第一個基本規(guī)律是股市有物：公司決定股票，買股票就是買公司?！ 」善北旧碇皇且粡垉r格波動無常的股權(quán)憑證，但是股票本質(zhì)是公司股權(quán)的憑證，所以格雷厄姆說你應(yīng)當(dāng)把股票看作是公司的許多細(xì)小的組成部分。如果說整個公司是一塊大大比薩餅，那么你持有一股就代表你擁有這個大比薩中小小的一塊。先有公司，后有股票。公司是實(shí)的，股票是虛的，公司股權(quán)是決定性的內(nèi)在因素，股票本質(zhì)上是公司部分股權(quán)的憑證，股票交易價格變化反映投資者對于公司內(nèi)在價值估計的變化和差異。巴菲特經(jīng)常說買股票就是買公司：“盡管這些價值投資者的投資風(fēng)格不同，但其投資態(tài)度卻完全相同：買的是公司而非股票。”
第二個基本規(guī)律是股市有象：價值決定價格，價格最終會回歸于價值?！ 」墒胁▌訌?fù)雜多變，變幻莫測，其中卻有一個反復(fù)出的共同現(xiàn)象：價格短期內(nèi)經(jīng)常偏離價值，但長期最終會回歸于價值。這是價值投資的信心根本所在。 巴菲特回憶在為格雷厄姆——紐曼公司工作時，他問他的老板格雷厄姆：一位投資者如何才能確定，當(dāng)一家股票的價值被市場低估時，它最終將升值呢？格雷厄姆只是聳聳肩，回答說：“市場最終總是這么做的……從短期來看，市場是一臺投票機(jī)；但從長期來看，它是一臺稱重機(jī)?！?/font>
第三個基本規(guī)律是股市有精：投資的關(guān)鍵是安全邊際，風(fēng)險越小收益越高?！ 」墒胁▌訜o常，以什么價格買入才能減少投資風(fēng)險提高投資收益率呢？這是投資成功最大的秘密?！ 「窭锥蚰方o出的答案是：“我大膽地將成功投資的秘密精煉成四個字的座右銘：安全邊際”?！ “头铺乜偨Y(jié)價值投資者的根本特點(diǎn)是尋找安全邊際，即尋找和利用價值和價格之間的差異：“來自‘格雷厄姆與多德部落’的投資者共同擁有的智力核心是：尋找企業(yè)整體的價值與代表該企業(yè)一小部分權(quán)益的股票市場價格之間的差異，實(shí)質(zhì)上，他們利用二者之間的差異。” 巴菲特把基于安全邊際的價值投資比喻為用40美分購買價值1美元的紙幣：“如果你以60美分買進(jìn)1美元的紙幣，其風(fēng)險大于以40美分買進(jìn)1美元的紙幣，可是后者的預(yù)期報酬卻更高。基于價值構(gòu)造的投資組合，風(fēng)險更小，預(yù)期報酬卻高?！?巴菲特強(qiáng)調(diào)安全邊際必須足夠大：“我們在買入價格上堅持留有一個安全邊際。如果我們計算出一只普通股的價值僅僅略高于它的價格，那么我們不會對買入產(chǎn)生興趣。我們相信這種‘安全邊際’原則——格雷厄姆尤其強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)——是投資成功的基石?！?/font>
聯(lián)系客服
