01
基金賺錢的真正秘密是什么？
基金賺錢核心秘密之一就是買入的時機。能否賺錢很大程度在你買入的那一刻就已經(jīng)基本確定。
再大家舉一個我自己的親身經(jīng)歷。
2018年6月，當時大盤開始下跌，我一個很小的賬戶，買了點基金。
然后基本沒管，看賬戶基本沒看過。
等最近科技股大熱的時候，我突然想起來這個小賬戶。然后拿出來一看。盈利24%。賣了止盈，落袋為安。
我另一個賬戶，比上面的賬戶買創(chuàng)業(yè)板僅僅晚4個月。
但同一時間盈利是72%。年化收益48%。
72% VS 24%。
買的時間差4個月，收益卻差了3倍。
買入的時機，對最終的收益影響巨大。
買的時候越便宜，最終的收益就越高。
我們再用其他數(shù)據(jù)看看不同的時間買創(chuàng)業(yè)板的收益差距有多大？
如果我們在2012年11月30日市場處于絕對低位時買入創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金，截止今年2月底，其漲幅高達199.51%，年化收益率達到16.34%，
如果我們在2014年4月30日估值水平中等時買入，其漲幅為56.02%，年化收益率降到7.9%。
而如果我們在2015年5月牛市末端的時候買入，我們的虧損高達-41.53%，
同樣的指數(shù)，買入時機不同，收益竟然天壤之別！
買入時機真的是太重要啦！
我們再來看2005-2015這十年間，不同時候買主動基金的收益差距。
2005-2015我們國家所有公募基金業(yè)績的數(shù)據(jù)如下
如果我們在2005年8月中國股市的歷史大熊市底部買基金，
持有基金十年最差的收益也有82.51%，
而且“華夏大盤精選”基金10年時間收益甚至超過10倍！
（數(shù)據(jù)來源：選取2005/8/31-2015/8/31十年區(qū)間，將所有公募基金業(yè)績從
高到低進行排序，選取漲幅前3名和倒數(shù)3名的基金制表而成/天天基金網(wǎng)）
如果我們把時間往后推一年，在2006年8月市場估值中等時入場，
雖然都還可以獲得正收益，但收益率已經(jīng)大打折扣！
（數(shù)據(jù)來源：選取2006/8/31-2015/8/31九年區(qū)間，將所有公募基金業(yè)績從
高到低進行排序，選取漲幅前3名和倒數(shù)3名的基金制表而成/天天基金網(wǎng)）
而如果我們是在2007年8月大牛市頂部入場，
即便投資了八年，我們的最大虧損仍然可能達到60%！
（數(shù)據(jù)來源：選取2007/8/31-2015/8/31八年區(qū)間，將所有公募基金業(yè)績從高到低進行排序，選取漲幅前3名和倒數(shù)3名的基金制表而成/天天基金網(wǎng)）
大熊市入場，十年十倍不是夢；中高位進場，收益率大打折扣，
而大牛市入場，投資八年收益率很有可能還是負數(shù)，
能否賺錢很大程度在你買入的那一刻就已經(jīng)基本確定。
買的便宜最終才能賺到大錢！
02
為什么買得便宜就能賺錢呢？
股市的高低可能很多人沒有概念，我們把市場換成熟悉的豬肉，就一目了然。
我們假設(shè)豬肉的成本價是10元/斤。
在市場低位入場，就相當于是以8元/斤的價格買豬肉，豬肉價比其成本價都低，如果市場持續(xù)這種情況，養(yǎng)豬戶就將入不敷出，久而久之，養(yǎng)豬的數(shù)量就會下降，市場中豬肉的供給也會減少，少到一定程度，簡單的供需規(guī)律，豬價就會漲起來，我們就會賺錢。
（數(shù)據(jù)來源：Wind）
