結(jié)論：公司股價(jià)短期合理估值在22-23元之間，其中5個(gè)探礦權(quán)證的估值在13.57元-14.18元之間。較目前10.88元的股價(jià)短期仍有103%~110%左右的上升空間！而其長期投資價(jià)值，我們認(rèn)為其遠(yuǎn)超榮華實(shí)業(yè)和天山紡織。畢竟新疆區(qū)域的投資價(jià)值，煤礦和LNG有廣匯，水泥有青松建化和天山水泥，銅礦姑且算天山紡織，但是金礦卻非啤酒花莫屬，它是第一個(gè)也是最有想象空間的一個(gè)。
12月29日晚間，上市公司啤酒花發(fā)布子公司取得礦產(chǎn)勘查許可證的公告，公告稱經(jīng)申請(qǐng)公司于近日獲得新疆維吾爾自治區(qū)國土資源廳頒發(fā)的五個(gè)礦產(chǎn)勘查項(xiàng)目的《礦產(chǎn)資源勘查許可證》。其中兩個(gè)金探礦權(quán)，一個(gè)金銅礦 一個(gè)銅探礦權(quán)，一個(gè)鉛探礦權(quán)，探礦面積約122平方公里。
第一部分 本次獲得的五個(gè)探礦權(quán)項(xiàng)目以及其所在地資源簡況
一、證 號(hào)：T65120090702032975
探礦權(quán)人：阿拉山口啤酒花有限責(zé)任公司
勘查項(xiàng)目名稱：新疆昭蘇縣空古爾布拉克地區(qū)金多金屬礦普查
地理位置：新疆維吾爾自治區(qū)伊犁哈薩克自治州昭蘇縣
勘查面積：24.66 平方公里
有效期限：2010 年10 月15 日—2013 年10 月15 日
二、證 號(hào)：T65120090702033013
探礦權(quán)人：阿拉山口啤酒花有限責(zé)任公司
勘查項(xiàng)目名稱：新疆昭蘇縣阿克牙孜銅多金屬礦普查
地理位置：新疆維吾爾自治區(qū)伊犁哈薩克自治州昭蘇縣
勘查面積：28.44 平方公里
有效期限：2010 年10 月15 日—2013 年10 月15 日
三、證 號(hào)：T65120090702032940
探礦權(quán)人：阿拉山口啤酒花有限責(zé)任公司
勘查項(xiàng)目名稱：新疆昭蘇縣渾安巴義金多金屬礦普查
地理位置：新疆維吾爾自治區(qū)伊犁哈薩克自治州昭蘇縣
勘查面積：14.08 平方公里
有效期限：2010 年10 月15 日—2013 年10 月15 日
四、證 號(hào)：T65120090702033027
探礦權(quán)人：阿拉山口啤酒花有限責(zé)任公司
勘查項(xiàng)目名稱：新疆和靜縣哈布奇勒地區(qū)金銅多金屬礦普查
地理位置：新疆維吾爾自治區(qū)巴音郭楞蒙古自治州和靜縣
勘查面積：11.09 平方公里
有效期限：2010 年10 月15 日—2013 年10 月15 日
五、證 號(hào)：T65120090702032977
探礦權(quán)人：阿拉山口啤酒花有限責(zé)任公司
勘查項(xiàng)目名稱：新疆阿圖什市希勒維魯河地區(qū)鉛多金屬礦普查
地理位置：新疆維吾爾自治區(qū)克孜勒蘇柯爾克孜自治州阿圖什市
勘查面積：43.66 平方公里
有效期限：2010 年10 月15 日—2013 年10 月15 日
上述5本證共計(jì)探礦面積約122平方公里。雖然此次啤酒花只是獲得探礦權(quán)，但根據(jù)國家規(guī)定礦權(quán)具有物權(quán)的性質(zhì)或稱為他物權(quán)，具有排他性，即在批準(zhǔn)的區(qū)塊范圍和期限內(nèi)不允許設(shè)立第二個(gè)探礦權(quán)，也不允許任何其他單位和個(gè)人在該區(qū)塊內(nèi)勘查礦產(chǎn)資源。同時(shí)根據(jù)國家法律規(guī)定，擁有探礦權(quán)的企業(yè)可以優(yōu)先獲得采礦權(quán)。如此，啤酒花在獲得探礦權(quán)之后最終獲得采礦權(quán)是順理成章的事情。
