福田汽車，曾經(jīng)中國(guó)最大的商用車企之一，在2010年登上全球商用車銷量榜首。2011年開(kāi)始，福田試圖通過(guò)海內(nèi)外建廠擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)版圖，用寶沃撐起“商乘并舉”戰(zhàn)略，這反而扼住了自己的“咽喉”。

撰文 / ?張洋

編輯 / ?邢昀

“甩賣”寶沃，讓沉寂許久的福田汽車閃回大眾視野。

8年前，福田汽車曾以全球商用車單一銷量冠軍的身份，頻繁出現(xiàn)在媒體上。8年后，福田汽車淪落到賣寶沃、賣資產(chǎn)、靠補(bǔ)貼的境地，東湊西補(bǔ)地粉飾財(cái)報(bào)，勉強(qiáng)維持凈利潤(rùn)為正，其實(shí)內(nèi)里早已虧空。

2018前三季度，福田汽車的財(cái)報(bào)粉飾手段失靈，在獲得6.69億元非經(jīng)常性收益的情況下，依舊虧損16.94億元。

放棄快養(yǎng)大的寶沃，福田汽車打算重回老本行——商用車，但其全國(guó)商用車“老大”的名號(hào)已經(jīng)不保，曾經(jīng)“商用車行業(yè)全球第一”的夢(mèng)想也越來(lái)越遠(yuǎn)。

01

賣資產(chǎn)、拿補(bǔ)貼保“殼”

“廣種福田、造福桑梓”，據(jù)說(shuō)是“福田汽車”的出處。

“福田汽車”的前身諸城機(jī)動(dòng)車輛廠(下稱“諸城車廠”)，是位于山東省諸城市的一家小企業(yè)，靠一款“鳴飛”牌農(nóng)用車發(fā)家，這款農(nóng)用車深得農(nóng)民喜愛(ài)。

為了繼續(xù)做大，諸城車廠廠長(zhǎng)在1994年做出一個(gè)驚人的創(chuàng)舉，把凈資產(chǎn)567萬(wàn)元的工廠，白送給北京汽車摩托車聯(lián)合制造公司，因此成為北汽集團(tuán)的一員，并迅速成長(zhǎng)為農(nóng)用車領(lǐng)域的龍頭老大。

做大后，福田汽車戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型到商用車領(lǐng)域，短短幾年便成為產(chǎn)品覆蓋商用車全系、中國(guó)最大的商用車企業(yè)之一。到2010年，福田汽車銷售68萬(wàn)輛汽車，盈利19.1億元，登上全球商用車銷量榜首。

登上巔峰的福田汽車再次進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，于2011年提出“2020戰(zhàn)略”，主打“走出去”和“商乘并進(jìn)”。

此后，福田汽車在俄羅斯、肯尼亞、印度等國(guó)投資建廠，試圖拓展海外市場(chǎng)，并將其作為公司的戰(zhàn)略重點(diǎn)。到2012年，福田汽車海外經(jīng)銷商有455家、服務(wù)商958家。

“走出去”戰(zhàn)略實(shí)施后，福田汽車的海外營(yíng)收并未實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，始終只是總營(yíng)收中很小的一部分，但國(guó)內(nèi)的營(yíng)業(yè)收入?yún)s是連年下滑。福田汽車年報(bào)顯示，海外業(yè)務(wù)直到2016年才有利潤(rùn)進(jìn)賬，此前一直處于入不敷出的狀態(tài)。

國(guó)內(nèi)營(yíng)業(yè)收入快速下滑，海外營(yíng)業(yè)收入緩慢增長(zhǎng)，導(dǎo)致福田汽車財(cái)報(bào)迅速“變臉”。

數(shù)據(jù)顯示，公司營(yíng)收從2010年的最高點(diǎn)一路下滑，最低時(shí)只有336.91億元，2015年后營(yíng)收有所回升，但仍然沒(méi)有恢復(fù)到2010年的水平。更為嚴(yán)重的是，凈利潤(rùn)節(jié)節(jié)敗退，從巔峰期的16.46億元下滑到2017年的0.29億元，即使?fàn)I收反彈仍舊不能阻攔凈利潤(rùn)下滑的趨勢(shì)，出現(xiàn)增收不增利的怪異情況。

