對于毛利率、凈利率的理解2018-5-22
巴菲特的好公司標(biāo)準(zhǔn)：凈資產(chǎn)收益率>15%，毛利率>40%，凈利率>5%。其中ROE負責(zé)衡量公司的盈利能力，毛利率和凈利率負責(zé)衡量公司的競爭力。關(guān)于ROE的理解，參看前文。本文是關(guān)于毛利率和凈利率的理解。
首先，毛利率是一家公司產(chǎn)品競爭力最直觀的體現(xiàn)。通過這個指標(biāo)篩選股票，使選股更加簡單、可靠。毛利率=（營業(yè)收入-營業(yè)成本）/營業(yè)總收入X100%，收入與價格又密切相關(guān)，那么毛利率僅僅衡量產(chǎn)品本身的價格與成本的差，不受其他因素干擾，所以同行間毛利率應(yīng)該是比較接近的。在價格、單位成本相近的情況下，如果一家公司毛利率非常高，就可判斷這家公司一定有過人之處，如品牌很響、規(guī)模很大、天然壟斷等，也不排除造假，如關(guān)聯(lián)交易。
其次，凈利率=凈利潤/營業(yè)收入。其中凈利潤=營業(yè)利潤+營業(yè)外利潤-所得稅，營業(yè)利潤=營業(yè)收入-營業(yè)總成本，而，毛利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本。營業(yè)利潤=毛利潤-期間費用-其它費用，間接費用=銷售費用+管理費用+財務(wù)費用。 所以，相比較毛利率，高凈利率是企業(yè)實實在在的競爭力。但是凈利率的缺點是非常容易調(diào)節(jié)，受很多因素干擾，這些因素都來自期間費用。例如廣告費用大就增加銷售費用，薪酬多增加管理費用，借貸多增大財務(wù)費用，里面貓膩太多。
從期間費用占毛利潤比重的角度，判斷公司的價值：
從此可以看出，期間費用非常重要。為了更直觀，舉個例子，一家公司營業(yè)收入為100元，討論一下毛利率分別為20%和40%，期間費用為20%、50%、80%情況下，公司的盈利狀況。凈利潤=毛利潤-期間費用-25%的所得稅。
從表中可以看出，毛利率和期間費用對企業(yè)凈利潤的影響非常大。所以在篩選股票時，好公司的標(biāo)準(zhǔn)：凈資產(chǎn)收益率>15%，毛利率>40%，凈利率>5%。應(yīng)該改為：凈資產(chǎn)收益率>15%，毛利率>40%，期間費用率<>
還有，通過這三個指標(biāo)篩選股票時，一定要參考至少5年以上的指標(biāo)，否則沒有意義。
總結(jié)，毛利率和期間費用是衡量企業(yè)競爭力的重要指標(biāo)，是好股票的第二特征。
注：毛利潤的定義有分歧。
有的定義為毛利潤=營業(yè)總收入-營業(yè)總成本，有的定義毛利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本。這里采用后者，毛利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本。
其中，營業(yè)總收入包含營業(yè)收入、息稅收入、已賺保費、手續(xù)費和傭金收入，而營業(yè)收入又包括主營業(yè)務(wù)收入和其它業(yè)務(wù)收入?？梢院喕癁闋I業(yè)總收入=營業(yè)收入。
還有，營業(yè)總收入包括營業(yè)成本、期間費用、利息支出、手續(xù)費及傭金支出、退保金、賠付支出金額、提取保險合同準(zhǔn)備金凈額、保單紅利支出、分保費用、營業(yè)稅金及附加、資產(chǎn)減值損失?？梢院喕癄I業(yè)總收入=營業(yè)收入-期間費用-其它費用。
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