。通常，上市公司的股份是根據(jù)相應(yīng)證券會出具的招股書或登記聲明中約定的條款通過經(jīng)紀(jì)商或做市商進(jìn)行銷售。一般來說，一旦首次公開上市完成后，這家公司就可以申請到證券交易所或報價系統(tǒng)掛牌交易。有限責(zé)任公司在申請IPO之前，應(yīng)先變更為股份有限公司。
投資回報率
（Return On Investment）：通過投資返回的額外價值。高 ROI 往往伴隨著高風(fēng)險，比如天使投資若有收益，個例的 ROI 可能高達(dá)數(shù)十倍，但許多天使投資是顆粒無收的。
投資條款清單：就是投資公司與創(chuàng)業(yè)企業(yè)就未來的投資交易所達(dá)成的原則性約定。投資條款清單中除約定投資者對被投資企業(yè)的估值和計(jì)劃投資金額外，還包括被投資企業(yè)應(yīng)負(fù)的主要義務(wù)和投資者要求得到的主要權(quán)利，以及投資交易達(dá)成的前提條件等內(nèi)容。投資者與被投資企業(yè)之間未來簽訂的正式投資協(xié)議中將包含合同條款清單中的主要條款。
股權(quán)回購：公司、創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)或合伙人使用資金購買發(fā)行在外的普通股，持有或?qū)⑵渥N的資本運(yùn)作及公司理財行為。一般用來調(diào)整股本結(jié)構(gòu)或提升股價。
清盤結(jié)算：公司停止運(yùn)作，變賣資產(chǎn)，按照一定順序償還債務(wù)。在創(chuàng)業(yè)失敗時創(chuàng)業(yè)者要進(jìn)行的操作，一個干凈利落的結(jié)算有助于你的下一次創(chuàng)業(yè)。
UGC：指用戶自己產(chǎn)生內(nèi)容并分享，形成去中心化的互動，每個人都能參與其中。形成一個多、廣、專的局面；弊端是，這樣創(chuàng)作出來的內(nèi)容質(zhì)量良莠不齊。
PGC：指專家、領(lǐng)袖或生產(chǎn)內(nèi)容并分享。形成以某人或某組織為中心的互動形式。
SKU：庫存量單位，區(qū)分單品；比如iphone7的亮黑色128G 就是一個SKU。SKU是物理上不可分割的最小存貨單元。
SPU：標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品單元，區(qū)分品種；通俗點(diǎn)講，屬性值、特性相同的商品就可以稱為一個SPU。對比剛才的例子 iphone7就是一個SPU，這個與商家無關(guān)，與顏色、款式、套餐也無關(guān)。
M&A：
企業(yè)并購（Mergersand Acquisitions ）包括兼并和收購兩層含義、兩種方式。國際上習(xí)慣將兼并和收購合在一起使用，統(tǒng)稱為M&A，在我國稱為并購。盡管這兩個詞經(jīng)常作為近義詞連在一起出現(xiàn)，兩個詞義之間還是有細(xì)微的差別的。
收購（Mergers）
當(dāng)一個公司接管了另一個公司，并作為新的所有者確立了自己的統(tǒng)治地位，那么這樣的行為被稱之為收購。從法律的角度上來說，被收購的公司已經(jīng)不存在了，采購者吞并了其業(yè)務(wù)而繼續(xù)存在于股份交易市場上。
兼并（Acquisitions）
嚴(yán)格意義上來講，兼并發(fā)生在兩個實(shí)力相當(dāng)?shù)墓?，?qiáng)強(qiáng)聯(lián)合達(dá)到資源整合。雙方達(dá)成協(xié)議成立一個新的公司來取代原來兩個公司單獨(dú)運(yùn)營。這種情況更精確的被稱為“對等兼并”。原來兩個公司的股份將會被新公司的一支股份替代。例如，戴姆勒·奔馳和克萊斯勒兼并成為新的戴姆勒·克萊斯勒公司。
M&A與天使投資、PE、VC有什么關(guān)系？
并購基金目前多出現(xiàn)在成熟市場，屬于私募股權(quán)投資(PE)中的高端，也是目前歐美成熟市場PE的主流模式。與天使基金和VC不同，并購基金選擇的對象主要是成熟企業(yè)，而天使基金和VC主要投資于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)；傳統(tǒng)的并購基金旨在獲得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)、謀求對企業(yè)的管理權(quán)，而天使基金、VC以及狹義的PE則以參股形式存在、較少參與企業(yè)的日常經(jīng)營管理。
反稀釋條款：企業(yè)多輪融資過程中，為了防止對先前投資者利益的損害，先前投資者與目標(biāo)公司、目標(biāo)公司股東會在投資協(xié)議中約定一定的條款，以保證投資者的股權(quán)不會因目標(biāo)公司股權(quán)拆分、分紅、低價發(fā)行新股等行為而產(chǎn)生稀釋，可確保其股權(quán)價格、股份比例的條款。簡單而言，該條款就是較早的投資者為防止自己的權(quán)益減少，從而和目標(biāo)公司、公司原始股東達(dá)成的意思自治。
反稀釋條款：企業(yè)多輪融資過程中，為了防止對先前投資者利益的損害，先前投資者與目標(biāo)公司、目標(biāo)公司股東會在投資協(xié)議中約定一定的條款，以保證投資者的股權(quán)不會因目標(biāo)公司股權(quán)拆分、分紅、低價發(fā)行新股等行為而產(chǎn)生稀釋，可確保其股權(quán)價格、股份比例的條款。簡單而言，該條款就是較早的投資者為防止自己的權(quán)益減少，從而和目標(biāo)公司、公司原始股東達(dá)成的意思自治。
優(yōu)先購買權(quán)
（Rightof first refusal）：這個條款要求公司在進(jìn)行B輪融資時，目前的A輪投資人有權(quán)選擇繼續(xù)投資獲得至少與其當(dāng)前股權(quán)比例相應(yīng)數(shù)量的新股，以使A輪投資人在公司中的股權(quán)比例不會因?yàn)锽輪融資的新股發(fā)行而降低。另外，優(yōu)先購買權(quán)也可能包括當(dāng)前股東的股份轉(zhuǎn)讓，投資人擁有按比例優(yōu)先受讓的權(quán)利。這也是一個很常見且合理的條款。
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本期編輯：楊一然
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