中國(guó)太平的投資也非常搶眼，14年，15年連續(xù)兩年都超過(guò)7的投資收益，非常難得。主要得益于中國(guó)太平的船小號(hào)調(diào)頭，牛市賺足又果斷離場(chǎng)。其股票組合遠(yuǎn)好于股票型基金和指數(shù)的增長(zhǎng)。
估計(jì)中國(guó)太平目前的股票倉(cāng)位不高，因此在今年的下跌中受損有限。
此外，根據(jù)中金的研報(bào)，中國(guó)太平一直積極采取措施面對(duì)下降的投資收益率和中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的趨勢(shì)。負(fù)債方面：（1）更加關(guān)注分紅險(xiǎn)和健康險(xiǎn)；這里所說(shuō)的分紅險(xiǎn)是高價(jià)值率分紅險(xiǎn)（新業(yè)務(wù)價(jià)值/標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)>25%），分紅險(xiǎn)自愿支付的超額收益為投資利差的縮減提供了緩沖；（2）重新設(shè)計(jì)期限更短的產(chǎn)品。資產(chǎn)方面：（1）新購(gòu)買(mǎi)的債券收益率2015年只下降了40
個(gè)基點(diǎn)（相比于125
個(gè)基點(diǎn)的降息）；（2）更多地投資于新興行業(yè)的另類(lèi)投資；（3）股權(quán)投資關(guān)注絕對(duì)收益；（4）通過(guò)投資組合信用風(fēng)險(xiǎn)篩選，堅(jiān)持投資于高評(píng)級(jí)的固定收益產(chǎn)品。
關(guān)于15年的業(yè)績(jī)，招商香港預(yù)測(cè)
總體來(lái)說(shuō)，中國(guó)太平估值極低，代理人增長(zhǎng)良好，同時(shí)償付能力充足，目前股市的配置低，業(yè)務(wù)本身沒(méi)有明顯的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，非常值得長(zhǎng)線投資。但中國(guó)太平管理層有做大的思路，有可能會(huì)短期的對(duì)股價(jià)帶來(lái)一定的沖擊，但參考?xì)v史上中國(guó)平安的股價(jià)表現(xiàn)，長(zhǎng)期還是會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于其它保險(xiǎn)股。
而投資保險(xiǎn)股，最基本的理由就是目前中國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)還處于黃金發(fā)展的前夕。
重倉(cāng)中國(guó)太平的三個(gè)原因(2016-02-22 )
周末關(guān)于太平人壽的討論，有些人不太理解，說(shuō)為什么不是中國(guó)平安？關(guān)于中國(guó)平安，目前也非常低估，畢竟H股又是0.9EV，多少大風(fēng)浪都無(wú)法擊穿的平安的這個(gè)估值底部；同時(shí)，目前保險(xiǎn)處于近幾年大發(fā)展最好的時(shí)間段，平安人壽在幾大險(xiǎn)企中保持絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)在發(fā)展；第三，中國(guó)平安的互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)成型，被市場(chǎng)大幅低估：平安普惠、陸金所、平安好醫(yī)生等子公司總共被低估千億左右。
之所以重點(diǎn)討論中國(guó)太平，并非中國(guó)太平擁有比中國(guó)平安更高的競(jìng)爭(zhēng)力，畢竟兩者市值相差十倍以上。遠(yuǎn)不是一個(gè)量級(jí)的。14年中期，中國(guó)太平18港元的時(shí)候，中國(guó)平安是人民幣18元（按照除權(quán)后的價(jià)格），當(dāng)時(shí)當(dāng)然關(guān)注而非買(mǎi)入。而目前的價(jià)格兩者相差一倍，而太平在過(guò)去一年半的時(shí)間基本面的發(fā)展并不輸中國(guó)平安。
香港分紅的稅收重，因此，中國(guó)太平的不分紅從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)并沒(méi)有那么嚴(yán)重。
好了，簡(jiǎn)單說(shuō)明自己重倉(cāng)中國(guó)太平的三個(gè)理由：
1、個(gè)人非?？春弥袊?guó)未來(lái)十年的保險(xiǎn)業(yè)。因此，長(zhǎng)期重倉(cāng)一家保險(xiǎn)公司是必然的。
2、中國(guó)太平處于高速發(fā)展的階段。15年初中國(guó)太平代理人13.4萬(wàn)人，今年1月份23萬(wàn)人，大增百分70。今年1月份太平人壽代理