而在市場高位入場，就相當于是以30元/斤的價格買豬肉，豬價遠遠超過養(yǎng)豬成本價，養(yǎng)豬戶們紛紛賺錢了，這時候為了賺更多的錢，很多養(yǎng)豬戶就會增加養(yǎng)豬的數(shù)量，久而久之，市場中豬肉的供給就會越來越多，豬價又會很快跌下來，我們就會虧錢。30元/斤買的豬肉，可能七八年以后都無法再漲回來30/元。
……
跌多了漲，漲多了又跌，豬價始終圍繞著養(yǎng)豬成本價漲漲跌跌，來來回回，循環(huán)往復(fù)，歷經(jīng)一輪又一輪的豬周期。
股市周期和豬肉周期其實就非常類似，股市在經(jīng)濟周期、資金寬松程度、市場風險偏好、市場結(jié)構(gòu)（散戶、機構(gòu)）等多方力量博弈下，也是漲漲跌跌，漲多了就跌，跌多了就漲，循環(huán)往復(fù)，始終圍繞著均值波動，所以只要我們把握住這個規(guī)律，在價格低位的時候買入，高位的時候賣出，就能比較容易賺錢。
03
為什么中國的基金很賺錢，基民卻虧錢？
過去的十多年里基金實際很賺錢，
據(jù)銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)，
2005年1月1日—2019年12月31日的十五年間，
普通偏股型基金業(yè)績指數(shù)收益率為571.66%，年化收益率達到13.53%；
封閉式偏股型基金業(yè)績指數(shù)收益率為645.43%，年化收益率達到14.32%。
部分表現(xiàn)較好的基金收益更高，平均年化收益更是達到17%以上，
收益率甚至秒殺一線城市的房產(chǎn)，確實是非常的賺錢！
然而根據(jù)基金業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，過去二十年70%的基民都在虧錢，
基金很賺錢，基民卻虧錢，這到底是為什么呢？
大多數(shù)基民虧錢主要原因還是【跟風追漲買在了高位】
【跟風追漲】是虧損手段，【買在高位】則是虧損的本質(zhì)，
很多人買基金都是聽說周圍人賺錢了，賺大發(fā)了，于是匆忙跟風買入，
但周圍人都賺錢的時候，大多數(shù)是在牛市的后期，結(jié)果就是大多數(shù)人都買在了牛市頂部。
散戶買基金的數(shù)據(jù)很形象的說明了這個問題，
（藍色樹狀圖長短代表了當時基金的購買量）
我們可以清楚的看到：
熊市時幾乎無人問津，而牛市時大家又都在瘋狂買入。
甚至就連牛頓老師也是一樣（沒錯就是被蘋果砸了的那位）。
發(fā)現(xiàn)萬有引力，發(fā)明反射望遠鏡，構(gòu)建力學體系……
在物理學領(lǐng)域發(fā)光發(fā)熱，在光學、天文學、熱學等多個領(lǐng)域也同樣獲得巨大成就，牛頓老師歷史成就斐然，說是劃時代的天才人物也毫不為過。
1720年初，科學界通關(guān)完畢之后，牛頓老師初次下海，投資南海公司近3500英鎊，并在當年4月底迅速賣出，短短三個月的時間就獲利3500英鎊，首次出手本金就翻了一番！??！
然而當時的牛市來得特別兇猛，牛頓老師將股票拋空之后，英國南海公司的股票仍在大漲?？粗磉叺呐笥褌兝^續(xù)大賺，牛頓老師心中懊悔不已，與普通散戶一樣覺得自己拋早了買少了，看著還在不斷上漲的股票，牛頓老師覺得還有機會，索性又果斷大舉投入，結(jié)果這一買就全部買在了最高點。之后股災(zāi)兇猛來襲，一泄千里，牛頓老師未及脫身，共損失2萬英磅。
（1717年英國首先實行金本位紙幣，定為3英鎊兌1盎司，不考慮通貨膨脹的情況下，當前每盎司黃金1316.4美元，按1美元兌換6.636元人民幣粗略估算，當年兩萬英鎊，現(xiàn)在價值約5823.75萬人民幣）
