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小公司一般比大公司有更好的成長(zhǎng)性

。

（

）

緩慢增長(zhǎng)性公司
當(dāng)一個(gè)行業(yè)的整體增長(zhǎng)速度慢下來時(shí)

，

行業(yè)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)都會(huì)失去增長(zhǎng)的動(dòng)力

。

這是絕大多數(shù)行業(yè)和公司的宿命

。

一般會(huì)支付慷慨的股息

。

（

）

穩(wěn)定增長(zhǎng)性公司
可口可樂

、

保潔之類的
投資于穩(wěn)定增長(zhǎng)型股票能否獲得一筆可觀的收益

，

取決于你買入的時(shí)機(jī)是否正確和買入價(jià)格是否合理

。

通常情況下

，

在我購買了穩(wěn)定增長(zhǎng)型股票后

，

如果它的股價(jià)上漲到30%～50%

，

我就會(huì)把它們賣掉

，

然后再選擇那些相似的價(jià)格還沒有上漲的穩(wěn)定增長(zhǎng)型股票反復(fù)進(jìn)行同樣的投資操作

。

我總是在自己的投資組合中保留一些穩(wěn)定增長(zhǎng)型公司的股票

，

因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)衰退或者經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期這類股票總能為我的投資組合提供很好的保護(hù)作用

。

（

）

快速增長(zhǎng)性公司股票
快速增長(zhǎng)型公司是我最喜歡的股票類型之一

：

規(guī)模小

、

新成立不久

、

成長(zhǎng)性強(qiáng)

、

年平均增長(zhǎng)率為20%～25%

。

快速增長(zhǎng)型公司并不一定屬于快速增長(zhǎng)型行業(yè)

。

事實(shí)上我更鐘愛不屬于快速增長(zhǎng)型行業(yè)的快速增長(zhǎng)型公司

。

在緩慢增長(zhǎng)型行業(yè)中

，

快速增長(zhǎng)型公司只需一個(gè)能夠讓其不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)空間照樣能夠快速增長(zhǎng)

。

當(dāng)增長(zhǎng)速度放慢時(shí)

，

規(guī)模較小的快速增長(zhǎng)型公司將會(huì)面臨倒閉的風(fēng)險(xiǎn)

，

而規(guī)模較大的快速增長(zhǎng)型公司則會(huì)面臨股票迅速貶值的風(fēng)險(xiǎn)

。

一旦快速增長(zhǎng)型公司的規(guī)模發(fā)展得過大

，

它就會(huì)像格列佛在小人國里一樣遇到進(jìn)退兩難的困境

，

因?yàn)樗贌o法找到進(jìn)一步發(fā)展的空間

。

但是只要能夠持續(xù)保持較快的增長(zhǎng)速度

，

快速增長(zhǎng)型公司的股票就會(huì)一直是股市中的大贏家

。

我所尋找的是那種資產(chǎn)負(fù)債表良好又有著實(shí)實(shí)在在的豐厚利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)型公司

。

投資快速增長(zhǎng)型公司股票的訣竅是弄清楚它們的增長(zhǎng)期什么時(shí)候會(huì)結(jié)束以及為了分享快速增長(zhǎng)型公司的增長(zhǎng)所付出的買入價(jià)格應(yīng)該是多少

。

（

）

周期性公司股票
汽車和航空公司

、

輪胎公司

、

鋼鐵公司以及化學(xué)公司都是周期型公司

，

甚至國防工業(yè)公司的行為也像周期型公司

，

因?yàn)樗鼈兊挠S著各屆政府政策的變化而相應(yīng)上升與下降

。

周期型公司股票是所有股票類型中最容易被誤解的股票

，

這正是最容易讓那些不夠謹(jǐn)慎的投資者輕率投資于誤認(rèn)為十分安全的股票類型

。

因?yàn)橹饕闹芷谛凸径际切┐笮偷闹?/span>

，

因此很自然地容易被投資者將其與那些值得信賴的穩(wěn)定增長(zhǎng)型公司混為一談

。

時(shí)機(jī)選擇是投資周期型公司股票的關(guān)鍵

，

你必須能夠發(fā)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)衰退或者繁榮的早期跡象

。

如果你在與鋼鐵

、

鋁業(yè)

、

航空

、

汽車等有關(guān)的行業(yè)中工作

，

那么你已經(jīng)具備了投資周期型公司股票的特殊優(yōu)勢(shì)

，

與其他任何類型的股票投資相比

，

這種特殊優(yōu)勢(shì)在周期型股票投資中尤其重要

。

（

）

困境反轉(zhuǎn)性公司
它們不是緩慢增長(zhǎng)型公司

，

它們根本沒有任何增長(zhǎng)

；

它們不是業(yè)務(wù)將會(huì)復(fù)蘇的周期型公司

，

它們有著可能導(dǎo)致公司滅亡的致命傷

，

就像克萊斯勒汽車公司一樣

。

投資成功的困境反轉(zhuǎn)型公司股票的最大好處在于在所有類型的股票中

，

這類股票的上漲和下跌與整個(gè)股票市場(chǎng)漲跌的關(guān)聯(lián)程度最小

。

盡量避開那些悲劇后果難以估量公司的股票

，

而是在局勢(shì)相對(duì)清晰的時(shí)刻買入

。

（

）

隱蔽資產(chǎn)性公司
投資隱蔽資產(chǎn)型公司股票的當(dāng)?shù)厝死卯?dāng)?shù)貎?yōu)勢(shì)能夠獲得最大的投資回報(bào)

。

這種隱蔽資產(chǎn)可能十分簡(jiǎn)單

，

只是一大堆現(xiàn)金

，

有時(shí)隱蔽資產(chǎn)則是房地產(chǎn)