新疆昭蘇縣資源狀況：
昭蘇縣的礦產(chǎn)資源十分豐富，目前已查明的礦藏種類有煤、銅、錳、鉛、銀、鐵、云母、金、石灰石、綠柱石、水晶石、冰洲石、藍(lán)寶石、翠玉等10多種。其中煤、銅、錳、云母、金、銀、鉛、翠玉等礦藏儲(chǔ)量較大，品位高，有一定的開采價(jià)值?，F(xiàn)已開采利用的礦藏主要有煤、錳、金、云母、鉛、銀、翠玉、石灰石等。據(jù)測(cè)，昭蘇縣共有8個(gè)煤礦，總儲(chǔ)量2400萬噸，其中洪納海煤礦、米斯煤礦儲(chǔ)量在600萬噸以上，質(zhì)量好，是昭蘇縣工農(nóng)業(yè)發(fā)展的主要能源。昭蘇縣有幾處錳礦，其中阿克蘇錳礦儲(chǔ)藏量較大，達(dá)3000噸以上。 金礦既有沙金，也有礦金。其中具有規(guī)模開采的洪納海金礦，品位較高。
和靜縣資源狀況：
和靜處在東西天山結(jié)合部多種礦產(chǎn)資源成礦帶，境內(nèi)主要有依連哈比尕金銅成礦帶、天格爾金銅鐵成礦帶、巴倫臺(tái)鐵錳金銅鉛鋅成礦帶、薩阿爾明銅鋅鈷成礦帶、虎拉溝鋰鈹鈮鉭稀有金屬成礦帶五大成礦帶。已發(fā)現(xiàn)礦種26種，以鐵、金、銅、鉛、鋅、錳、銻、鉬、釩、鎢為主，各類礦床、礦點(diǎn)、礦化點(diǎn)94處，是新疆重要的礦產(chǎn)資源大縣，其中鐵礦、菱鎂礦等礦產(chǎn)在西部占有重要地位。目前有46個(gè)地質(zhì)勘探單位進(jìn)駐和靜境內(nèi)開展礦產(chǎn)資源普查祥勘，已取得勘探權(quán)的礦點(diǎn)有300多個(gè)、采礦權(quán)的礦點(diǎn)45個(gè)。
阿圖什市礦產(chǎn)資源：
阿圖什市礦產(chǎn)資源和野生的植物資源豐富。礦產(chǎn)資源中，已探明的金屬礦有鐵、鈦、鋇、銅 、金、鉛、鋅等十多種，礦產(chǎn)資源有湖鹽、煤、磷、碳石、大理石、云母、水晶石、螢蟲等。
第二部分新疆金礦成礦帶分析
新疆金礦的主要成礦帶如下：
1、喀占奇——肯登高爾金成礦帶：位于天山西部伊寧縣、尼勒克縣北部科古琴山一帶，呈北西向展布，長三百公里，寬三公里；帶內(nèi)有新疆目前最大的金礦床——阿希金礦，探明儲(chǔ)量五十噸，外圍尚有二十余處金礦點(diǎn)。
2、康古爾金成礦帶：位于鄯善縣南部，呈東西向展布，長二百二十公里，寬六十公里，已發(fā)現(xiàn)中型礦床三處(康古爾、馬頭灘、石英灘)，是新疆主要產(chǎn)金區(qū)之一。
3、哈巴河金成礦帶：位于阿爾泰山西段南緣哈巴河縣，呈北西向展布，長一百公里，寬十五公里；已知中型礦床二處(多拉納薩依及托庫孜巴依)，大型銅礦床一處(阿舍勒)。
4、扎依爾金成礦帶：位于西準(zhǔn)噶爾托里縣東扎依爾山，呈北東向展布，長二百四十公里，寬六十公里；已發(fā)現(xiàn)金礦床點(diǎn)近百處，其中大型一處，中型二處，小型多處。
5、馬莊山——明水金成礦帶：位于哈密市東南星星峽——雙井子一帶，向東延伸入甘肅，呈東西向分布，長八十公里，寬三十公里；已發(fā)現(xiàn)中型金礦床一處(馬莊山)以及眾多的金化探異常，是過去十多年新疆主要產(chǎn)金區(qū)。
6、庫布蘇——平頂山金成礦帶：位于東準(zhǔn)噶爾富蘊(yùn)縣、青河縣南部及奇臺(tái)縣北部卡拉麥里山、北塔山一帶，呈北西向展布，長一百六十五公里，寬三十公里，發(fā)現(xiàn)金礦床、礦化點(diǎn)近百處。
