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有的投資機(jī)構(gòu)特別擅長一些技巧，比如投賽道。首先判斷好風(fēng)口，風(fēng)口的前三名都投。因?yàn)轱L(fēng)口看對了，前三名一定會跑出一個來。這個時候，天使投資人和創(chuàng)業(yè)公司的利益其實(shí)是不一致的——三個公司策略你都知道，很自然你會在利益的驅(qū)動下為跑得最快的公司買單。如果是短期投資，這種做法無可厚非；如果是把投資當(dāng)作終身事業(yè)，我認(rèn)為還是要站在創(chuàng)業(yè)者，也就是賽手那一邊。

一個賽道，我只會選擇一個賽手，因?yàn)槲乙蛣?chuàng)業(yè)公司利益保持一致，要幫助創(chuàng)業(yè)者取得成功，在任何時候都要和他們站在一條線上——當(dāng)然，人品、誠信或者是重大經(jīng)驗(yàn)缺失問題的創(chuàng)業(yè)者除外。

投資即是創(chuàng)業(yè)，做投資也要有一個創(chuàng)業(yè)的心態(tài)。我曾明確要求那些我所投項目的創(chuàng)始人，每周工作六天，而且團(tuán)隊整體的工資水平要在當(dāng)前行業(yè)平均值的70%以下。如果不這么做，他們就競爭不過更野蠻的競爭對手，在中國社會達(dá)爾文的叢林法則里，他們就跑不出來，就會浪費(fèi)投資人的錢，自己的夢想也會破滅。同樣，我也這樣要求自己，只有創(chuàng)業(yè)成功了才能享受高收入。

一般情況下，投資人會努力去做一些研究，對某個行業(yè)做方向性的研判，但我們不會比創(chuàng)業(yè)者更了解他所在的這個行業(yè)、更了解他的業(yè)務(wù)，也很難成為各個領(lǐng)域的專家。那我們憑什么在某些行業(yè)做投資？我覺得必須要做到以下幾點(diǎn)：第一，成為識人相面專家；第二，成為商業(yè)模式專家；第三，成為投融資專家。

早期投資，人是非常重要的。很多案例可以證明，只要人靠譜，方向稍微偏差可以糾正，轉(zhuǎn)型也能獲得巨大成功。

要做到對創(chuàng)業(yè)者有所了解和判斷，提升識人的能力最簡單的方法就是做機(jī)構(gòu)化的天使投資。機(jī)構(gòu)化的投資運(yùn)營，可以通過杠桿接觸大量的創(chuàng)業(yè)者，閱人無數(shù)自然會增長經(jīng)驗(yàn)、豐富閱歷。所以，我不太主張?zhí)貏e年輕的人做這行。

除了見人要多，還要有寬容的心態(tài)，不能帶有色眼鏡去看人，想想可能因?yàn)轳R云的顏值問題，很多人就錯失了投資他的機(jī)會。

我們不是技術(shù)專家，也不是行業(yè)專家，可能也不是資源整合的專家，但是在商業(yè)模式方面，投資人應(yīng)該是最強(qiáng)的。我們見識了太多的商業(yè)和想法，尤其新經(jīng)濟(jì)下，跟過去固有的傳統(tǒng)思維有很大的差別。很多創(chuàng)業(yè)公司在初期并不能盈利，初期不斷通過資金配置來產(chǎn)生用戶價值，達(dá)到一定的規(guī)模程度之后再把用戶價值變現(xiàn)，甚至很長一段時間內(nèi)，用戶價值都變不了現(xiàn)。想想中國2002、2003年起來的第一批互聯(lián)網(wǎng)門戶網(wǎng)站，如果不是借鑒傳統(tǒng)媒體通過廣告賺錢的商業(yè)模式，可能一直都變不了現(xiàn)。搜狐、新浪都是在2007、2008年之后才慢慢支撐住。

我覺得早期投資帶有很大的運(yùn)氣成分，跟賭博很像，你很難判斷哪個項目能跑出來。很多基金取得最大回報的投資項目，往往不是下重注的項目。因?yàn)?，早期投資沒有固定的模式和標(biāo)準(zhǔn)，存在很大的不確定性，越早期越要通過機(jī)遇來提升投資的成功率。投一個項目就中大獎，這個幾率很小，成功的方法往往是事后總結(jié)的。我們不僅要學(xué)習(xí)成功的經(jīng)驗(yàn)，還要研究失敗的經(jīng)驗(yàn)，我建議大家一定要投到一定的數(shù)量，然后遵守大數(shù)定律。

