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今天分享給大家我在喜馬拉雅FM《經(jīng)濟(jì)學(xué)家夏春的投資必修課》第100課的內(nèi)容。
感謝學(xué)員們?cè)谶@期課程評(píng)論區(qū)的留言：
喜馬拉雅的朋友們，大家好！
感謝大家一年來(lái)的陪伴，我們終于迎來(lái)了《投資必修課》的最后一課，其實(shí)，對(duì)我來(lái)說(shuō)，最后一課既是結(jié)束，也是新的開(kāi)始。
做音頻課需要投入的時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出我的預(yù)期，每期課程雖然只有10-15分鐘，但投入的制作時(shí)間平均在5-6個(gè)小時(shí)，原因在于為了課程的質(zhì)量，和為聽(tīng)眾負(fù)責(zé)，我必須保證課程傳遞的知識(shí)點(diǎn)接近百分之百正確。一方面，我每天本職工作的時(shí)間就超過(guò)10個(gè)小時(shí)，每周在上海和香港，以及另外一個(gè)城市之間來(lái)回；另一方面，由于我的過(guò)度自信，開(kāi)課前低估了需要投入的時(shí)間，我甚至做了一個(gè)估算，以為做出100期課程只需要投入16個(gè)小時(shí)的準(zhǔn)備時(shí)間。等到我發(fā)現(xiàn)自己錯(cuò)了，因?yàn)楹贤谏?，連止損的辦法都沒(méi)有，只好硬著頭皮一路做下來(lái)，整個(gè)過(guò)程非常辛苦，所以我是最期盼早日結(jié)束這門課程的人。
但是做到現(xiàn)在，我肯定自己是這門課程收獲最大的人之一。我在3年前離開(kāi)香港大學(xué)時(shí)立下了向中國(guó)人進(jìn)行金融科普的目標(biāo)，如果不是因?yàn)楹贤谏?，我是幾乎沒(méi)有可能在繁忙的工作安排下完成這一目標(biāo)的。投入大量時(shí)間換來(lái)的是我本人對(duì)課程內(nèi)容的系統(tǒng)性，完整性和質(zhì)量接近95%的滿意，接下來(lái)我會(huì)對(duì)課程文稿進(jìn)行優(yōu)化和完善，爭(zhēng)取補(bǔ)足剩下的5%，出版一本對(duì)得起自己在過(guò)去25年學(xué)習(xí)、研究和思考總結(jié)的代表作。
我也要告訴大家一個(gè)好消息，結(jié)合我在線下和線上授課的經(jīng)驗(yàn)，我正在醞釀一門新的在線課程，暫定的名稱是《投資常識(shí)》。因?yàn)槲野l(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在大部分投資人每天的信息獲取主要渠道來(lái)自于微信上流傳的自媒體文章，自媒體關(guān)心的是如何吸引大眾的眼球和爭(zhēng)取心靈上的共鳴，并不保證分析的真實(shí)性。我粗略地估計(jì)超過(guò)一大半與投資相關(guān)的文章，在傳遞錯(cuò)誤的信息和知識(shí)。缺乏專業(yè)化訓(xùn)練的投資人，很容易因此而做出錯(cuò)誤的決策。
《投資常識(shí)》這門新課的定位是結(jié)合時(shí)事熱點(diǎn)來(lái)傳播正確的經(jīng)濟(jì)與金融常識(shí)。大家只要簡(jiǎn)單地回想一下過(guò)去一年自己在投資上做得滿意的事情，和做得不滿意的事情，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，前者不過(guò)是符合投資的常識(shí)，而后者違反了常識(shí)。
現(xiàn)在，我來(lái)列舉一些重要的投資常識(shí)，算是對(duì)這門課程內(nèi)容的一個(gè)簡(jiǎn)單總結(jié)：
1. 金融市場(chǎng)是一個(gè)混亂、復(fù)雜又瞬息萬(wàn)變的系統(tǒng)，很多人以為，要在這個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)里獲得成功，需要復(fù)雜的投資策略，這個(gè)是一個(gè)完全錯(cuò)誤的假設(shè)，應(yīng)對(duì)復(fù)雜系統(tǒng)最好的方法，是堅(jiān)持簡(jiǎn)單的常識(shí)和策略！
