2013年05月22日 07:52
來源：中證網(wǎng) 作者：黃瑩穎

片 合成/王力

“莊股”曾一度橫行市場，但在監(jiān)管部門的重拳打擊下，老式的坐莊手法已銷聲匿跡。不過，近期隨著諸多大牛股的橫空出世，新派“莊家”的諸多遁形手法浮出水面，手法更為隱蔽。

近期多只牛股誕生的背后，合伙制公司、信用擔(dān)保賬戶、傘形信托等賬戶形式不斷閃現(xiàn)，而這正是新派“莊家”遁形的三種新招。同時，以往坐莊都以務(wù)虛為主，而新派“莊家”通過資本運(yùn)作等方式深度介入上市公司，不惜動用“真金白銀”以吸引市場資金。

“老莊”時代可休矣

□本報記者 鄭洞宇

五月的成長股熱烈蓬勃，個股酣暢淋漓地連續(xù)上漲，久違的賺錢效應(yīng)讓不少股民笑逐顏開。但反觀那些缺乏資金關(guān)注，仍在底部苦苦折騰的股票，“老莊”的身影若隱若現(xiàn)。坐莊個股如蜘蛛結(jié)網(wǎng)捕食，一些莊家卻不料困入了自己編織的網(wǎng)中。經(jīng)過熊市洗禮及市場參與者的幾番更迭，老莊時代注定漸行漸遠(yuǎn)。

老莊股的盈利模式通常是莊家利用資金優(yōu)勢將缺乏實際業(yè)績的股票炒高，散布各種利好消息引誘投資者跟風(fēng)，再大幅打低股價促使追漲者殺跌。如此反復(fù)，賺取投資者追漲殺跌所釋放的籌碼，莊家通過長年坐莊，積累了大量浮盈。而通常坐莊游戲的終點(diǎn)，止于上市公司釋放重量級利好，莊家在熱烈的追漲中乘勢離去。

但近年來，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，A股投資格局嬗變，老莊的盈利模式受到巨大沖擊，以傳統(tǒng)行業(yè)為主的老莊股漸漸被市場打入冷宮。在市場結(jié)構(gòu)分化過程中，新興產(chǎn)業(yè)個股備受市場追捧，但創(chuàng)業(yè)板成立至今只有三年半時間，加之新興產(chǎn)業(yè)個股在打新階段就有大量機(jī)構(gòu)介入，莊家要成功坐莊新興產(chǎn)業(yè)個股難度頗大。以傳統(tǒng)行業(yè)為主的老莊股則很難吸引市場注意力，老莊拉升個股時顯得缺乏底氣。

在個股基本面被市場冷落之后，重組、涉礦等題材就成了老莊所剩無幾的王牌。不難發(fā)現(xiàn)，近年重組股、涉礦股見光死的概率越來越大，不少股票在公布重大消息后不漲反跌。這種羸弱的交易現(xiàn)象與市場參與者的變化關(guān)系密切。

一位從事投資行業(yè)逾二十年的私募曾感嘆，“A股的羊越來越少而狼越來越多”。過去老莊利用散戶投資者追漲殺跌的心態(tài)“覓食”，成功概率較大，但隨著A股市場發(fā)展，散戶投資者的投資思維更加成熟，逐漸對追漲殺跌的博傻游戲有了防范，使得“羊”越來越少。一些游資和職業(yè)投資人掌握的消息并不比老莊少，這些“狼”提前埋伏并在消息兌現(xiàn)時出貨，也制住了老莊的“三板斧”。

更重要的是，隨著證券市場的逐步放開，A股正在向注重價值投資的方向轉(zhuǎn)變。近年能夠連續(xù)飆漲，帶來數(shù)倍投資回報的牛股，大都有實際業(yè)績支撐，企業(yè)盈利增速并不比股價漲幅遜色。市場參與者也更注重尋覓有價值的股票，而不是買那些漲了也不知道為什么漲的股票。比如最近表現(xiàn)火爆的消費(fèi)電子、文化傳媒、智慧城市等新興產(chǎn)業(yè)股票，多數(shù)為朝陽行業(yè)，具備市場空間巨大、享受國家政策支持、核心競爭力強(qiáng)等特點(diǎn)，未來三至五年的業(yè)績增長可期。這樣的股票，無論是機(jī)構(gòu)還是散戶，都敢于大膽買入，賣盤惜售而買盤踴躍，促使股價暢快上行。而老莊股的盤面多數(shù)時間表現(xiàn)平平，若突然出現(xiàn)刻意拉升，次日往往低開低走，難以出現(xiàn)成長股那般持續(xù)上漲的強(qiáng)勢表現(xiàn)。

