深度剖析：多氟多瘋長(zhǎng)了8倍，天齊鋰業(yè)也暴漲了5倍，為什么國(guó)軒高科卻只緩緩地漲了2倍？同樣是鋰電概念，差距怎么這么大？重點(diǎn)是學(xué)習(xí)研究概念的分析思路，讀懂這篇文章，下一個(gè)10倍牛股就會(huì)是你的！
最近被熱炒的鋰電池概念股還在持續(xù)的創(chuàng)著新高，今天我們就來(lái)深度的聊聊鋰電池概念。分四個(gè)方面：鋰電炒作的產(chǎn)業(yè)鏈溫習(xí)，解讀為什么各個(gè)環(huán)節(jié)差別這么大，鋰電炒作路徑演進(jìn)分析，以及最后的一點(diǎn)補(bǔ)充和一點(diǎn)感悟。
鋰電炒作的產(chǎn)業(yè)鏈溫習(xí)
先介紹下鋰電池是怎么做出來(lái)的：首先是從最上游鋰輝石、鋰精礦/鹵水中提取碳酸鋰，碳酸鋰按級(jí)別分為工業(yè)級(jí)碳酸鋰和電池級(jí)碳酸鋰，能用來(lái)做鋰電池的是電池級(jí)碳酸鋰，純度要求更高，價(jià)格也更高，電池級(jí)碳酸鋰是鋰電池正極材料不可缺少的原料，關(guān)于電池級(jí)碳酸鋰的價(jià)格，大家可以去生意社網(wǎng)頁(yè)查詢到最新動(dòng)態(tài)，記得一定要注意是電池級(jí)，工業(yè)級(jí)跟電池級(jí)價(jià)格差別挺大的。
有了正極材料，還需要負(fù)極材料+電解液+隔膜，總共這四塊才組成鋰電池整個(gè)電池組，大概流程如下：
鋰輝石、鋰精礦/鹵水→工業(yè)級(jí)碳酸鋰、電池級(jí)碳酸鋰→鋰電池正極材料（核心原材料碳酸鋰） +負(fù)極材料（主要是碳）+電解液（核心材料六氟磷酸鋰）+隔膜→鋰電池。然后才是電池管理系統(tǒng)、電機(jī)、電控、電動(dòng)車，及配套設(shè)施充電樁。
四大巨頭：智利SQM、美國(guó)FMC、德國(guó)Chemetall以及天齊鋰業(yè)控股51%的泰利森，讀完這個(gè)你就應(yīng)該明白，國(guó)內(nèi)那些炒作鋰礦的，沒(méi)幾個(gè)靠譜的，天齊鋰業(yè)都連自家國(guó)內(nèi)低品位礦留著不開(kāi)采，從澳洲自家控股的泰利森手中進(jìn)口。什么江特電機(jī)、西藏礦業(yè)等，3年能出產(chǎn)量嗎？神知道···贛鋒鋰業(yè)為啥市值只有天齊一半不到?就因?yàn)殇嚨V資源這塊短板。
國(guó)內(nèi)主要是天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)，天齊鋰業(yè)有自家人供應(yīng)礦石，當(dāng)然碳酸鋰更有優(yōu)勢(shì)。
這塊毛利，盈利能力也不錯(cuò)，比亞迪、杉杉股份、當(dāng)升科技、中國(guó)寶安、億緯鋰能等，不詳述。
負(fù)極材料主要是碳，難度不高，價(jià)格也平穩(wěn)，不大會(huì)有爆發(fā)式增長(zhǎng)，中國(guó)寶安（子公司貝特瑞）、杉杉股份，該環(huán)節(jié)盈利能力一般。未來(lái)的石墨烯應(yīng)用是革命性變化，但短期還看不到。
電解液的核心材料是六氟磷酸鋰，電解液上市公司分為做六氟磷酸鋰的和采購(gòu)六氟磷酸鋰等核心材料生產(chǎn)電解液的兩類，多氟多、天賜材料必康股份生產(chǎn)六氟磷酸鋰，石大勝華也有項(xiàng)目在推進(jìn)，天賜材料同時(shí)還有電解液，另外新宙邦、江蘇國(guó)泰、杉杉股份也做電解液，新宙邦議價(jià)能力較強(qiáng)，江蘇國(guó)泰此前也有項(xiàng)目研究六氟磷酸鋰，結(jié)果鎩羽而歸，哭倒在廁所。