7、東阿賴金成礦帶：位于西南天山烏恰縣西北，向北延伸入吉爾吉斯斯坦，呈現(xiàn)三角形，面積三千六百平方公里。帶內(nèi)已知有薩瓦雅爾頓大型低品位金礦床及金礦化蝕變帶、金化探異常多處。
8、哈爾克山金成礦帶：位于昭蘇縣——特克斯縣以南哈爾克山，呈東西向展布，長三百公里，寬四十五公里，向西延深六十公里至吉爾吉斯斯坦的庫姆托爾金礦。
9、天格爾——阿其克布拉克金成礦帶。位于烏魯木齊和昌吉市南部勝利達(dá)岅一帶，呈北西向展布，長一百五十公里，寬十五公里，帶內(nèi)已知有薩日達(dá)拉，望峰等金礦床。
10、阿爾金北緣金成礦帶：位于阿爾金北緣，東西向展布，長二百五十公里，寬三十公里，已發(fā)現(xiàn)有祥云、大平溝等金礦點(diǎn)多處。
我們來看圖，雖然我們的圖制作的比較簡陋，但是真實(shí)的反映了啤酒花的金礦探礦權(quán)所在的重要位置（見下圖）：
第三部分 透過庫姆托爾金礦判斷啤酒花昭蘇縣金礦探礦權(quán)的巨大價(jià)值
哈爾克山金成礦帶位于昭蘇縣——特克斯縣以南哈爾克山，呈東西向展布，長三百公里，寬四十五公里，向西延深六十公里至吉爾吉斯斯坦的庫姆托爾金礦。啤酒花的2個(gè)金礦探礦權(quán)均在庫姆托爾金礦附近，且兩者地處同一個(gè)成礦帶的相鄰位置（見上圖）。
下面介紹一下吉庫姆托爾金礦具體情況，看相關(guān)報(bào)道：
吉庫姆托爾金礦一季度黃金產(chǎn)量大幅提升
2010-05-13 00:41 文章來源：吉爾吉斯經(jīng)商處
文章類型：原創(chuàng) 內(nèi)容分類：新聞
據(jù)吉爾吉斯斯坦媒體報(bào)道，吉庫姆托爾金礦2009年產(chǎn)量大約為17.4-18.6噸，基本與08年持平。庫礦探明儲(chǔ)量726噸，自1997年庫礦投入開采以來，共產(chǎn)黃金210.5噸。
2010年一季度庫姆托爾金礦共產(chǎn)黃金180562盎司（合計(jì)5616公斤），同比增加187%，創(chuàng)歷史新高。 據(jù)悉，黃金產(chǎn)量大幅提高的主要原因是開采地段的變化。自去年四季度，黃金開采工作主要集中在富含高提純度黃金的SB礦段上進(jìn)行。2009年一季度送往工廠加工的礦石每噸含金1.92克，提純比為70.8%，今年此指標(biāo)達(dá)到每噸含金4.9克，提純比76.7%。
按照庫姆托爾礦、吉爾吉斯黃金公司和吉爾吉斯政府簽訂的三方協(xié)議，庫姆托爾礦生產(chǎn)的所有黃金都由吉爾吉斯黃金公司負(fù)責(zé)收購，并在其精煉廠進(jìn)行深加工，之后制成各種黃金產(chǎn)品出售。
今年一季度庫姆托爾金礦上繳稅收款4817萬美元，居各行業(yè)之首。
庫姆托爾金礦公司——吉最重要的黃金生產(chǎn)企業(yè)
吉爾吉斯主要的礦產(chǎn)資源有：金，汞，銻，稀土，錫，鎢，煤，非礦物原料和地下水。根據(jù)專家評(píng)估，吉爾吉斯斯坦黃金地質(zhì)儲(chǔ)量約為2500-3000噸。其中探明的工業(yè)儲(chǔ)量約為560噸。主要產(chǎn)地依照探明儲(chǔ)量可分為四個(gè)等級(jí)（*者為最大礦區(qū)）：超大型產(chǎn)地（200噸以上）——庫姆托爾*；大型產(chǎn)地（70噸以上）——杰魯伊*，陶爾德布拉克*； 中型產(chǎn)地（30-70噸）——瑪赫瑪爾，博濟(jì)姆恰克，溫庫爾塔什，伊什坦別爾德*，奧爾登-吉爾伽，尼奇克蘇，塔赫塔贊；小型產(chǎn)地（5-30噸）—— 索爾頓-薩雷，詹姆格爾，杰列克，大坂，杰列坎。
