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文/上海農(nóng)商銀行金融市場(chǎng)部資深業(yè)務(wù)主管 沈怡

伴隨著信貸資產(chǎn)證券化擴(kuò)容5000億和首批信貸資產(chǎn)證券化信息披露指引發(fā)布兩大重磅消息，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)、特別是商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)再一次成為眾人矚目的話(huà)題，而其背后的“可證券化資產(chǎn)數(shù)據(jù)管理”越來(lái)越成為業(yè)界關(guān)注的一大課題。

資產(chǎn)證券化的未來(lái)：

從經(jīng)營(yíng)“資本”到經(jīng)營(yíng)“數(shù)據(jù)”的顛覆

從廣義上來(lái)講，當(dāng)前如火如荼的“資產(chǎn)證券化”浪潮其實(shí)包括至少兩個(gè)層面的含義：

其一是“資產(chǎn)支持證券（ABS，Asset-Backed Security）”，以人民銀行-銀監(jiān)會(huì)主持下銀行信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)和證監(jiān)會(huì)-滬深交易所主持下的企業(yè)資產(chǎn)證券化為代表，旨在將具備確定的未來(lái)現(xiàn)金流的資產(chǎn)（符合特定條件或不違反負(fù)面清單）通過(guò)必要的交易安排實(shí)現(xiàn)批量真實(shí)出售和破產(chǎn)隔離，進(jìn)而在法定交易機(jī)構(gòu)履行注冊(cè)程序并掛牌交易。就證券化標(biāo)的的主體特征而言，資產(chǎn)支持證券這一工具提供了一種技術(shù)性降低負(fù)債率的可能性，即將以高負(fù)債經(jīng)營(yíng)為特點(diǎn)的特殊企業(yè)（包括商業(yè)銀行、其它貸款機(jī)構(gòu)或基建項(xiàng)目公司、租賃公司等）的資產(chǎn)予以分割、剝離后表外獨(dú)立融資，并在確保單個(gè)融資載體的負(fù)債本息-償付來(lái)源能夠被清晰計(jì)量和合法主張的前提下，進(jìn)一步分層次規(guī)劃償付資金的分配順序，以匹配不同類(lèi)型投資人的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

其二是“證券化（Securitilization）”，以放寬公募股票、債券發(fā)行條件和梳理私募股權(quán)、債權(quán)發(fā)行組織程序等相關(guān)的一系列制度創(chuàng)新為代表，旨在通過(guò)《證券法》等法律法規(guī)的修訂和規(guī)范，鼓勵(lì)滿(mǎn)足特定條件的企業(yè)股權(quán)或債權(quán)資產(chǎn)在履行法定交易機(jī)構(gòu)的審核或注冊(cè)、信息披露等程序后上市或掛牌交易。換言之，就是通過(guò)搭市場(chǎng)、分層次、“降門(mén)檻兒”等一系列措施，促進(jìn)企業(yè)直接融資條件的不斷優(yōu)化。

可見(jiàn)，從數(shù)據(jù)流轉(zhuǎn)的角度看，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的過(guò)程正是金融脫媒的體現(xiàn)，這意味著以往商業(yè)銀行家們以債權(quán)人身份掌握的債務(wù)人“內(nèi)部信息”需要按法定規(guī)范及時(shí)、完整、真實(shí)地向社會(huì)公眾投資人公開(kāi)披露；以往商業(yè)銀行家賴(lài)以立身的審報(bào)表、評(píng)信用的“獨(dú)門(mén)秘技”，需要被轉(zhuǎn)化為客觀公允的數(shù)據(jù)分析結(jié)果，以支撐公眾投資人自主開(kāi)展證券投資決策的需要。因此可以說(shuō)，資產(chǎn)證券化最本質(zhì)的顛覆，是要把商業(yè)銀行運(yùn)作表內(nèi)資產(chǎn)-負(fù)債、“經(jīng)營(yíng)資本”的生意，改變?yōu)榇俪赏度谫Y雙方交易、“經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)”的生意。

可證券化資產(chǎn)數(shù)據(jù)的未來(lái)：

從“入表”管理到“交易”管理的演變

在 “資本經(jīng)營(yíng)”的時(shí)代，商業(yè)銀行一切的數(shù)據(jù)管理基本上都是圍繞“入表”兩個(gè)字來(lái)規(guī)劃的，商業(yè)銀行的信息系統(tǒng)大都以“核心清算+信貸管理”的雙中心架構(gòu)呈現(xiàn)。進(jìn)入 “數(shù)據(jù)經(jīng)營(yíng)”的時(shí)代，商業(yè)銀行依托投行、金融市場(chǎng)和資管三大業(yè)務(wù)構(gòu)建的“可證券化資產(chǎn)”的范圍大大突破了商業(yè)銀行表內(nèi)資產(chǎn)的邊界，這必然要求商業(yè)銀行擴(kuò)容和升級(jí)其信息系統(tǒng)，搭建更全面、更立體的多元化交易管理信息架構(gòu)，進(jìn)而合理、有效調(diào)配人、財(cái)、物資源以實(shí)現(xiàn)交易組織效率和效益的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)：

