1. 自負(fù)和貪婪
現(xiàn)實(shí)生活中，大多數(shù)人似乎總是高估自己的判斷力，過度自負(fù)。
曾經(jīng)對司機(jī)做過一項調(diào)查，有70％以上的被調(diào)查者認(rèn)為，自己的駕駛技術(shù)高于一般水平。顯然，這種情況并不符合現(xiàn)實(shí)，不可能大多數(shù)人的駕駛技術(shù)都會高于一般水平。他們無意識中習(xí)慣于相信自己在技能、智慧、等方面優(yōu)于一般人。心理學(xué)的研究表明，我們無意識中習(xí)慣于相信自己在技能、智慧、遠(yuǎn)見、品德和領(lǐng)導(dǎo)才能等方面優(yōu)于一般人。
投機(jī)者的許多行為和人的過度自負(fù)密切相關(guān)。例如，在上漲或下跌趨勢中，投機(jī)者往往因為市場價格看起來已經(jīng)很高或者很低了，自作聰明地逆向買入或賣出。在明顯的市場趨勢面前，令人驚奇的是，如果一個投機(jī)者順勢交易，他往往會覺得自己沒有格調(diào)，沒有主見，不能證明自己有與眾不同的聰明才智。萬一順勢入市以后市場剛好出現(xiàn)調(diào)整，被套住，他更會感覺自己愚蠢，在別人眼中也丟盡面子。而一旦逆市操作成功，投資者的自我感覺會極好，會對自己的預(yù)測能力、膽量等給予極高的評價。
在期貨交易中，逆勢操作背后的另一個心理因素就是貪婪。
市場本身并沒有發(fā)出客觀的轉(zhuǎn)勢信號，也沒有什么人要求他逆勢操作，正是投機(jī)者的一種貪欲，使他利令智昏。
在2004 年到2005 年間，當(dāng)國際銅價漲到每噸3000 美元以上，在幾十年的歷史高點(diǎn)附近徘徊時，許多人之所以放空，還不是因為有在后市的暴跌走勢中大賺一筆的念頭？
當(dāng)自負(fù)和貪婪同時集中在一個人身上，尤其是出現(xiàn)在那些手中掌握巨額資金的大人物身上，悲劇就開始上演了。
2 ．僥幸
心理學(xué)的預(yù)期理論認(rèn)為，當(dāng)投資失利，有所損失時，我們是風(fēng)險的愛好者，在僥幸心理的作用下，我們往往寧愿選擇賭下去，希望市場隨后的走勢對我們有利。結(jié)果，我們在虧損的泥潭中越陷越深，最后變成不可收拾。而當(dāng)有贏利時，我們卻是風(fēng)險的厭惡者，寧愿盡快把利潤拿到手，而不愿繼續(xù)持有手中的頭寸去搏取更多的利潤。
僥幸心理是投機(jī)市場中一種非常普遍的現(xiàn)象，但它卻是對成功投機(jī)危害極大的敵人。大多數(shù)人在處理虧損交易時的態(tài)度，完全和預(yù)期理論描繪的情況一模一樣，結(jié)果很可能出現(xiàn)這樣的局面——賺小錢虧大錢。剛好和正確的交易原則相反。
入市之初，一旦出現(xiàn)小損失，投機(jī)者的普遍心理是不以為然，損失不大，間題不大。
而當(dāng)損失逐步變大時，投機(jī)者的僥幸心理便油然而生，變成了風(fēng)險的愛好者，繼續(xù)賭博，希望市場趨勢反轉(zhuǎn)，出現(xiàn)對自己有利的局面。結(jié)果，情況往往越來越糟，虧損數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出投機(jī)者的容忍范圍，本來一次損失不大的交易最終釀成大禍。
其實(shí)，任何巨大損失的造成，除了突發(fā)性消息引起的個別意外情況，一般都有一個從量變到質(zhì)變的過程。一個投機(jī)者在實(shí)際操作中，對市場的趨勢、方向判斷失誤在所難免，誰也不可能對每一次行情的預(yù)測都準(zhǔn)確。所以，一旦發(fā)現(xiàn)自己的操作和市場趨勢相反，投機(jī)者絕對不能有僥幸心理，應(yīng)該在第一時間立刻平倉。這是期貨交易的一條基本原則― 止損原則。高明的投機(jī)者在順勢交易時，能放膽去贏，在判斷錯誤時，又能果斷地壯士斷臂。
