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機會還是雞肋?AMC入場處置7000億信托風(fēng)險資產(chǎn)

多家信托公司頻頻“爆雷”后,風(fēng)險資產(chǎn)的化解迎來了重要的監(jiān)管文件。

來源丨不良資產(chǎn)頭條綜合第一財經(jīng)、北京商報、財聯(lián)社

近日,銀保監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于推進信托公司與專業(yè)機構(gòu)合作處置風(fēng)險資產(chǎn)的通知》,明確支持信托保障基金、AMC等專業(yè)機構(gòu)與信托公司合作處置后者固有不良資產(chǎn)和信托風(fēng)險資產(chǎn)。這意味著,AMC可以名正言順的參與處置目前至少7000億的信托業(yè)的風(fēng)險資產(chǎn),同時,信托公司風(fēng)險資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時必須打折,損失或由投資人與信托公司共擔(dān)。

7000億信托風(fēng)險資產(chǎn)待處置

2020年是信托行業(yè)風(fēng)險事件暴露最多的一年,先后有4家信托公司被監(jiān)管層托管(管控)或暫停業(yè)務(wù),另外,出現(xiàn)信托計劃逾期的信托公司也明顯增多。

在信托業(yè)協(xié)會最后一次公布的信托風(fēng)險資產(chǎn)數(shù)據(jù)中,截至2020年3月末,行業(yè)風(fēng)險資產(chǎn)規(guī)模為6431.03億元,較2019年底增加660.56億元,增幅達11.45%;行業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險率為3.02%,創(chuàng)歷史新高。

從已經(jīng)公布2020年年報的62家信托公司自營資產(chǎn)數(shù)據(jù)來看,按信用風(fēng)險五級分類結(jié)果披露的信用風(fēng)險資產(chǎn)規(guī)??傆?983.12億元,較上年同期增長了935.25億元,增幅為15.46%。其中,不良資產(chǎn)規(guī)模為477.35億元,同比增長157.38億元,增幅達49.18%。

不良率排名前五的信托公司分別為,安信信托、民生信托、華宸信托、中糧信托、國民信托。

以往信托公司風(fēng)險資產(chǎn)處置方式包括用自有資金先墊付、發(fā)行新的信托計劃對接之前的風(fēng)險項目、尋找資產(chǎn)管理公司接盤、走司法途徑,處置還款來源。

用益信托研究員帥國表示,此次下發(fā)的通知允許信托公司通過風(fēng)險資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、委托專業(yè)機構(gòu)處置資產(chǎn)、反委托收購等方式處置風(fēng)險資產(chǎn),使得信托公司對風(fēng)險資產(chǎn)的處置更加靈活及市場化。

4大主要轉(zhuǎn)讓方式+多模式配合

信托公司轉(zhuǎn)讓風(fēng)險資產(chǎn)的方式有哪些?銀保監(jiān)的通知內(nèi)容顯示:

1、可向?qū)I(yè)機構(gòu)直接轉(zhuǎn)讓資產(chǎn),信托公司賣斷信托業(yè)風(fēng)險資產(chǎn)后,由專業(yè)機構(gòu)獨立處置或與信托公司合作處置。

2、可以向特殊目的載體轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)。信托公司向信托保障基金公司、資產(chǎn)管理公司等專業(yè)機構(gòu)合作設(shè)立的特殊目的載體賣斷信托業(yè)風(fēng)險資產(chǎn),整合各類機構(gòu)在資金實力、專業(yè)人才、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和信息資源等方面優(yōu)勢,共同推進風(fēng)險資產(chǎn)處置。

3、信托公司委托專業(yè)機構(gòu)提供風(fēng)險資產(chǎn)管理和處置相關(guān)服務(wù),如債權(quán)日常管理、債務(wù)追償、債務(wù)重組等,充分利用專業(yè)機構(gòu)優(yōu)勢,在資產(chǎn)出險早期開展風(fēng)險處置,以提高處置效率,實現(xiàn)風(fēng)險處置關(guān)口前移。

4、信托保障基金公司還可反委托收購。信托保障基金公司收購信托業(yè)風(fēng)險資產(chǎn),并委托信托公司代為管理和處置,以緩解信托公司流動性壓力,助力其風(fēng)險資產(chǎn)化解。


“鼓勵信托公司與專業(yè)機構(gòu)探索其他處置模式,通過多種手段降低行業(yè)風(fēng)險水平,如專業(yè)機構(gòu)批量買斷信托業(yè)風(fēng)險資產(chǎn)包,并通過批量轉(zhuǎn)讓、證券化、財務(wù)重組或管理重組等方式進行后續(xù)處置?!蓖ㄖ€稱。

