公告顯示，據(jù)先前宣布的截至2月3日的協(xié)議和合并計劃，該公司已完成與RUNION Holding Limited（母公司）的全資子公司RUNION Mergersub Limited的合并。此后，如涵將不再是一家上市公司，而是母公司的全資子公司。
值得注意的是，此次如涵私有化協(xié)議價格為3.5美元/股，對應的如涵股權(quán)價值約2.964億美元，較上市12.5美元的發(fā)行價縮水約72%。
截至2020年9月30日，如涵聯(lián)合創(chuàng)始人張大奕通過China Himalaya Investment Litmited持有如涵13%股權(quán)。按此計算，如涵退市時，張大奕身價為3800萬美元（約2.5億人民幣）。
論起網(wǎng)紅帶貨史，繞不開鼻祖張大奕。在李佳琦、薇婭等還是無名之輩的時候，張大奕就創(chuàng)下“直播2小時成交2000萬、網(wǎng)店28分鐘賣了1個億、年收入過億“的紀錄。
2007年，如涵和張大奕開始了零星合作。2014年7月，馮敏和張大奕一起開了第一家淘寶網(wǎng)紅店。張大奕最初是一個雜志模特，懂得私服搭配，性格也討喜，吸引了眾多粉絲，并逐漸利用自己的影響力引導粉絲消費。
2016年，如涵控股和張大奕合資成立了“杭州大奕電子商務有限公司”。如涵控股通過“杭州涵意電子商務有限公司”在大奕電商中控制51%的股權(quán)；張大奕通過“杭州無乃以對貿(mào)易有限公司”在大奕電商中占股49%。
在紀錄片《網(wǎng)紅》里，張大奕曾對鏡頭道：“2016年，一定是張大奕的時代?！?/div>
當時的張大奕是絕對有底氣說出這句話的。那一年雙十一，張大奕的淘寶店創(chuàng)造了2小時成交額近2000萬的直播間銷售記錄；張大奕彩妝店開業(yè)第一天，2小時賣出了2萬支口紅；也是這一年，如涵獲得了阿里巴巴3億投資并登陸了新三板。
在阿里巴巴2017年投資人大會上，張大奕面對來自世界各地的350名投資人和分析師，披露自己公司的頂峰數(shù)據(jù)。一輪緊張的演講過后，幾百名來自Baillie Gifford，BlackRock等全球頂級資本機構(gòu)的投資人，對張大奕產(chǎn)生了濃厚的興趣。
資本洶涌，張大奕和如涵成了流量和投資人的寵兒。
2017年雙十一，張大奕的網(wǎng)店日銷售額突破1.7億元；2018年雙十一張大奕網(wǎng)店創(chuàng)造28分鐘銷售額破億記錄；2019年4月，如涵帶著張大奕在納斯達克敲鐘。
可也就是在張大奕風頭正盛的時候，網(wǎng)紅帶貨也在發(fā)生歷史性的變革，圖文也逐漸被短視頻、直播取代。產(chǎn)業(yè)鏈條被打通，直播帶貨加速進場，李佳琦、薇婭迅速躥紅，成了一哥一姐。
此外，扛著如涵半邊天的張大奕稍有新聞就會引起股價連鎖反應。尤其是去年4月，張大奕以讓人出乎意料的方式出現(xiàn)在大眾面前。緋聞事件對蔣凡和張大奕都造成極大影響，張大奕網(wǎng)店銷量銳減，如涵市值也遭到重創(chuàng)。
2020年11月，如涵三位創(chuàng)始人馮敏、孫雷、沈超三人提出私有化要約。如今，如涵私有化退市是它第二次從資本市場退出，上一次是2018年4月從新三板摘牌，然后轉(zhuǎn)戰(zhàn)美股納斯達克，那接下來如涵去哪？
02、繞不開虧損，曾被王思聰看衰
靠著張大奕借勢電商，如涵頭戴“網(wǎng)紅電商第一股”的光環(huán)成功上市，這成為中國網(wǎng)紅經(jīng)濟史上的里程碑事件。
雖然有阿里等機構(gòu)加持，但納斯達克不相信網(wǎng)紅，如涵上市當日即破發(fā)，跌幅超過37%。此后，“破發(fā)”、“暴跌”常伴隨如涵左右。
連王思聰都在朋友圈評論，“如涵的網(wǎng)紅孵化、網(wǎng)紅電商、網(wǎng)紅營銷模式說白了沒有驗證成功，也沒有證明自己可以培養(yǎng)出新KOL。”
順著王思聰?shù)狞c評展開分析：
一、巨額虧損
