5月到來，一季報和年報都披露完了，是時候?qū)懸黄乐捣治隽?。今天分析一個指數(shù)，中證500，順帶詳解如何正確分析一個指數(shù)。
一、合計數(shù)
首先看果仁的指數(shù)景氣度，除去行業(yè)指數(shù)，在寬基指數(shù)中，中證500凈利潤增長高達(dá)53.88%，排名第二，次于中證1000。營收增長39.24%，排名第三，次于中證1000和中小板指。這可是指數(shù)，不是行業(yè)，這種增速放哪里都是了不得！
果仁用的是TTM數(shù)據(jù)，用的是合計數(shù)，這是很常見的數(shù)據(jù)分析。
但是合計數(shù)有個2個弊端：
1.是容易被權(quán)重綁架，舉個例子，假設(shè)創(chuàng)業(yè)板大部分公司都很好，利潤平均增幅50%，合計利潤100億，但是樂視一家虧了150億，然后創(chuàng)業(yè)板整體就還虧損了50億，PE沒法看了，增速也沒法看了，顯然這樣的合計數(shù)就不太科學(xué)，畢竟大部分公司都是好的。
2.是算法不科學(xué)，這里的同比，用的是今年的合計數(shù)據(jù)，除以去年當(dāng)天的合計數(shù)據(jù)。乍一看似乎沒什么不妥。但是上市公司由于增發(fā)并購，去年同時數(shù)據(jù)是要調(diào)整的。舉個例子，2016年A公司年報凈利是10億，2017年并購了一家凈利5億的B公司，A公司本身2017年報凈利12億，B公司2017年年報凈利6億，因此2017年A公司合計凈利是18億，去年基數(shù)是15億，增長20%，而不是18億/10億，增長80%。這樣就是80%和20%的差距。
二、中位數(shù)
所以，這里引入了中位數(shù)來看看。中位數(shù)很好理解，中證500，500個股票，增速從大到小排序，排名第250個就是中位數(shù)。
從下圖看到，中證500的增速一直跟全市場差不多，但2017年下半年起一下比全市場高了，說明也就變好了挺多。
放大來看，當(dāng)前中證500的增速是19.47%，全市場是15.07%，也就是說，中證500有一半的股票增速在19.47%以上，應(yīng)該來說，這個增速還是很不錯的。下面是近期放大圖
三、合計數(shù)與中位數(shù)怎么差了這么多？
但是合計數(shù)與中位數(shù)差距巨大，一個有53.88%，一個只有19.47%。原因上面我也說了，是因為增發(fā)并購，同期基數(shù)是要調(diào)整的。
四、估值
說完成長看估值，看下圖。中證500隨著市值的增大，近幾年來估值也較全市場出現(xiàn)了降低，當(dāng)前PE是27.58，跟2008年底20倍以下還有不少距離。
低估值對應(yīng)低增速，2008年中證500利潤增速是-20%，2012年中證500利潤增速是-10%，而現(xiàn)在中證500利潤增速是近20%。股價是利潤的提前反應(yīng)，但是當(dāng)前估值這么跌，難道說大半年后中證500平均利潤增速要跌到負(fù)？不存在的。
上面用的是中位數(shù)，中證500為27.5，全市場為37.98。再看看調(diào)和平均數(shù)，已經(jīng)和2012年非常接近了，基本是跌到位了。
再看PB，現(xiàn)在是2.3倍，2012年是1.9倍，離最低點還有21%的距離，跟PE差不多。
五、總結(jié)
1.本文主要解釋了如何理解數(shù)據(jù)，光一個凈利潤增速就有好多種解釋，是TTM還是年報，是合計、中位數(shù)、還是加權(quán)數(shù)，都是要弄清楚的。不同數(shù)據(jù)差距很大，尤其是是加權(quán)數(shù)據(jù)，容易被權(quán)重綁架，全市場加權(quán)PE和中位數(shù)PE就差距巨大。
2.中證500，當(dāng)前增速很不錯，對應(yīng)估值也足夠低，基本已經(jīng)已經(jīng)見底。
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