APE持續(xù)強(qiáng)勁,按年升69%，和這個(gè)數(shù)字完全吻合。
3、遠(yuǎn)低于可比的公司：大概0.6EV的估值。
bobo：中國(guó)太平是優(yōu)秀的壽險(xiǎn)公司嗎（2012-05-18）
港股
$中國(guó)太平(00966)$的核心資產(chǎn)是太平人壽，中國(guó)第七大壽險(xiǎn)公司，市占率約3.3%，雖然壽險(xiǎn)規(guī)模非常小，但是它的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)非常明顯。
壽險(xiǎn)公司的競(jìng)爭(zhēng)分析真是復(fù)雜的學(xué)問(wèn)，投資者關(guān)于“平安和人壽孰優(yōu)孰劣”的爭(zhēng)論就很多年不絕于耳。我試著從營(yíng)銷(xiāo)能力、產(chǎn)品、投資能力三個(gè)層面來(lái)簡(jiǎn)單分析太平人壽的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（個(gè)人理解這三個(gè)層面是壽險(xiǎn)公司競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵）。
一、營(yíng)銷(xiāo)能力
1.個(gè)險(xiǎn)渠道
首年保費(fèi)人均月產(chǎn)能表
平安的數(shù)據(jù)是規(guī)模保費(fèi)（如果按照平安年報(bào)中的標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)收入計(jì)算，人均產(chǎn)能是5429），而其他公司都是標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)，因而太平的人均產(chǎn)能最高。
人均產(chǎn)能高的原因是太平復(fù)業(yè)以來(lái)一直采用三高策略(高素質(zhì)、高品質(zhì)、高績(jī)效)，而不使用其他保險(xiǎn)公司的人海戰(zhàn)術(shù)，所以多年來(lái)人均產(chǎn)能一直是行業(yè)平均值4倍。非常難能可貴的是，太平人壽一直堅(jiān)持賣(mài)長(zhǎng)期保障型，這個(gè)難度可比其他壽險(xiǎn)公司買(mǎi)些短期儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品難得多了。
2.銀保渠道：
中國(guó)太平在銀保渠道把期繳費(fèi)比例做到50%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他壽險(xiǎn)公司。
壽險(xiǎn)公司銀保新單期繳占比
這更不容易，要知道銀行的業(yè)務(wù)人員能把躉繳的保單講明白就不錯(cuò)了，何況復(fù)雜得多的期繳業(yè)務(wù)。在別的壽險(xiǎn)公司賣(mài)理財(cái)?shù)臅r(shí)候，它賣(mài)保障產(chǎn)品，別人做高柜產(chǎn)品的時(shí)候，它已開(kāi)發(fā)低柜產(chǎn)品，能實(shí)現(xiàn)這么高的期繳比例，足見(jiàn)它的營(yíng)銷(xiāo)優(yōu)勢(shì)非常明顯。
那會(huì)不會(huì)后續(xù)保費(fèi)進(jìn)不來(lái)？太平銀保續(xù)保率比較高，在這么大期繳比例情況下，依然不比那些期交很少的公司遜色。
二、產(chǎn)品
各壽險(xiǎn)公司產(chǎn)品設(shè)計(jì)或精算的能力，我還沒(méi)能力去比較，只是簡(jiǎn)單從首年保單的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上來(lái)對(duì)比分析。
太平人壽個(gè)險(xiǎn)首年保費(fèi)構(gòu)成
太平人壽銀保首年期交保費(fèi)構(gòu)成
太平人壽個(gè)險(xiǎn)首年保費(fèi)中10年期以上的合計(jì)占87%，而銀保首年期交中10年期占78.4%，這兩項(xiàng)比例驚人的高。太平壽險(xiǎn)注重長(zhǎng)期保單，這意味著有更高的新業(yè)務(wù)價(jià)值，未來(lái)10-30年內(nèi)的高現(xiàn)金流入。
而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況如何，很多壽險(xiǎn)公司未披露首年保費(fèi)的期限構(gòu)成，中國(guó)人壽10年期交占首年期交保費(fèi)比例為48%，新華人壽10年期以上保費(fèi)占首年期交比例為64%，這兩家也注重價(jià)值增長(zhǎng)的公司長(zhǎng)期保單占比雖也較高，但還是遠(yuǎn)比太平人壽少（注：這兩家公布的數(shù)字未按個(gè)險(xiǎn)和銀保分開(kāi)，所以我難以直接把三家的數(shù)據(jù)圖示比較）。