市場化競爭機制處置

通知稱,引入市場化競爭機制。支持信托保障基金公司、資產(chǎn)管理公司等市場主體在依法合規(guī)的前提下,積極參與信托業(yè)風(fēng)險資產(chǎn)處置,通過引入多元化市場參與主體,增強市場交易活躍度,更好促進資產(chǎn)價值發(fā)現(xiàn)、提升和實現(xiàn)。信托公司賣斷式轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)要優(yōu)先選擇招標、競價、拍賣等公開轉(zhuǎn)讓方式,按照競爭擇優(yōu)原則開展交易,以實現(xiàn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價值最大化。

再次,明確損失分擔(dān)機制。信托公司應(yīng)當(dāng)按照“賣者盡責(zé)、買者自負”“賣者失責(zé)、依責(zé)賠償”的原則,做好信托產(chǎn)品風(fēng)險承擔(dān)主體確認、損失認定和劃分工作。對于已經(jīng)或預(yù)期發(fā)生信用損失的信托資產(chǎn),依規(guī)在信托產(chǎn)品資產(chǎn)負債表中計提減值準備,并在信托產(chǎn)品損益表中確認減值損失;若信托資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價格低于其賬面價值,在信托產(chǎn)品損益表中確認資產(chǎn)處置損失。

對于信托產(chǎn)品發(fā)生的損失,信托公司還應(yīng)當(dāng)基于受托履職情況,依據(jù)協(xié)商結(jié)果或司法裁定,區(qū)分應(yīng)由自身承擔(dān)的賠償責(zé)任和應(yīng)由投資者承擔(dān)的投資損失,并在信托公司資產(chǎn)負債表中就賠償責(zé)任確認預(yù)計負債。

確保真實交易 風(fēng)險完全轉(zhuǎn)移

因非標屬性等原因,信托業(yè)風(fēng)險資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)一向是行業(yè)難點。

此次,銀保監(jiān)會要求,明確標的資產(chǎn)范圍。支持信托保障基金公司從信托公司收購固有不良資產(chǎn)或信托風(fēng)險資產(chǎn);為落實資管新規(guī)整改要求,也可收購存在流動性風(fēng)險的非標資金池和其他融資類信托產(chǎn)品項下資產(chǎn)。信托公司固有資產(chǎn)及信托資產(chǎn)的信用風(fēng)險分類參照國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)關(guān)于貸款風(fēng)險分類的規(guī)定。

通知要求,專業(yè)機構(gòu)與信托公司開展買斷式資產(chǎn)收購業(yè)務(wù),應(yīng)通過規(guī)范的估值程序進行市場公允定價,實現(xiàn)資產(chǎn)和風(fēng)險的真實、完全轉(zhuǎn)移。雙方不得在資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合同之外達成改變風(fēng)險承擔(dān)和收益分配的約定,為信托公司隱匿風(fēng)險或隱性加杠桿經(jīng)營提供便利。信托公司向特殊目的載體賣斷資產(chǎn),不得對特殊目的載體形成控制。

在合規(guī)展業(yè)上,銀保監(jiān)會表示,專業(yè)機構(gòu)開展資產(chǎn)收購業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)加強盡職調(diào)查,不得以業(yè)務(wù)創(chuàng)新為名義,協(xié)助信托公司變相規(guī)避監(jiān)管展業(yè),削弱國家宏觀調(diào)控政策實施效果。信托公司應(yīng)當(dāng)依法合規(guī)開展信托業(yè)務(wù),若存在違法違規(guī)情形,即使已經(jīng)對外轉(zhuǎn)讓相關(guān)資產(chǎn),監(jiān)管部門有權(quán)依法查處。信托公司與專業(yè)機構(gòu)開展資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)時不得違規(guī)進行利益輸送。

銀保監(jiān)會要求,信托公司與專業(yè)機構(gòu)開展資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù),應(yīng)當(dāng)嚴格遵守企業(yè)會計準則關(guān)于“金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移”的規(guī)定及其他相關(guān)規(guī)定,標的資產(chǎn)不符合終止確認條件的,不應(yīng)將其移出信托公司或信托產(chǎn)品資產(chǎn)負債表,對于繼續(xù)涉入的情形應(yīng)當(dāng)充分進行信息披露。受讓方、信托公司和信托產(chǎn)品作為三類獨立的會計核算主體,對資產(chǎn)的轉(zhuǎn)出和轉(zhuǎn)入應(yīng)當(dāng)做到銜接統(tǒng)一,風(fēng)險承擔(dān)主體在任何時點上均不得落空。