2. 如果你的投資業(yè)績(jī)不好，可能的第一個(gè)原因是你的金融知識(shí)不足，甚至投資理念都是錯(cuò)誤的，你要勇氣從頭學(xué)起；
3. 金融知識(shí)很重要，但在投資上，好的行為習(xí)慣和性格比高智商和知識(shí)還要重要。高智商和高等教育并不必然帶來(lái)投資的高回報(bào)；
4. 投資人最大的敵人之一就是自己，所有錯(cuò)誤里最容易犯的一個(gè)是過(guò)度自信，高估自己的能力，會(huì)放大其他投資錯(cuò)誤帶來(lái)的傷害；
5. 行為偏差每年會(huì)帶來(lái)2-4個(gè)百分點(diǎn)的投資損失，學(xué)會(huì)控制偏差，堅(jiān)持合理的投資原則，可以為你每年的業(yè)績(jī)?cè)黾?-4個(gè)百分點(diǎn)；
6. 別忘了私營(yíng)金融機(jī)構(gòu)通常比普通股民更聰明，而金融監(jiān)管層的政策更可能有利于私營(yíng)金融機(jī)構(gòu)，與其期待監(jiān)管層的政策保護(hù)，不如讓自己在投資上做好充分的準(zhǔn)備；
7. 恐慌焦慮和興奮貪婪的基因讓我們成為萬(wàn)物靈長(zhǎng)，但在投資上卻成為情緒波動(dòng)的來(lái)源，要學(xué)會(huì)提高自己控制情緒的情商；
8. 憑直覺(jué)做出的投資決定不管當(dāng)時(shí)看上去多么美好，事后往往讓人懊悔，要養(yǎng)成投資前深度思考的習(xí)慣。在投資上犯錯(cuò)并不可怕，可怕的是不愿意從錯(cuò)誤中吸取教訓(xùn)；
9. 交易次數(shù)不是決定你投資成敗的關(guān)鍵，頻繁換倉(cāng)是投資業(yè)績(jī)的典型殺手，交易越多，失敗的可能性越大。不要低估在投資上偷懶的威力，平均下來(lái)，巴菲特一年只做不到10次交易；
10. 復(fù)利帶來(lái)的回報(bào)非常可觀，但往往需要很長(zhǎng)時(shí)間才能看到可觀的回報(bào)。巴菲特在47歲時(shí)的財(cái)富還不到7000萬(wàn)美元，現(xiàn)在他88歲，財(cái)富超過(guò)900億美元；
11. 在30年時(shí)間內(nèi)年化回報(bào)率超過(guò)巴菲特的人很多，但巴菲特堅(jiān)持做了60多年，時(shí)間是好公司的朋友，復(fù)利是世界第八大奇跡。你不僅應(yīng)該找到復(fù)利高的好資產(chǎn)，更應(yīng)該找到一份可以讓個(gè)人能力得到復(fù)利式增長(zhǎng)的職業(yè)；
12. 投資是大概率的小成功，創(chuàng)業(yè)是小概率的大成功，不要高估小概率，低估大概率；
13. 預(yù)測(cè)市場(chǎng)非常困難，專家也經(jīng)常犯錯(cuò)，分析師作為一個(gè)整體的投資建議，常常是反向指標(biāo)。記住懂得謙虛的專家要比過(guò)度自信的專家更加值得信賴；
14. 專家的價(jià)值在于他展現(xiàn)的對(duì)于市場(chǎng)和行業(yè)的理解和深度知識(shí)，你應(yīng)該多花時(shí)間思考和挑戰(zhàn)專家的邏輯，而不是記住他的預(yù)測(cè)和結(jié)論；
15. 在市場(chǎng)面前要時(shí)刻保持謙虛，市場(chǎng)匯集了上億人掌握的信息，市場(chǎng)比任何一個(gè)人懂得都多。投資失敗時(shí)，多去想想市場(chǎng)的邏輯，而不是找證據(jù)證明自己是對(duì)的；
16. 當(dāng)某件事情得到證實(shí)時(shí)，往往已經(jīng)在市場(chǎng)價(jià)格中得到反映，許多人根據(jù)已經(jīng)過(guò)時(shí)無(wú)效的信息進(jìn)行交易，你可別犯同樣的錯(cuò)誤；
17. 絕不要跟風(fēng)按照新聞標(biāo)題來(lái)做投資決定，媒體的工作是吸引你的注意力，獲取更大流量，他們沒(méi)有任何義務(wù)和目標(biāo)，幫助你做好投資；
