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隨著自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的設(shè)立、人民幣加入SDR，資本項(xiàng)目對(duì)外開(kāi)放的程度不斷加深，跨境證券投資、跨境發(fā)債、跨境并購(gòu)、跨境融資等創(chuàng)新業(yè)務(wù)不斷涌現(xiàn)，現(xiàn)以投資標(biāo)的為線索，簡(jiǎn)要介紹跨境金融業(yè)務(wù)。

一、股票

股票是跨境金融業(yè)務(wù)的重要投資標(biāo)的，B股市場(chǎng)于1992年建立，B股是最早向境外投資者開(kāi)放的股票類(lèi)型，2001年以前僅限境外投資者買(mǎi)賣(mài)，此后B股市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)投資者開(kāi)放。

為進(jìn)一步開(kāi)放國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)，2002年底，我國(guó)推出合格境外機(jī)構(gòu)投資者制度（即QFII制度），允許合格境外機(jī)構(gòu)投資者投資境內(nèi)A股市場(chǎng)。

2011年又推出了人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資試點(diǎn)（即RQFII制度），允許符合條件的基金公司、證券公司香港子公司作為試點(diǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)展RQFII業(yè)務(wù)，以離岸人民幣投資境內(nèi)A股市場(chǎng)。

為開(kāi)辟國(guó)內(nèi)投資者直接參與國(guó)際市場(chǎng)的渠道，2013年由招商基金、中信期貨、中信證券國(guó)際（香港）共同成立了首只QDII跨境套利專戶。此后，QDII制度成為境內(nèi)投資者投資境外交易所上市證券的重要渠道，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)也先后發(fā)文規(guī)范其監(jiān)管機(jī)構(gòu)的QDII業(yè)務(wù)。

2015年12月，央行下發(fā)文件允許境內(nèi)的合格機(jī)構(gòu)投資者可采用人民幣的形式投資境外的人民幣資本市場(chǎng)，RQDII機(jī)制正式推出。

為進(jìn)一步加強(qiáng)境內(nèi)外資本市場(chǎng)互動(dòng)，2014年11月滬港通制度下的股票交易正式開(kāi)始，上交所和港交所允許兩地投資者通過(guò)當(dāng)?shù)刈C券公司（或經(jīng)紀(jì)商）買(mǎi)賣(mài)規(guī)定范圍內(nèi)的對(duì)方交易所上市的股票，總額度為5500億元人民幣。據(jù)媒體報(bào)道，深港通也將在今年內(nèi)推出，滬倫通也在籌備當(dāng)中，可見(jiàn)，未來(lái)境內(nèi)外資本市場(chǎng)的連接度將不斷加深。合格境內(nèi)個(gè)人投資者制度（即QDII2制度）原計(jì)劃在2015年底推出，但因國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的原因暫緩實(shí)施，原計(jì)劃允許上海、天津、深圳、重慶、武漢、溫州6個(gè)試點(diǎn)城市的個(gè)人投資者在一定額度內(nèi)自主開(kāi)展境外投資，投資范圍包括股票、債券、基金、不動(dòng)產(chǎn)等各類(lèi)資產(chǎn)。

二、債券

2005年境外投資者允許進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)場(chǎng)所產(chǎn)品，2016年央行進(jìn)一步放寬了境外投資者的投資限制，對(duì)國(guó)外銀行、證券、保險(xiǎn)、基金等機(jī)構(gòu)、QFII/RQFII獲批機(jī)構(gòu)，港澳臺(tái)機(jī)構(gòu)投資者等機(jī)構(gòu)，無(wú)需事前審批即可進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)，且對(duì)交易無(wú)額度限制。

除了債券交易以外，為降低企業(yè)融資成本，我國(guó)還允許境內(nèi)外機(jī)構(gòu)跨境發(fā)債，境內(nèi)機(jī)構(gòu)經(jīng)國(guó)家發(fā)改委備案，可在境外發(fā)行外幣債券和人民幣債券（簡(jiǎn)稱點(diǎn)心債），并允許發(fā)債資金100%回流國(guó)內(nèi)使用。境外機(jī)構(gòu)允許在國(guó)內(nèi)發(fā)行人民幣債券（簡(jiǎn)稱熊貓債），可調(diào)往境外使用，也可借給境內(nèi)子公司使用，且不計(jì)入外債額度。

根據(jù)2016年央行下發(fā)的全口徑跨境融資宏觀審慎管理的文件，境內(nèi)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)可在凈資本1倍的額度內(nèi)（中資企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率不超過(guò)75%）從境外融資，前海合作區(qū)內(nèi)的企業(yè)可使用外債宏觀審慎管理試點(diǎn)政策，在凈資本2倍的額度內(nèi)向境外金融機(jī)構(gòu)或自然人跨境融資。外資企業(yè)也可以在投注差（投資額和注冊(cè)資本金之間的差額）的范圍內(nèi)從境外融資，但外債的使用需遵循外債使用管理范圍，即在企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)使用，不可用于投資境內(nèi)證券交易等禁止性用途。

