格柵理論：投資的“胡蘿卜”
原創(chuàng) 2016-09-18 阿甘 中巴價(jià)值投資研習(xí)社
價(jià)值投資者，應(yīng)該沒(méi)有不知道芒格的。知道芒格的，多少聽(tīng)說(shuō)過(guò)他的格柵理論。格柵理論主張人通過(guò)學(xué)習(xí)，掌握不同學(xué)科的基礎(chǔ)知識(shí)，建立多種思維模式，并尋找到思維模式之間的相通與聯(lián)系之處，按照自己直接和間接的經(jīng)驗(yàn)將其安置在自己的格柵模型中。芒格這樣表述格柵理論對(duì)于人的重要性：真正的、永遠(yuǎn)的成功屬于那些首先努力建立思維模式格柵，然后學(xué)會(huì)以善于聯(lián)系、多學(xué)科并用的方式思考的人們。
認(rèn)知：忘掉學(xué)科，記住框架
1994年，芒格在南加州大學(xué)做了“論基本的、普世的智慧，及其與投資管理與商業(yè)的關(guān)系”的演講，提出了打通不同學(xué)科間的壁壘，形成各種思維模型，并進(jìn)而依靠這些模型組成的框架來(lái)安排自己的經(jīng)驗(yàn)（包括直接的和間接的）的主張，被認(rèn)為是首次較為完整地提出格柵理論。兩年后，在斯坦福大學(xué)“論基本的、普世的智慧（修正稿）”的演講里，芒格對(duì)此前的理論做了進(jìn)一步闡述，尤其解釋了如何借用各種思維模型建立起的框架進(jìn)行決策和解決問(wèn)題。
格柵理論的提出，固然是芒格對(duì)于自身幾十年投資經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)與思考，是其以非專家身份對(duì)人類心理學(xué)、行為學(xué)、社會(huì)學(xué)等諸多領(lǐng)域進(jìn)行的一次跨學(xué)科交叉式探究，但不得不提的是，格柵理論的提出，可以追溯到芒格的偶像本杰明·富蘭克林。作為教育專家的富蘭克林提出成功的教育應(yīng)當(dāng)分為三個(gè)層次：首先是學(xué)生必須學(xué)習(xí)閱讀、寫作、算術(shù)、物理和講演，其次是引導(dǎo)學(xué)生們?nèi)W(xué)習(xí)進(jìn)入知識(shí)的海洋，最后通過(guò)指導(dǎo)學(xué)生發(fā)現(xiàn)不同知識(shí)之間的聯(lián)系，培養(yǎng)他們的思考習(xí)慣。”
不難看出，富蘭克林在教育上的主張可以看做是芒格格柵理論的雛形。芒格的貢獻(xiàn)在于不僅將其適用范圍擴(kuò)大到了教育以外的投資等諸多領(lǐng)域，而且將其上升到了“普世智慧”的高度。他相信，致力于理解與認(rèn)同這種打破學(xué)科與領(lǐng)域桎梏、尋求各種關(guān)聯(lián)知識(shí)且構(gòu)建思維框架的人，能更好地為人處世，他們更容易成為好領(lǐng)導(dǎo)、好市民、好父母、好配偶和良師益友。芒格同時(shí)又認(rèn)為，“挑選股票是為人處世智慧的一個(gè)應(yīng)用分支”，因此，格柵理論同樣適用于投資，那些通過(guò)整合不同學(xué)科的思維模型建立起自己思維格柵框架的人，更容易做出正確的投資決策獲得超額的投資回報(bào)，讓自身成為更棒的投資者。
如何建立格柵思維框架：學(xué)習(xí)、思考、融會(huì)貫通
在上述兩次演講中，芒格為讀者明確指出了建立思維格柵框架的唯一途徑：首先是學(xué)習(xí)，“要努力學(xué)習(xí)，掌握更多股票市場(chǎng)、金融學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)，但同時(shí)要學(xué)會(huì)不要將這些不同方面的知識(shí)孤立起來(lái)，而要把它們看成包含了心理學(xué)，工程學(xué)、數(shù)學(xué)、物理學(xué)的人類知識(shí)寶庫(kù)的一部分。用這樣寬廣的視覺(jué)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，每一學(xué)科之間都相互交叉，并因此各自得以加強(qiáng)?！逼浯问撬伎?，“一個(gè)喜歡思考的人能夠從每個(gè)學(xué)科中總結(jié)出其獨(dú)特的思維模式”，再者是將各種思維模式進(jìn)行聯(lián)想結(jié)合，從而達(dá)到融會(huì)貫通。芒格堅(jiān)信，那些養(yǎng)成這樣思考習(xí)慣的人在為人處世方面非常成功，不具備這樣的堅(jiān)實(shí)的心理素質(zhì)的人在股市上或其他方面的成功只能是一時(shí)的運(yùn)氣”。
芒格列舉了幾大他認(rèn)為最有助于構(gòu)建思維格柵框架的學(xué)科：數(shù)學(xué)、生物學(xué)/生理學(xué)、心理學(xué)。芒格認(rèn)為，這些學(xué)科是其他學(xué)科的基礎(chǔ)之基礎(chǔ)，是通過(guò)普世智慧之路上繞不過(guò)去的根本，代表了人類的最高智慧。這種思想并不難理解，聯(lián)想到我們自身，越來(lái)越多的人遇到難題和困境時(shí)，喜歡到《道德經(jīng)》、《論語(yǔ)》等傳統(tǒng)經(jīng)典中去尋求答案，西方人則喜歡從《圣經(jīng)》去尋找決策之道與心靈慰藉。萬(wàn)物同宗，萬(wàn)流同源，世間很多根本大道都是相通的，而非隔絕的。