截止2003年1月1日，吉爾吉斯國家黃金總公司擁有吉境內(nèi)19家金礦和綜合礦，以及388.5噸的探明黃金儲(chǔ)量（開采權(quán)），其中81%屬于以下四大礦：
庫姆托爾金礦公司（Kumtor Gold Company）：吉政府與加拿大卡麥科公司合資，雙方分別占70%和30%股份。世界十大金礦之一。遠(yuǎn)景儲(chǔ)量400噸。1992年簽署合資協(xié)議。1997年開始工業(yè)開采，截止2003年7月1日該企業(yè)已累計(jì)產(chǎn)出黃金122噸。
杰魯伊金礦公司（Talas Gold Mining Company）：吉政府與英國Norox Mining公司分別占合資企業(yè)33.33%和66.67%的股份。探明金礦石儲(chǔ)量1185萬噸（C1+C2等級(jí)），礦石平均含金量6.3克/噸，黃金儲(chǔ)量74.68噸。預(yù)計(jì)2005年可以開始進(jìn)行工業(yè)開采。
陶爾德布拉克（左岸）金礦公司：馬來西亞MMC Berhart公司撤資后，該礦區(qū)勘探開采許可歸屬吉國家黃金總公司。探明礦石儲(chǔ)量9526萬噸（C1+C2等級(jí)），礦石平均含金量7.95克/噸，含銀量6.2克/噸。黃金工業(yè)儲(chǔ)量75.76噸，銀58.7噸。黃金遠(yuǎn)景儲(chǔ)量41.0噸，平均含金量5.43克/噸。目前尚未進(jìn)行工業(yè)開采，正在尋求投資者。首期開發(fā)項(xiàng)目預(yù)計(jì)需要5000萬美元投資。
伊什坦別爾德礦區(qū)：尚未進(jìn)行工業(yè)開采。據(jù)初步勘探，探明礦石儲(chǔ)量（C1+C2等級(jí)）324.9萬噸，礦石平均含金量7.23克/噸。黃金儲(chǔ)量23.475噸。黃金遠(yuǎn)景儲(chǔ)量108噸。該礦勘探開采權(quán)屬吉國家黃金總公司。
通過詳細(xì)分析庫姆托爾礦的地位、產(chǎn)量、品味等各方面的要素，我們不難得出結(jié)論：啤酒花位于昭蘇縣的2個(gè)合計(jì)面積為38.75平方公里的金礦探礦權(quán)價(jià)值是巨大的。原因如下：一是這2個(gè)金礦探礦權(quán)和庫姆托爾金礦在同一個(gè)成礦帶上。二是這2個(gè)個(gè)探礦的區(qū)域直線距離庫姆托爾金礦僅60~100公里。三是這2個(gè)金礦探礦權(quán)同樣距離新疆另一重要金礦成礦帶喀占奇-肯登高爾金成礦帶距離接近，這個(gè)帶目前有新疆最大的金礦床——阿希金礦。
第四部分 嘗試運(yùn)用探礦權(quán)面積折算總市值法對(duì)啤酒花估值
對(duì)于啤酒花的估值，以現(xiàn)在的數(shù)據(jù)來看，確實(shí)非常難，因?yàn)榫唧w的儲(chǔ)量和產(chǎn)量都沒有出來。我們嘗試運(yùn)用探礦權(quán)面積對(duì)比折算總市值的方法。這種方法雖然從邏輯上看有不科學(xué)的地方，但是考慮到啤酒花擁有的金礦探礦權(quán)面積所包含的資源量和品味均位于中國最好的金礦成礦區(qū)域，且距離世界十大金礦之一吉爾吉斯斯坦庫姆托爾金礦和新疆目前最大的金礦阿希金礦距離都很近，因此這種方法也有其科學(xué)和保守的地方，可以適度參考。
考慮到公司本次獲得金礦探礦權(quán)面積大約44.29平方公里（注：2個(gè)昭蘇縣金探礦權(quán)面積相加，再適度加一部分和靜縣金銅礦面積），銅探礦面積33.98平方公里，鉛探礦面積43.66平方公里，由于鉛礦的價(jià)值相對(duì)不高，我們把主要精力投入到金礦和銅礦所對(duì)應(yīng)價(jià)值得估算。根據(jù)文章最后所列表格內(nèi)的內(nèi)容綜合比較，我們認(rèn)為選擇ST玉源和天山紡織分別作為金礦和銅礦二級(jí)市場同類標(biāo)的比對(duì)比較合適。