風光上市的如涵其實是流血上市。
自從2016年5月借殼之后，如涵2017年上半年就虧損1532萬，2018年虧損繼續(xù)擴大至7235萬。截至2018年12月31日止的前9個月，如涵的銷售和營銷費用為1.58億元，而這些錢很大一部分都花在了網(wǎng)紅博主的推廣和宣傳上。
虧損原因，如涵控股曾解釋稱，這主要是由于產(chǎn)品銷售和營銷費用、履行費用等項目的支出較多。2018年僅張大奕一人帶貨GMV就達到10億以上，但大批量孵化素人網(wǎng)紅導致業(yè)績虧損，無法持續(xù)盈利。如此高額的營銷費用開支，確實有些令人費解。
如涵控股退市之前發(fā)布的財報顯示，截至2020年9月30日，公司實現(xiàn)營收2.485億元，同比下降9％；凈虧損為3120萬元，同比收窄38％。
然而，2020年張大奕與蔣凡傳出緋聞當天，如涵的股價在納斯達克一度暴跌10％，市值一夜之間蒸發(fā)了2200萬美元。
二、過度依賴頭部KOL
張大奕對如涵到底有多重要？據(jù)2019年如涵提交的招股書顯示， 2017年、2018年、以及2019年前三季度，張大奕對如涵的收入貢獻占比逐年提升，分別為50.8%、52.4%和53.5%。
在張大奕身上嘗到甜頭的如涵，此前一心只想批量復制，而未想著通過網(wǎng)紅IP打造出屬于自己的品牌價值。
雖然現(xiàn)在如涵努力轉(zhuǎn)型，但在培養(yǎng)新網(wǎng)紅方面，仍困于超大部分的營收由張大奕等頭部創(chuàng)造，其他的紅人們創(chuàng)造營收比例過少。另外兩大KOL大金和莉貝琳，影響力和張大奕也相去甚遠。
不過，如涵2020年6月發(fā)布2020財年第四季度和全年業(yè)績報告時，首次未披露聯(lián)合創(chuàng)始人張大奕對其GMV貢獻。也被外界視為，去“張大奕化”。
三、商業(yè)模式未被驗證，錯過直播風口
毫無疑問，張大奕帶貨是成功的，但她一個人并不能證明網(wǎng)紅孵化的模式是成功的。
除了簽下一眾KOL，2016年，如涵還在北京和杭州設立了紅人學院，孵化網(wǎng)紅。據(jù)了解，紅人學院從網(wǎng)紅培訓生到正式開店，至少要經(jīng)歷兩三個月，但能否“出道”全看他們的悟性。
但在外界和如涵都在困惑到底能不能批量孵化張大奕時，對如涵來說，最關(guān)鍵失誤還是沒抓住電商直播的風口。
2016年曾試水直播的張大奕當時并不上心，同樣戰(zhàn)略放棄的還有如涵。仍在把持微博陣地并持續(xù)輸出圖文網(wǎng)紅的如涵絲毫沒有注意到，抖音、快手、淘寶直播在不經(jīng)意間成了最掙錢的三個流量渠道。
更何況淘寶直播大力扶持李佳琦和薇婭，等張大奕進來時，頭部格局基本定了。在千人千面的個性化需求面前，模式化的“張大奕”也不再具有強大的吸引力。
四、渠道單一，行業(yè)競爭激烈
誘人的網(wǎng)紅經(jīng)濟，都想來分一杯羹。據(jù)《2019中國MCN行業(yè)發(fā)展白皮書》顯示，國內(nèi)MCN機構(gòu)數(shù)量從2015年的150家發(fā)展至2018年的超過5000家，且超過90%的頭部紅人均隸屬于MCN機構(gòu)。
背靠阿里，在發(fā)展前期給如涵提供了不少便利。但隨著短視頻崛起，快手抖音分去了大半流量。
如涵后來也謀求轉(zhuǎn)型，開始將發(fā)展重心聚焦到平臺模式的服務業(yè)務，減少了對阿里的依賴，簽約網(wǎng)紅也在小紅書、快手、B站、抖音及微博等平臺多元化發(fā)展。
03、淘寶、抖音、快手掘金網(wǎng)紅經(jīng)濟
2016年開始，張大奕的地位已經(jīng)松動。2019年如涵IPO鐘聲響過，張大奕徹底被網(wǎng)紅賽道遺忘。
最直觀的參照系是李佳琦、薇婭的出圈程度，以及外界對張大奕的討論熱度。不管是百度指數(shù)還是微信指數(shù)、微博微指，張大奕都已墊底很久。
張大奕、李佳琦、薇婭百度指數(shù)（2019.1.1-2019.12.1）