當(dāng)然，這是一種專業(yè)投機(jī)者的交易心理，已經(jīng)超越了預(yù)期理論所指的普通的市場心理。據(jù)說，在一次外匯投機(jī)中，因為市場的大幅跳空，索羅斯的基金一夜之間損失六七億美元，在這種情況下，決策者將會面臨多么重大的精神壓力？但是，為了基金的本金安全和長遠(yuǎn)發(fā)展，他們依然及時采取風(fēng)險控制措施，迅速平倉離場。
確實(shí)，高明的交易員和一般投機(jī)者的重大區(qū)別，并不完全是市場經(jīng)驗、知識的多少，交易者在實(shí)際操作時的心理因素非常關(guān)鍵。
3 ．虛榮
造成這幾次重大損失的主角，都有一個共同的性格、心理特點(diǎn)，也可能是人性普遍的弱點(diǎn)，即當(dāng)錯誤變得非常嚴(yán)重，出現(xiàn)巨大損失時，決策者普遍因為受到虛榮心、自我保護(hù)的本能影響，不愿讓別人知道自己所犯的錯誤，不愿讓別人知道真實(shí)的虧損數(shù)目。所以，他們常常采用欺詐手段隱瞞真實(shí)情況。
早在1991 年，濱中泰男在LME 銅市場上就有偽造交易記錄的行為；尼克·里森在保證金嚴(yán)重不足、處境危險時，也是通過隱瞞真實(shí)的交易情況，一次一次向總公司請求資金援助。
在這些造成嚴(yán)重后果的事件中，無論是公司的最高管理層還是市場監(jiān)管部門，如果對投機(jī)者的人性弱點(diǎn)有更深刻的認(rèn)識，采取的監(jiān)管措施更加嚴(yán)格一些，許多悲劇本來可以避免，或者至少不會這么嚴(yán)重。
1993年，斯坦利·克羅先生在《 投資策略》一書中，曾經(jīng)舉了這么一個例子：
從1991 年至1993 年整個三年，在香港恒生指數(shù)從大約3000點(diǎn)到11000 點(diǎn)的不斷上漲的過程中，市場行情有著很明顯、很顯著的漲勢，而且沒有可行的、客觀的原因去做空頭交易。一大群投機(jī)者屈服于沒有約束的想當(dāng)然的想法和一種在市場上做空頭的愿望，連續(xù)地嘗試進(jìn)行令人驚嘆的牛市的空頭部位交易。理由是：
( 1 ）市場行情看似是高估的；
( 2 ）市場行情的矯正到時間了；
( 3 ）他們聽到一個看跌的消息，認(rèn)為價格將會下跌；
( 4 ）紐約一家大投資公司大量買入是價格上漲的最主要原因，而這家公司的行為不久要變?yōu)榭疹^，從而會使市場行情再次看跌。
歷史真是驚人地相似！
2004～2005 年國內(nèi)外銅的戰(zhàn)略性拋空者的悲劇和上面克羅說的恒生指數(shù)的放空交易簡直一模一樣。
不少投資者總怕錯過這輪百年一遇的大行情，一味地死做空。
隨著市場價格越漲越高，投機(jī)者對于熊市的預(yù)期也不斷地強(qiáng)化，有的甚至達(dá)到近乎偏執(zhí)狂的程度。一年多下來，因為認(rèn)定熊市要來了，不少中小投資者幾乎是前赴后繼地逢高沽空。在巨幅升水和長時間的劇烈振蕩面前，國內(nèi)投機(jī)者光在LME 市場上的損失就高達(dá)幾十億。有一位炒手，辛辛苦苦地在期貨市場打拼多年，在這一波行情中，以前賺到的上億元利潤全部付之東流。慘烈程度實(shí)屬罕見！
期銅價格瘋狂的上漲，又一次讓逆勢操作者品嘗了難以下咽的苦果。
二、 我的三次逆勢操作經(jīng)歷
在我早期的期貨交易中，也曾經(jīng)因為逆勢操作，遭受了慘重的損失。
最早的一次發(fā)生在蘇州紅小豆市場。因為相信內(nèi)幕消息，在9509 紅小豆從3800 元到3000 元的暴跌行情中，我心存僥幸，把全部希望寄托在多頭主力的市場操縱之上，不愿把多單及時砍倉。結(jié)果，那一筆交易，我不但把前一個多月的巨額利潤全部賠光，而且，我的本金也幾乎損失殆盡。這個案例在前面的章節(jié)已經(jīng)作了介紹。
第二次逆勢交易是在1997 年初，我在海南橡膠期貨R708的交易中吃了大虧。