雖然老莊時代漸行漸遠(yuǎn)，但仍大量存在于市場之中。老莊股往往具備人均持股高度集中、多名個人股東躋身前十大流通股東、多數(shù)交易時間平淡卻突然出現(xiàn)急漲急跌、K線走勢造作等特點(diǎn)，投資者應(yīng)保持警惕。對于股票投資而言，新莊也好、老莊也罷，股價表現(xiàn)終究離不開上市公司的真實價值。跟莊僅僅是一種技巧，而發(fā)現(xiàn)股票價值才是投資的重心。

三種新招隱藏身份

坐莊最怕被抓現(xiàn)形，對莊家來說，掩蓋真實身份尤為重要。以往的老莊，通常會利用所控制的數(shù)百個馬甲進(jìn)行對倒操作(自買自賣)。但隨著2007年進(jìn)行大規(guī)模的證券賬戶清理后，這種模式戛然而止。

近期，諸多大牛股橫空出世，新派“莊家”的諸多遁形手法也隨之浮出水面。深圳某私募表示，現(xiàn)在做股票的也與時俱進(jìn)，利用不少創(chuàng)新手法以規(guī)避監(jiān)管，莊股并未遠(yuǎn)去，只是手法更加靈活，極力規(guī)避監(jiān)管，顯得更加隱蔽。

中國證券報記者統(tǒng)計今年浮現(xiàn)的數(shù)只大牛股發(fā)現(xiàn)，這些股票的前十大流通股東名單以及上榜龍虎榜數(shù)據(jù)中，諸如合伙制公司、信用擔(dān)保賬戶、傘形信托等賬戶不斷閃現(xiàn)。比如一年內(nèi)飆漲超過200%的海虹控股[-1.24% 資金 研報]，其前十大流通股東中，第三、五、六、七、八、九、十大流通股東均為信用擔(dān)保賬戶，顯示為某某證券股份有限公司客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶。

深圳某券商營業(yè)部人士指出，這種賬戶實質(zhì)是兩融賬戶，依照目前的規(guī)定，融資融券的交易行為都會集中在客戶信用擔(dān)保賬戶，是屬于集合賬戶，此類賬戶分一級賬戶和二級賬戶，年報季報披露的是一級賬戶，而真正記錄具體資金歸屬的二級賬戶并不公布。這種賬戶可以掩蓋諸如資金背景、資金杠桿比例、真實持股量等關(guān)鍵信息。

第二種遁形新招是傘形信托。所謂傘形信托，指的是同一信托產(chǎn)品之中包含兩種或兩種以上不同類別的子信托，投資者可根據(jù)投資偏好自由選擇其中一種或幾種進(jìn)行組合投資。比如大牛股冠豪高新[0.56% 資金 研報]，2012年年報、三季報和以及2013年一季報中，“興業(yè)國際信托有限公司——重慶中行新股申購資金信托項目2期”和“興業(yè)國際信托有限公司福建中行新股申購資金信托項目6期”這兩個賬戶一直如影隨形，共同進(jìn)退。

第三種遁形新招則是合伙制私募基金。比如今年2月底引爆的“江蘇沐雪”一案中，涉嫌坐莊多倫股份[0.60% 資金 研報]的湖北精九，即是合伙制私募基金。前述私募人士指出，合伙制開立的證券賬號，其賬戶資金可分配給多人使用。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，合伙制私募基金為企業(yè)，監(jiān)管部門為工商行政管理局，工商局的監(jiān)管集中在對合伙企業(yè)設(shè)立條件的審核，在設(shè)立、經(jīng)營范圍、撤銷等方面監(jiān)管，對于基金的日常經(jīng)營情況和二級市場的投資并不監(jiān)管。

用上述三種新招遁形之后，即完成坐莊的第一步。

做實“故事”擴(kuò)大贏面

賬戶隱身后，新派“莊家”要走的第二步便是做股價。

問題是，隨著近些年監(jiān)管制度的完善，老派坐莊模式極易被監(jiān)控。這只是其一，其二是傻錢已明顯減少，有曾參與坐莊的深圳私募指出，經(jīng)過近幾年熊市的洗滌，“傻錢”越來越少，原本的博傻模式已很難奏效。另一方面，對股價進(jìn)行死拉硬扛，也極易掉進(jìn)大股東減持的陷阱中。