18. 如果你根據(jù)每一位明星基金經(jīng)理說(shuō)的話來(lái)進(jìn)行投資，你很快就會(huì)瘋掉。因?yàn)樗麄冎g的觀點(diǎn)經(jīng)常是矛盾的；
19. 通常來(lái)說(shuō)，具有高回報(bào)的投資策略，其預(yù)期的損失也更大。如果你想讓投資回報(bào)更為穩(wěn)定，你就必須接受較低的回報(bào)水平。好消息是，最低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，在長(zhǎng)期的回報(bào)要比那些最高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)更高，如果你對(duì)此有所懷疑，你應(yīng)該去閱讀我翻譯的《低風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)》這本書(shū)；
20. 中國(guó)家庭的資產(chǎn)配置和國(guó)際比較，房產(chǎn)太多，現(xiàn)金太多，這并非最大的問(wèn)題，最大的缺點(diǎn)是股票，基金和保險(xiǎn)以及養(yǎng)老金金的配置太少；
21. 擇時(shí)非常難，與其選擇什么時(shí)間進(jìn)出市場(chǎng)，不如選擇堅(jiān)持待在市場(chǎng)，一年獲得30%的高回報(bào)并不難，難的是長(zhǎng)期獲得比較穩(wěn)定，大約8%的回報(bào)，但只要堅(jiān)持待在市場(chǎng)，這個(gè)目標(biāo)就變得不那么困難；
22. 如果你想重倉(cāng)一只股票大賺一筆，請(qǐng)先做好它即將下跌70%的準(zhǔn)備。合理的多元化和分散化將使得這種風(fēng)險(xiǎn)大大減少；
23. 發(fā)達(dá)國(guó)家股票市場(chǎng)牛市持續(xù)的時(shí)間要比熊市長(zhǎng)很多，但對(duì)熊市的過(guò)分擔(dān)心讓很多人錯(cuò)過(guò)了牛市的機(jī)會(huì)；
24. 當(dāng)出現(xiàn)熊市或衰退時(shí)請(qǐng)不要感到驚訝，所有事物都是存在周期。我們可以改變風(fēng)險(xiǎn)的形態(tài)或形式，但永遠(yuǎn)無(wú)法讓其消失。如果你想規(guī)避市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，最簡(jiǎn)單的方法就是持有更多的現(xiàn)金。如果你想抵御通貨膨脹的傷害，在長(zhǎng)期最好的辦法是持有優(yōu)秀公司的權(quán)益類資產(chǎn)，以及優(yōu)秀地段的房產(chǎn)；
25. 牛市人人都賺錢，并不代表人人都有能力，熊市賺錢才是真功夫的體現(xiàn)，你必須學(xué)會(huì)區(qū)分基金經(jīng)理和你自己的能力和運(yùn)氣；
26. 如果你只買本地，本國(guó)，本行業(yè)，本公司的股票，雖然你可能享受到股價(jià)和工資同步上漲的好處，但別忘了他們同時(shí)下跌會(huì)給你帶來(lái)雙重打擊；
27. 記住，長(zhǎng)期表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于和遠(yuǎn)遠(yuǎn)差于大盤的個(gè)股數(shù)量差不多一樣，后者在短期內(nèi)的表現(xiàn)可能比前者更加吸引你的關(guān)注，好的公司往往不那么吸引眼球；
28. 沒(méi)有任何已知的市場(chǎng)信號(hào)能持續(xù)地幫投資者做好擇時(shí)，也就是在市場(chǎng)下跌前賣出，上漲前買入；
29. 沒(méi)有任何一種資產(chǎn)和投資策略能持續(xù)優(yōu)于其他資產(chǎn)和策略。不要愛(ài)上一種特別的資產(chǎn)和策略，他們不會(huì)愛(ài)上你；
30. 過(guò)去業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)。短期內(nèi)表現(xiàn)好的資產(chǎn)，策略或者基金經(jīng)理，恰恰是最吸引你注意力的，他們往往在接下來(lái)的表現(xiàn)不那么理想；