這好比賭大小的游戲，已經(jīng)出了10把大，下一把出小的幾率是多少？永遠(yuǎn)是50%。早期投資跟賭博的區(qū)別在于，賭博受到很多影響因素，而投資在我們保持某些因素不變的情況下，就有可能實(shí)現(xiàn)大數(shù)定律。

我總結(jié)了以下三點(diǎn)可以提高早期項目的投資成功率：第一，拿一手好牌，選對方向、選對人；第二，不斷總結(jié)技術(shù)水平方面的經(jīng)驗(yàn)，使某些不變的因素固化下來，有些東西是貫穿的，有些理念是能夠借鑒的；第三，堅持原則，抗拒誘惑。

我現(xiàn)在基本上是定量投資，篩選一手好牌、經(jīng)過技術(shù)評判分析之后，我不再對它排序，因?yàn)榕判蚩赡軒в幸恍┩稒C(jī)和喜好的成分，是非常危險的。我盡量追求一個整體的盈利面——當(dāng)然，抓到明星項目還是要下重注的。

做天使投資，必須要站得高，要有全球化的視野。例如美國的Facebook、Airbnb 、Uber、Google，都不僅僅只為美國人服務(wù)，是為了解決全球問題的。對于中國本土的創(chuàng)業(yè)項目，我們會告誡他，做中國市場就足夠了。美國很多企業(yè)，來中國就被滅掉了，比如雅虎被新浪和搜狐干掉、Google被百度干掉、Facebook被人人網(wǎng)干掉、Uber被滴滴壓制。因?yàn)楦偁幉辉谝粋€層面，整體來講打法也是不一樣的。

我們最早的一個投資理念就是C2C，cope to China，拼的是完全復(fù)制，誰的執(zhí)行力強(qiáng)就成功了。美國硅谷因?yàn)檎麄€發(fā)展水平已經(jīng)過了野蠻生長的階段了，美國人從骨子里抗拒模仿，模仿的項目很難獲得投資，也很難獲得用戶支持。

目前中國人已經(jīng)開始在渠道和模式上創(chuàng)新了，但在一些技術(shù)和一些關(guān)鍵性的模式創(chuàng)新上，我們還處于模仿的階段。我們要有足夠的敏銳力和執(zhí)行力，打造自己關(guān)注的圈子和影響力的圈子。你關(guān)注的越深，影響力越強(qiáng)，關(guān)注的越廣，影響力越弱。

我是愿意和創(chuàng)始人始終站在一起的，如果允許的話，甚至希望陪他走到最后，但這種理想狀況往往會受到幾個方面的限制。第一，如果是機(jī)構(gòu)化投資者，會有七年或者九年的年限，最后還是要退出給LP應(yīng)得的回報；第二，創(chuàng)業(yè)者的股份被一輪一輪地稀釋，后一輪的投資者往往希望創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊能保留比較大的股份比例，希望早期的投資者出局。從法律角度來說，沒有人能夠把你踢出局，如果你就指望這么一個項目退休養(yǎng)老，不指望別人以后幫你說好話，可以不退；如果你有理想，還想干這行，與大家處好關(guān)系，全退也無妨。

關(guān)于當(dāng)前大環(huán)境下的估值和一些投資策略，首先，我認(rèn)為現(xiàn)在是砍價的最好時機(jī)，在砍價的過程中，估值會更合理，也更符合下一輪投資人的預(yù)期，砍的越低下一輪投資越容易對接；第二，現(xiàn)在是最好的投資時機(jī)，最好要多看，因?yàn)橐郧坝幸恍﹥?yōu)秀的項目根本到不了你這兒，在上游就被一些知名的投資人搶走了，但是現(xiàn)在你有機(jī)會看到這個項目，看看到底能不能投，看看他們的團(tuán)隊狀態(tài)如何，所以大環(huán)境對估值和投資策略是有多方面影響的。