凈利潤(rùn)能夠勉強(qiáng)為正，還是福田汽車在財(cái)務(wù)上“努力”的結(jié)果。

自2012年以來(lái)，福田汽車的凈利潤(rùn)基本是靠非經(jīng)常性損益撐起來(lái)的。歸屬于上市公司股東的扣非后凈利潤(rùn)從2014年到2017年均為虧損狀態(tài)，且呈現(xiàn)越虧越多的趨勢(shì)。以此來(lái)看，福田汽車實(shí)際上已連續(xù)四年虧損。

為了“保殼”，福田汽車不僅找政府要補(bǔ)貼，還不斷賣資產(chǎn)，因此導(dǎo)致非經(jīng)常性損益持續(xù)走高。2012年福田汽車盈利情況堪憂時(shí)，公司與戴姆勒成立合資公司，并向合資公司出售了歐曼二工廠、歐曼業(yè)務(wù)，獲得11.57億元的增值收益，政府還及時(shí)補(bǔ)助了3.39億元，方才維持了14.02億的凈利潤(rùn)。

2012年以后，政府補(bǔ)助越來(lái)越多，最高時(shí)達(dá)到9.02億元，接近福田汽車當(dāng)期凈利潤(rùn)的3倍。2017年，政府補(bǔ)助突然下降到3.74億元，福田汽車再次拿出賣資產(chǎn)的“殺手锏”。處置可供出售金融資產(chǎn)取得5.68億元的投資收益，勉強(qiáng)將凈利潤(rùn)拉回至0.29億元。

市界從福田汽車方面獲悉，上述可供出售金融資產(chǎn)為普萊德電池股權(quán)和北京產(chǎn)投股權(quán)。賣資產(chǎn)導(dǎo)致福田汽車投資收益驟降，2018年前三季度投資收益下降了3億元。

02

“豪賭”寶沃

“走出去”戰(zhàn)略進(jìn)行的同時(shí)，“商乘并進(jìn)”亦在發(fā)力。

2011年以后，國(guó)內(nèi)商用車市場(chǎng)整體形勢(shì)不好，商用車銷量出現(xiàn)下滑，“龍頭老大”福田汽車同樣受到影響，轉(zhuǎn)型迫在眉睫。

彼時(shí)，福田汽車開(kāi)發(fā)的運(yùn)動(dòng)型多功能乘用車和交叉型乘用車銷量卻不錯(cuò)，進(jìn)軍乘用車領(lǐng)域，成為福田汽車轉(zhuǎn)型中自然而然的選擇。

2014年，福田汽車以500萬(wàn)歐元的價(jià)格，從Borgward AG公司收購(gòu)已經(jīng)停產(chǎn)多年的寶沃，試圖借助寶沃的品牌價(jià)值壯大乘用車事業(yè)。

次年，寶沃汽車集團(tuán)成立，分別在中國(guó)、德國(guó)、俄羅斯、印度、巴西、墨西哥等國(guó)家正式運(yùn)營(yíng)。2016年，寶沃“復(fù)活”后的首款車型BX7便上市，但反響平平，當(dāng)年北京寶沃汽車有限公司的產(chǎn)能利用率為77.38%，2017年則只有54.3%。

銷量不好并不影響寶沃汽車?yán)^續(xù)在發(fā)動(dòng)機(jī)、新能源自主正向開(kāi)發(fā)上的投入，通過(guò)福田汽車不停“砸錢”，寶沃還獲得傳統(tǒng)能源和新能源整車雙生產(chǎn)資質(zhì)。2018年7月，福田汽車為寶沃增資44億元“輸血”。

寶沃卻辜負(fù)了福田汽車的期望，銷售節(jié)節(jié)下滑，根據(jù)車主之家的統(tǒng)計(jì)，9月份寶沃汽車銷量為2820輛，環(huán)比下降4.76%，在所有品牌中排第69位。

當(dāng)初的希望如今變成“累贅”，福田汽車不得不忍痛割愛(ài)。2018年10月中旬，福田汽車在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌預(yù)轉(zhuǎn)讓寶沃67%的股權(quán)，掛牌價(jià)格為38.69億元（最終掛牌價(jià)格不低于國(guó)資主管部門核準(zhǔn)的評(píng)估結(jié)果）。