為什么大多數(shù)人都會在牛市高位跟風買入？
因為這是人的自然本性?。?！
投資賺錢的核心是【低買高賣】，但人性本身卻喜歡【追漲殺跌】
上漲時，會覺得還要漲，追高買入，
下跌時，會覺得還要跌，割肉賣出，
周而復(fù)始，重復(fù)上演【高買低賣】的故事，導(dǎo)致虧錢。
投資為什么逆人性？
不是擇股、擇基、擇品種逆人性，而是【選擇便宜的時機買入逆人性】。
而選擇便宜的時機買入，必須靠我們自己，基金經(jīng)理沒法幫我們擇時。
很多基民恐怕不知道這一點，根據(jù)合同約定和相關(guān)法規(guī)要求，
一般股票型基金的倉位必須保持在80%以上，
一般偏股型基金倉位必須保持在60%以上，
這也就意味著，即使6124點，明明知道巨大的泡沫，基金經(jīng)理最多也只能將股票倉位降至80%（60%），這種情況下要避免大幅虧損就只能由基民自己贖回份額，減少損失。
基金本身是很難擇時，擇時需要由我們自己來干！
不懂擇時，跟風買基金，是基民虧錢的最主要原因！
04
選擇便宜的時機買入？
前面我們說過，股市周期和豬肉周期其實非常類似，選擇便宜的時機買入就相當于我們尋找豬價明顯低于其成本價的時候買入，然后在豬價顯著高于其成本價的時候賣出。
那股市的“成本價”是多少？
我說過很多次買股票的本質(zhì)就是出資成為公司的股東，讓公司替我們賺錢。
一般用投資收回成本的時間來衡量股票的實際價值（即估值）。如果你投資的股票市值1億，每年利潤1000萬，意味著你的投資10年后能收回成本，行話叫10倍估值。
專業(yè)名詞叫市盈率?！臼杏剩≒E）=股票市值/利潤】
市盈率為10，意味著收回投資成本需要10年，市盈率為5，意味著收回投資成本需要5年，市盈率為1，意味著收回投資成本只需要1年。
一般來說收回投資的時間是穩(wěn)定的。比如，滬深300背后的公司一般平均10年能收回成本，這個平均值是相對穩(wěn)定的，基本就是股市的成本價。
假設(shè)明年牛市來臨，股價大漲一倍，市值變?yōu)榱?億，則20年后才能收回成本（20倍市盈率），比平均值一下子高一倍，這就明顯貴了。
如果后年熊市來襲，股價直接跌了一倍，跌到了5000萬，則我們的投資5年就可以收回成本（5倍市盈率），比市場平均值低一倍，明顯便宜了。
這是最本質(zhì)的原理，具體的實際操作，有很多大師總結(jié)了具體指標進行量化衡量。
大家比較熟悉的是看周圍人是不是都在談?wù)摴墒?/p>
有個段子，說的是在券商門口收停車費的大媽，靠觀察券商的人流情況判斷牛熊，最后靠炒股成為千萬富翁。
人們對股票的關(guān)注度，確實是判斷市場行情的好指標。
當周圍開始談?wù)摴善钡娜藵u漸多起來，可能牛市就要來了。
而當原本完全不買股票的同事、菜市場大媽都給你推薦股票的時候，可能牛市就到頂了。
當然民間的段子只能粗略的幫助我們判斷市場的一個整體情況，更準確的判斷股市位置的高低，一般參考以下幾個相對更量化、更實用的指標：
1）參考【巴菲特指標】
巴菲特指標是股神巴菲特分析了美國80年上市的數(shù)據(jù)，總結(jié)的一個判斷股市高位和低位的一個指標。
具體就是一國股市總市值與GDP總量的比值。
在我們國家，巴菲特指標和滬深300指數(shù)的走勢是高度相關(guān)的，
（數(shù)據(jù)來源：樂咕樂咕網(wǎng)）
我們可以清楚地看到：
滬深300指數(shù)的歷史低位對應(yīng)著巴菲特指標的低位，而滬深300指數(shù)歷史高位出現(xiàn)時，巴菲特指標也走高，兩者相關(guān)性非常一致。
