近期，市場(chǎng)錢荒再現(xiàn)，市場(chǎng)利率明顯上行。資本市場(chǎng)中，企債、國(guó)債、分級(jí)A類、可轉(zhuǎn)債，乃至空倉(cāng)的定增基金，都紛紛下跌，市場(chǎng)預(yù)期明年開始，我們將進(jìn)入加息周期。那么，我們會(huì)大幅加息嗎？ 本博認(rèn)為，市場(chǎng)利率（理財(cái)產(chǎn)品利率）繼續(xù)大幅走高的可能性非常低，但基準(zhǔn)利率有小幅上調(diào)的可能。原因如下：
一、中國(guó)經(jīng)濟(jì)難以承受5%以上的貸款利率。目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品利率大致在4%（今天剛收到招商銀行的短信，8916產(chǎn)品的利率3.95%，興業(yè)銀行浙商銀行這些更高），對(duì)應(yīng)的貸款利率在5%以上。當(dāng)房貸規(guī)?？焖傧陆禃r(shí)，銀行要放出低風(fēng)險(xiǎn)的5%以上的貸款利率產(chǎn)品，難度不小?？紤]到銀行還要支持國(guó)企給他們放低利率貸款，這樣市場(chǎng)化的貸款渠道利率勢(shì)必更高。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)體難以承受高昂的資金成本。
二、目前只是階段性收緊銀根，目的是階段性維穩(wěn)人民幣。2016年人民幣已經(jīng)大幅貶值，馬上元旦后民眾又有新的外匯額度，政府擔(dān)心民眾新年一到馬上擠兌外匯。為了避免這種現(xiàn)象，政府能做的是在元旦前維穩(wěn)人民幣，使民眾產(chǎn)生人民幣匯率已經(jīng)貶值到位的預(yù)期。維穩(wěn)人民幣最簡(jiǎn)單有效的方式，是提高人民幣的收益，通過(guò)收緊銀根可以快速實(shí)現(xiàn)此目的。既然近期錢荒的原因是維穩(wěn)人民幣，那么，最遲12月底，“錢荒”即自行結(jié)束。
三、人民幣將長(zhǎng)期貶值持續(xù)貶值，同時(shí)利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸CPI是常見現(xiàn)象。中國(guó)政府必須保證銀行利益（銀行幾乎是最后的能賺錢的國(guó)企了），而市場(chǎng)又不能接受高利率貸款，其結(jié)果就是必須長(zhǎng)期壓低市場(chǎng)利率了。一方面拼命印刷貨幣，一方面又拼命壓低市場(chǎng)利率，最終的結(jié)果必然是人民幣持續(xù)貶值，沒有第二種可能性。
四、市場(chǎng)基準(zhǔn)利率存在小幅上升可能。目前貸款利率基本上市場(chǎng)化，基準(zhǔn)利率主要影響到房貸。目前存款基準(zhǔn)利率大幅低于市場(chǎng)利率，而銀行資金已經(jīng)越來(lái)越多的來(lái)源于理財(cái)，即使存款基準(zhǔn)利率上調(diào)，其影響也主要是房地產(chǎn)市場(chǎng)，其他方面影響不大。政府在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，通過(guò)小幅調(diào)高存款基準(zhǔn)利率，顯示下政府的信心，是有可能的。