在《查理芒格的智慧：投資的格柵理論》一書(shū)里，作者更進(jìn)一步地告訴我們不同學(xué)科的知識(shí)是如何影響投資決策的（或不同學(xué)科的知識(shí)是如何幫助投資者建立思維格柵模型的），他在書(shū)中列舉了七個(gè)學(xué)科，分別是物理學(xué)、生物學(xué)、社會(huì)學(xué)、心理學(xué)、哲學(xué)、文學(xué)和數(shù)學(xué)，并一一論述不同學(xué)科的概念或模型對(duì)投資決策（或認(rèn)識(shí)世界）帶來(lái)的啟示，例如生物學(xué)告訴我們聲明處于不斷進(jìn)化的狀態(tài)，這或許能解釋為什么不同年代的主流投資策略會(huì)發(fā)生改變；心理學(xué)告訴我們投資者往往表現(xiàn)出過(guò)于自信的心理，而這主要根源于他們對(duì)信息的誤判；數(shù)學(xué)告訴我們未來(lái)現(xiàn)金折現(xiàn)的現(xiàn)值就是決定價(jià)值的不二法則，因而對(duì)于價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)掌握這個(gè)模型至關(guān)重要。
芒格建議，要構(gòu)建起這種思維格柵框架，大約要掌握八九十個(gè)思維模型，并以其中幾個(gè)為重點(diǎn)。但即便如此，也并不容易。尤其對(duì)于在大學(xué)里接受了某種專業(yè)訓(xùn)練的人來(lái)說(shuō)，要打破專業(yè)領(lǐng)域的局限，構(gòu)建思維模型并建立思維格柵框架，有時(shí)候顯得更為困難。
格柵理論：投資的“胡蘿卜”
芒格認(rèn)為，將不同學(xué)科的思維模式聯(lián)系起來(lái)建立起融會(huì)貫通的格柵，是投資成功的最佳決策模式。用不同學(xué)科的思維模式思考同一個(gè)投資問(wèn)題，如果能得出相同的結(jié)論，這樣的投資決策更正確。懂得越多，理解越深，投資者就越聰明智慧。
芒格在南加州大學(xué)的那次演講中舉了一個(gè)著名的例子，即他是怎樣挑選股票的。在芒格看來(lái)，要談?wù)撨@一問(wèn)題，首先需要解決的是這樣一個(gè)問(wèn)題：股票的本質(zhì)是什么。他駁斥了大學(xué)里經(jīng)濟(jì)學(xué)教授們?cè)欢刃欧畹挠行袌?chǎng)理論，認(rèn)為市場(chǎng)只是部分有效，恪守市場(chǎng)有效理論的投資者最多只能收獲平庸的投資回報(bào)，他甚至為這部分人群取了個(gè)名字——神經(jīng)病。他也否定了只要努力工作，或者聘請(qǐng)更多商學(xué)院的學(xué)生就能取得商業(yè)或投資上的成功的觀念，而傾向于認(rèn)為“股市就像一場(chǎng)充滿胡話和瘋狂的賭博，偶爾會(huì)有定錯(cuò)價(jià)格的良機(jī)?！彼嬲]投資者，要堅(jiān)守在自己能力圈范圍內(nèi)投資，并且與其寄希望于一輩子找到1000次投資機(jī)會(huì)，不如遇到合適機(jī)會(huì)就全力出擊。很明顯的，這個(gè)思考與決策過(guò)程就涉及到經(jīng)濟(jì)學(xué)、心理學(xué)等學(xué)科的交叉。
在回答如何評(píng)估待收購(gòu)的企業(yè)時(shí)，芒格坦言不太用財(cái)務(wù)標(biāo)尺，并給出了一下幾點(diǎn)需要考核的標(biāo)準(zhǔn)：我們能夠信賴管理層嗎？它會(huì)損害我們的聲譽(yù)嗎？會(huì)出現(xiàn)什么問(wèn)題？我們理解這個(gè)行業(yè)嗎？這家企業(yè)需要注資才能繼續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)嗎？預(yù)期的現(xiàn)金流量是什么？從中能看待管理學(xué)、社會(huì)學(xué)、數(shù)學(xué)等學(xué)科的影子。芒格認(rèn)為，在以上幾點(diǎn)都符合要求后，即便企業(yè)不會(huì)直線增長(zhǎng)，只要價(jià)格適中，周期性增長(zhǎng)也能接受。
中巴曾總結(jié)過(guò)價(jià)值投資的“四大心法”：股票即股權(quán)、市場(chǎng)先生、安全邊際與能力圈。要充分認(rèn)識(shí)這些概念的內(nèi)涵與外延，就需要融會(huì)貫通地運(yùn)用多學(xué)科知識(shí)，而將其運(yùn)用到自身的投資行為中去，更可以視作直覺(jué)運(yùn)用這種格柵理論的過(guò)程了。從更宏大的視野看，我們主張?jiān)趦r(jià)值投資者要具備大格局觀，以更長(zhǎng)遠(yuǎn)通透的眼光、更篤實(shí)堅(jiān)定的心態(tài)看待投資，這種從容淡定的背后，需要以投資者具備思維格柵框架為鋪墊，跳出單學(xué)科、單領(lǐng)域、孤立思維的局限，融會(huì)貫通，方能揮灑自如。
讓我們緊記芒格一再提及的“老祖母的規(guī)矩”：我們只有先吃完胡蘿卜，然后才能吃甜點(diǎn)。胡蘿卜或許沒(méi)有甜點(diǎn)美味，卻是補(bǔ)充維生素、維持機(jī)體正常運(yùn)轉(zhuǎn)的必要食物。對(duì)于投資乃至人生而言，格柵理論就是這樣的“胡蘿卜”。收起