隔膜技術(shù)壁壘也相對(duì)較高，動(dòng)力電池隔膜主要依靠進(jìn)口，未來(lái)會(huì)有進(jìn)口替代的機(jī)會(huì)，國(guó)內(nèi)能做高端隔膜的有滄州明珠，和排隊(duì)IPO的星源材質(zhì)，勝利精密收購(gòu)的蘇州捷力采用進(jìn)口設(shè)備，良率不錯(cuò)。（國(guó)軒高科與星源材質(zhì)有合作生產(chǎn)隔膜項(xiàng)目，除開(kāi)上面的，其他的多數(shù)技術(shù)都達(dá)不到要求，只能做中低端，3C產(chǎn)品類用的。）
我們通常用的手機(jī)電腦都會(huì)用到鋰電池，這些只是屬于消費(fèi)級(jí)電池（3C產(chǎn)品），與所謂的新能源汽車鋰電池也大有區(qū)別，兩者所在的市場(chǎng)增長(zhǎng)情況完全不一樣，前者經(jīng)過(guò)前幾年的高速增長(zhǎng)后略有疲軟，后者剛剛發(fā)力，汽車所用的動(dòng)力電池屬于動(dòng)力鋰電池，在容量密度，安全性各方面要求會(huì)更高，技術(shù)難度也更大。
上市公司中國(guó)軒高科是純正的動(dòng)力鋰電池企業(yè)，借殼東源電器，沃特瑪借殼堅(jiān)瑞消防最近牛的不要不要的了，另外雄韜股份、鵬輝能源、駱駝股份等也有做，不一一列舉。
生產(chǎn)鋰電池需要機(jī)器設(shè)備，贏合科技、先導(dǎo)智能
生產(chǎn)新能源汽車空調(diào)的，松芝股份等
電機(jī)，大洋電機(jī)，方正電機(jī)，江特電機(jī)
電控，萬(wàn)向錢(qián)潮等，萬(wàn)向當(dāng)年收購(gòu)A123沸沸揚(yáng)揚(yáng)，后來(lái)又收購(gòu)美國(guó)菲斯克，同時(shí)具備電池和整車的新能源汽車概念的標(biāo)的
充電樁，充電樁概念的有三四十家
整車，比亞迪，中通客車，安凱客車等
為什么各個(gè)環(huán)節(jié)差別這么大
大家會(huì)發(fā)現(xiàn)，同為鋰電題材，天賜、多氟多等都漲了8倍，天齊、贛鋒5倍，而業(yè)績(jī)那么好的國(guó)軒高科現(xiàn)在才2倍，比亞迪則新高都還沒(méi)到。
這其中的為什么，如果能夠整明白，說(shuō)明你對(duì)鋰電有那么一點(diǎn)了解熟悉了。
首先有個(gè)量、價(jià)問(wèn)題，對(duì)于制造企業(yè)來(lái)講，產(chǎn)品，收入，成本，利潤(rùn)，最終落腳點(diǎn)就是產(chǎn)品銷量和產(chǎn)品價(jià)格。很多大牛股的產(chǎn)生，要么行業(yè)拐點(diǎn)，產(chǎn)品暢銷，要么供給關(guān)系擾動(dòng)，產(chǎn)品價(jià)格攀升，都是量?jī)r(jià)主導(dǎo)的。因此，在抓產(chǎn)業(yè)鏈的時(shí)候，一定是那些有門(mén)檻、有壁壘的公司最值得投資。
此前的碳酸鋰、六氟磷酸鋰是因?yàn)樾枨蠖说谋ㄊ皆鲩L(zhǎng)，而供給側(cè)一年半載無(wú)法跟隨放量，供需失衡，愈演愈烈，才有后來(lái)五倍八倍的牛股。
上游把控資源or技術(shù)城池，當(dāng)然壁壘最高，彈性最大，所以天齊多氟多可以最早牛逼（天賜也是上游，不過(guò)還有電解液），而其他環(huán)節(jié)，要么受制于上游，有么量帶動(dòng)的業(yè)績(jī)只占現(xiàn)有業(yè)績(jī)很小部分，難以出大牛，只能出白馬，還有一些環(huán)節(jié)，暫時(shí)是沒(méi)法兌現(xiàn)業(yè)績(jī)，就只能偶爾小炒題材，還沒(méi)成氣候。