ST玉源金礦探礦權(quán)面積總計(jì)為78.99平方公里，啤酒花本次金礦探礦權(quán)面積大約44.29平方公里，可得單本次獲得金礦探礦權(quán)價(jià)值：44.29/78.99*37.7/3.68=5.74元。
天山紡織銅礦探礦權(quán)面積為71.389平方公里，而啤酒花本次銅礦探礦權(quán)面積大約33.98平方公里，可得單本次獲得銅礦探礦權(quán)價(jià)值：33.98/71.389*65.22/3.68=8.44元。
綜上所述，探礦權(quán)面積估算，公司“金+銅”探礦權(quán)價(jià)格估值在14.18元。
如果按照文章最后表格中礦產(chǎn)股的總市值比較判斷，公司在金礦類題材的上市公司中至少值50億的總市值，那公司股價(jià)50/3.68=13.57元。
綜合結(jié)論：公司股價(jià)短期合理估值在：22元-23元之間。較目前10.88元的股價(jià)短期仍有103%~110%左右的上升空間！而其長期投資價(jià)值，我們認(rèn)為其遠(yuǎn)超榮華實(shí)業(yè)和天山紡織。畢竟新疆區(qū)域的投資價(jià)值，煤礦和LNG有廣匯，水泥有青松建化和天山水泥，銅礦姑且算天山紡織，但是金礦卻非啤酒花莫屬，它是第一個(gè)也是最有想象空間的一個(gè)。
黃金概念股 相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)比
代碼
600311
600146
000408
000813
000506
600090
名稱
榮華實(shí)業(yè)
大元股份
ST玉源
天山紡織
中潤投資
啤酒花
股價(jià)
18.58
27.15
11.78
13.42
11.26
10.88
流通盤
6.66
2
2.52
3.63
2.59
3.68
總股本
6.66
3.1
3.2
4.86
7.74
3.68
總市值
123.74
84.17
37.70
65.22
87.15
40.04
轉(zhuǎn)型投入黃金開發(fā)的資金
2.1122億收購,1.5億投資金山處理礦石66w噸計(jì)劃，1.33億投入設(shè)備更換，總計(jì)4.9422億
非公開發(fā)行募資凈額不超過21億元，16.75億元收購珠拉黃金100%的股權(quán)、3億元用于珠拉黃金低品位含金礦石堆浸二期項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金1.25億元。
非公開發(fā)行募資5.07億，投資1.16億收購西昌市菜子地聯(lián)營金礦80%股權(quán)并對(duì)其增資進(jìn)行項(xiàng)目擴(kuò)改建，對(duì)其它下屬公司金礦礦權(quán)進(jìn)行勘探等工作，投資額0.425億；總計(jì)投資1.59億
擬以5.66元/股向凱迪礦業(yè)和青海雪馳定向增發(fā)1.23億股分別購買其持有的西拓礦業(yè)50%和25%的股權(quán)。
投資5億，設(shè)立中潤國際礦業(yè)有限公司
取得新疆地區(qū)五個(gè)探礦權(quán)
所收購金礦的儲(chǔ)量
金儲(chǔ)量8348公斤，銀儲(chǔ)量88085公斤（122b+333金4069，尾礦4279，銀64453，尾礦23632）
