作者：諾亞財(cái)富 首席資產(chǎn)配置官 陳昆才
不是所有的錢都等于財(cái)富。
錢與財(cái)富有何區(qū)別？財(cái)富管理的目標(biāo)到底是什么？有錢為何需要資產(chǎn)配置？如果不對(duì)這些基本問題進(jìn)行理清，盲目追求投資收益，所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)比投資本身更大。投資人首先要清楚自己的目標(biāo)，再來研究具體投資問題，而認(rèn)識(shí)自我是最難的。
在我看來，錢是有分類的，簡(jiǎn)單可以分為三類：快錢、長(zhǎng)錢與老錢，這由財(cái)富生命周期的階段特征決定，也就是有錢時(shí)間的長(zhǎng)短，而不同的錢有不同的投資目標(biāo)與投資方式。
總結(jié)下來，我認(rèn)為：快錢需要集中化投資、長(zhǎng)錢需要多元化投資、老錢需要家族精神基因
1、財(cái)富創(chuàng)造階段
該階段屬于從創(chuàng)業(yè)到財(cái)富實(shí)現(xiàn)的階段，以公司IPO、被并購(gòu)等為財(cái)富實(shí)現(xiàn)的標(biāo)志，或者是企業(yè)擁有了除擴(kuò)大再生產(chǎn)之外的閑置資金，也表明完成了財(cái)富的創(chuàng)造。
在這一階段的錢是快錢，錢的周轉(zhuǎn)速度決定了企業(yè)的發(fā)展速度，相互影響。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)者／企業(yè)家是將全部精力和資本投入在自己的主業(yè)之上，所以是集中化投資，也是風(fēng)險(xiǎn)最高的階段，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)是追求小概率的大成功。因?yàn)榭戾X的屬性，加上企業(yè)與個(gè)人的錢基本是在一起，所以，這一階段無法進(jìn)行分散化的投資，也無法進(jìn)行中長(zhǎng)期的投資，除非是企業(yè)層面戰(zhàn)略性的產(chǎn)業(yè)投資，通過投資獲得資源。
實(shí)際上，很多創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)業(yè)初期是得不到理解的，比如放棄了機(jī)關(guān)干部的身份去下海，沒有人理解與幫助，自己是自己的天使投資者。但過去三十年中，尤其是1992年以來，很多'創(chuàng)一代'分享了中國(guó)市場(chǎng)化改革的紅利，從而完成了財(cái)富的創(chuàng)造。
2、財(cái)富保有階段
創(chuàng)業(yè)者完成財(cái)富創(chuàng)造之后，作為企業(yè)的所有者，個(gè)人財(cái)富與企業(yè)開始分離，企業(yè)家開始享受資本要素的回報(bào)，這一階段的錢就是長(zhǎng)錢，時(shí)間跨度可能是二三十年，甚至更長(zhǎng)，慢慢變老。長(zhǎng)錢與快錢有區(qū)別，快錢是追求收益的，需要集中化投資，而長(zhǎng)錢是以控制風(fēng)險(xiǎn)為首要目標(biāo)，追求長(zhǎng)期穩(wěn)健的收益，所謂保值增值，需要多元化投資。
此時(shí)，投資人需要克服財(cái)富保值增值的幾大挑戰(zhàn)：一是因?yàn)樯钯|(zhì)量的提升，而帶來的消費(fèi)支出，這是對(duì)財(cái)富的直接損耗，因?yàn)橄M(fèi)支出的錢帶不來任何回報(bào)。二是不可預(yù)期的通脹對(duì)財(cái)富的隱形損耗，有一個(gè)數(shù)據(jù)，表明在1976年到2010年之間，奢侈品的價(jià)格指數(shù)從100到了900。三是稅務(wù)影響，包括所得稅，以及為遺產(chǎn)稅做的準(zhǔn)備，這是不可回避的。
為了達(dá)成財(cái)富保有的目標(biāo)，傳統(tǒng)的單一資產(chǎn)，尤其是固定收益資產(chǎn)無法滿足。比如，戰(zhàn)勝上述奢侈品價(jià)格指數(shù)，可能需要的年復(fù)合回報(bào)率為7％（30年的復(fù)利是7.6倍），實(shí)際上在低利率的環(huán)境下，固定收益的收益率無法長(zhǎng)期保持在這個(gè)水平。
