合成合約成本少
衍生工具少不了
時間價值流失小
策略轉(zhuǎn)換招疊招
——合成*大容
1.使用場景
合成頭寸包括合成多頭和合成空頭，適合看單邊上漲（看跌），或者手頭有較多的資金又不想或限倉不能全部買入認(rèn)購（認(rèn)沽）而加點賣方，以及用合成頭寸來避免時間價值的損失。
2.策略構(gòu)建
合成多頭為買入認(rèn)購期權(quán)的同時賣出認(rèn)沽期權(quán)，合成空頭為買入認(rèn)沽期權(quán)的同時賣出認(rèn)購期權(quán)，教科書上說的是平值行權(quán)價相等，但在實際操作中沒這么多講究，構(gòu)成一個期權(quán)矩陣的買賣都可以，如下圖。
3.到期損益圖和盈虧平衡點
合成多頭策略的損益圖如左，合成空頭策略的損益圖如右。如果選擇平值行權(quán)價一樣的期權(quán)來進(jìn)行買賣，盈虧平衡點剛好是該行權(quán)價。
4.風(fēng)險收益特征
構(gòu)成了合成期貨，最大收益無限，最大虧損也無限，就是個斜的直線，若是行權(quán)價不選擇相同的，則會有些變化。
5.策略優(yōu)勢
首先是用賣方和買方的結(jié)合，可以抵消時間價值的損耗，單獨做買方，可能標(biāo)的不漲不跌買方不賺錢，但是加上賣方后，可以彌補這個損失。
再有就是相當(dāng)于良好的資金管理，買賣結(jié)合的合成頭寸降低了杠桿，容納了大資金。
三是可以靈活的策略轉(zhuǎn)化，持倉兩個合約，可以很方便的通過加腿和拆腿變換成別的策略。
6.策略劣勢
買方和賣方看的是同一個方向，如果標(biāo)的運行方向與持倉相反，則可能蒙受雙倍的損失，甚至賣方損失的更大。
7.調(diào)整和收尾
如果標(biāo)的運行方向和合成多（空）頭相反，需要及時的通過平掉賣方或者買方，增加反方向的期權(quán)合約來對沖和止損。如果小幅漲跌，在買方有時間損耗的同時，賣方也賺取了時間價值，總體損失不會太大。
如方向保持一致，還可以通過賣方買方都移倉操作來乘勢追擊。
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