三、投資能力：
壽險(xiǎn)公司的投資能力，我是按照最近5年的總投資回報(bào)率做對(duì)比，結(jié)果一目了然。
壽險(xiǎn)公司近5年總投資回報(bào)率
太平人壽的5年平均總投資回報(bào)率遠(yuǎn)高于業(yè)內(nèi)其他公司。
四、新業(yè)務(wù)價(jià)值和內(nèi)含價(jià)值：
4年新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)表
正如前面所分析，中國(guó)太平的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)非常好，再加上保費(fèi)的復(fù)合增長(zhǎng)也很高（只有去年受銀保渠道整治影響），足以推動(dòng)新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)最快，復(fù)合增長(zhǎng)率遠(yuǎn)超同業(yè)。
4年內(nèi)含價(jià)值增長(zhǎng)表
近4年的內(nèi)含價(jià)值復(fù)合增長(zhǎng)率也遠(yuǎn)高于同業(yè)。
考慮到內(nèi)含價(jià)值和新業(yè)務(wù)價(jià)值容易被壽險(xiǎn)公司操縱，我對(duì)比了各壽險(xiǎn)公司的經(jīng)濟(jì)假設(shè)。
壽險(xiǎn)公司內(nèi)含價(jià)值和新業(yè)務(wù)價(jià)值假設(shè)
太平人壽使用了比其他各公司更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕?jīng)濟(jì)假設(shè)，貼現(xiàn)率比別人高0.5個(gè)百分點(diǎn)，投資回報(bào)率假設(shè)比別人低1個(gè)百分點(diǎn)，另外沒(méi)有所得稅豁免假設(shè)。也就是如果使用跟其他公司一樣的假設(shè)，那它的內(nèi)含價(jià)值和新業(yè)務(wù)價(jià)值遠(yuǎn)比現(xiàn)在為高。
綜上全文所列各種比較，太平人壽均優(yōu)于同業(yè)，得出太平人壽是家優(yōu)秀的壽險(xiǎn)公司的結(jié)論不為過(guò)吧，難怪里昂證券稱(chēng)它為“small but
beautiful”。
這還是家僅僅復(fù)業(yè)10年的公司，未來(lái)更值得期待。不過(guò)我對(duì)壽險(xiǎn)行業(yè)的理解還非常膚淺，是否能判斷中國(guó)太平是優(yōu)秀的壽險(xiǎn)公司？太平在營(yíng)銷(xiāo)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)尚的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可以持續(xù)嗎？希望壽險(xiǎn)公司的投資者或從業(yè)人員給我指點(diǎn)。
風(fēng)往北飛：AH保險(xiǎn)公司內(nèi)含價(jià)值規(guī)模、市值規(guī)模對(duì)比
AH保險(xiǎn)公司內(nèi)含價(jià)值規(guī)模、市值規(guī)模對(duì)比2016-02-24
$中國(guó)平安(SH601318)$ $中國(guó)人壽(SH601628)$
$中國(guó)太保(SH601601)$ $新華保險(xiǎn)(SH601336)$
$友邦保險(xiǎn)(01299)$ $中國(guó)太平(00966)$ $中國(guó)平安(02318)$
$中國(guó)人壽(02628)$ $中國(guó)太保(02601)$ $新華保險(xiǎn)(01336)$
最近雪球上有關(guān)于保險(xiǎn)公司規(guī)模大小討論，畫(huà)出圖表可以直觀的對(duì)比。2015年年報(bào)還沒(méi)出來(lái)，暫時(shí)用下半年報(bào)的數(shù)據(jù)，去年的半年報(bào)也是平安首次在內(nèi)含價(jià)值規(guī)模上超過(guò)人壽。等下個(gè)月2015年年報(bào)出來(lái)后我再更新新的數(shù)據(jù)。
PS.友邦保險(xiǎn)是港幣交易，報(bào)表里業(yè)績(jī)用美元計(jì)價(jià)。太平是港幣交易港幣報(bào)表。其他內(nèi)險(xiǎn)股用的是當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)交易，報(bào)表用人民幣計(jì)價(jià)。涉及到報(bào)表里匯率換算的，我都用的是報(bào)表里期末的日期，最后一步換算規(guī)模對(duì)比時(shí)，友邦太平換算成人民幣，我用的是今天的匯率。