第三次，也是我的期貨交易生涯中，最后一次因為逆勢操作而損失慘重的交易，發(fā)生在1998 年10月底，交易的品種是鄭州綠豆9811 合約。幸運(yùn)的是，從那以后的6 年多時間里，我再也沒有因為逆勢交易而出現(xiàn)災(zāi)難性的虧損。
下面的內(nèi)容，是我對1997年初的海南橡膠和1998 年l0月的鄭州綠豆交易的一點(diǎn)反思。
從1995 年到1997 年初，國內(nèi)各大期貨交易所的許多品種，因為各種各樣的原因，接連出事。國內(nèi)期貨市場因此元?dú)獯髠?，逐漸告別鼎盛時期的輝煌，開始走向沉寂。
1997年初，當(dāng)時國內(nèi)期貨市場也就只有海南橡膠、鄭州綠豆等幾個品種在主力資金的關(guān)注下，交易還比較活躍，價格波動的幅度也比較大。我把自己的主要精力集中在海南橡膠上面。
橡膠期貨對我來說，并不陌生。1995 年6 月，在我剛進(jìn)入商品期貨交易時，就曾經(jīng)做過海南橡膠。記得我第一次操作橡膠是因為聽了我大學(xué)同學(xué)的建議，她認(rèn)為市場價格在暴跌以后會有反彈，讓我做一把短線多頭。我看到她胸有成竹，就在每噸14210元的價格買了100手。等了幾天，橡膠市場并沒有出現(xiàn)像樣的反彈，我覺得這次交易沒有什么前途，就平倉了。后來，看到市場價格大幅下挫，我非常慶幸自己及時退場的明智決策。
這次交易讓我認(rèn)識到，在期貨投機(jī)中，可做可不做的交易，還是不要去碰為妙。投機(jī)者如果把精力集中在很有把握、非做不可的交易上面，交易的業(yè)績可能會大幅提升。
1996 年初，新年剛過，海南橡膠的價格已經(jīng)上漲到每噸17000元的高位。不過，這個閃亮的高點(diǎn)只持續(xù)了很短時間，從此，海南橡膠就逐漸步入漫長的熊途。到了1998 年，市場價格竟然跌到了令人不可思議的每噸6000 多元。
期貨交易有時候確實(shí)令人奇怪，大多數(shù)人往往對市場可能來臨的重大波動反應(yīng)遲鈍，視而不見。無論某個商品的價格上漲或者下跌到多么不合情理的地步，事后看來這個位置是多么的荒唐和離譜，但是，身處其中的投機(jī)者卻往往當(dāng)局者迷，很難擺脫當(dāng)時的市場環(huán)境、氣氛的巨大影響。面對一種歷史性的市場價格，參與其中的投機(jī)者很難覺察到這有什么特別之處，認(rèn)為一切依然很正常、合理。
與此相對應(yīng)的是，因為貪圖一點(diǎn)點(diǎn)蠅頭小利，投機(jī)者往往對日內(nèi)變化或者短期波動異常敏感，斤斤計較，每天沉溺于市場搏殺之中，忙忙碌碌，以為這是走向成功的捷徑。許多無意中被輕率、隨意地放棄的頭寸，本來是可以帶來巨大的贏利的呀！
一葉障目，不見泰山。一旦投機(jī)者忘記了市場波動中永恒的循環(huán)法則，也就不可能擁有足夠的眼光和魄力，去把握未來市場可能出現(xiàn)的重大機(jī)會。
每當(dāng)我回憶起自己的交易生涯中，曾經(jīng)一次又一次地重復(fù)犯這種愚蠢、短視的錯誤時，我對自己這種不可救藥的行為簡直痛心疾首、絕望之至。也許是人的本性中有一種天然的自我保護(hù)的本能，不愿反思、正視自己的弱點(diǎn)，不愿承認(rèn)因為缺乏自我約束而犯下的愚蠢錯誤，故意遺忘掉那些令人不快的痛苦經(jīng)歷。但是，人性的這種缺陷，人的記憶中這種有意無意的健忘特性，最終卻必然會使我們付出更加昂貴、慘痛的代價。
1998年，就在橡膠價格跌到每噸6800多元時，面對短期市場序變化，我還是忍不住追漲殺跌，在做多和做空之間搖擺不定。雖然我也認(rèn)為，從長線看，做多肯定是惟一正確的選擇，但是，在實(shí)際交易中，因為對自己的多頭操作擔(dān)驚受怕，很多次，我只賺了點(diǎn)小錢就跑了。結(jié)果可想而知，在隨后的大幅上漲行情中，我這種自作聰明的交易方式，并沒有給我?guī)矶嗌偈斋@。幾年以后回頭再看，當(dāng)初我買進(jìn)的橡膠，價格是多么的便宜??！
