溫馨提示：
日前，有市場傳聞稱國家有意對(duì)銅、鎳、鈷三個(gè)金屬進(jìn)行收儲(chǔ)。國家收儲(chǔ)，意味著這些資源的重要性已經(jīng)上升到戰(zhàn)略層面。這背后的動(dòng)機(jī)和產(chǎn)業(yè)鏈的情況值得重點(diǎn)分析。
此前有消息稱比爾·蓋茨、杰夫·貝索斯等在內(nèi)的億萬富翁正在格林蘭島開展一個(gè)超大規(guī)模的“尋寶”活動(dòng)。美國有線電視新聞網(wǎng)（CNN）當(dāng)?shù)貢r(shí)間近日?qǐng)?bào)道了最新情況和更多細(xì)節(jié)。這些億萬富翁投資了一家AI探礦公司Kobold Metals與英國礦業(yè)巨頭藍(lán)鴉礦業(yè)合作，正在格林蘭島尋找將成為世界最大、最重要的鎳和鈷礦床，以獲得驅(qū)動(dòng)數(shù)億輛電動(dòng)車的資源。
KoBold正在研發(fā)的技術(shù)或?qū)⒌V物勘探效率提升20倍，被權(quán)威媒體評(píng)為世界上最有前途的100家私營人工智能公司之一。這家公司的投資者包括知名風(fēng)投公司Andreessen Horowitz和Breakthrough Energy Ventures等。后者由杰夫·貝佐斯(Jeff Bezos)、雷·達(dá)利歐(Ray Dalio)、邁克爾·布隆伯格(Michael Bloomberg)、理查德·布蘭森(Richard Branson)和蓋茨(Gates)等知名億萬富翁資助。
藍(lán)鴉礦業(yè)是一家總部位于英國倫敦的資源勘探公司。據(jù)藍(lán)鴉公司網(wǎng)站介紹，旗下Disko-nuussuaq鎳鈷銅鉑礦項(xiàng)目區(qū)域位于格陵蘭島西海岸，擁有2776平方公里巖漿塊狀硫化物鎳銅鈷鉑資源，其礦藏特點(diǎn)與位于西伯利亞、全球最大的鎳/銅硫化礦諾里爾斯克(Norilsk- talnakh)極其類似。在已經(jīng)獲得開采許可證的區(qū)域中，地質(zhì)模型顯示其含有7%的鎳，3%銅和2%鉑。
為什么全球的頂級(jí)富豪要扎堆投資鎳鈷銅的勘探開采？礦業(yè)巨頭必和必拓間接給出了答案。日前，必和必拓集團(tuán)鎳業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人判斷，基于新能源車動(dòng)力電池趨勢，預(yù)計(jì)未來30年對(duì)鎳的需求將是前30年的200%至300%，必和必拓未來兩年將增加鎳礦勘探方面的支出，以滿足市場對(duì)鎳礦日益增長的需求。目前，必和必拓已經(jīng)通過其Nickel West子公司，與特斯拉和豐田簽訂了鎳供應(yīng)協(xié)議。
顯然，這是一場未來資源爭奪戰(zhàn)。
在“雙碳”的大方向下，減少石化能源使用，增加可再生能源以及新能源車的使用，必然會(huì)導(dǎo)致鎳鈷銅需求的增長。因此，鎳鈷銅可以看作是新能源汽車和儲(chǔ)能設(shè)備等能源革命的命脈所在。
鋰電池在我們的生活中已經(jīng)無所不在。目前主流鋰離子電池主要使用鈷酸鋰、錳酸鋰、磷酸鐵鋰、鎳鈷錳三元材料和鎳鈷鋁三元材料等5種不同正極材料，其中鈷酸鋰主要應(yīng)用于小型電池，終端為各種電子產(chǎn)品；錳酸鋰由于能量密度低，電解質(zhì)相容性差、成本低，主要用于專用車；磷酸鐵鋰由于安全性能高、成本低廉等優(yōu)勢適用于乘用車、商用車及儲(chǔ)能領(lǐng)域；三元電池能量密度高、續(xù)航能力強(qiáng)，多用于乘用車。動(dòng)力電池正極主要采用磷酸鐵鋰與三元材料，兩者占裝機(jī)量的90%以上。
三元材料中，鈷的作用在于可以穩(wěn)定材料的層狀結(jié)構(gòu)，而且可以提高材料的循環(huán)和倍率性能，鎳的作用在于提高增加材料的體積能量密度，但鎳含量高也會(huì)導(dǎo)致鋰鎳混排，循環(huán)性能會(huì)變差。此外，電動(dòng)車相比燃油車而言，有更多的銅消費(fèi)場景，主要在于電池、變頻器、電動(dòng)機(jī)等部件。所以，鎳鈷銅對(duì)于新能源車而言都是不可或缺的，并且需求會(huì)隨著新能源車滲透率提升而持續(xù)提升。
