近日，保險板塊表現(xiàn)仿佛開了掛，截至7月6日，連續(xù)三日漲幅超20%，漲幅居前四。然而今年上半年保險行業(yè)遭遇調(diào)整，很多人對其長期價值產(chǎn)生動搖。保險行業(yè)究竟能不能投？未來發(fā)展如何？日前，雪球人氣用戶、保險行業(yè)研究達人貧民窟的大富翁在雪球直播節(jié)中為廣大球友帶來“保險公司估值的三個關(guān)注點”，與大家探討保險行業(yè)實際投資過程中所遇到的幾個關(guān)鍵性的難題。
首先，從行業(yè)空間問題分析中國保險行業(yè)的投資前景。貧民窟的大富翁表示，從經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律看，人們在滿足基本需求后，將追求更高級、更有價值、更有意義的生活，未來我們國家衛(wèi)生支出在GDP的比重會進一步提高。同時，通過與美國、日本保險行業(yè)進行對比，得出核心觀點是中國沒有美國那么好，但是要比日本好，因為在這樣一個大的醫(yī)療、醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)里，醫(yī)療、醫(yī)藥只能發(fā)展商業(yè)保險，而且商業(yè)保險未來的發(fā)展必然是以保障性產(chǎn)品為主體，不管監(jiān)管層有沒有鼓勵，保險公司都要做這一塊，這個才有希望。
其次，對保險公司的估值差異性進行分析。到底是什么決定公司的估值水平呢？貧民窟的大富翁談到，一個公司資產(chǎn)的增值能力決定了它的估值水平，不管是以內(nèi)涵價值為衡量指標(biāo)還是以業(yè)務(wù)價值，還是以盈利利潤還是會計利潤，增值能力就是NBV。剩余邊際本身又是攤銷進去了盈利利潤，盈利利潤決定了股東可以分多少錢，決定了盈利利潤大小和持續(xù)性，所以說對于具體的保險公司，他們大概是一個線性相關(guān)的。NBV決定了剩余邊際的變化是快還是慢，變大還是變小，剩余邊際本身又攤銷組成了盈利利潤的主體，決定了盈利利潤變化的大小和持續(xù)性，盈利利潤決定了公司實際可以拿到的股東權(quán)益。所以說NBV就反映出了一個保險公司的資產(chǎn)增值能力，也就決定了一個公司資產(chǎn)估值的高低水平。
那么，利率下行對保險公司估值有何影響呢？保險行業(yè)還能投資嗎？有沒有足夠多的手段來應(yīng)對這種不利環(huán)境呢？這是貧民窟的大富翁著重關(guān)注的第三點，其分析主要有以下五個措施：第一，保險公司能夠在資產(chǎn)負債久期匹配上做得非常好，它對利率變化抗風(fēng)險能力就會強得多；第二，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，理財性產(chǎn)品主要來源在利差，保障性產(chǎn)品在資差和費差；第三，為對沖利率下行影響，降低負債端；第四，投資一些超長期的國債；第五，提高股權(quán)資產(chǎn)投資，資產(chǎn)端多樣化。
最后貧民窟的大富翁針對利率問題進行分析，利率是資金的成本，風(fēng)險越高利率越高。一個國家的經(jīng)濟發(fā)展比較好，國債利率不可能低，國債利率是和國家的GDP是線性相關(guān)關(guān)系。而當(dāng)一個國家經(jīng)濟放緩，經(jīng)濟整體上，投資不賺錢，資金成本就會比較低。如果中國未來的發(fā)展能夠持續(xù)變好，市場就會有很多投資機會，進而就會有很多人愿意投資，因此資金的成本就會比較高。
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