【基于長(zhǎng)期牛市的期權(quán)策略 】上周50ETF整體走高。其中，50ETF周一小幅上揚(yáng)，周二放量大漲，其后幾個(gè)交易日維持震蕩格局。截至上周五收盤，50ETF期權(quán)中，6月平值認(rèn)購(gòu)期權(quán)“50ETF購(gòu)6月2150”報(bào)0.0353元，周累計(jì)漲幅為390.28%；6月平值認(rèn)沽期權(quán)“50ETF沽6月2150”報(bào)0.0305元，周累計(jì)跌幅為64.74%。（中國(guó)證券報(bào)）
長(zhǎng)江期貨期權(quán)分析師李富認(rèn)為，當(dāng)前50ETF期權(quán)的流動(dòng)性較上市初期有明顯提高，無(wú)論是整體成交量還是從合約的買賣價(jià)差上看都朝著積極的方向發(fā)展，這對(duì)于期權(quán)市場(chǎng)功能的發(fā)揮有正面支持。
對(duì)于行情波動(dòng)加劇過(guò)程中期權(quán)合約的具體表現(xiàn)，光大期貨期權(quán)部張毅認(rèn)為，期權(quán)的價(jià)格變化與標(biāo)的物的波動(dòng)率息息相關(guān)。通常而言，當(dāng)標(biāo)的物的波動(dòng)率加大時(shí)，在其他因素不變的情況下，認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)都會(huì)有上升的可能。
“50ETF期權(quán)的合約標(biāo)的是上證50ETF，所以當(dāng)上證50ETF突然出現(xiàn)巨大波動(dòng)時(shí)，期權(quán)市場(chǎng)上隱含波動(dòng)率往往也會(huì)快速上升，期權(quán)基于其虛值程度的大小，也會(huì)有不同的漲跌幅出現(xiàn)?！睆堃阏f(shuō)。
從當(dāng)前市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，很多投資者認(rèn)為，當(dāng)前股市處于地板行情，即存在長(zhǎng)期走牛的預(yù)期。那么在這樣的情況下，如何進(jìn)行相應(yīng)的期權(quán)投資呢？
銀河期貨期權(quán)策略部總監(jiān)洪國(guó)晟認(rèn)為，基于地板價(jià)行情或長(zhǎng)期牛市的假設(shè)，期權(quán)投資人可進(jìn)行兩種方案的布局。
首先是沒(méi)有持有股票部位的投資人，可以做牛市看多價(jià)差，即買入一個(gè)平值的call ，同時(shí)賣出一個(gè)虛值1檔或者虛值2檔的call?！斑@個(gè)策略可持有時(shí)間較長(zhǎng)，因?yàn)樗旧盹L(fēng)險(xiǎn)是有限的。風(fēng)險(xiǎn)在倉(cāng)位建立的初期就已經(jīng)確定了。比單純買進(jìn)認(rèn)購(gòu)好，后者要支付的權(quán)利金較高。這比較符合現(xiàn)貨投資人的習(xí)慣?！?/p>
其次，對(duì)持有股票現(xiàn)貨的投資人來(lái)說(shuō)，基于股市長(zhǎng)期走牛的判斷，可以賣出認(rèn)購(gòu)的交易策略。只要行情不是急速上漲(比如在一個(gè)月的合約里面大漲)的話，這樣的期權(quán)交易策略對(duì)投資人可以起到正向幫助作用：行情只要盤整或者慢速上漲的話，都可以獲得額外的收益；行情若下跌的話，賣出認(rèn)購(gòu)獲得的權(quán)利金可以降低持股成本。
光大期貨期權(quán)部張毅分析認(rèn)為，即使在長(zhǎng)期走牛的預(yù)期中，也要做好風(fēng)險(xiǎn)和收益的權(quán)衡，給自己的交易保留一定的安全墊。對(duì)個(gè)人投資者而言，建議采取購(gòu)買平值或者是輕度虛值認(rèn)購(gòu)期權(quán)的策略，或牛市垂直價(jià)差策略。甚至是買入上證50ETF的同時(shí)，采取賣出虛值程度比較高認(rèn)購(gòu)期權(quán)的備兌策略，通過(guò)換月滾存的方式提高收益率。
需要提醒的是，張毅表示，“針無(wú)兩頭利”，如果市場(chǎng)最終沒(méi)有出現(xiàn)預(yù)期中的長(zhǎng)期走牛，而是出現(xiàn)下跌或者震蕩橫盤，則購(gòu)買遠(yuǎn)期深度虛值的認(rèn)購(gòu)期權(quán)將損失巨大，甚至可能失去全部的權(quán)利金。
“期權(quán)交易可以提供眾多的交易策略，便于把握市場(chǎng)，投資者需要做的還有對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的全面平衡。”張毅表示，對(duì)于進(jìn)行組合管理的資產(chǎn)管理人而言，運(yùn)用期權(quán)主動(dòng)管理波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)是有益的舉措。同樣的，對(duì)于投資者而言，在準(zhǔn)確把握上證50ETF的波動(dòng)幅度和時(shí)間跨度的基礎(chǔ)上，運(yùn)用50ETF期權(quán)就能極大提升自己投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬比。
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