⊙記者 黃蕾 見(jiàn)習(xí)記者 陳婷婷 ○編輯 陳羽
“防風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)監(jiān)管”是今年保險(xiǎn)監(jiān)管工作的主基調(diào)。目前保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)總體可控，但一些重點(diǎn)領(lǐng)域、重點(diǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)正在逐步顯現(xiàn)，保監(jiān)會(huì)正緊盯亮起現(xiàn)金流“黃燈”的少數(shù)激進(jìn)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。
如何在短時(shí)間內(nèi)化解現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)？上海證券報(bào)記者從業(yè)內(nèi)了解到，這些險(xiǎn)企短期主要靠“瘦身”來(lái)解近渴，即對(duì)一些與自身負(fù)債并不匹配或與自身主營(yíng)業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)不強(qiáng)，但屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的項(xiàng)目進(jìn)行轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)。不過(guò)，若想徹底解除現(xiàn)金流隱憂(yōu)，回歸保險(xiǎn)本源才是正道。
短期現(xiàn)金流告負(fù) 個(gè)別險(xiǎn)企流動(dòng)性承壓
除一年一度的財(cái)報(bào)外，市場(chǎng)又多了一面可以多角度透視險(xiǎn)企經(jīng)營(yíng)能力的鏡子——償付能力報(bào)告。近期各保險(xiǎn)公司2017年第二季度償付能力報(bào)告陸續(xù)出爐，部分中小險(xiǎn)企的短期甚至中期流動(dòng)性壓力由此暴露無(wú)遺。
記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至目前，在已披露2017年第二季度償付能力報(bào)告的保險(xiǎn)公司中，已有多家激進(jìn)險(xiǎn)企存在凈現(xiàn)金流流出的情況，且多為人身險(xiǎn)公司。而據(jù)多家險(xiǎn)企內(nèi)部預(yù)測(cè)，在分三個(gè)情景對(duì)未來(lái)三年內(nèi)現(xiàn)金流情況進(jìn)行預(yù)測(cè)后，不排除未來(lái)幾個(gè)季度內(nèi)出現(xiàn)“凈現(xiàn)金流為負(fù)”的狀況。
時(shí)點(diǎn)性現(xiàn)金流告負(fù)，意味著這些險(xiǎn)企中短期的流動(dòng)性面臨壓力，但并不意味著償債能力一定就亮起了紅燈，關(guān)鍵是需剖析凈現(xiàn)金流為負(fù)的具體原因?！氨ｋU(xiǎn)公司的凈現(xiàn)金指標(biāo)一般由三個(gè)細(xì)分指標(biāo)構(gòu)成：業(yè)務(wù)現(xiàn)金流、資產(chǎn)現(xiàn)金流、籌資現(xiàn)金流。如果業(yè)務(wù)現(xiàn)金流告負(fù)，那意味著這家險(xiǎn)企的主營(yíng)業(yè)務(wù)已顯疲態(tài)，保費(fèi)收入減少或退保支出增加，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)同時(shí)面臨調(diào)整的壓力；籌資現(xiàn)金流，則代表著時(shí)點(diǎn)性的融資能力?！庇斜ｋU(xiǎn)公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者。
相較而言，對(duì)險(xiǎn)企階段性、周期性資產(chǎn)現(xiàn)金流的認(rèn)知，市場(chǎng)往往會(huì)出現(xiàn)片面解讀。上述負(fù)責(zé)人分析說(shuō)：“如果資產(chǎn)現(xiàn)金流是正的，一方面可能是這家險(xiǎn)企恰好在此時(shí)點(diǎn)收回投資資產(chǎn)，因此并不能說(shuō)明什么問(wèn)題。另一方面也可能是在‘資產(chǎn)荒’下沒(méi)有找到合適的投資出口。如果資產(chǎn)現(xiàn)金流是負(fù)的，一方面可能是因?yàn)殡U(xiǎn)企在此時(shí)間節(jié)點(diǎn)恰好將資產(chǎn)都配置出去了，而如果資產(chǎn)現(xiàn)金流持續(xù)多季度、多年告負(fù)，則折射出這家險(xiǎn)企可能存在‘短錢(qián)長(zhǎng)投’的資產(chǎn)與負(fù)債錯(cuò)配現(xiàn)象，在流動(dòng)性管理上面臨壓力?！?/p>
“不過(guò)，由于目前各險(xiǎn)企披露的償付能力報(bào)告都只是摘要，未披露凈現(xiàn)金流的具體構(gòu)成，所以很難判斷各家的具體償債能力?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人分析稱(chēng)，如果只是資產(chǎn)現(xiàn)金流告負(fù)，險(xiǎn)企可通過(guò)資產(chǎn)變現(xiàn)等手段，來(lái)緩解短期的流動(dòng)性壓力。如果是業(yè)務(wù)現(xiàn)金流大幅流出而導(dǎo)致的凈現(xiàn)金流為負(fù)，且情況持續(xù)，那么這家險(xiǎn)企就將面臨償債危機(jī)。
“瘦身”化解風(fēng)險(xiǎn) 轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)