三、基金

跨境基金認(rèn)購(gòu)主要通過(guò)QFII/RQFII、QDII/RQDII制度和中港基金互認(rèn)制度實(shí)現(xiàn)。2015年7月內(nèi)陸與香港基金互認(rèn)正式實(shí)施，初始額度為資金進(jìn)出各3000億元，同年底首批互認(rèn)基金注冊(cè)完成，3只北上4只南下。以上三種制度設(shè)計(jì)都僅限于在交易所上市的基金產(chǎn)品，對(duì)于私募基金，目前尚未有正規(guī)的業(yè)務(wù)渠道開(kāi)展，但利用QFLP\QDLP\QDIE等制度（后面將會(huì)提到）可通過(guò)投資有限合伙企業(yè)，實(shí)現(xiàn)投資私募基金的目的。

四、貸款

在經(jīng)常項(xiàng)下，以貿(mào)易為基礎(chǔ)的跨境貸款融資是跨境金融的重要業(yè)務(wù)領(lǐng)域，從最早的內(nèi)保外貸、外保內(nèi)貸，到境內(nèi)銀行對(duì)境外企業(yè)和項(xiàng)目直接發(fā)放貸款，以及金改區(qū)內(nèi)企業(yè)直接向境外銀行申請(qǐng)人民幣貸款，跨境貸款業(yè)務(wù)已越來(lái)越成熟，但貸款資金的使用要遵循嚴(yán)格的制度，不可用于經(jīng)營(yíng)范圍以外的用途。同一非金融機(jī)構(gòu)名下的FT賬戶和境內(nèi)其他結(jié)算賬戶之間，允許償還自身名下且存續(xù)期超過(guò)6個(gè)月（不含）的上海市銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的人民幣貸款，作為FT賬戶跨境融資的一項(xiàng)特殊功能。

五、金融衍生品及其他特殊資產(chǎn)

金融衍生品主要通過(guò)國(guó)內(nèi)幾個(gè)主要的交易市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)跨境交易，但受到嚴(yán)格監(jiān)管，包括銀行間外匯市場(chǎng)。經(jīng)批準(zhǔn)的境外機(jī)構(gòu)可參與包括即期、遠(yuǎn)期、掉期和期權(quán)在內(nèi)的各外匯交易品種的交易。上海國(guó)際能源交易中心允許境外交易者和經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)參與中心上市的原油、天然氣、石化產(chǎn)品的期權(quán)和期貨衍生品。上海國(guó)際黃金交易中心允許國(guó)際投資者參與場(chǎng)內(nèi)黃金現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)，并開(kāi)展現(xiàn)貨黃金租借、質(zhì)押等業(yè)務(wù)。深圳排放權(quán)交易所允許境外機(jī)構(gòu)投資者以外匯參與碳排放權(quán)交易。

六、非上市公司股權(quán)

以非上市公司股權(quán)為投資標(biāo)的的跨境業(yè)務(wù)，主要有外商直接投資（簡(jiǎn)稱FDI）和對(duì)外直接投資（簡(jiǎn)稱ODI）兩種。

改革開(kāi)放早期，我國(guó)為了吸引境外資本參與國(guó)內(nèi)開(kāi)發(fā)建設(shè)，允許境外機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)設(shè)立外商獨(dú)資或中外合資企業(yè)，境外資本以注冊(cè)資本金的形式結(jié)匯入境，但資本金的使用范圍有嚴(yán)格限制，僅能用于企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)的業(yè)務(wù)。至今只有三類(lèi)外資企業(yè)可使用資本金對(duì)外股權(quán)投資（外商創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、外商投資性公司、外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)QFLP）。ODI則以注冊(cè)資本金投資境外機(jī)構(gòu)，外海收益可以利潤(rùn)分紅方式實(shí)現(xiàn)回流。2011年上海率先開(kāi)展外商投資股權(quán)投資企業(yè)試點(diǎn)（簡(jiǎn)稱QFLP），隨后北京、天津、重慶、深圳前海先后實(shí)施。深圳QFLP政策由深圳人行、前海管理局等6個(gè)部門(mén)聯(lián)合審批，允許境外GP在境內(nèi)外募集本外幣資金（LP）設(shè)立外商投資股權(quán)投資企業(yè)，直接投資境內(nèi)非上市公司股權(quán)。與之相反，2012年上海推出合格境內(nèi)有限合伙人試點(diǎn)（簡(jiǎn)稱QDLP），隨后天津、青島、深圳前海（深圳取名QDIE）也相繼推出類(lèi)似試點(diǎn)，境內(nèi)PE可采用公司制、合伙制、契約型基金、專戶等形式直接對(duì)外投資，且對(duì)境外投資范圍未作具體規(guī)定，但目前額度只有25億美金。

此外，境內(nèi)自然人在5萬(wàn)美金額度內(nèi)，對(duì)購(gòu)付匯資金的使用用途不作限制?？鐕?guó)企業(yè)集團(tuán)人民幣資金池和外幣資金池，在一定額度內(nèi)，境內(nèi)外主辦企業(yè)賬戶間資金可自由進(jìn)出，無(wú)需申報(bào)，理論上可適用于經(jīng)常項(xiàng)下和資本項(xiàng)下各類(lèi)用途。