提要： 2011年A股市場在宏觀緊縮效應(yīng)的影響下，大盤難有系統(tǒng)性上漲機(jī)會(huì)，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍然有不少。今年的投資思路應(yīng)為“輕大盤重個(gè)股”。本刊證券報(bào)道組通過對(duì)券商2011年策略報(bào)告和部分優(yōu)秀行業(yè)研究員的研究成果進(jìn)行綜合提煉，分成5個(gè)主題投資類別，共得出了最值得關(guān)注的兔年100只個(gè)股推薦榜。

進(jìn)入2011年以來，A股市場在宏觀緊縮效應(yīng)的影響下，大盤迭創(chuàng)新低，上證綜指在跌破2800點(diǎn)后又破2700點(diǎn)，市場信心低落。“今年的股市肯定要比去年難做。”一位基金經(jīng)理對(duì)記者坦言。

難有系統(tǒng)性上漲機(jī)會(huì)

今年股市的低迷緣于投資者對(duì)宏觀面通脹預(yù)期的進(jìn)一步加大。1月20日國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2010年全年CPI增速3.3%，高于政府預(yù)定的目標(biāo)。12月份CPI同比增4.6%，環(huán)比上漲0.5%。12月份非食品CPI同比增長2.1%，高于11月份的1.9%，繼續(xù)穩(wěn)步上升。CPI下的所有八大類中，除了食品外，其他7類同比都在上漲，表明通貨膨脹正在從食品行業(yè)向其他各個(gè)部門傳導(dǎo)，通脹壓力不減。因此市場普遍認(rèn)為，單純采用行政手段或數(shù)量型貨幣政策是不夠的，最后還是需要通過加息來控制通脹。不少分析人士認(rèn)為，未來幾個(gè)月市場會(huì)擔(dān)心持續(xù)地加息，大盤難有系統(tǒng)性上漲機(jī)會(huì)。

工銀瑞信固定收益總監(jiān)杜海濤表示，2010年10月份以來，央行連續(xù)2次加息、4次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及國務(wù)院出臺(tái)限價(jià)措施等政策密集出臺(tái)，表明了政府對(duì)于通脹的密切關(guān)注和擔(dān)憂。2011年政府經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將控制通脹預(yù)期放在更加重要位置，今年上半年CPI預(yù)期在4.5%~5.0%，貨幣緊縮風(fēng)險(xiǎn)顯著，其中一季度緊縮風(fēng)險(xiǎn)要大于二季度；下半年政策緊縮效果將會(huì)出現(xiàn)，進(jìn)而通脹將會(huì)回落至3%~4%，政策緊縮風(fēng)險(xiǎn)下降。

或有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

“在當(dāng)前利率上行風(fēng)險(xiǎn)仍”揮之不去“的背景下，上半年市場機(jī)會(huì)將更多來自于宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及政策波動(dòng)帶來的階段性機(jī)會(huì)。”杜海濤稱。

中金公司認(rèn)為，通脹走勢仍將是今年尤其是上半年對(duì)于股市影響較大的因素，因此對(duì)于通脹形勢的進(jìn)一步準(zhǔn)確判斷，對(duì)于在今年可能出現(xiàn)的區(qū)間震蕩性市場中獲取波段操作收益有著重要的價(jià)值。

在當(dāng)前較為不確定的宏觀政策背景，相對(duì)可以確定的是，2011年的股票市場融資需求將依然較大。而這可能產(chǎn)生兩方面的影響：一是管理層需要維持一個(gè)較為穩(wěn)定的市場環(huán)境以便滿足融資需求，如果市場連續(xù)大幅下跌導(dǎo)致融資能力喪失則不符合政策要求；二是從市場自身情況，大量的融資導(dǎo)致市場資金面緊張狀況可能長期存在，而由于大盤權(quán)重股已經(jīng)跌至歷史最低估值水平附近且市場活躍資金普遍配置很少，因此再如同 2010年那樣只要拋棄大盤股就能保證中小盤股這一小區(qū)域內(nèi)“資金活躍推動(dòng)估值抬升”的行情難以在2011年重演。

全面牛市在2011年難以再現(xiàn)，但并不代表市場所有股票都會(huì)走熊。但由于受制于宏觀政策的不確定性，今年市場的走勢會(huì)比去年情況更加復(fù)雜。華泰柏瑞研究報(bào)告預(yù)期，2011年是“十二五”規(guī)劃的開局之年，將創(chuàng)造市場“結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)”。

