投資人資格認證意味著什么？
首先就是關于投資人認證的這部分，我將投資人認證分為了 6 個類，1、2、3 三個策略等級和 A、B 兩個執(zhí)行等級。關于每一個等級意味著什么，我已經在表里說的很清楚了?？傮w投資人質量從高到低是 A>B，1>2>3。在這里稍稍解釋一下這么分級的原因和對創(chuàng)業(yè)者的理解。
首先，按照去年和今年公布的兩版《私募股權眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》中的規(guī)定，參與股權眾籌是必須要有資產門檻的：參與股權眾籌的投資人（個人）金融資產方面不低于 100 萬元，或最近 3 年個人年均收入不低于 30 萬元。
然并卵的是目前這只是個征求意見稿，在正式實施之前沒有真正的法律效力，可以說有的平臺做資產認證是一種自律行為，那么為什么要自律呢？
原因有三點：
天使投資是一種風險非常高的投資行為，投資的失敗率在 95% 以上，如果沒有龐大的資金進行充分的風險分散對于普通人來說就是穩(wěn)賠不賺的投資行為，所以投資人認證門檻是一種對投資人的保護。
為了防止沒有天使投資經驗的人在參與投資天使投資后因為無法退出而干擾經營，所以這也是一種對創(chuàng)業(yè)者的保護。
防止在股權眾籌的過程中將項目的商業(yè)信息暴露給更多不相關的人，避免項目信息泄露。
關于第三點我們可以看到最奇葩的是籌道的平臺，雖然該平臺有投資人的實名認證，但是在認證之前就允許注冊用戶下載項目的 BP，基本上沒有對項目產生任何保護作用。
除了信息泄露之外，選擇有過往創(chuàng)業(yè)經歷和投資經歷的投資人也能夠在投資之外給你一些資源幫助，主要是人脈方面的。投資人質量越高，這部分帶來的資源就越豐富。
舉個簡單的例子來說：如果你是一個做互聯(lián)網金融的，在出讓同樣股權的基礎上，你是愿意讓你的一個與床頭不相關的朋友投資你 100 萬還是愿意讓馬云投你 100 萬。
你是否應該選擇公募？
和投資人認證門檻相關的就是是否允許散戶參與或者說是否是公募了，其實由于我國證券法的限制，現(xiàn)在沒有任何平臺能夠實際意義上的做公募股權眾籌。這里判斷公募的標準有兩個：
是否對項目進行非常細致的包裝并在公開渠道進行大范圍宣傳。
是否將項目的單輪融資總額切成過于細的小塊（比如天使輪項目切成 1/15 甚至 1/20）。
從表格來看堅守私募規(guī)則的只有老牌股權眾籌平臺天使匯和創(chuàng)投圈，但是實際執(zhí)行過程中原始會也并沒有讓過多股東參與到單一項目的融資中。
目前主推公募的是在公眾影響力中最大的京東和此前成功操作 WIFI 萬能鑰匙 72 億認購額的籌道，從創(chuàng)業(yè)者的角度上來說，選擇公募會有更大的議價能力，對于與終端消費者更加貼近的項目也能更快的完成融資。但正如上面所說的，公募所帶來的是雙向的未知風險，大多數公募平臺并沒有給散戶（跟投人）線下約談創(chuàng)業(yè)者留下空間，不方便創(chuàng)業(yè)者反選投資人，容易被競品、不理性投資人投資，給后續(xù)的投后管理和經營帶來麻煩。
再簡單一點來說，公募獲得的投資人就像是公開發(fā)行股票帶來的散戶，正如現(xiàn)在有很多不知道股票運行邏輯的投資者在遭受股票損失后要求政府或經營者賠償一樣，引入散戶跟投人也有可能帶來這樣的麻煩。
當然，不允許散戶進入的私募也有缺點，對于創(chuàng)業(yè)者來說，私募面向的主要為專業(yè)投資人或投資機構，如項目素質一般很難促成羊群效應迅速完成融資。
你的項目比較早期、門檻較低或團隊并不忠誠，容易被人抄襲或競爭對手瓦解團度。
你的項目距離公眾比較遠，比如一個亞文化社區(qū)、一個垂直領域 O2O、一個光學識別算法等。
本輪融資除現(xiàn)金之外還希望引入投資人的其它資源。
不想被復雜的投后管理困擾
當然，也有比較適合做公募的項目：
已經有大量用戶，并且預計用戶可有效轉化為投資人（WIFI 萬能鑰匙是個典型的例子）
你的項目從專業(yè)風險投資人的眼光來看是「燙手山芋」的項目——這一般指實體店這種經營風險高，成長性低但有穩(wěn)定回報或豆瓣社區(qū)這種人氣高但以 10 年計無法變現(xiàn)的項目。
雖然京東在公募上是做的比較好的一個，但是真正讓我感到驚訝的是聚募這個平臺，對投資人的門檻低的像淘寶購物一樣，打款和合同簽署也在線上完成，風險大的驚人。
平臺盈利模式對創(chuàng)業(yè)者和投資人有什么影響？
這個影響很直觀了，從表里看大多數股權眾籌平臺是以收取傭金的形式進行盈利的，這也是幾乎所有人第一反應能夠想到的模式。但這種模式其實弊病很大，所以老牌的原始會和天使匯都不用這種模式了。
先說收傭金：業(yè)界慣例 5% 的傭金聽起來不多，但是你算下你要融 500 萬就是要拿出 25 萬的融資成本這個成本并不低。而且對于大多數天使輪的初創(chuàng)公司來說，發(fā)展最缺的就是錢。以及無論平臺是對創(chuàng)業(yè)者還是對投資人收取傭金投資人作為買方都會把這個成本轉移到創(chuàng)業(yè)者身上，所以收傭金并不是一個最好的模式，只是一個最簡單、最無腦的模式。而且在實際操作中，收取傭金的模式很容易被投資人和創(chuàng)業(yè)者私下達成交易后跳單，這也是起步較早的平臺都不用這種模式的原因。