。

同一個(gè)公司在不同的時(shí)刻屬于不同的類型

。

舉例如下:高級(jí)微型設(shè)備公司

（

Advanced Micro Devices

）

和德州儀器公司

（

Texas Instruments

）

一度是遙遙領(lǐng)先的快速增長(zhǎng)型公司

，

現(xiàn)在卻變成了周期型公司

。

周期型公司碰到嚴(yán)重的財(cái)務(wù)問題時(shí)則會(huì)陷入困境

，

當(dāng)東山再起時(shí)又變成了困境反轉(zhuǎn)型公司

。

克萊斯勒公司原來是周期型公司

，

一度瀕臨破產(chǎn)

，

變成了一家困境反轉(zhuǎn)型公司

，

經(jīng)過成功重組后又變成了周期型公司

。

迪士尼公司在發(fā)展的過程中曾經(jīng)屬于過各種主要的公司類型

：

數(shù)年前它屬于快速增長(zhǎng)型公司

，

然后隨著規(guī)模和財(cái)務(wù)實(shí)力的日益龐大變成了一家穩(wěn)定增長(zhǎng)型公司

，

隨后過了一段時(shí)間它又成了一家隱蔽資產(chǎn)型公司

，

擁有價(jià)值非凡的房地產(chǎn)

、

電影以及動(dòng)畫片等隱蔽資產(chǎn)

，

到了20世紀(jì)80年代中期

，

當(dāng)它的經(jīng)營陷入衰退之中時(shí)

，

可以把它作為一家困境反轉(zhuǎn)型公司股票趁機(jī)低價(jià)買入

。

不同的公司類型對(duì)應(yīng)不同的投資策略

，

從來沒有所謂的

“

萬能盈利法則

”

。

把你的投資策略建立在一些普遍流傳的陳詞濫調(diào)上絕對(duì)是非常愚蠢的

，

這些陳詞濫調(diào)包括

：

“

當(dāng)你的投資翻番時(shí)就賣出股票

”

“

持有期滿兩年后就賣出股票

”

，

或者

“

當(dāng)股價(jià)下跌10%時(shí)馬上賣掉股票止損

”

，

等等

。

絕對(duì)不可能找到一個(gè)普遍適用于各種類型股票的投資法則

。

你必須對(duì)不同類型股票進(jìn)行區(qū)別對(duì)待

，

就像寶潔公司與伯利恒鋼鐵公司的股票類型完全不同

，

數(shù)字設(shè)備公司與Alicos公司的股票類型也完全不同

。

除非一家公用事業(yè)公司是困境反轉(zhuǎn)型公司

，

否則持有它的股票并且指望它的股價(jià)表現(xiàn)能像菲利普

莫里斯公司

（

Philip Morris

）

一樣出色是沒有意義的

。

當(dāng)你所購買的是一家有潛力發(fā)展成為另一個(gè)沃爾瑪?shù)哪贻p公司的股票

，

這家快速增長(zhǎng)型公司有機(jī)會(huì)給你帶來10倍的高回報(bào)

，

而你卻把這家新公司當(dāng)做穩(wěn)定增長(zhǎng)型公司并且僅僅為了兌現(xiàn)50%的回報(bào)就賣掉這只股票是十分愚蠢的

。

從另一方面來說

，

當(dāng)Ralston Purina的股價(jià)已經(jīng)翻了一番并且公司基本面看起來已經(jīng)不再那么令人激動(dòng)時(shí)

，

如果你還指望這只股票再次翻番而繼續(xù)持有

，

那你肯定是瘋了

。

如果你以合理的價(jià)格購買了百時(shí)美公司的股票

，

那么你完全可以將它壓在箱底

，

然后拋之腦后20年都可以不管不問

，

但是對(duì)于得克薩斯航空公司

（

Texas Air

）

的股票你可不能這樣長(zhǎng)期持有不管不問

。

對(duì)于不夠穩(wěn)定可靠的周期型公司股票在經(jīng)濟(jì)衰退期你可千萬不能像對(duì)穩(wěn)定增長(zhǎng)型公司股票那樣放心得不管不問

。

分析一個(gè)公司的股票就像分析一個(gè)故事一樣

，

將股票分類只是分析公司股票的第一步

。

現(xiàn)在至少你已經(jīng)知道了這個(gè)故事大致屬于什么類型

，

下一步就是了解各種細(xì)節(jié)以幫助你猜測(cè)這個(gè)故事的未來到底會(huì)如何

。

點(diǎn)評(píng):我們學(xué)習(xí)投資理念

、

持股策略

、

市場(chǎng)分析都是在奠定一個(gè)投資的基礎(chǔ)

，

這些基礎(chǔ)本身并不能產(chǎn)生任何收益

。

我們還要深入了解股票標(biāo)的

，

這是我們作為一個(gè)投資人的護(hù)城河

，

我們的能力圈

。

每個(gè)人都是一個(gè)獨(dú)立的投資公司

，

我們擁有自己的全部股權(quán)

，

理所當(dāng)然應(yīng)該投資自己

、

認(rèn)識(shí)自己

。

彼得林奇認(rèn)為只有公司規(guī)模和利潤(rùn)迅速增長(zhǎng)

，

股價(jià)才可以同樣高增長(zhǎng)

，

從而獲利

，

落腳點(diǎn)是增長(zhǎng)和股價(jià)

。

巴菲特更看重凈資產(chǎn)收益率

，

從經(jīng)營效益的時(shí)間累計(jì)獲利

，

落腳點(diǎn)是經(jīng)營和收益

。

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