事實(shí)上，鈷主要伴生于鐵、鎳、銅等礦產(chǎn)中，且分布極不均勻。以目前探明的儲(chǔ)量看：全球鎳礦儲(chǔ)量9063萬噸（不含印尼低品位紅土型鎳礦），其中印尼（31.72%）、澳大利亞（13.96%）、俄羅斯（8.5%）鎳儲(chǔ)量最大，中國鎳儲(chǔ)量398萬噸，占全球4.39%；全球鈷礦儲(chǔ)量約668萬噸，儲(chǔ)量較多的國家有剛果（44.46%）、印尼（16.02%）、澳大利亞（9.73），中國鈷礦儲(chǔ)量13萬噸，占全球1.95%；全球銅資源主要分布于美洲地區(qū)，其中智利的儲(chǔ)量最大，約占全球銅礦儲(chǔ)量8.8億噸的22.73%，我國銅礦儲(chǔ)量約占全球的2.95%。
鎳在地殼中含量非常豐富，常被用于制造不銹鋼、合金結(jié)構(gòu)鋼、電鍍、高鎳基合金和電池等領(lǐng)域。全球探明鎳儲(chǔ)量以硫化鎳礦與紅土鎳礦的形式存在。硫化鎳礦品質(zhì)好，開采工藝成熟，此前一直是鎳資源的主要來源。但近20年無大型新硫化鎳礦被發(fā)現(xiàn)，已有硫化鎳礦保有量減少，開采難度加大，無法滿足快速擴(kuò)張的鎳需求，因此全球市場傾向于加快對(duì)紅土鎳礦的開發(fā)利用。中國鎳礦表觀消費(fèi)量中約85%源自從印尼、菲律賓、俄羅斯等國進(jìn)口，對(duì)外依賴度較高。
信達(dá)證券認(rèn)為，高鎳電池能量密度高，更符合政策引導(dǎo)的長續(xù)航方向，因此高鎳化是三元電池發(fā)展的長期趨勢。2016-2020年中國高鎳三元正極材料出貨量占比由11%提升至43%，復(fù)合增速40.61%，預(yù)計(jì)到2025年我國高鎳三元正極電池占比將達(dá)到82.63%。整體而言，預(yù)計(jì)25年全球鎳需求370萬噸，電池用鎳需求占比將提升到25年的24.2%。
東興證券此前研報(bào)判斷，鈷的核心需求項(xiàng)完成了從傳統(tǒng)領(lǐng)域（高溫/硬質(zhì)合金）到鋰電池（消費(fèi)電子/動(dòng)力電池）的轉(zhuǎn)移。2012 年全球約60%的鈷用于高溫及硬質(zhì)合金制造，到2020年鋰電池的用鈷量則占到總需求69%，其中消費(fèi)電子48%，動(dòng)力電池約21%。展望2022-23年，鈷總需求量預(yù)計(jì)增至17.7/20.1萬噸，同比增加12.1%/13.5%。其中，TWS、電子煙、無人機(jī)等新興3C消費(fèi)電子市場持續(xù)快速擴(kuò)容，將為鈷酸鋰電池帶來更多應(yīng)用場景及邊際增量。消費(fèi)電子領(lǐng)域 2022-2023 鈷需求量約為7.8/8.1 萬噸，同比+4.7%/+3.9%。動(dòng)力電池領(lǐng)域2023年有望占比提升至31%，2022-2023年動(dòng)力電池領(lǐng)域鈷需求量達(dá)到4.5/6.0萬噸，同比變動(dòng)+56%/+31%，2025年前后實(shí)現(xiàn)對(duì)消費(fèi)電子領(lǐng)域需求量的趕超。
銅跟制造業(yè)息息相關(guān)，作為制造大國，我國也是銅的主要消費(fèi)國。東興證券認(rèn)為，全球以銅為代表的產(chǎn)業(yè)鏈庫存重塑及新能源基建的持續(xù)實(shí)施，銅階段性的總消費(fèi)或有 7.9%的增長，即2020-2023年全球累計(jì)銅消費(fèi)或增至10195萬噸。
國海證券研報(bào)指出，根據(jù)國際銅研究小組資料（ICSG）資料，純電動(dòng)車銅消費(fèi)為83kg/輛，比傳統(tǒng)燃油車高出60kg/輛。而插電混動(dòng)車銅消費(fèi)為60kg/輛，比傳統(tǒng)燃油車高出37kg/輛。2021-2025年，全球電動(dòng)車相比傳統(tǒng)燃油車帶來的額外銅消費(fèi)分別為24.6、36.9、55.4、83.1和124.7萬噸。根據(jù)國際能源署（IEA）資料，光伏和陸上風(fēng)電裝機(jī)單位耗銅分別為0.288萬噸/GW和0.29萬噸/GW。2021-2025年，全球光伏+風(fēng)電裝機(jī)帶來的銅消費(fèi)分別為68.1、87.9、102.2、114.0和126.2萬噸。