預(yù)轉(zhuǎn)讓公告顯示，截至2018年8月31日，寶沃總資產(chǎn)118.16億元，總負(fù)債66.67億元， 凈資產(chǎn) 51.49億元。同期營(yíng)業(yè)收入22.67億元，凈利潤(rùn)虧損16.49億元，較2017年凈利潤(rùn)虧損2.75億元，虧損幅度急劇擴(kuò)大。

同時(shí)進(jìn)軍海外市場(chǎng)和發(fā)展乘用車耗盡了福田汽車早期的資金積累，而一向被視為“現(xiàn)金牛”的商用車業(yè)務(wù)又陷入疲軟，福田汽車只好舉債度日。截至2018年9月30日，福田汽車負(fù)債總額較2011年底增長(zhǎng)了216億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)70%。舉債導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用暴增，達(dá)到5.87億元，同比增長(zhǎng)106.40%。

債臺(tái)高筑，又無(wú)力再“輸血”，福田汽車只好賣掉曾寄予厚望的寶沃。

03

商用車尚能飯否？

轉(zhuǎn)讓寶沃時(shí)，福田汽車對(duì)外宣稱，“利于公司聚焦商用車核心業(yè)務(wù)，繼續(xù)夯實(shí)福田汽車在商用車領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)”。

Choice數(shù)據(jù)顯示，福田汽車盈利能力在同行業(yè)排名121位，凈資產(chǎn)收益率和凈利率都遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

蹚了一灘乘用車的渾水后，商用車市場(chǎng)也早已風(fēng)云變幻。

2011年以前，為福田創(chuàng)造營(yíng)收的主力軍是輕卡和中重卡。 一直以來(lái)，公司輕卡營(yíng)收基本維持在200億左右，比較穩(wěn)定。但中重卡的營(yíng)業(yè)收入?yún)s在2013年呈現(xiàn)斷崖式的下滑，從100多億元的水平跌到10多億元，同比下滑87.26%。此后，福田汽車雖然對(duì)中重卡進(jìn)行技術(shù)改造，但中重卡營(yíng)收依舊一蹶不振，一直保持在10億元左右的營(yíng)收水平。

福田汽車相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)市界解釋稱，福田歐曼重卡業(yè)務(wù)與戴姆勒合資成立福田戴姆勒合資公司，自2012年7月份開(kāi)始上市公司報(bào)表不再合并該部分的業(yè)務(wù)，2013年收入呈現(xiàn)大幅下滑是由于業(yè)務(wù)范圍發(fā)生了變化。

福田汽車在2013年年報(bào)中稱，“商用車受排放法規(guī)升級(jí)影響，增速將會(huì)有所下降，中重卡在黃標(biāo)車淘汰政策的推動(dòng)下，大部分進(jìn)入置換期。”

中重卡毛利率雖然在2016、2017年有大幅度提升，達(dá)到16.38%的歷史高點(diǎn)，但苦于營(yíng)收規(guī)模縮小近10倍，能貢獻(xiàn)的利潤(rùn)有限。

跟中重卡相反，大中卡的營(yíng)收在2011年以后，逐年增長(zhǎng)，到2016年達(dá)到109.75億元。不過(guò)，其毛利率卻出現(xiàn)下滑，2017年的毛利率已降回至2013年的水平。

福田汽車商用車銷售情況在2018年仍在繼續(xù)惡化，其披露的前10月累計(jì)銷量情況顯示，中型貨車同比下降21.46%、微型貨車同比下降87.53%、大型客車同比下降67.12%。

市界梳理發(fā)現(xiàn)，福田汽車的汽車業(yè)務(wù)中，乘用車的毛利率最高，2016年為20.85%、2017年為17.42%。福田汽車2016、2017年?duì)I業(yè)收得以回升，大部分是新增的乘用車業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的。

讓人不解的是，福田汽車即將轉(zhuǎn)讓寶沃67%的股權(quán)，賣掉獲利更高的乘用車業(yè)務(wù)，退回到已經(jīng)顯現(xiàn)頹勢(shì)的商用車業(yè)務(wù)。

曾經(jīng)聲稱要用10年時(shí)間進(jìn)入全球車企前十的福田汽車，截至2018年11月15日市值只剩125億元，較之于2015年的市值高點(diǎn)縮水183億元。主營(yíng)業(yè)務(wù)不佳，依靠財(cái)政補(bǔ)貼、賣資產(chǎn)來(lái)粉飾業(yè)績(jī)，福田離自己當(dāng)年夸下的海口也越來(lái)越遠(yuǎn)。