AMC經(jīng)驗不足

信達資產(chǎn)首席不良資產(chǎn)研究員王洋認為,信托保障基金主要任務(wù)和目標是按照市場化原則,預(yù)防、化解和處置信托業(yè)風(fēng)險,其對信托行業(yè)較為了解。通知下發(fā)后,初期或以信托保障基金公司反委托收購的模式居多。

一位信托公司的人士指出,信托保障基金的優(yōu)勢是對信托公司比較了解,這些年與多數(shù)信托公司建立了業(yè)務(wù)合作關(guān)系。但其在人力、處置不良資產(chǎn)的經(jīng)驗方面則較為有限,尤其是面對市場化處置的競爭經(jīng)驗不足。所以反委托收購是一種對雙方都比較好的處置方法。

王洋亦認為,信托保障基金具有一定的優(yōu)勢,但在定價以及處置經(jīng)驗方面需要加強。另外,對于AMC而言,盡管擁有豐富的不良資產(chǎn)處置經(jīng)驗,但信托行業(yè)的不良資產(chǎn)處置與銀行業(yè)的可能有所不同。

曾剛也表示,信托行業(yè)資產(chǎn)的屬性、風(fēng)險資產(chǎn)的性質(zhì)和商業(yè)銀行不盡相同,處置信托行業(yè)不良資產(chǎn)給AMC帶來市場機遇的同時,也需要AMC積極去探索和加強一些符合信托行業(yè)的風(fēng)險處置模式和能力。

機會還是雞肋?

火栗網(wǎng)創(chuàng)始人邵平認為,信托風(fēng)險資產(chǎn)對于AMC來說也有雞肋的一面:

首先是信托轉(zhuǎn)讓風(fēng)險資產(chǎn)的折扣力度。AMC收購銀行不良,特別是對公不良的流程及估值已輕車熟路,價格(折扣水平)趨于市場平衡,銀行不良資產(chǎn)的折扣使得不良資產(chǎn)的處置鏈條還有利可圖。而信托公司畢竟規(guī)模有限,折扣大了損失不起、兌付壓力大,折扣小了處置機構(gòu)盈利空間有限,甚至費力不討好。

其次,信托風(fēng)險資產(chǎn)單個項目普遍規(guī)模很大,尤其是地產(chǎn)公司的信托,大幾億、數(shù)十億,比較常見。AMC承接的門檻比較高,對資金、對團隊的要求很高,接手處置后往往也要走重整、重組之路,單個項目的周期也不好估計。

再次,信托風(fēng)險項目背后往往有復(fù)雜的地方關(guān)系與債務(wù)結(jié)構(gòu),民營成分高的信托項目還可能存在復(fù)雜的利益鏈條,從投放到處置都可能不是簡單的市場業(yè)務(wù)邏輯。AMC能否趟得動這些項目的“渾水”?

政策難點:依然是估值

雖然整體監(jiān)管框架已經(jīng)形成,但如何進行合理價值評估、明確責(zé)任賠償界限依舊是未解難題。

普益標準研究員于康認為,在市場化風(fēng)險處置過程中,首先信托公司面臨著對轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)進行合理價值評估的難題;其次,風(fēng)險損失承擔(dān)以及賠償責(zé)任的明確也是風(fēng)險處置過程中的一大難點。在構(gòu)建風(fēng)險資產(chǎn)市場化處置機制方面,監(jiān)管還應(yīng)鼓勵探索更多公開化風(fēng)險處置方式,提高處置效率和透明度,引入更多元化的市場參與主體,增強市場交易活躍度,以更好地促進市場化處置機制的形成。

“未來資金信托產(chǎn)品實現(xiàn)凈值化轉(zhuǎn)型后,資產(chǎn)的估值將更加合理、規(guī)范,這將對風(fēng)險資產(chǎn)的市場化處置提供有利條件,當(dāng)前應(yīng)加快推動資金信托產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)型。同時建議,信托業(yè)應(yīng)盡快出臺資金信托產(chǎn)品的估值指引,信托公司也應(yīng)加強資金信托產(chǎn)品估值方面的研究?!卑偃鹦磐胁┦亢蠊ぷ髡狙芯繂T謝運博表示。

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