2019年9月21日，張大奕迎來了淘寶直播首秀。但想從二維圖文跨入三維直播間，張大奕要邁過的坎遠不止破一個次元壁這么簡單。
很難想象，第一批嘗試短視頻帶貨的張大奕在直播面前成了徹頭徹底的“新人”，并且再也追趕不上了。
從2016年起，短視頻平臺和MCN機構(gòu)開始爆發(fā)式增長：抖音上線并一戰(zhàn)而起、快手用戶突破3億、美拍當紅、微博持續(xù)發(fā)力；二更、一條視頻等連續(xù)獲得融資；papi醬創(chuàng)立papitube、洋蔥視頻孵化了“辦公室小野”，李子柒也進入了大眾的視野等等；騰訊、百度等互聯(lián)網(wǎng)巨頭也接連入局。
市場被喚醒，網(wǎng)紅經(jīng)濟迎來了大爆發(fā)。據(jù)《網(wǎng)紅經(jīng)濟：場景革命，提效賦能》報告顯示，2019年我國網(wǎng)紅經(jīng)濟市場規(guī)模已超過5000億元，預計2020年網(wǎng)紅經(jīng)濟有望達到近萬億元規(guī)模。
網(wǎng)紅電商市場規(guī)模也逐漸擴大?？藙阡J預測2020年，網(wǎng)紅經(jīng)濟中的電商市場規(guī)模將達3000億。國外研究機構(gòu)Frost&Sullivan預測，網(wǎng)紅經(jīng)濟的總規(guī)模(包括電商收入，在線打賞，知識付費，代言商演等)，將達到3400億。
網(wǎng)紅主播不僅僅只是在種草，年輕人越來越接受通過直播、短視頻購物，關(guān)注的KOL也極大影響著他們的消費決策。
日前，2021抖音電商生態(tài)大會上抖音重新定義了抖音電商——“不是內(nèi)容電商、也不是直播電商，而是興趣電商”。
“調(diào)研顯示，消費者在購物前并沒有明確的購買計劃，而是在瀏覽時被商品激發(fā)了興趣。這部分需求還沒有被市場很好的滿足，這是抖音電商的發(fā)力方向?！?電商總裁康澤宇表示，“接下來一直持續(xù)到2023年，興趣電商的體量將超過9萬億?！?/div>
快手創(chuàng)始人程一笑也曾表示，從電商的需求端來看，用戶的需求其實就分為三類：確定性需求、非確定性需求和半確定性需求。
「確定性需求是貨架電商滿足的，而非確定性和半確定性需求，其實就是直播電商在滿足的事情?！?/div>
在近日的快手光合大會上，快手高級副總裁、電商負責人笑古表示，2021年計劃打造100個GMV超10億的合作伙伴，并將發(fā)布一系列紅利計劃，包括針對品牌、主播、服務商等不同角色的利好政策。
抖音和快手在直播電商上的邏輯本質(zhì)上是類似的，不斷崛起的他們也在蠶食阿里、京東等老綜合電商平臺的市場，潛力也巨大。
不是張大奕不可復制，是時代不可復制。
淘寶直播千人千面，抖音興趣電商，快手聚焦內(nèi)容營銷、1000億流量加持……他們和年輕的消費者們正一同開啟直播電商2.0時代。
04、結(jié)語
如涵曾在招股書中進行風險提示：我們能否盈利，取決于增加粉絲數(shù)量，產(chǎn)品多元化以及優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)。緊接著又表示：“我們可能無法做到以上任何一點”。
網(wǎng)紅不努力，三年就過氣。成為張大奕需要花費數(shù)年時間，然而遺忘不過兩年、一事件，甚至更短。
馮敏曾公開表示，如涵不會錯過直播電商的風口，并且正在做轉(zhuǎn)型，試圖改變自營模式。如今已經(jīng)錯過先機的如涵，也不想著復制張大奕了，只想押注直播。
頭部成功的網(wǎng)紅需要天時地利人和等多方面因素的配合，前期都需要大量累積，想一夜成名幾乎不可能。更何況網(wǎng)紅、MCN機構(gòu)一抓一大把，素人KOC也在不斷出圈。
網(wǎng)紅的生命周期能有多久，下一個李佳琦、薇婭又是誰？
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