市場總是在牛市和熊市的循環(huán)中前進(jìn)?；ㄩ_花落，冬去春來，到了2003 年，橡膠價格又漲到了1996年的高點(diǎn)，每噸17000 多元。在2003 年到2004 年的國內(nèi)期貨市場，橡膠期貨成交活躍，波動幅度巨大，又一次成了萬眾矚目的市場明星。雖然因為多頭主力的操縱，橡膠市場的走勢詭異莫測，兇險無比，但還是給沉寂了多年的國內(nèi)期貨市場帶來了某種生機(jī)和希望，令所有參與者心動不已，不惜刀口舔血、火中取栗。橡膠期貨再一次重出江湖，依然表現(xiàn)出誘人的魅力，讓人歡喜讓人憂。
1997 年初，海南橡膠R708 剛在市場中亮相，成交價格就已經(jīng)低于1996 年創(chuàng)下的最低點(diǎn)——每噸13600 元。這實(shí)際上是非常典型的熊市特征。但是，那一段時間，我的短線操作方式注定了我的悲劇命運(yùn)，面對重大的市場下跌趨勢，我視而不見，像中了邪一樣，只做短線多頭，從來沒有想到要順勢而為，加入空頭的隊伍。R708 從13000 元到10200 元的空頭行情中，市場沒完沒了的下跌幾乎要把我逼瘋了。我一次一次抄底，又不得不一次一次地砍倉。市場價格越跌，我以為離底部越近，更加不敢做空。因為頻繁地從事抄底游戲，我陷入了惡性循環(huán)的泥潭。結(jié)果，在這波看似單純、明顯的趨勢行情中，我卻成了最大的輸家，損失慘重。
1997 年初，我在海南橡膠市場的投機(jī)經(jīng)歷，讓我深深地感受到了逆勢交易的痛苦。
事后從圖表上看，海南橡膠市場的這波行情，下跌趨勢非常明顯，逆勢交易者簡直是個大笨蛋。在這樣單純的走勢中，我非但沒有賺到錢，反而虧了大錢，確實(shí)令局外人難以理解。作為一個專業(yè)投機(jī)者，有好幾次，當(dāng)我向別人解釋這段時間的交易我是如何賠錢的時候，簡直羞于啟口，內(nèi)心感到非常慚愧。
第10章 激戰(zhàn)海南咖啡
分析家似乎是在投機(jī)的鋼琴上和幸運(yùn)女神一起彈奏一曲二重奏，而所有的調(diào)子都是由善變之神確定的。
——本杰明•格雷厄姆（BenjamGreeram)
圖片：海南橡膠9708 日線（1997.1——1997.8 )
市場價格從13000 元到10200 元的下跌趨勢中，我屢次抄底，屢次砍倉。市場沒完沒了的下跌幾乎要把我逼瘋了。我就像中了邪一樣，只做多頭，從來沒有想到順勢而為——放空。市場價格越跌，我以為離底部越近，更不敢做空，結(jié)果，在這波明顯的趨勢行情中，我卻成了最大的輸家。
那么，我當(dāng)時做多海南橡膠的理由是什么呢？
1 ．短線交易方式隱含的天然缺陷
1999年以前，雖然我對期貨操作中順勢交易、中長線持倉的思想已經(jīng)有了一定的認(rèn)識，但是，我還沒有形成以中長線順勢交易為核心的基本策略。作為一個新手，那幾年，雖然我也渴望從中長線交易中獲取豐厚的回報，但是，我還是不能戰(zhàn)勝自我本能的欲望，每每屈從于自己的個性、習(xí)慣，想要抓住市場中每一次波動的利潤。那時，短線交易對我來說，仿佛具有不可替代的魔力，我對之情有獨(dú)鐘，沉醉入迷，欲罷不能。如果說，生活中有各種各樣的癮：煙癮、酒癮、賭癮、毒癮，等等，那么，期貨交易中，成功的短線操作帶來的那種快感，確實(shí)會讓人上癮。這也可能是期貨市場中絕大多數(shù)人喜歡短線交易的原因。
記得在1997 年的時候，我的一位大學(xué)同學(xué)曾經(jīng)對我說過，如果市場處于震蕩行情中，我的操作成績會很好；而一旦市場趨勢來臨，我肯定會虧大錢。我覺得她對我當(dāng)時的交易狀況、操作手法的描述是準(zhǔn)確的。盡管在剛進(jìn)入期貨市場時，我也曾經(jīng)在北京綠豆9509 上做過一次成功的中線交易，但總的來說，1999 年以前的三四年時間里，我還是側(cè)重于短線交易，一直是一個短線炒手。