珠拉黃金采礦權(quán)范圍的實(shí)際保有礦石儲(chǔ)量高于380 萬噸，實(shí)際金金屬量高于7.55 噸，累積低品位剝離含金礦石2000 萬噸（平均品味0.74 克/噸，含金金屬量約14.8 噸）。珠拉黃金擁有露采黃金礦石能力60萬噸/年，按礦石平均品位2.1克/噸測(cè)算，完全達(dá)產(chǎn) 后每年可生產(chǎn)黃金1.26噸。采礦及尾礦礦石處理的合計(jì)金金屬儲(chǔ)量約為22.35 噸。
1、西昌市菜子地聯(lián)營金礦其可采礦面積0.8853平方公里，據(jù)四川省攀西地質(zhì)大隊(duì)出具的地址報(bào)告，該礦區(qū)發(fā)現(xiàn)金礦脈36 條，測(cè)算儲(chǔ)量：金金屬量為6089 公斤，平均金品位4.77 克/噸，遠(yuǎn)景儲(chǔ)量可達(dá)10 噸以上。2、鑫偉礦業(yè)：獲得四川省木里縣6地，共獲78.1平方公里的金礦探礦權(quán)
西拓礦業(yè)主要從事銅礦的采選，銅精礦為公司的主要產(chǎn)品。西拓礦業(yè)擁有哈密黃土坡礦區(qū)Ⅰ礦段的探礦權(quán)、采礦權(quán)及黃土坡公司100%股權(quán)。
其中兩個(gè)金探礦權(quán)，一個(gè)金銅礦 一個(gè)銅探礦權(quán)，一個(gè)鉛探礦權(quán)
后期黃金資產(chǎn)注入的預(yù)期狀況
投資1.5億處理礦石選礦，從日處理800噸提升到日處理2800噸，，項(xiàng)目建成后年平均銷售收入約為4 億元(含增值稅）預(yù)計(jì)年凈利潤2.7587億
珠拉黃金低品位含金礦石堆浸一期項(xiàng)目投產(chǎn)后，珠拉黃金將新增堆浸黃金尾礦處理能力80萬噸/年，按礦石平均品位0.74克/噸測(cè) 算，堆浸一期年可生產(chǎn)黃金0.592噸。堆浸一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2010年3月投產(chǎn)。本次募投項(xiàng)目實(shí)施并且堆浸二期項(xiàng)目投產(chǎn)后，珠拉黃金將新增堆浸黃金尾礦處理能力120萬噸/年，按礦石平均品位0.74克/噸測(cè)算，堆浸二期年可生產(chǎn)黃金0.888噸。堆浸二期項(xiàng)目建設(shè)期9個(gè)月，預(yù)計(jì)2011年6月投產(chǎn)。
今后將以黃金為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的礦產(chǎn)資源的勘探、采礦、選礦、冶煉及礦產(chǎn)的銷售。西昌市菜子地聯(lián)營金礦主營金礦的開采、冶選。當(dāng)前，日產(chǎn)200噸原礦石采礦工程已部分完工，冶選工程正在進(jìn)行，現(xiàn)有工程完成后，初步可形成日產(chǎn)200噸原礦石處理能力。通過增加資本金，對(duì)其原有生產(chǎn)工藝進(jìn)行技術(shù)改造，以達(dá)到年采選12萬噸原礦石的處理能力。圣達(dá)礦業(yè)計(jì)劃在2011 年達(dá)到年產(chǎn)15 萬噸鐵精粉。
截至09年5月，礦區(qū)銅礦石儲(chǔ)量1750.74萬噸；礦山開采規(guī)模為50萬噸/年，服務(wù)年限30年，其中穩(wěn)產(chǎn)21年?？鄢k理完采礦權(quán)部分的面積后探礦權(quán)面積為71.389平方公里，西拓礦業(yè)目前正在進(jìn)行進(jìn)一步的探礦工作。
礦種：煤炭及新能源、貴金屬、有色金屬、鉀鹽等較為緊缺、市場看好品種。項(xiàng)目儲(chǔ)量達(dá)到或超過中等規(guī)模礦山。
探礦總面積約122平方公里（其中金探礦面積約44.29平方公里，銅探礦面積33.98平方公里，鉛探礦面積43.66平方公里）