四、重點(diǎn)公司
鵬欣資源：公司堅(jiān)持以礦產(chǎn)資源的開發(fā)利用為核心業(yè)務(wù)，在全球范圍內(nèi)布局銅、鈷、金等有色金屬、貴金屬和新能源產(chǎn)業(yè)相關(guān)礦種。公司以剛果（金）和南非作為公司礦產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展的基地，在繼續(xù)開發(fā)現(xiàn)有的世界級(jí)金礦和銅鈷礦資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，公司未來仍將以銅、黃金、鈷等多種金屬資源開采作為重點(diǎn)。
金嶺礦業(yè)：公司主要產(chǎn)品包括鐵精粉、銅精粉。2021年生產(chǎn)銅精粉金屬量1113.99噸。
天奇股份：公司鋰電池循環(huán)板塊已具備年處理2萬噸廢舊鋰電池的產(chǎn)能規(guī)模，年產(chǎn)鈷錳鎳合計(jì)3500金噸，碳酸鋰2000噸。公司廢舊鋰電池綜合利用擴(kuò)產(chǎn)技改項(xiàng)目正在建設(shè)中，該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司鋰電池循環(huán)板塊整體處理規(guī)模由年處理2萬噸廢舊鋰電池提升至年處理5萬噸，鈷錳鎳產(chǎn)能提升至年產(chǎn)12000金噸，碳酸鋰產(chǎn)能提升至年產(chǎn)5000噸。
格林美：中國廢棄資源綜合利用龍頭企業(yè)，2021鋰綜合回收率接近90%，鎳鈷的回收率超過98.5%。公司核心產(chǎn)品動(dòng)力電池用三元前驅(qū)體材料出貨量及3C數(shù)碼電池用四氧化三鈷出貨量均居全球市場前三，超細(xì)鈷粉位居世界行業(yè)市場第一。印尼青美邦項(xiàng)目規(guī)劃產(chǎn)能5萬噸鎳，包括2萬金噸鎳中間品和3萬金噸硫酸鎳。預(yù)計(jì)2023年，印尼鎳資源供給可達(dá)2萬噸，加上回收的3萬噸，自給率可提高到50%，并在2027年實(shí)現(xiàn)100%完全自給。
盛屯礦業(yè)：公司在剛果金擁有3萬噸銅、0.35萬噸鈷產(chǎn)能，在建6萬噸銅、0.93萬噸鈷產(chǎn)能，國內(nèi)科立鑫鈷鹽產(chǎn)能0.45萬噸，印尼高冰鎳3.4萬噸2020年投產(chǎn)，進(jìn)入產(chǎn)能釋放期。
洛陽鉬業(yè)：全球第二大鈷鈮生產(chǎn)商、前五大鉬生產(chǎn)商、最大鎢生產(chǎn)商、全球領(lǐng)先銅生產(chǎn)商。鈷礦源自\剛果（金）KFM 項(xiàng)目。2022年-2024年，鈷產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2.1萬噸、3.6萬噸和6.2萬噸助力，公司在2024年成為“全球第一大鈷生產(chǎn)商”。通過香港子公司持有印尼華越鎳鈷項(xiàng)目30%的股權(quán)，該項(xiàng)目設(shè)計(jì)6萬噸/年金屬鎳當(dāng)量的濕法冶煉產(chǎn)能，規(guī)劃投資總額12.8億美元。2021年11月華越項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)試生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2022年底實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)。
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