來源：初善投資
那么ROE多高算高呢，巴菲特表示ROE能常年持續(xù)穩(wěn)定在15%以上的公司都是好公司，就可以考慮買入了。長(zhǎng)期看，ROE基本等于投資收益率，這里初善君選擇連續(xù)三年ROE不低于15%，今年前三季度不低于10%的公司。
現(xiàn)金流也是初善君考慮的最主要特征，但是對(duì)于成長(zhǎng)型企業(yè)來說，尤其是快速成長(zhǎng)企業(yè)來說，凈現(xiàn)比（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/凈利潤(rùn)）小于1很正常，而且波動(dòng)比較大，但是收現(xiàn)比（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入/營(yíng)業(yè)收入）最好不低于0.9,保證確認(rèn)的營(yíng)業(yè)收入均及時(shí)收回。因?yàn)楝F(xiàn)金流是時(shí)點(diǎn)數(shù)，容易產(chǎn)生較大的偏離值，如果選擇1，容易錯(cuò)殺，長(zhǎng)期看四年，均能維持0.9以上絕對(duì)是優(yōu)秀的。
在排除指標(biāo)選擇上，需要剔除上市2年以內(nèi)的次新股。為什么是2年以內(nèi)呢，在以前的文章中初善君發(fā)現(xiàn)，很多公司IPO后，由于凈資產(chǎn)增加導(dǎo)致杠桿下降和周轉(zhuǎn)率下降，因此ROE會(huì)大幅下滑，因此至少IPO兩年后ROE等數(shù)據(jù)才具有參考性。
此外在使用營(yíng)業(yè)收入增速的指標(biāo)時(shí)，我們需要剔除收購并表的影響，因此我們可以使用商譽(yù)/凈資產(chǎn)剔除商譽(yù)占比高的公司，這個(gè)比例選擇上因人而異，20%左右都行，即剔除商譽(yù)占比高的公司。
滿足這四個(gè)條件的A股上市公司只有84家。
包括大家耳熟能詳?shù)馁F州茅臺(tái)、海天味業(yè)、萬科、海康威視、恒瑞醫(yī)藥等企業(yè)，也包括一些名不見經(jīng)傳的東音股份、快克股份、樂凱新材等公司。但是初善君需要說明的是因?yàn)榻鹑谄髽I(yè)沒有收現(xiàn)比數(shù)據(jù)，因此本次選擇不包括金融業(yè)，因此中國(guó)平安、招商銀行、中信證券等不在選擇之列。
下面我們?cè)诟鶕?jù)一些特性指標(biāo)來給84家公司進(jìn)行分類。
第一類是成長(zhǎng)股，可以選擇營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速不低于30%。傳統(tǒng)成長(zhǎng)股，關(guān)鍵詞是成長(zhǎng)，因此最重要的指標(biāo)是成長(zhǎng)，初善君認(rèn)為要求是過去三年一期營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速均不低于20%。為什么選擇20%呢，投資年化20%的收益率基本達(dá)到巴菲特股神的水平，在估值不變的情況下，投資企業(yè)的收益就是凈利潤(rùn)的增速，因此這個(gè)指標(biāo)的目標(biāo)收益就是超越巴菲特。成長(zhǎng)股的pe可以稍微高一些，放寬至50倍以下看看。
滿足這個(gè)條件的優(yōu)秀公司只有6家。分別是安圖生物、濟(jì)川藥業(yè)、欣旺達(dá)、?？低?、索菲亞和浙江鼎力。
六家公司估值上看，除安圖生物估值較高外，其他公司基本在20倍PE左右。
第二類是高分紅股，可以選擇近三年分紅率均超過50%的公司。我們知道證監(jiān)會(huì)對(duì)分紅一般有一個(gè)30%的要求，對(duì)于成熟優(yōu)質(zhì)的高分紅企業(yè)來說，每年保持50%以上的分紅應(yīng)該是基本要求。高分紅的公司PE的話不能太高，最好低于20倍，PB最好低于3倍。
這樣選出16家公司，地產(chǎn)的華夏幸福、萬科、招商蛇口等入選，上汽集團(tuán)愛分紅的兩家上汽集團(tuán)和華域汽車也上榜，此外吉祥航空、海瀾之家、桂冠電力等也有上榜。
估值及分紅率信息如下，地產(chǎn)估值較低，桂冠電力和海瀾之家的分紅率超過100%，這里市值低于100億的只有桂林三金、東風(fēng)股份和好萊客，其他公司市值非常高。
第三類是藍(lán)籌股，可以選擇PE低于20倍，市值不低于200億的公司。PE小于20可以剔除很多不想剔除的公司，比如恒瑞醫(yī)藥、貴州茅臺(tái)、海天味業(yè)、伊利股份、海康威視等等。這還是這批公司的股價(jià)在調(diào)整之后的估值，可想而知，之前這些公司的估值被炒作的多高。當(dāng)然，這根炒作垃圾股還是大不一樣，如果企業(yè)盈利能趕上，股價(jià)三五年遲早漲回來。
其他估值小于20倍的公司如下，除了之前提到的那些之外，上海石化這種周期股居然也能入選？此外，福耀玻璃、東方雨虹、雙匯發(fā)展、信立泰都一直是白馬和二線藍(lán)籌的代表了。
第四類是煙蒂，可以選擇PB低于1.5倍，然而初善君并沒有發(fā)現(xiàn)什么煙蒂，PB小于1.5幾乎都有自己的理由，各位可以稍微了解鄂武商、中國(guó)建筑、華域汽車、上汽集團(tuán)和川投能源的基本面。
比如鄂武商是零售的超市，近幾年收入幾乎零增長(zhǎng)。汽車行業(yè)從今年起開始進(jìn)入衰退，很多銷量大幅下滑，而川投能源收入利潤(rùn)更是雙下滑，都算不上真正的煙蒂。
最后，再給大家分享一些小市值得優(yōu)秀公司，這些公司的特點(diǎn)是上市時(shí)間不長(zhǎng)，有些還沒有完全被時(shí)間證明，但是有一些已經(jīng)體現(xiàn)了優(yōu)秀商業(yè)模式的特征。
針對(duì)每種類型的公司大家投資方法不同，比如有人偏愛成長(zhǎng)股，估值高一些無所謂。有人偏愛分紅股，不在乎股價(jià)的漲跌，有人喜歡撿煙蒂，期待雙擊。
但是不可否認(rèn)，這些財(cái)務(wù)指標(biāo)僅僅代表公司過去四年的優(yōu)秀情況，未來怎么樣，誰也知道，我們并不能期望公司未來跟過去一樣優(yōu)秀，但是至少過去四年公司證明了自己。當(dāng)然，在實(shí)際選擇是否投資時(shí)，還是要根據(jù)自身的投資體系判斷，并需要深入了解企業(yè)的報(bào)表，仔細(xì)甄別等。
A股最優(yōu)秀的84家企業(yè)已經(jīng)選出，各位慢用。如果有擅長(zhǎng)回測(cè)收益率的朋友，可以后臺(tái)聯(lián)系初善君進(jìn)行回測(cè)，看看持有這些公司可能的收益率究竟如何。
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