我就結(jié)合自己經(jīng)驗(yàn)，談一談中國(guó)投資者，特別是股票投資者一些常見的行為偏差，然后再談一談對(duì)投資者的幾點(diǎn)建議。

1. 過度自信偏差

自信本來是一個(gè)優(yōu)秀的品質(zhì)，但過度自信，對(duì)投資者來說就是一個(gè)致命的缺陷。但是，更可怕的不是過度自信本身，而是認(rèn)識(shí)不到過度自信偏差的存在。

其實(shí)，過度自信與前面講的“稟賦效應(yīng)”有相似之處。所謂“稟賦效應(yīng)”，簡(jiǎn)單來說就是，一旦自己擁有了某件東西，對(duì)其主觀評(píng)價(jià)馬上就不一樣了，俗話說就是“金窩銀窩不如自己的狗窩”，“情人眼里出西施”也是這個(gè)道理。過度自信也是類似的道理。當(dāng)看到不同觀點(diǎn)的時(shí)候，投資者更加確信自己是正確的，無意識(shí)地去找別人邏輯中的錯(cuò)誤。要知道，挑別人的毛病是很容易的事情，但很少有人會(huì)主動(dòng)挑自己的毛病。

過度自信使人不能正確地認(rèn)識(shí)自己和評(píng)價(jià)自己，容易高估自己的能力，看不到自己的不足，更傾向做出冒險(xiǎn)的行為。有一個(gè)調(diào)查，讓人們?cè)u(píng)估自己的駕駛技能，結(jié)果85%的人選擇高于平均水平。這怎么可能呢，這說明大家自我感覺都很良好，這就是過度自信。還有一個(gè)類似的調(diào)查，調(diào)查對(duì)象是大學(xué)教授，讓他們?cè)u(píng)估自己的教學(xué)水平，結(jié)果95%選擇高于平均水平。 那么，過度自信在股市里面的表現(xiàn)是什么呢？有過股票投資經(jīng)驗(yàn)的學(xué)員應(yīng)該知道“換手率”這個(gè)指標(biāo)，它衡量的是交易的頻率，交易越頻繁，換手率越高。

眾所周知，中國(guó)大A股的換手率是全世界名列前茅的，這主要是因?yàn)锳股投資者以散戶為主，他們的投資行為就存在過度自信偏差，所以人們常把散戶比喻成“韭菜”，割韭菜其實(shí)就是利用了散戶的行為偏差。

建議：所以，就像凱恩斯“選美理論”所說的，重要的不是你怎么看，而是大家怎么看。也不要認(rèn)為張三比你的經(jīng)驗(yàn)豐富，靠炒股賺了不少錢，他讓你買啥，你就買啥。更不要去相信那些自稱什么“短線王”的股神了，基本上都是江湖騙子。經(jīng)驗(yàn)有限的散戶來說，最合適的方法就是做價(jià)值投資，選擇有穩(wěn)定現(xiàn)金流和安全邊際的標(biāo)的，做長(zhǎng)期投資。 后見之明偏差與后悔理論

2. 后見之明偏差

除了過度自信，另外一個(gè)也很常見的行為偏差，叫做后見之明偏差，這種行為偏差會(huì)常常使投資者感到后悔。在股票漲的時(shí)候，后悔自己沒有加倉(cāng)。在股票跌的時(shí)候，后悔自己沒有早點(diǎn)減倉(cāng)。在股災(zāi)的時(shí)候，后悔自己沒有清倉(cāng)。當(dāng)看到別人投資致富了，就開始不淡定了。

這種后悔心態(tài)，在股市里面表現(xiàn)的很明顯，那就是“追漲殺跌”。在牛市的時(shí)候，覺得未來牛市還將延續(xù)，投資者會(huì)找各種理由來證明加倉(cāng)是正確的。他們會(huì)將股票中賺的錢全部用來加倉(cāng)，覺得這些錢都是“莊家的錢”，不是自己的錢，虧了也沒啥。結(jié)果，很多人在滿倉(cāng)的時(shí)候碰到跌停，一天時(shí)間可能就把過去一個(gè)月賺的全還回去了。這個(gè)時(shí)候，很多人又不淡定了，受不了這個(gè)打擊，心里老想著，要是再來個(gè)跌停，就要虧本了，所以在收盤之前就逃之夭夭了。結(jié)果第二天看見反彈，又后悔了。心里又想，昨天可能只是牛市中途的一次調(diào)整，所以，又買進(jìn)去了，結(jié)果……，一切皆有可能！這就是很多資深韭菜的真實(shí)寫照。

建議：這種心態(tài)大家一定要避免，最好的方式就是不要總是盯盤。前面在“損失厭惡”這一講也有分析，說投資收益率與操作的次數(shù)成反比。所以，最好的方法，就是把APP給卸載了。