短線交易的最大特點(diǎn)就是不管市場重大趨勢，試圖在市場短期波動中，低買高賣。有時候，一次交易可能在短短的幾分鐘之內(nèi)就結(jié)束了。在盤整行情中，這種做法是有利可圖的。在市場上漲時賣出，在行情短期下跌時買入，剛好和震蕩行情的走勢特點(diǎn)相適應(yīng)。
但是，市場價格不會老在一個地方震蕩，一旦某一天市場運(yùn)動的性質(zhì)發(fā)生變化，趨勢行情來臨，我的短線交易方式很可能就會演變?yōu)槟鎰莶僮?。如果止損及時，損失還不會太大；如果止損不及時，短線操作套牢以后，變成逆勢操作的長線交易，一次方向做反，損失就會驚人，甚至?xí)﹤}。
我在R708 橡膠的操作中，主要還是在做短線。R708 當(dāng)時盤內(nèi)波動幅度極大，每天上下變化幾百點(diǎn)是非常正常的事。如果操作得當(dāng)，短線交易會有非?？捎^的利潤。我被橡膠市場短期波動牢牢地吸引住了，一會兒買進(jìn)，一會兒賣出，完全不去理會大勢的走向。
記得有一次收盤前5 分鐘，我的多單剛?cè)胧?，橡膠價格就大幅上漲，一下子，我的交易就有了200 多點(diǎn)的浮動贏利。我沒有在收市前平倉，想要等待市場第二天繼續(xù)上漲，獲取更多的利潤。那一天晚上，白天的操作非常滿意，興奮極了，晚上10 點(diǎn)多，還特意跑到一位朋友那兒聊天，讓他和我一塊分享快樂。按照當(dāng)時我的想象，那天尾市的走勢這么強(qiáng)勁，第二天市場價格肯定高開幾百點(diǎn)。這樣，只要我踏踏實(shí)實(shí)地睡一個晚上，就能輕輕松松地從這筆交易中獲取更大的利潤。
市場趨勢的力量確實(shí)非常強(qiáng)大，我做夢都沒有想到，第二天，橡膠市場竟然會低開200 多點(diǎn)，前一天尾市的強(qiáng)勢消失得無影無蹤。更為痛苦的是，還沒有等我清醒過來，市場價格又急速下降。一剎那之間，己經(jīng)到了跌停板附近。在這種幾乎垂直下落，中間價位根本沒有任何成交的行情中，我想在損失較小時采取風(fēng)險控制措施，根本不可能。
一個巨浪過來，我被打得暈頭轉(zhuǎn)向。這就是逆著市場大勢，貪圖蠅頭小利者的下場！
我想利用短線操作捕捉更多的市場機(jī)會，看似聰明，實(shí)則愚笨；看似跑得很快，實(shí)則離目標(biāo)越來越遠(yuǎn)。
有一句名言說得好：過于注重細(xì)節(jié)的人，往往對大事情一無所知。
2 ．總比市場慢一拍的思維
投資大師巴菲特曾經(jīng)挖苦過那些基金經(jīng)理們，說他們總是喜歡看著汽車的后視鏡開車。巴菲特的意思是說，基金經(jīng)理們總是犯經(jīng)驗主義錯誤，以為歷史會簡單地重復(fù)，未來就是過去的再現(xiàn)。
我在R708 上之所以逆勢交易，也是犯了類似的錯誤。
根據(jù)1996年橡膠R608 的走勢特點(diǎn)，每次市場價格跌到13500 元這個位置，隨后就會出現(xiàn)大幅的反彈。在當(dāng)時我的印象中，13500 元以下是橡膠的低價區(qū)，這個價格非常便宜。
1997 年初，R708的價格從13000元開始連續(xù)下跌，我自以為是，武斷地認(rèn)為這是市場主力故意打壓、人為操縱的結(jié)果，目的是為了清洗做多的散戶。在我看來，這種下跌只是暫時的現(xiàn)象，過一段時間，橡膠價格就會止跌回穩(wěn)，重新漲到13500元以上。