中游電池正負(fù)極電解液材料則主要靠業(yè)界地位和產(chǎn)品銷量爆發(fā)，且輕微受制于上游，因而漲幅不可能向上游看齊，但畢竟是產(chǎn)業(yè)高度景氣，業(yè)績(jī)能跑出白馬的，股價(jià)表現(xiàn)也不會(huì)太差。
中下游電池包的，則完全不享受漲價(jià)預(yù)期，每年電池價(jià)格還要逐年下降，當(dāng)然工藝、成本也在下降，在股價(jià)反映上就屬于后知后覺(jué)的。
電機(jī)電控這些對(duì)應(yīng)的公司，因?yàn)椴簧俟鞠嚓P(guān)業(yè)務(wù)占比不那么高，在新能源汽車整體占比不高的情況下，業(yè)績(jī)難以顯著性體現(xiàn)出來(lái)，只能等資金偶爾狙擊（前期漲的還不錯(cuò)）。
充電樁，去年瘋狂炒作了一波，但之后大家冷靜下來(lái)思考，會(huì)發(fā)現(xiàn)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)沒(méi)那么完美，尤其是招標(biāo)利潤(rùn)率啥的，那么這一塊，未來(lái)要挖掘肯定要挖其中核心配件核心標(biāo)的，或者有某些全國(guó)鋪展渠道優(yōu)勢(shì)的了。
整車，中通客車是個(gè)例外，盤(pán)子小彈性高，過(guò)早反應(yīng)了，多數(shù)整車標(biāo)的反應(yīng)并不明顯，這是未來(lái)一兩年內(nèi)某個(gè)節(jié)點(diǎn)會(huì)爆發(fā)的，爆發(fā)催化劑是整車業(yè)績(jī)也被新能源汽車帶動(dòng)騰飛，那時(shí)候應(yīng)該是新能源汽車、鋰電池炒作中后期，最瘋狂的時(shí)候。
關(guān)于漲價(jià)階段、幅度，處于盈虧邊緣的企業(yè)彈性大（多氟多就是例子），舉個(gè)例子說(shuō)明：當(dāng)A產(chǎn)品售價(jià)10元，毛利率10%時(shí)，a企業(yè)刨去費(fèi)用成本稅收不足一元，比如是5毛，而當(dāng)A產(chǎn)品漲價(jià)30%時(shí)候，毛利大約會(huì)是30%多，刨去費(fèi)用成本稅收，凈利很可能是3元左右，業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)500%，當(dāng)A產(chǎn)品價(jià)格翻倍達(dá)到20元時(shí)，凈利則可能有7/8元，業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)十倍以上，以前的高估值高PE很容易下來(lái)，所謂戴維斯雙擊。
讀懂了這段話，你就能理解真正的漲價(jià)牛股，啟動(dòng)之初靜態(tài)500or1000倍的pe根本不具備參考價(jià)值，真正等到pe合理，則標(biāo)志著業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，行情差不多見(jiàn)頂。
以前的多氟多就是典型例子，如果行情啟動(dòng)之前你還死扣他虧損的業(yè)績(jī)，上萬(wàn)倍的估值，那就是大錯(cuò)特錯(cuò)。反而，未來(lái)，你不能再盯著他的PE決定是否可以買入，而是把握好市場(chǎng)某些一致預(yù)期的拐點(diǎn)。