伴隨著以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的“償二代”新監(jiān)管體系的實(shí)施，過(guò)去業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡、以資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債的中小激進(jìn)險(xiǎn)企，將面臨更加嚴(yán)峻的流動(dòng)性短缺壓力。記者從相關(guān)渠道了解到的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，人身險(xiǎn)公司退保率達(dá)5.03%，較去年同期增加1.17個(gè)百分點(diǎn)。截至今年6月末，有20多家人身險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為負(fù)值。
“當(dāng)前行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)可控，但少數(shù)激進(jìn)險(xiǎn)企在現(xiàn)金流出高位運(yùn)行、現(xiàn)金流入出現(xiàn)下滑、資產(chǎn)不能及時(shí)變現(xiàn)等因素影響下，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患突出。”業(yè)內(nèi)資深人士分析認(rèn)為，這些險(xiǎn)企流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加大，多為自身發(fā)展失衡的結(jié)果。比如前期大量銷(xiāo)售中短存續(xù)期險(xiǎn)種，如今規(guī)模保費(fèi)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，當(dāng)期出現(xiàn)流動(dòng)性缺口；還有極少數(shù)產(chǎn)險(xiǎn)公司受非壽險(xiǎn)投資型產(chǎn)品停售政策的影響，流動(dòng)性將面臨承壓；還有資產(chǎn)負(fù)債嚴(yán)重錯(cuò)配、投資不當(dāng)、定價(jià)不足以及大災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備不足等各種風(fēng)險(xiǎn)，相互交織疊加，加劇了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
現(xiàn)金流之于企業(yè)，就像血液之于人體，只有血液充足且流動(dòng)順暢，人體才會(huì)健康。部分險(xiǎn)企如何扭轉(zhuǎn)現(xiàn)金流困局，已是迫在眉睫需解決的課題。
“短期來(lái)看，要通過(guò)‘瘦身’來(lái)化解個(gè)別激進(jìn)險(xiǎn)企的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。”有保險(xiǎn)公司投資負(fù)責(zé)人支招稱(chēng)。比如，一些激進(jìn)險(xiǎn)企在二級(jí)市場(chǎng)持有很多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，且與自身主營(yíng)業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)不強(qiáng)，可以通過(guò)大宗交易進(jìn)行轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)，既能減輕資產(chǎn)端壓力，緩解現(xiàn)金流“饑渴”癥狀，又不會(huì)造成資本市場(chǎng)劇烈波動(dòng)；也有一些險(xiǎn)企買(mǎi)了很多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但和自身負(fù)債不匹配，有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)就要通過(guò)“瘦身”來(lái)解決流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
記者注意到，富德生命人壽就在其2017年第二季度償付能力報(bào)告中稱(chēng)，未來(lái)改善流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施主要是：持續(xù)對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)化，盤(pán)活存量資產(chǎn)，在現(xiàn)金流存在嚴(yán)重缺口等特殊情況下，可以提前退出非戰(zhàn)略性持有的項(xiàng)目，以滿(mǎn)足公司現(xiàn)金流需求，確保公司的流動(dòng)性。
在“償二代”新監(jiān)管體系下，增資已非解決現(xiàn)金流問(wèn)題的“萬(wàn)能藥”，資產(chǎn)負(fù)債管理能力才是決勝的關(guān)鍵。多位保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人道出了其中原委，與“償一代”時(shí)代有所不同，在“償二代”下，增資對(duì)防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)償付能力充足率的改善作用，已經(jīng)沒(méi)有像“償一代”時(shí)那么明顯，優(yōu)化資產(chǎn)配置、調(diào)整保費(fèi)結(jié)構(gòu)的作用可能會(huì)更大。
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