而在中國(guó)，戰(zhàn)勝M(fèi)2（貨幣供應(yīng)量）的增速，所要求的回報(bào)更高。這就要求長(zhǎng)錢需要承擔(dān)一些風(fēng)險(xiǎn)，去提高潛在的收益，比如增加權(quán)益投資和另類投資的比重。此階段，多元化投資就是必要的，因?yàn)橘Y產(chǎn)配置的目標(biāo)是優(yōu)化投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，同樣的收益目標(biāo)下將風(fēng)險(xiǎn)最小化，或同樣風(fēng)險(xiǎn)偏好下將收益最大化。
因?yàn)殚L(zhǎng)錢的時(shí)間較長(zhǎng)，決定了財(cái)富管理是馬拉松，而不是短跑，需要耐心，追求大概率的小成功。
3、財(cái)富傳承階段
在財(cái)富進(jìn)入保有階段的同時(shí)，金主（財(cái)富擁有者）需要對(duì)財(cái)富的代際傳承、家族企業(yè)的交班等問題進(jìn)行頂層設(shè)計(jì)，并逐步實(shí)施，從財(cái)富保有進(jìn)入傳承，長(zhǎng)錢也因此變?yōu)槔襄X。
傳承階段的投資目標(biāo)，在保有目標(biāo)的基礎(chǔ)上，要實(shí)現(xiàn)富過三代，更重要的是精神傳承。借助一些工具，如家族信托，通過在分配方式和受益人范圍的安排，來實(shí)現(xiàn)富過三代，這也是全球通行的做法。
老錢是有家族精神基因的。作為老錢，投資是往往為了一個(gè)非財(cái)務(wù)目標(biāo)而展開。如家族慈善基金會(huì)的投資，其目標(biāo)大于財(cái)務(wù)投資收益本身，或者說良好的投資績(jī)效是為了更好的實(shí)現(xiàn)非財(cái)務(wù)的目標(biāo)。類似這樣的家族基金，也是家族成員的紐帶和溝通平臺(tái)，圍繞一個(gè)共同目標(biāo)去協(xié)作。
實(shí)際上，家族精神的傳承比金融資本的傳承更重要，讓每一代都成為'創(chuàng)一代'，都有追求幸福的權(quán)利，遠(yuǎn)勝于財(cái)務(wù)層面的財(cái)富傳承。
不同階段的'負(fù)債'：在財(cái)富的三個(gè)階段中，負(fù)債的構(gòu)成也不同
第一階段，負(fù)債以金融負(fù)債，企業(yè)債務(wù)為主；需要控制合理的杠桿率，不要舉借不必要的或者無法承受的高成本債務(wù)，流動(dòng)性是第一位的。
第二階段，對(duì)財(cái)富構(gòu)成威脅的'負(fù)債'，除企業(yè)債務(wù)之外，還有通貨膨脹、個(gè)人稅負(fù)、各類無回報(bào)的支出等等，這就要求長(zhǎng)錢的增值速度要快于負(fù)債的增速，客戶要在投資哲學(xué)和資產(chǎn)配置能力上投資自己，主動(dòng)學(xué)習(xí)。
第三階段，負(fù)債已經(jīng)超越了金融和財(cái)務(wù)的范疇，此時(shí)家族內(nèi)部的不和諧，往往是最大的負(fù)債，正如電視劇《大宅門》中的家族成員為爭(zhēng)奪財(cái)產(chǎn)而發(fā)生的斗爭(zhēng)，令人惋惜。
這一階段中，要運(yùn)用類似于公司治理的機(jī)制去設(shè)計(jì)家族治理；同時(shí)圍繞人力資本和智力資本的投資，也更有意義，家族成員的教育顯得尤為重要，因?yàn)樵诋?dāng)前的時(shí)代，知識(shí)結(jié)構(gòu)的老化呈加速狀態(tài)。
今天我們的'創(chuàng)一代'們，正在經(jīng)歷由快錢向長(zhǎng)錢的轉(zhuǎn)型；而正在崛起和踏入社會(huì)的'富二代'和新的'創(chuàng)一代'們，正在耕耘老錢背后的精神能量，用青春致敬父輩們的光輝歲月。
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