重點(diǎn)關(guān)注五類股

本刊編輯部通過對(duì)券商2011年年度策略報(bào)告和部分優(yōu)秀行業(yè)研究員的研究成果進(jìn)行綜合提煉，分成5個(gè)主題投資類別，共得出了2011年最值得關(guān)注的100只個(gè)股推薦榜。

5類股票分別用5種顏色來代表，紅色股——受惠國家扶持政策的行業(yè)，如新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)和節(jié)能環(huán)保等；橙色股——行業(yè)景氣和業(yè)績增長等，黃色股——抗通脹和消費(fèi)升級(jí)等，藍(lán)色股——高端裝備制造概念等，紫色股——重組整合機(jī)會(huì)等。

分析師認(rèn)為，2011年是“十二五”規(guī)劃開局之年，涉及到七大戰(zhàn)略

新興產(chǎn)業(yè)，都會(huì)存在機(jī)會(huì)，尤其在低碳、節(jié)能減排、高鐵等方面機(jī)會(huì)比較多。

跟著政策去投資，受到政策支持的行業(yè)或產(chǎn)業(yè)，不僅能享受到政策的支持，還意味著具有較大的發(fā)展?jié)摿?。尋找到具有增長潛力的公司，就能跑贏大盤，獲得良好回報(bào)。

2011年經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型將受到高度重視，因?yàn)橥ㄟ^資源高消耗和環(huán)境高污染發(fā)展經(jīng)濟(jì)將是不可持續(xù)的，而促進(jìn)消費(fèi)將成為經(jīng)濟(jì)增長中的重要方面。“十二五”規(guī)劃建議，明確提出要堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需戰(zhàn)略，建立消費(fèi)需求的長效發(fā)展機(jī)制。

未來幾年消費(fèi)零售行業(yè)都有望受益于政策紅利。分析師認(rèn)為今年全年行業(yè)將處在一輪景氣向好的趨勢中，由于社會(huì)消費(fèi)能力呈現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢，總體向好態(tài)勢未改，而消費(fèi)者與行業(yè)企業(yè)家信心指數(shù)以及居民收入狀況近期總體保持穩(wěn)定態(tài)勢；預(yù)計(jì)在通貨膨脹的預(yù)期下零售行業(yè)在2011年上半年仍將處于景氣時(shí)期。投資策略上以“業(yè)績增長穩(wěn)定+潛力挖掘+主題題材預(yù)期”的思路為主。

當(dāng)然，在目前通脹水平仍居高不下的情況下，一些具有抗通脹的資源品可能受到投資者青睞，資源品價(jià)格有可能再度在高位徘徊，資源品類的公司也會(huì)受到市場關(guān)注。

重組歷來是市場永恒的主題，而ST股的重組更是其中一道風(fēng)景線，特別是到每年的年末年初，ST股都迎來一波不小的行情，一方面源于保殼重組預(yù)期，另外源于摘星摘帽等事件的催化。如果能抓住其中的交易性機(jī)會(huì)，那也能獲益匪淺。

但ST股不同于普通股票，退市的風(fēng)險(xiǎn)仍然較大的，因此需要精選組合個(gè)股，挖掘那些有一定基本面支撐且有望華麗轉(zhuǎn)身的股票構(gòu)建組合，這樣超越市場基準(zhǔn)的概率會(huì)大大增強(qiáng)。

分析師表示，摘星脫帽行情有望在年末年初帶來交易性投資機(jī)會(huì)。ST股中很多由于盈利恢復(fù)或是通過并購重組等，今年有望扭虧甚至產(chǎn)生穩(wěn)定的盈利，年報(bào)公布后有望走出一波摘星或脫帽行情?？傮w來講，摘星脫帽帶來的投資機(jī)會(huì)大于脫帽，而脫帽大于摘星。

多種策略應(yīng)對(duì)市場波動(dòng)

“2011年A股市場存在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)將在于通脹和房價(jià)的不可控，有可能導(dǎo)致貨幣政策的進(jìn)一步緊縮，從而帶來市場大幅波動(dòng)。”華泰柏瑞策略報(bào)告指出，面對(duì)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，投資時(shí)可采取“降低倉位，防御系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”、“遵循不與政策博弈的原則，做好行業(yè)配置”和“選擇業(yè)績驅(qū)動(dòng)確定的公司，估值相對(duì)便宜的價(jià)位，以應(yīng)對(duì)市場不確定風(fēng)險(xiǎn)”等策略予以應(yīng)對(duì)。