31. 管理的資金規(guī)模越大，要提高投資回報(bào)就越難。短期業(yè)績(jī)優(yōu)秀的基金經(jīng)理，一旦掌握超過(guò)其能力控制的資金規(guī)模，回報(bào)將更加讓人失望；
32. 交易前就要設(shè)定好止損點(diǎn)，一旦觸及就就狠心割肉，舍不得止損是侵蝕投資業(yè)績(jī)的另外一個(gè)常見(jiàn)錯(cuò)誤；
33. 不要急于賣出你持有賺錢的股票，堅(jiān)持做到止損不止盈。你賣掉的股票，往往在接下來(lái)半年到一年時(shí)間內(nèi)的表現(xiàn)，優(yōu)于你新買入的股票；
34. 在競(jìng)爭(zhēng)激烈的股票市場(chǎng)，投資于主動(dòng)型基金的回報(bào)有很大的概率低于指數(shù)型基金，買入指數(shù)并持有的策略，在長(zhǎng)期的表現(xiàn)是最接近市場(chǎng)表現(xiàn)的，也往往是最難以被超越的策略；
35. 投資界唯一的免費(fèi)午餐是把你的資產(chǎn)多樣化，分散化，對(duì)于富裕人士來(lái)說(shuō)，這其實(shí)是違反直覺(jué)的，因?yàn)樗麄兊呢?cái)富，往往來(lái)自于一個(gè)產(chǎn)業(yè)。創(chuàng)造財(cái)富需要集中化，讓財(cái)富保值增值需要分散化；
36. 世上并沒(méi)有完美的投資組合、投資策略和資產(chǎn)配置方案，但有適合你的組合，策略和方案，最佳的投資方法是適合投資者的個(gè)性，并且在任何環(huán)境中投資者都能知道如何運(yùn)用的投資方法；
37. 雖然選股和擇時(shí)更有趣，但資產(chǎn)配置對(duì)投資總體表現(xiàn)的貢獻(xiàn)往往更大。無(wú)論經(jīng)濟(jì)如何變化，適合每個(gè)人收入和職業(yè)的資產(chǎn)配置建議通常不怎么需要做改變。投資上以靜制動(dòng)的做法在長(zhǎng)期的回報(bào)更好，而以動(dòng)制動(dòng)無(wú)論長(zhǎng)期還是短期，都是糟糕的做法；
38. 大部分人更喜歡按照行業(yè)分類和熱點(diǎn)宣傳來(lái)設(shè)計(jì)的投資策略，但是按照市場(chǎng)貝塔、規(guī)模、價(jià)值、趨勢(shì)、質(zhì)量和波動(dòng)率來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)挑選的策略，業(yè)績(jī)更加穩(wěn)定；
39. 記住投資不是做加法，而是做減法，學(xué)會(huì)自上往下的從宏觀，到行業(yè)，再到公司的資產(chǎn)選擇方法，平衡資產(chǎn)在基本面，技術(shù)面和估值上的表現(xiàn)，按照這樣的標(biāo)準(zhǔn)給每項(xiàng)資產(chǎn)打分是一個(gè)簡(jiǎn)單有效的方法；在具體資產(chǎn)管理人的選擇上，記得平衡投資業(yè)績(jī)，投資哲學(xué)，投資團(tuán)隊(duì)，投資流程，投資條款這五項(xiàng)指標(biāo)；
40. 資產(chǎn)管理公司的目標(biāo)是在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)高回報(bào)，而財(cái)富管理公司的目標(biāo)是長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值、增值和傳承?？孔V的財(cái)富管理公司和優(yōu)秀的財(cái)富顧問(wèn)是你最有價(jià)值的朋友。
好啦，我希望大家牢記這份投資清單，我沒(méi)有魔法讓大家在短期內(nèi)完全理解他們，但是我相信，時(shí)間越長(zhǎng)，大家越能夠理解他們的價(jià)值。在課程結(jié)束之時(shí)，請(qǐng)記住我在發(fā)刊詞說(shuō)的那句話“如果一個(gè)人把錢包里的錢都倒進(jìn)自己的大腦里，那么就沒(méi)有人可以搶走它們了。向知識(shí)投資，受益最佳”。
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