顯然，我根本沒有意識到，橡膠市場正在轉(zhuǎn)向空前的大熊市，目前的下跌行情只是空頭市場開始的序幕。我的思維還停留在前一年的價格水平上，在心理上還沒有適應(yīng)這種空頭市場的局面。也就是說，現(xiàn)實(shí)的情況已經(jīng)發(fā)生了重大的變化，我還是以老的觀念來看問題。顯然，我的腳步太慢了，沒有跟上市場的運(yùn)動節(jié)奏。在我的內(nèi)心深處，當(dāng)時R708的市場價格和前幾年相比，實(shí)在太低了。所以，隨著R708 的價格越跌越低，我認(rèn)為市場的底部越來越近。在13000 元到10200 元的下跌行情中，我一直抱著這種錯誤的想法，一次又一次地做多。結(jié)果，一次又一次地被迫止損，損失巨大。
圖片：海南橡膠9608 日線（1996.1——1996.8 )
在1996年一年之中，海南橡膠的波動范圍大約在13600 元到16650 元之間。
3 ．我迷失在短期波動的大海里
順勢交易并不總像事后看起來那樣輕松、簡單。在實(shí)際操作中，順勢交易者一旦遇到大的市場震蕩，完全可能賠錢，所以，其實(shí)順勢交易也是有風(fēng)險的。
1997 年初，當(dāng)時橡膠市場的大趨勢確實(shí)是下跌。但是，就短期而言，每天的盤內(nèi)價格變化過程卻非常復(fù)雜。我作為一個短線炒手，身處其境，每天親自在市場中買進(jìn)賣出，能夠很深切地體會到這一點(diǎn)。當(dāng)然，在長期走勢圖上，這一切具體的市場運(yùn)動過程、細(xì)節(jié)，都已經(jīng)被忽略，看不出來了。
在圖表上看似明顯的趨勢行情，每一天市場價格的變化卻是隨機(jī)的、偶然的。表面看，日K 線圖上的一很大陰線代表一天的走勢從開盤到收盤是下跌。但是，這一天中市場價格在各個時間段的具體變化過程究竟如何，是緩慢陰跌、急速暴跌，還是大幅來回震蕩之后以陰線收盤，從一天交易結(jié)束后的K 線上無法得知，你只知道開盤價、收盤價、最高價、最低價四個簡單的交易數(shù)據(jù)。
其實(shí)，一根簡單的K 線可能蘊(yùn)涵著無限復(fù)雜的變化過程：激動人心的上漲，驚心動魄的下跌，令人迷茫的盤整，欲跌還漲，欲漲還跌，等等，所有的這一切都發(fā)生在一個交易日，甚至在更短的時間內(nèi)。
投機(jī)者很容易被市場短期波動搞糊涂，沉溺其中而失去超然的思維、心態(tài)，忘記市場大趨勢的方向。我在橡膠市場陷入逆勢交易的境地，從某種意義上說，并不是我故意要和市場作對，而是因為短線操作的習(xí)慣，讓我不知不覺中，稀里糊涂地變成了一個逆勢交易者。
4 ．市場趨勢會突然反轉(zhuǎn)嗎？― 新手的心理、思維陷阱
任何一個市場趨勢一旦明朗，市場價格往往已經(jīng)漲跌了相當(dāng)幅度。在這種情況下，市場趨勢隨時反轉(zhuǎn)的可能性也并非不存在。因此，投機(jī)者繼續(xù)進(jìn)行順勢交易，會有巨大的心理障礙。一般人，尤其是一個市場新手，很難不折不扣地遵循順勢交易的原則，就是害怕市場趨勢會突然反轉(zhuǎn)，自己成為追漲殺跌的犧牲品。
記得有一個投機(jī)高手曾經(jīng)表達(dá)過這樣一個觀點(diǎn)：在市場交易中，投機(jī)者應(yīng)該做出正確的決策，而不是做出讓自己感覺舒服的決策。心理上很舒服的交易，結(jié)果往往不好。
從我自己的交易經(jīng)驗看，做出順勢交易的決策，從心理上來說，明顯要比逆勢交易艱難得多。誰愿意市場漲了很多以后繼續(xù)買進(jìn)，市場價格跌了很多以后繼續(xù)放空呢？在這種情況下，做出和市場趨勢相反方向的交易決策倒是非常容易的。
在日常生活中，這種心理特點(diǎn)也是非常普遍的，比如，人們往往愿意買便宜貨，喜歡低買高賣，等等。
而在期貨交易中，這卻是一個很壞的習(xí)慣。
多頭市場中，隨著價格越漲越高，不愿意追高的心理會使投機(jī)者產(chǎn)生一種做空的情結(jié)；空頭市場中，買便宜貨的心理會使投機(jī)者產(chǎn)生一種抄底的情結(jié)。
所以，盡管每次做多都有損失，隨著市場價格越來越低，投機(jī)者買入的欲望可能越來越強(qiáng)烈。無意之中，很多人都變成逆勢交易者。