鋰電炒作路徑演進(jìn)分析
回顧這一波鋰電炒作路徑，最早啟動(dòng)的是碳酸鋰概念，去年9.18國(guó)際巨頭提價(jià)為起點(diǎn)，此后電池級(jí)碳酸鋰單價(jià)由每噸4萬(wàn)漲到十多萬(wàn)，天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)都漲了5倍左右，緊隨其后的是六氟磷酸鋰漲價(jià)帶動(dòng)的多氟多、天賜材料，中途穿插的有個(gè)充電樁，也是去年九月啟動(dòng)（特銳德、奧特迅、萬(wàn)馬股份、上海普天），導(dǎo)火線是國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議點(diǎn)名提充電樁建設(shè)。
隔膜龍頭滄州明珠是今年二月份啟動(dòng)的，導(dǎo)火線是年報(bào)、一季報(bào)預(yù)告大幅超預(yù)期，三元正極方面的當(dāng)升科技、億緯鋰能則是三月啟動(dòng)，這一塊還沒(méi)走完。
期間慢牛格局的國(guó)軒高科一直不溫不火的漲著。
中通客車則是整車中的一個(gè)例外。
鋰電炒作未來(lái)還有路可走，但言必多氟多、天賜材料、天齊鋰業(yè)的階段已經(jīng)過(guò)去。
1.三元材料
這一塊已經(jīng)講3個(gè)月了，當(dāng)升科技、億緯鋰能為代表的市場(chǎng)表現(xiàn)，也基本證實(shí)了邏輯的正確性，戰(zhàn)略上依然看好，大家都在炒作特斯拉概念，特斯拉真正帶動(dòng)最大的就是三元材料的預(yù)期，這個(gè)可能會(huì)持續(xù)幾年。（邏輯是三元材料對(duì)磷酸鐵鋰的替代趨勢(shì)會(huì)逐步展開(kāi)，這種既受益于蛋糕份額提升，又享受蛋糕做大的雙重利好題材，很容易出牛股）
在我之后，很多后知后覺(jué)的機(jī)構(gòu)也在拼命挖掘三元的機(jī)會(huì)，個(gè)人幾乎只關(guān)心當(dāng)升科技、億緯鋰能，一個(gè)材料 一個(gè)電池包。
2.漲價(jià)過(guò)后？
上游，碳酸鋰價(jià)格最近一直在松動(dòng)，短期天齊、融捷這些做礦的，包括多氟多繼續(xù)觀望，但長(zhǎng)期看，個(gè)人認(rèn)為是好事，健康回撤，企穩(wěn)之后，下半年天齊等這幾個(gè)股大概率還會(huì)新高，繼續(xù)等，等挖坑深一點(diǎn)，再深一點(diǎn)，然后抓個(gè)30%、50%的幅度并不難。但考慮到這些市值增長(zhǎng)空間已經(jīng)不大，我并不奢望天齊市值再翻一倍到1000億，多氟多到500億，所以我采取的策略是深挖其他環(huán)節(jié)，龍頭波段回調(diào)才參與，目前繼續(xù)觀望天齊等。
六氟磷酸鋰、碳酸鋰價(jià)格平穩(wěn)，有利于中下游產(chǎn)業(yè)，中游這些做電解液，做正極材料，下游做電池的得以喘息，成本壓力減緩，提價(jià)預(yù)期略有，加上出貨量的預(yù)期，是很容易被炒作的，比如電解液的新宙邦等，動(dòng)力電池的雄韜股份、國(guó)軒高科、鵬輝能源等。
新宙邦：2016年預(yù)計(jì)公司銷售電解液將達(dá)到1.5萬(wàn)噸左右，公司鋰電電解液原材料六氟磷酸鋰的主要供貨商來(lái)源于日本和韓國(guó)，而公司采購(gòu)國(guó)外的六氟磷酸鋰，采購(gòu)價(jià)要低于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)。