然后是跟投模式：跟投模式主要是創(chuàng)投圈和天使匯在做，京東那一欄雖然沒有寫是因為我在所有公開的資料中沒有看到京東說會跟投，但是其實京東應該是會跟投一些好項目的。跟投模式其實就是把平臺自身的盈利模式和創(chuàng)業(yè)者、投資人的立場綁在一起——因為平臺本身也成為了項目的投資人之一，只有項目好好繼續(xù)發(fā)展下去最終上市或變現(xiàn)平臺才有可能在后續(xù)中盈利。天使匯那個收 1% 股權的盈利模式和跟投模式是一樣的，也是以股權代傭金的形式，對于早期項目是非常實惠的。
再之后就是奇葩的：
人人投的資金站崗模式我真是驚呆了，生生的造出了一個投資界的支付寶盈利模式。簡單來說，就是散戶在投了一家人人投的實體店鋪之后現(xiàn)金不會直接交割到店鋪的手里，而是按照事前的約定由人人投代為監(jiān)管資金分批次劃撥給創(chuàng)業(yè)者。這意味著整個人人投平臺上有多少成功項目人人投平臺就會手握多少站崗資金，然后人人投會拿這些站崗資金來做一些穩(wěn)健型貨幣理財用于支撐平臺。
表面看上去這種模式對投資人和創(chuàng)業(yè)者都不錯，其實對創(chuàng)業(yè)者非常不公平。因為有些創(chuàng)業(yè)項目會在很短的時間內估值上漲很快，有些項目天使輪后 3 個月就啟動 Pre-A 輪融資，所以分期給款什么的根本是耍流氓。不過，人人投主要以實體店鋪眾籌為主，這樣高速增長的可能性不大，所以這種模式也不太可能被復制到其他平臺。
嗯，再然后就是自己融了特別多錢的籌道在新聞稿里宣稱自己從 2015 年到 2016 年一年時間不收任何費用和股權，這個可以視為正在打市場不暴露盈利模式。
投資退出方式意味著什么？
雖然大多數人看起來，T1 不承諾任何收益的股權投資是最不靠譜的，但這是最傳統(tǒng)、最成熟也是目前最沒有法律爭議的退出方式。
既不會導致投資人因為沒有獲得預期收益而過分干擾企業(yè)經營，投資人也可以在沒有直觀現(xiàn)金兌現(xiàn)承諾的情況下理性的判斷項目本身，而不是簡單的將任何創(chuàng)業(yè)項目理解成自己買了一款理財產品。
T2 承諾企業(yè)在 x 年內 IPO 的模式會有兩種問題：
企業(yè)通過協(xié)議代持方式，將眾籌股東的股權放在一個自然人手里，在上市后按照當年的協(xié)議價格將上市后股份割讓給股東。但，實際情況是我國證監(jiān)會有明確規(guī)定，這種協(xié)議在 IPO 過程中是無效的，企業(yè)方可隨意撕毀代持協(xié)議無需承擔法律責任。
企業(yè)通過成立有限合伙公司的形式，讓所有眾籌股東成為一個獨立有限合伙企業(yè)股東，然后再用這個有限合伙企業(yè)的錢收購自己實際公司的股份，讓實際公司的股東中僅出現(xiàn)一個企業(yè)法人，也就是一般股權眾籌的模式。但，在我國 A 股上市的過程中，會對企業(yè)股東進行穿透審查，即統(tǒng)計上市企業(yè)的每一個企業(yè)法人的自然人股東之和來計算其是否違反 200 人股東限制。
WIFI 萬能鑰匙走的是第二種，其 IPO 承諾很可能無法如實兌現(xiàn)，所以在 WIFI 萬能鑰匙的案例中眾籌方給出的另一條路是：若交割 5 年屆滿項目未能上市，投資人可按實際投資額年復利 5% 的回報方式退出——也就是 C1 的退出方式。
但是其實 C1、C2 和 P1 的回報方式都涉嫌非法集資，只不過現(xiàn)在股權眾籌正式的法律法規(guī)還沒有下來，有關部門對這些方式都睜一只眼閉一只眼。
風險自辯吧，但只有一點是可以確定的：不論創(chuàng)業(yè)企業(yè)在眾籌過程中承諾投資人什么，只要企業(yè)倒閉了是沒有人為這個承諾買單的，股權眾籌平臺是絕對不會負責的。
而創(chuàng)業(yè)企業(yè)的倒閉成本真的特別低，千萬別以為投了 C1、C2 型回報的股權眾籌就像買了貨幣基金一樣穩(wěn)定。
總結
股權眾籌是一種全新的融資方式和融資渠道，它很大程度上降低了創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資成本提高了融資效率。尤其是私募股權眾籌、公募股權眾籌、新五板和二級市場之間會形成一個完整的融資鏈條，未來股權眾籌可能會是早期初創(chuàng)企業(yè)融資的主要渠道。
但是在國家還沒有正式規(guī)范這個市場之前，很多平臺的玩法都是在一步一步的摸著走，所以并沒有一個定性的結論哪家平臺好哪家平臺不好。
你要問什么項目不適合股權眾籌或者什么人不適合參投股權眾籌的話，我覺得只能這么說：看不懂這篇文章的，不要眾籌，也不要參投。
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