我在橡膠R708 中的只是想賺點(diǎn)小差價，結(jié)果雞不成蝕把米。很多次短線交易，我的本意只是想賺點(diǎn)小差價，結(jié)果，在強(qiáng)勁的市場趨勢面前，我被迅速套牢，偷雞不成蝕把米。
5 . R708 市場價格的下跌過程中，持倉量每天都在增加
那一段時間，因為橡膠價格跌得很低了，不僅是我，也有場外資金在介入，試圖抄底。人的心理就是這樣，如果你獨(dú)自一個人在犯錯誤，你的心理壓力就會很大，而當(dāng)周圍別的人也和你的行為方式一樣，你就會有一種安全感。即使你每天都在交易中虧錢，你的心里也會好受多了。場外資金進(jìn)入橡膠市場抄底，給我的錯誤行為提供了某種支持，使我在錯誤的路上越滑越遠(yuǎn)。
從中，我學(xué)到了兩點(diǎn)：
一是在市場價格判斷上，價格變化本身透露出的信息遠(yuǎn)比持倉量、成交量的意義重要。在早期的期貨交易中，我曾經(jīng)對此迷惑不解。為了預(yù)測市場價格的走勢，把很多精力集中在分析持倉量、成交量的微妙變化上，鉆牛角尖，誤人歧途。
二是對一個投機(jī)者來說，不要去參考市場中別人的行為，從眾是通向地獄最廉價的門票。
從眾心理不僅僅是大眾的思維偏向，據(jù)說，在國外一些基金經(jīng)理身上，也表現(xiàn)得非常明顯。原因是，如果市場下跌，很多人在虧錢，基金經(jīng)理隨大流行動，交易出現(xiàn)損失也不會受到過多的指責(zé)。而一旦他的行為和別人不一樣，在這種情況下，如果投資業(yè)績不好，他就會變得孤立，容易成為眾矢之的。所以，許多投資基金經(jīng)理往往不敢單獨(dú)行動。即使明顯地看出別人的行為不理智，為了迎合一般的社會心理，他也不愿有過分出格的舉動。
1997年初，海南橡膠市場的巨大損失，對我打擊很大。一方面，寶貴的投機(jī)資本大量流失，使我很難在短期之內(nèi)從期貨交易中翻身；另一方面，這次失敗嚴(yán)重地打擊了我的自信心。進(jìn)入商品期貨交易已經(jīng)將近兩年多時間，我一直在摸索、學(xué)習(xí)成功的投機(jī)策略。再一次的巨大失敗證明，我以前的所有努力并沒有什么結(jié)果，我的交易水平還是停留在大多數(shù)失敗者的層次上。而且，當(dāng)時我也確實(shí)看不出有什么好辦法能夠使我在期貨交易中穩(wěn)定地獲取贏利。
我對期貨交易的知識已經(jīng)知道不少，在局部范圍、某些特殊的市場狀態(tài)下，我對市場短期走勢的判斷也有了相當(dāng)?shù)慕?jīng)驗。但是，那一段時間，我卻沒有能力從整體、全局的高度把握期貨市場的價格趨勢，也沒有能力制定相應(yīng)合業(yè)投機(jī)者的心理素質(zhì)和境界修養(yǎng)。
我的頭腦中各種各樣的知識魚目混珠，像一團(tuán)亂麻，有的是關(guān)于市場價格預(yù)測的，有的是關(guān)于交易心理的，有的是關(guān)于投機(jī)的技巧、策略，等等。無論是對市場還是對自己，我都理不出一個頭緒來，分不清哪些觀念是正確的，哪些觀念是錯誤的，到底是長線交易好還是短線交易好。觀念之間互相矛盾，我的行為在矛盾之中搖擺不停，我徹底迷失在期貨交易的大海之中。
面對巨額的交易損失，我卻一籌莫展，無可奈何。做了兩年多的期貨以后，我甚至弄不清期貨到底是什么。難道我也將像大多數(shù)失敗者一樣，在期貨市場賠了很多錢，最后連自己是怎么死的都不知道？難道我永遠(yuǎn)無法揭開期貨之謎嗎？
當(dāng)時我的那種絕望、沮喪的感覺簡直難以形容。
有位哲人說過，沒有理論指導(dǎo)的實(shí)踐是盲目的實(shí)踐。直到1998 年下半年，當(dāng)我讀完了美國20 世紀(jì)初的投機(jī)大師杰西· 里費(fèi)默的著作，我才開始對期貨交易有了一個全面、整體的了解。原來，我所經(jīng)歷的一切早在100 多年以前別人就經(jīng)歷過，我無非是在重復(fù)許多人犯過的錯誤而已。
