近期國家層面一直強(qiáng)調(diào)“活躍資本市場，提振投資者信心”，發(fā)揮資本市場資源優(yōu)化配置功能，在政策指引下，A股及港股大金融板塊出現(xiàn)異動，尤其是證券板塊，A股部分個股漲幅已翻倍。而港股作為價值投資的估值洼地，將迎來增量資金的價值挖掘機(jī)會。
中長期來看，“大金融”板塊將是活躍資本市場的投資主線，而估值低、業(yè)績好同時又是行業(yè)龍頭的標(biāo)的將受到追捧。中國平安（02318）是國內(nèi)綜合金融龍頭，同時在保險行業(yè)引領(lǐng)全球，近期在2023年《財(cái)富》世界500強(qiáng)中，位列全球第33位，保險行業(yè)第一位，且自2019年起連續(xù)5年蟬聯(lián)全球保險企業(yè)第一，穩(wěn)坐行業(yè)寶座。
《財(cái)富》世界500強(qiáng)是衡量全球大型上市公司最權(quán)威榜單之一，主要依據(jù)公司年度營收數(shù)據(jù)進(jìn)行排名。今年《財(cái)富》世界500強(qiáng)排行榜企業(yè)的營業(yè)收入約為41萬億美元，進(jìn)入排行榜的門檻（最低銷售收入）從286億美元躍升至309億美元，而進(jìn)入榜單的中國企業(yè)有142家，總營收金額11.7萬億美元，占比高達(dá)28.54%，位居各國之首。
中國險企共有7家入選，中國平安引領(lǐng)國內(nèi)保險行業(yè)，以1815.66億美元的營業(yè)收入位列全球第33位，險企第一位，中國人壽以1514.87億美元排第54位，險企排名第二位，中國人保為第三位。中國平安已連續(xù)第14年入選《財(cái)富》世界500強(qiáng)，連續(xù)五年蟬聯(lián)全球保險企業(yè)第一，在行業(yè)的龍頭地位穩(wěn)固。
2023年上半年，該公司保費(fèi)總收入4598.48億元，同比增長7.18%，其中平安人壽保費(fèi)為2862.48億元，占比總保費(fèi)62.25%。在資本市場，該公司港股市值接近一萬億港元，是中國人壽（港股）的2.55倍，然而中國平安的股息率超過5%的水平，仍是行業(yè)的NO.1。在業(yè)績驅(qū)動下，該公司或成為價值投資者的首選。
構(gòu)建以“壽險”為核心的綜合金融版圖
智通財(cái)經(jīng)APP了解到，中國平安國內(nèi)金融牌照最齊全、業(yè)務(wù)范圍最廣泛、控股關(guān)系最緊密的綜合金融集團(tuán)之一，業(yè)務(wù)覆蓋金融、保險、證券以及基金等多種業(yè)態(tài)，以“一個客戶、多種產(chǎn)品、一站式服務(wù)”經(jīng)營模式，持續(xù)深化“綜合金融 醫(yī)療健康”雙輪并行，不斷擴(kuò)張業(yè)務(wù)版圖。
中國平安規(guī)模穩(wěn)健擴(kuò)張，得益于以壽險為核心的綜合金融商業(yè)版圖，客戶存在龐大的交叉需求。該公司綜合金融戰(zhàn)略持續(xù)深化，客戶交叉滲透程度不斷提高，2022年集團(tuán)核心金融公司之間客戶遷徙超2496萬人次，有近9020萬的個人客戶同時持有多家子公司的合同，在整體個人客戶中占比39.8%。今年保費(fèi)收入增長，交叉需求占有很大的比重。
值得注意的是，個人業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)公司核心業(yè)績，其中歸母凈利潤占比接近九成。在多元金融的分布及交叉需求下，該公司業(yè)務(wù)資產(chǎn)的創(chuàng)收能力穩(wěn)健，2010-2023年收入規(guī)模從1958億元增長至1.22萬億元，盈利能力保持在行業(yè)前列，2022年股東凈利率以及運(yùn)營ROE等指標(biāo)，均高于同行水平。
從業(yè)務(wù)構(gòu)成看，中國平安主要經(jīng)營有五大業(yè)務(wù)，分別是壽險及健康險、財(cái)險、銀行、資管以及科技，從業(yè)績構(gòu)成看，前三大業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)超過90%的收入及利潤，其中壽險及健康險貢獻(xiàn)最大，均超過60%。壽險是該公司核心產(chǎn)品，自2019年底正式開展改革以來，走過三個完整年度，已形成了以“四大渠道 三大產(chǎn)品”雙輪驅(qū)動格局。
四大渠道分別為代理人渠道、社區(qū)渠道、銀行渠道以及下沉網(wǎng)絡(luò)渠道，而三大產(chǎn)品分別為保險 健康管理、保險 居家養(yǎng)老以及保險 高端養(yǎng)老。渠道和產(chǎn)品的改革成效顯著，壽險及健康險盈利貢獻(xiàn)逐年提升，其中歸母運(yùn)營利潤貢獻(xiàn)于2022年提升至75%，營運(yùn)ROE為32.7%，而代理人人均新業(yè)務(wù)價值同比增長22.1%，享有'保險 '服務(wù)權(quán)益的客戶貢獻(xiàn)的新業(yè)務(wù)價值占比達(dá)到55%，同比提升24%。