3.電機(jī)、電樁看法
這一塊大家非常關(guān)心，我的看法，電樁去年九月迎來(lái)了一波狂轟濫炸，炸完之后大家都開(kāi)始掘金尋思（只要有錢(qián)賺，挖空腦袋深研是必然），結(jié)論是這個(gè)產(chǎn)品賺錢(qián)能力不強(qiáng)，招標(biāo)對(duì)手把價(jià)格壓得很低，那么未來(lái)超預(yù)期只存在于出貨量的井噴。短線要炒就是蓄勢(shì)后的小爆發(fā)，屬于投機(jī)性機(jī)會(huì)，有耐心的可以埋伏。
電機(jī)也一樣，沒(méi)有價(jià)格的預(yù)期，故事弱很多，但是呢，前段時(shí)間電機(jī)的大洋電機(jī)、方正電機(jī)漲的挺猛的，這種就需要把握市場(chǎng)情緒脈搏才能參與到，不是基本面預(yù)期大幅修正帶來(lái)的。
解讀下來(lái)，短期看好電解液的（新宙邦），三元題材的（當(dāng)升科技、億緯鋰能）、電池組裝的（國(guó)軒高科、雄韜股份、鵬輝能源），還沒(méi)有新高，但題材血統(tǒng)純正，市值合理的（石大勝華）。
一點(diǎn)補(bǔ)充&一點(diǎn)感悟
關(guān)于鋰電的止損止盈
很多人不一定能精準(zhǔn)踩點(diǎn)鋰電，這之中就會(huì)有挨套，對(duì)我推的鋰電個(gè)股，在不滿倉(cāng)參與的情況下，盡量少割肉，能被我看中的鋰電，挨套都只是暫時(shí)的，手有現(xiàn)金能補(bǔ)救就是王道，但也少追高。止盈方面，很多人總是拿不住牛股，這個(gè)說(shuō)到底還是認(rèn)識(shí)不夠深入的問(wèn)題，始終糾結(jié)在K線上面，K線只是入門(mén)，學(xué)會(huì)
基本面分析才是上乘正宗武功。
關(guān)于高低問(wèn)題
很多人都覺(jué)得鋰電漲太高了，只能說(shuō)，認(rèn)識(shí)事物規(guī)律的前提才有資格談高低。
關(guān)于穿越牛熊。
大家應(yīng)該都知道，前幾年熊市，順口溜就是喝酒吃藥都賺錢(qián)，原因很簡(jiǎn)單，那幾年正是白酒醫(yī)藥高增長(zhǎng)的黃金年代，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)連續(xù)多年維持15%以上的年化復(fù)合增長(zhǎng)率，而飛天茅臺(tái)價(jià)格真的是一飆再飆，最高漲至2300元一瓶，喝酒吃藥本質(zhì)都是炒業(yè)績(jī)、抱團(tuán)取暖，現(xiàn)在傳統(tǒng)醫(yī)藥增速早下來(lái)了，如果還是固守“喝酒吃藥”的邏輯，結(jié)果可能不一定如意。
鋰電、新能源汽車，其實(shí)完全一樣的邏輯，去年開(kāi)始就進(jìn)入了行業(yè)拐點(diǎn)，業(yè)績(jī)護(hù)航，穿越牛熊。機(jī)會(huì)不是一天走完，多去挖掘產(chǎn)業(yè)鏈還沒(méi)過(guò)度炒作的，比如我3月開(kāi)始強(qiáng)烈推的三元系當(dāng)升科技、億緯鋰能就是典型代表，為什么漲的好，為什么會(huì)逆勢(shì)？并不是簡(jiǎn)單的炒作，背后的邏輯你必須有所知悉，那么現(xiàn)在的新宙邦，接下來(lái)的電池pack，未來(lái)的整車等，都有潛在機(jī)會(huì)。
關(guān)于投資
邏輯分析就是一個(gè)信息提煉的過(guò)程，勤奮，思辨，必不可少。
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