PS2.應(yīng)球友
@chin-
的建議，加入市值對(duì)比，考慮到本質(zhì)上同公司，股本一樣。用股本乘以不同市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算出在不同市場(chǎng)反映出的總市值。價(jià)格按照今天20160224的中午收盤(pán)價(jià)計(jì)算，匯率按照今日匯率調(diào)整。重新加入市值的對(duì)比圖方便大家比較不同市場(chǎng)估值，以及市含率印象。
中金：太平股價(jià)對(duì)應(yīng)16年0.5EV，極度低估 (2016-02-24)
1、業(yè)績(jī)：極速前行
過(guò)去 3 個(gè)業(yè)績(jī)期，太平人壽是最閃亮的明星，2014 年上半年、 2014 年全年和 2015 年上半年新業(yè)務(wù)價(jià)值增速分別達(dá)到
44%、 37%和 37%。
雖然部分投資者擔(dān)心公司業(yè)績(jī)持續(xù)性，我們預(yù)計(jì)代理人渠道重組將幫助中國(guó)太平繼續(xù)跑贏同業(yè)：1）考慮管理層積極推動(dòng)、低基數(shù)和部均人力大幅上漲空間，預(yù)計(jì)代理人數(shù)量將繼續(xù)增長(zhǎng)；2）2015
年新招代理人有望從 2016 年開(kāi)始帶來(lái)收益； 3）代理人新業(yè)務(wù)價(jià)值效率有望進(jìn)一步提升。2016 年太平人壽新業(yè)務(wù)價(jià)值有望增長(zhǎng) 25%
vs. 中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)平均水平 21%。
基于調(diào)整后的內(nèi)含價(jià)值，我們認(rèn)為公司當(dāng)前股價(jià)已經(jīng)反映了不到 4%的長(zhǎng)期投資收益率。
2、股價(jià)：歷史估值極值
中國(guó)太平價(jià)值，壽險(xiǎn)占近九成
值得注意：未來(lái)投資收益是否會(huì)大幅低于投資假設(shè)？
假設(shè)未來(lái)中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)，未來(lái)5-10年投資平均收益低于4，那么，目前中國(guó)太平的股價(jià)并不能說(shuō)大幅低估。
二少爺?shù)膭Γ旱凸狼移?jiàn)中的中國(guó)太平2016-02-11
現(xiàn)在有一家保費(fèi)過(guò)千億的保險(xiǎn)公司加國(guó)際化的資產(chǎn)管理公司，邀請(qǐng)你入股，你愿意嗎？
OK,現(xiàn)在以凈資產(chǎn)8折，內(nèi)涵價(jià)值6折的價(jià)錢(qián)給你，你還會(huì)猶豫嗎？
先看看這家公司業(yè)績(jī)?nèi)绾危?br>
還不錯(cuò)吧，這家保險(xiǎn)公司就是中國(guó)太平。估計(jì)國(guó)內(nèi)很多人都沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)這家保險(xiǎn)公司，甚至和中國(guó)太保搞混了，國(guó)內(nèi)知名度欠缺的優(yōu)秀保險(xiǎn)公司。
因?yàn)槌钟?，假期整理了一下太平保險(xiǎn)的一些基礎(chǔ)數(shù)據(jù)：
預(yù)計(jì)2015年底凈資產(chǎn)在18元，內(nèi)涵價(jià)值25~26元，以今天收盤(pán)價(jià)14.68元計(jì)算，
只有0.82倍PB,0.56倍內(nèi)涵價(jià)值，保險(xiǎn)股中最低，為何？先看看這3年的配股價(jià)格吧。
去年配股4.86億股，配股價(jià)27.74元（當(dāng)時(shí)內(nèi)涵價(jià)值27.854元，基本按照一倍內(nèi)涵價(jià)值配股，據(jù)說(shuō)馬云馬化騰參與配股）
2014年100股配21股，539408176股，每股11.89元。（坑爹）
大股東太平集團(tuán)資產(chǎn)注入，每股15.39元。
最近4年股價(jià)在10.06~33.3元之間波動(dòng)，0.67~1.43倍內(nèi)涵價(jià)值，0.87~2.05倍凈資產(chǎn)之間波動(dòng)，今天收盤(pán)價(jià)計(jì)算不管凈資產(chǎn)和內(nèi)涵價(jià)值倍數(shù)均創(chuàng)出新低。
為何中國(guó)太平被香港所拋棄呢？
是因?yàn)閿?shù)據(jù)造假？看了一下2012年~2014年的年報(bào)，基本上每年每股
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