多家券商研報(bào)認(rèn)為，公司儲蓄型產(chǎn)品需求旺盛，或是推動公司今年壽險新業(yè)務(wù)保費(fèi)大幅增長的原因。實(shí)際上，除了需求端，核心原因在于供給端的創(chuàng)造。疫情三年，人們對健康需求迫切，而為滿足人們的健康需求，金融行業(yè)持續(xù)加大與健康相關(guān)的金融產(chǎn)品及金融服務(wù)的供給。以中國平安為例，從“健康中國”等國家戰(zhàn)略出發(fā)，積極推進(jìn)“醫(yī)療健康生態(tài)圈戰(zhàn)略”深化落地，通過健康、醫(yī)療及養(yǎng)老三大核心場景，撬動消費(fèi)需求。數(shù)據(jù)上看，在平安近2.27億的個人客戶中，有近64%的客戶同時使用了醫(yī)療健康生態(tài)圈提供的服務(wù)。
值得注意的是，除了壽險及健康險，中國平安還有產(chǎn)險、銀行、投資以及科技等，每項(xiàng)業(yè)務(wù)在行業(yè)中都具有舉足輕重的地位，比如產(chǎn)險，平安產(chǎn)險是國內(nèi)產(chǎn)險市場份額（20%）第二的險企，僅次于人保財(cái)險。銀行業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，歸母凈利潤保持雙位數(shù)增速。各大業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)，存在龐大的交叉需求，而該公司擁有多個渠道精準(zhǔn)觸達(dá)需求者，驅(qū)動綜合金融版圖穩(wěn)定發(fā)展。
股息率高市值低估或迎來重塑
中國平安業(yè)績確定性的增長：一是壽險改革繼續(xù)凸顯成效，儲蓄型產(chǎn)品需求旺盛，帶動新業(yè)務(wù)季度持續(xù)增長，盈利能力大幅提升；二是公司綜合金融版圖下交叉需求旺盛，2023 年一季度末，平安個人客戶數(shù)近2.29億人，個人業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)核心業(yè)績，帶動各項(xiàng)業(yè)務(wù)增長；三是創(chuàng)造供給，推進(jìn)醫(yī)療健康生態(tài)圈戰(zhàn)略，醫(yī)療 健康 養(yǎng)老打開成長空間。
從今年業(yè)績預(yù)期看，上半年保費(fèi)出爐，今年收入高增長無憂，下半年宏觀環(huán)境較好，壽險及健康險等長期險種仍具有旺盛的需求預(yù)期，而利潤方面，作為核心貢獻(xiàn)的壽險健康險于Q1翻倍，Q2預(yù)計(jì)不差于Q1，保障上半年盈利能力。此外房地產(chǎn)業(yè)務(wù)出清，投資業(yè)務(wù)對利潤影響減弱，其他業(yè)務(wù)包括產(chǎn)險及銀行保持穩(wěn)定的貢獻(xiàn)水平，全年預(yù)計(jì)利潤率同比將翻倍。
實(shí)際上，《財(cái)富》榜單排名雖然是外界認(rèn)可，但對于投資者來說，能給到回報(bào)的為分紅以及市值提升。在分紅上，2021年開始保持分紅比例在行業(yè)第一，而股息率也隨著分紅提升超過了同行，股息率達(dá)到5%以上。也正因?yàn)榉旨t和股息誘人，小摩才持續(xù)追發(fā)研報(bào)，多次在研報(bào)談及股息率高，并通過“增持”實(shí)際行動證明觀點(diǎn)。
海通證券研報(bào)顯示，2022年中國平安市值，以EV（內(nèi)含價值）算每股為78.18元，是中國人壽的1.79倍，是中國太保的1.45倍，而P/EV低于人壽，但略高于太保；而以EPS（每股價值）算，2022年為4.6元，在同行中最高，分別高于人壽及太保3.04倍及79.7%，P/E（PE）值處于行業(yè)低位，均低于人壽及太保；以PB算，目前仍低于1倍，處于行業(yè)中值。而動態(tài)而言，該公司今年具盈利大幅提升預(yù)期，2023年EPS將提升至6.8元，而PE將降至7.4倍，而股息率將達(dá)到10%。
近期在政策驅(qū)動下，大金融板塊爆發(fā)，銀行、證券及保險成為市場投資熱點(diǎn)。中國平安作為綜合金融龍頭業(yè)績穩(wěn)健增長，每年分紅、派息率和股息率均高于同行，值得配置。該公司積極通過投資者活動方式提升公司價值曝光度，以及通過回購及注銷方式，提升股份價值。隨著業(yè)績持續(xù)釋放，相信中國平安也將迎來估值重塑。
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