故橫向比較相關(guān)具體國家巴菲特指標在歷史不同時期的變化，就可以作為判定股票市場估值水平的一個重要參考指標。
一般來說，在我們國家巴菲特指標低于70%時代表低估可以大膽買入，巴菲特指標70%-90%可以正常持有；而如果巴菲特指標高于90%那就得當心了。
2）參考【股債利差】數(shù)據(jù)
股債利差出自美聯(lián)儲的相關(guān)研究，美聯(lián)儲證明過去多年數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)股票投資收益率與美國長期國債收益率之間存在顯著的相關(guān)性。
【股債利差】可以簡單的理解為股票的收益比國債高多少。
具體就是【股票的收益率】-【國債收益率】。
如果股票每年收益10%，10年期國債利率3%，大家都會去買股票。反過來，如果股票每年收益只有2%，那沒人會買股票，全買國債。
所以當差值越大的時候，說明股票比國債收益更高，股票越值得買。
從上圖，我們可以非常清晰地看到：
股債利差的數(shù)值與整體市場的走勢有著非常明顯的負相關(guān)關(guān)系，非常有力地印證了【股債利差越大，股票越值得買】的結(jié)論。
如果我們進一步計算出歷史上每個交易日的股債利差值，然后和歷史上的時間比，算出比歷史上百分之多少的時間都大，就可以很好地判斷市場的估值。比如，如果股債利差比歷史上90%的時間都大，那就是股市非常便宜，非常值得買入的時機。
3）最重要的參考指標：【全市場等權(quán)中位數(shù)PE/PB值】
我們對比全市場市盈率走勢圖（下面第一張圖）和股票的走勢圖（下面第二張圖）：
估值（市盈率）的底部，都是對應(yīng)股價的底部。所以通過估值（看全市場等權(quán)中位數(shù)PE/PB），我們就能判斷市場在高位還是低位。
一般來說，當估值比歷史上70%都便宜（即PE估值百分位小于30%）的時候?qū)儆诘凸?，我們可以大膽買入，越低越買；估值PE百分位水平介于30%-70%的時候繼續(xù)持有；高于70%的時候就屬于高估選擇賣出。
為什么看全市場PE/PB值？
用全市場的PE/PB對整個市場估值，最能準確反映全部市場的情況。
為什么用“等權(quán)”而不是“加權(quán)”？
A股中銀行等金融股占了一多半的權(quán)重，導(dǎo)致估值失真，會讓人誤以為估值很便宜。
等權(quán)，就是所有股票權(quán)重一樣，這樣更能反映市場的真實情況。
為什么用中位數(shù)？
我們來看兩組數(shù)據(jù)，
可以看到，
第一組數(shù)據(jù)的中位數(shù)是9，平均數(shù)是8，基本符合整體數(shù)據(jù)情況；
第二組數(shù)據(jù)的中位數(shù)仍然是9，但平均數(shù)約為78，全部數(shù)據(jù)中大部分都在10以內(nèi)，但平均數(shù)卻是78，很明顯不符合真實情況。
平均數(shù)非常容易受到【極端值】的影響，導(dǎo)致其它數(shù)據(jù)【被平均】，進而無法反應(yīng)市場的真實估值情況。
A股市場整體非常喜歡炒作，熱門題材股/妖股動輒市盈率幾千倍，幾萬倍，幾十萬倍，很容易平均掉其它低市盈率的股票，導(dǎo)致市場估值失真，所以中位數(shù)相對來說更能反映市場真實情況。
（數(shù)據(jù)來源：A股市盈率前十名/2020-3-24）
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