我的最后一次暴倉記錄發(fā)生在1998 年10月底，是在綠豆市場9811 合約上。把賬戶上的資金賠得干于凈凈的經(jīng)歷，總是不那么令人愉快的。幸運(yùn)的是，因為這次交易投入的資金量不大，只是我個人的一筆小錢。所以，這一次的全軍覆沒，實(shí)際造成的損失并不是很大。
1998 年下半年，鄭州商品交易所的11 月綠豆從3 600 元上漲到4000元以后，開始回落，進(jìn)入調(diào)整狀態(tài)。當(dāng)時，我判斷這次下跌只是一次正常的牛市修正，后市綠豆市場將重新回到上升趨勢，并且會突破前期高點(diǎn)4000 元。所以，當(dāng)市場價格跌到3840 元時，我就入市做多。記得我買入的當(dāng)天是以中陽線收盤，我的賬面上有了一點(diǎn)浮動贏利。一出手就很順利，這更加堅定了我做多的信心。
令我感到擔(dān)心和不安的是，第二天市場并沒有繼續(xù)上漲，反而跌破了我買入的價位，以大陰線收盤。這種情況與我想象中市場應(yīng)該出現(xiàn)的情形完全不同。我陷入了深深的矛盾之中。根據(jù)自己的主觀經(jīng)驗判斷，我認(rèn)為市場應(yīng)該上漲，也希望市場上漲，但是，實(shí)際上市場卻出現(xiàn)了下跌走勢，而且下跌幅度之大超過了我的預(yù)期。從理智上說，當(dāng)市場價格跌破我的入市點(diǎn)時，我必須平倉出局，控制風(fēng)險，但從感情上，我又舍不得在虧損的情況下離場。
現(xiàn)代決策心理學(xué)的研究表明，當(dāng)一個人的內(nèi)心充滿矛盾和沖突時，最典型的行為特征是不采取任何行動。
接下來的幾個交易日，市場價格在一個狹窄的空間波動，我依然對多頭心存幻想，沒有在損失還不大的情況下果斷撤退。終于，令人難以置信的市場暴跌開始了，短短幾天時間，11月綠豆期價跌了800 點(diǎn)。我從來沒有想過市場價格會跌這么多，還像個傻瓜一樣一直拿著那該死的多單，眼睜睜地看著這一切的發(fā)生，坐以待斃。
圖片：綠豆11 月——日線
這次交易對我的教訓(xùn)有：
( l ）在期貨交易中，投機(jī)者不可能每一次都正確地判斷市場運(yùn)動的方向，這是投機(jī)交易的一個普遍規(guī)律。既然錯誤判斷、錯誤決策的情況難以避免，如何在判斷失誤時減少虧損，是每一個投機(jī)者在交易活動中必須解決的最基本問題。及時止損被證明是投機(jī)者控制風(fēng)險的有效手段。在這次綠豆交易中，正是由于沒有采取嚴(yán)格的止損措施，導(dǎo)致慘劇的發(fā)生。
( 2 ）我完全沒有意識到，綠豆市場在如此短的時間內(nèi)會有這么大的跌幅，所以，在市場下跌過程中，一直持有虧損的多單，沒有及時認(rèn)賠出局。市場價格越跌，我越以為底部就在眼前，不應(yīng)該平倉，結(jié)果損失越來越大，變得難以收拾。這再一次證明，投機(jī)者不應(yīng)該主觀地去猜測市場的頂和底，應(yīng)該讓市場自己來告訴我們。
市場價格在漲勢中可以高得離譜，在跌勢中也可以低得慘不忍睹。有誰能想到，1979 年，美國的白銀期貨會從每盎司5 美元漲到50 多美元？有誰能想到，1995年，上海的國債期貨319合約會從141元漲到191元？有誰能想到，2004年大連大豆會從2000多元漲到4100多元？又有誰能想到，2005 年，國際原油期70 美元以上，LME 銅會讓你看到令人目眩的每噸4400多美元？
由此，我們可以學(xué)到兩點(diǎn)有價值的教訓(xùn)：①沒有有效止損的投機(jī)交易極為危險，虧得傾家蕩產(chǎn)是早晚的事；② 順勢交易有可能把投機(jī)者帶到成功的彼岸。
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