上述人士指出，如今坐莊與之前相比最大的區(qū)別是把資產(chǎn)做實，而不是講一些虛無縹緲的故事。現(xiàn)在的投資者都很聰明，沒有業(yè)績根本沒有大規(guī)模資金進(jìn)駐。

中國證券報記者了解到，在上市公司業(yè)績做實這一環(huán)節(jié)，資金也是越來越專業(yè)，戰(zhàn)線明顯變長。有一投行出身的私募透露，早年一些炒股玩得轉(zhuǎn)的人，現(xiàn)在做股票更像是做實業(yè)，做資本運(yùn)作。

該私募表示，由于近年來市場低迷，單純做二級市場并不討好。利用曾做過投行的經(jīng)驗，通常都會深度介入公司運(yùn)作。通過多種渠道介入上市公司，在成為大股東之后，一系列眼花繚亂的資本運(yùn)作就會展開。“比如注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、項目業(yè)績提前釋放，這些利好信息往往非?！皩崱?，利潤可以從一級市場和二級市場兩個渠道獲取?！?/p>

當(dāng)然，像上述深度介入的機(jī)構(gòu)，市場上并不多。大部分機(jī)構(gòu)還是通過定增等模式參與。

值得注意的是，有曾參與定增的機(jī)構(gòu)人士表示，由于近些年參與定增，贏面較小，定增參與方都會提出讓大股東兜底。也就是說，股票解禁后，如果公司股價跌破定增價，大股東必須賠付一定損失。這樣就等于直接綁架大股東，“大股東為了減少損失，會配合機(jī)構(gòu)，想出什么利好就是什么利好?！?/font>

如果上述兩種方式也做不到，亦有退居其次者，即收買上市公司項目負(fù)責(zé)人。上述參與定增的機(jī)構(gòu)人士表示，部分公司由于大股東沒有興趣做股價，老板很難搞定，但是可以通過搞定公司近期正在操作的新項目負(fù)責(zé)人，來掌握二級市場操盤的節(jié)奏?！斑@些項目負(fù)責(zé)人雖然不持有上市公司股權(quán)，但操控著可能逆轉(zhuǎn)公司基本面和業(yè)績的項目，什么時候釋放業(yè)績對于做二級市場的操控來說很重要?！?/p>

深藏不露規(guī)避監(jiān)管

據(jù)一監(jiān)管部門人士表示，現(xiàn)在很多股票的走勢都可以視為是一種莊股模式。與以往不同的是，上述模式并不容易界定，更像是游走在灰色地帶。

一是身份難以界定，通過嫻熟運(yùn)用合伙制基金、券商信用擔(dān)保賬戶以及傘形信托等之后，股票背后的資金操控人往往蹤跡難尋，比如提前預(yù)知重組信息后，“莊家”通過券商信用擔(dān)保賬戶運(yùn)作，可避免直接上榜。

再比如傘形信托，盡管中國證券報記者作出多方努力，仍難以核實冠豪高新前十大流通股東中的兩個信托賬戶。一位接近興業(yè)國際信托的人士表示，問遍公司上上下下的項目經(jīng)理，無人對這一信托賬戶背后的融資方和資金有所了解。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，這種產(chǎn)品應(yīng)該是傘形信托，就是一個信托賬戶下面掛了很多不同來歷的資金，除非有人刻意去查，否則根本無從知曉資金來歷。

其次是以往坐莊都以務(wù)虛為主，而目前主流的模式則都是真金白銀。有私募人士表示，“現(xiàn)在玩的是陽謀，就是要把資產(chǎn)做實，吸引規(guī)模資金。明面上是一種價值發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)對接，監(jiān)管層并不好管?！?/p>

事實上，不管是通過資本運(yùn)作深度介入，還是通過大股東、項目負(fù)責(zé)人控制業(yè)績釋放節(jié)奏，盡管中間環(huán)節(jié)不免有人為夸大的成分，但最終向市場擴(kuò)散的利好均為實實在在的東西，不擔(dān)心監(jiān)管部門的核查,甚至可以掛上“價值投資”的“羊頭”。