3. 過度反應(yīng)偏差

第三個(gè)常見的投資者偏差，叫做過度反應(yīng)偏差。 耶魯大學(xué)的席勒教授寫過一本著名的行為金融學(xué)著作，叫《非理性繁榮》，最早出版于200年，那時(shí)候正是互聯(lián)網(wǎng)泡沫最瘋狂的時(shí)候。當(dāng)時(shí)他就在書中說，一路繁榮的股票市場(chǎng) “一場(chǎng)非理性的、自我驅(qū)動(dòng)的、自我膨脹的泡沫”。一個(gè)月后，代表美國(guó)新經(jīng)濟(jì)的納斯達(dá)克股票指數(shù)由最高峰的5000多點(diǎn)跌至3000點(diǎn)，兩年后，最低跌至1100多點(diǎn)。

其實(shí)，類似事件并不是只有股票市場(chǎng)才有的，上一節(jié)課中提到的荷蘭郁金香泡沫、法國(guó)密西西比泡沫，和英國(guó)的南海公司泡沫，本質(zhì)上都是相同的。 為什么人們總會(huì)重犯同樣的錯(cuò)誤呢？席勒認(rèn)為：人類的非理性因素在其中起著主要作用，而歷史教訓(xùn)并不足以讓人們變得理性起來，非理性是人類根深蒂固的局限性。席勒曾做過一項(xiàng)調(diào)查：當(dāng)日本股市見頂時(shí)，只有14%的人認(rèn)為股市會(huì)暴跌，但當(dāng)股市暴跌以后，有32%的投資者認(rèn)為股市還會(huì)暴跌。投資者通常是對(duì)于最近的經(jīng)驗(yàn)考慮過多，并從中推導(dǎo)出最近的趨勢(shì)，而很少考慮其與長(zhǎng)期平均數(shù)的偏離程度。換句話說：市場(chǎng)總是會(huì)出現(xiàn)過度反應(yīng)。而這種過度反應(yīng)，與前面的過度自信是相關(guān)的。

過度反應(yīng)的一個(gè)結(jié)果，就是資產(chǎn)價(jià)格的超漲或者超跌，所以牛市里面也會(huì)有暴跌，熊市里面也會(huì)有反彈。但對(duì)于投資來說，認(rèn)清趨勢(shì)是最一重要的事情，但這并不容易。

建議：所以，對(duì)于投資者來說，一旦認(rèn)定了趨勢(shì)，不要因?yàn)槎唐诘恼{(diào)整而亂了陣腳。但是一旦確認(rèn)了趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，也不能猶豫不決。 生存偏差與過度樂觀 現(xiàn)在我們?cè)賮砜纯吹谒姆N偏差，叫做生存偏差，或者叫做幸存者偏差，這是一種常見的邏輯謬誤。

4. 生存偏差

有這樣一個(gè)故事。二戰(zhàn)期間，英美對(duì)德國(guó)實(shí)施了聯(lián)合轟炸。為了增強(qiáng)戰(zhàn)斗機(jī)的防御能力，美國(guó)國(guó)防部請(qǐng)來了哥倫比亞大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)教授沃德來研究從戰(zhàn)場(chǎng)中返回的戰(zhàn)斗機(jī)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，返回的戰(zhàn)機(jī)，機(jī)翼被打中的概率最高，而機(jī)尾則很少被擊中。根據(jù)這個(gè)結(jié)果，一般人的建議，可能是，哪兒最容易被打中，就應(yīng)該加強(qiáng)防范。所以，應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)機(jī)翼的保護(hù)。但沃德教授的建議恰恰相反。他認(rèn)為應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)機(jī)尾的保護(hù)。仔細(xì)一想，你就會(huì)明白這背后的邏輯。因?yàn)?，機(jī)尾一旦被擊中，很可能就回不來了，所以機(jī)尾才是最致命的。而機(jī)翼即使中彈，也還能飛回來，反而不是最重要的部位。

建議：所以，投資者要認(rèn)識(shí)到由于生存偏差導(dǎo)致的過度樂觀心態(tài)，在作推斷的時(shí)候，不能僅僅根據(jù)現(xiàn)有的證據(jù)，還要將你看不見的證據(jù)納入思考范疇。言外之意，對(duì)于投資而言，我們能夠看到的，很多都是成功的案例，而那些失敗的，已經(jīng)被市場(chǎng)淘汰了。所以就給人們投資大多數(shù)都會(huì)成功的感覺。殊不知，其實(shí)這只是鳳毛菱角。這在基金行業(yè)特別明顯。所以你會(huì)看到，基金在發(fā)表業(yè)績(jī)報(bào)告的時(shí)候，都會(huì)寫上“過去的業(yè)績(jī)不代表未來”。

OK，以上就是我今天跟大家分享的4個(gè)最常見的投資者行為偏差，希望能夠幫助大家認(rèn)識(shí)到自己的誤區(qū)，從而做到理性投資。