服務(wù)商轉(zhuǎn)變后，數(shù)據(jù)管理的維度迅速擴(kuò)大：

首先，從管理存、貸款客戶(hù)信息到管理投、融資客戶(hù)信息，需要增加管理關(guān)系型數(shù)據(jù)（銷(xiāo)售場(chǎng)景關(guān)系、增信關(guān)系、社交關(guān)系等等）、偏好分析數(shù)據(jù)等靜態(tài)數(shù)據(jù)的能力，并且需要對(duì)交易相關(guān)動(dòng)態(tài)信息實(shí)施持續(xù)跟蹤。

其次，從管理貸款資產(chǎn)到管理自營(yíng)貸款、線上證券、線下產(chǎn)品三個(gè)層次的資產(chǎn)數(shù)據(jù)，需要增加關(guān)乎交易（轉(zhuǎn)讓?zhuān)┮?guī)則、估值管理（市值來(lái)源或估值模型等）、風(fēng)險(xiǎn)敞口監(jiān)控等的數(shù)據(jù)管理，并且要能夠從產(chǎn)品持有的證券、到證券對(duì)應(yīng)的底層資產(chǎn)（池）等層層“穿透”，以滿(mǎn)足風(fēng)險(xiǎn)管理和定價(jià)管理的需要。

再者，從經(jīng)營(yíng)存貸款間接融資到兼營(yíng)直接融資服務(wù)，需要在運(yùn)營(yíng)作業(yè)授權(quán)結(jié)構(gòu)、運(yùn)營(yíng)操作日志數(shù)據(jù)監(jiān)控和預(yù)警體系建設(shè)等方面實(shí)現(xiàn)升級(jí)，既要能夠通過(guò)合理賦權(quán)、保證交易服務(wù)效率，又要能夠高效監(jiān)控異常交易和異常作業(yè)并適時(shí)引入人工干預(yù)，最大限度地防范操作風(fēng)險(xiǎn)。

交易型銀行信息系統(tǒng)架構(gòu)的未來(lái)：

從“數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)”到“數(shù)據(jù)云”的探索

如果進(jìn)一步將商業(yè)銀行放在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)生態(tài)圈中考量，資產(chǎn)證券化還從深度、廣度和頻度等各個(gè)方面大幅度加大了商業(yè)銀行與外部機(jī)構(gòu)之間數(shù)據(jù)交互的復(fù)雜性：

首先，從自有數(shù)據(jù)流傳遞過(guò)程的角度看，自“線下網(wǎng)點(diǎn)＋線上直銷(xiāo)＋第三方引流”的投融資客戶(hù)信息入口，到一系列證券化、產(chǎn)品化過(guò)程中與下游商業(yè)伙伴（如券商、信托等證券化/產(chǎn)品化承銷(xiāo)和發(fā)行機(jī)構(gòu)）之間的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)交互，再到法定交易/登記機(jī)構(gòu)、本行交易平臺(tái)、第三方代銷(xiāo)平臺(tái)等各個(gè)層次的證券/產(chǎn)品交易場(chǎng)所的持續(xù)信息披露（銀行直接或間接發(fā)布），資產(chǎn)證券化過(guò)程中需要實(shí)現(xiàn)多輪次的內(nèi)、外部數(shù)據(jù)交互、流轉(zhuǎn)。

其次，從業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)中與公共大數(shù)據(jù)資源的互動(dòng)關(guān)系角度看，為有效管理標(biāo)準(zhǔn)證券、OTC股權(quán)和私募債券、私募股權(quán)和私募債權(quán)、收益權(quán)等各類(lèi)資產(chǎn)及銀行理財(cái)、信托、基金、專(zhuān)戶(hù)、資管計(jì)劃等各類(lèi)產(chǎn)品的創(chuàng)設(shè)與交易，商業(yè)銀行一方面需要廣泛獲取相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)參數(shù)、證券價(jià)格、融資人財(cái)務(wù)和征信信息等“市場(chǎng)大（全）樣本”大數(shù)據(jù)以支撐證券、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和定價(jià)，一方面又在經(jīng)營(yíng)債券承銷(xiāo)、產(chǎn)品發(fā)行、融資人授信的過(guò)程中，成為“市場(chǎng)大樣本”數(shù)據(jù)的重要組成部分。

特別地，盡管從法理上講，“資產(chǎn)支持證券（ABS，Asset-Backed Security）”也是“證券化（Securitilization）”的一個(gè)子類(lèi)，但實(shí)務(wù)上，“資產(chǎn)支持證券（ABS，Asset-Backed Security）”獨(dú)有的篩選特定資產(chǎn)批量出表、本息清償順序先后有別的特征對(duì)配套數(shù)據(jù)管理提出了更高的要求（以商業(yè)銀行ABS業(yè)務(wù)為例的核心功能可參見(jiàn)下表）。其中至關(guān)重要的資產(chǎn)篩選標(biāo)準(zhǔn)主要是基于對(duì)資產(chǎn)池信用評(píng)級(jí)和現(xiàn)金流本息覆蓋度等因素的擬定，而該兩項(xiàng)指標(biāo)均對(duì)賴(lài)以估算違約率、早償率等的“市場(chǎng)大樣本”統(tǒng)計(jì)特征高度敏感。因此在“資產(chǎn)支持證券”類(lèi)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)上，唯有那些對(duì)“擬出表資產(chǎn)池小樣本”相對(duì)“市場(chǎng)大樣本”的統(tǒng)計(jì)特征偏離度有著高度掌控能力的機(jī)構(gòu)，才能夠緊跟市場(chǎng)偏好、“以銷(xiāo)定產(chǎn)”主動(dòng)構(gòu)建流動(dòng)性夠強(qiáng)、證券化溢價(jià)高的資產(chǎn)池。

換言之，完善的交易型銀行信息管理既是各類(lèi)可交易資產(chǎn)的市場(chǎng)大數(shù)據(jù)平臺(tái)（群）的數(shù)據(jù)使用者，也是供應(yīng)者，勢(shì)必與之建立起高度共生、多邊交互的合作關(guān)系。因此商業(yè)銀行有必要在對(duì)市場(chǎng)大數(shù)據(jù)平臺(tái)（群）的發(fā)展趨勢(shì)做出前瞻性的研判的基礎(chǔ)上，突破本地化數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)式管理的思維，充分利用好云端遠(yuǎn)程存儲(chǔ)和云計(jì)算等創(chuàng)新技術(shù)，對(duì)與市場(chǎng)大數(shù)據(jù)平臺(tái)（群）的數(shù)據(jù)接口部署和數(shù)據(jù)資源互換關(guān)系做出合理的規(guī)劃，比如：

第一，在宏觀經(jīng)濟(jì)參數(shù)、證券價(jià)格、大宗抵質(zhì)押物登記、官方征信數(shù)據(jù)方面，銀行更多的是這類(lèi)數(shù)據(jù)的使用者，但可通過(guò)對(duì)內(nèi)合理規(guī)劃利率管理、風(fēng)險(xiǎn)管理和金融市場(chǎng)投資、投行、資管等部門(mén)的使用需求，對(duì)外關(guān)注甚至參與一些大類(lèi)數(shù)據(jù)整合和云端服務(wù)模式的創(chuàng)新，以期有效控制數(shù)據(jù)資源經(jīng)濟(jì)成本支出和優(yōu)化存儲(chǔ)管理實(shí)現(xiàn)方案。

第二，在面向各類(lèi)法定交易、登記機(jī)構(gòu)的報(bào)表發(fā)送、第三方代銷(xiāo)或社交服務(wù)機(jī)構(gòu)的引流、自有在線交易功能開(kāi)發(fā)等特定范圍內(nèi)的雙向高頻交互的數(shù)據(jù)方面，可探索與數(shù)據(jù)交互核心對(duì)手間合作“云端共建”的解決方案，通過(guò)的接口標(biāo)準(zhǔn)化、利用遠(yuǎn)程數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)和云計(jì)算技術(shù)等，一方面降低相關(guān)接口開(kāi)發(fā)和維護(hù)的時(shí)間和經(jīng)濟(jì)成本，一方面有望在監(jiān)管部門(mén)和行業(yè)自律管理機(jī)構(gòu)多層次市場(chǎng)結(jié)構(gòu)規(guī)劃和信息披露標(biāo)準(zhǔn)方面的頂層設(shè)計(jì)方案論證過(guò)程中、發(fā)揮更具建設(shè)性的作用。

第三，對(duì)于本行客戶(hù)銷(xiāo)售場(chǎng)景和偏好、本行客戶(hù)授信評(píng)級(jí)和風(fēng)險(xiǎn)特征等具備一定商用價(jià)值的數(shù)據(jù)方面，可借鑒現(xiàn)代化“混合云”管理的密級(jí)規(guī)劃技術(shù)等、論證“云端資源有償共享”的可行性，力爭(zhēng)集合中小地域性、行業(yè)性金融機(jī)構(gòu)的力量，實(shí)現(xiàn)跨地域多行業(yè)的數(shù)據(jù)歸集，突破單體樣本數(shù)據(jù)局限性，進(jìn)而共建大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)能力，提高與互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)合作的議價(jià)能力。

本文編輯/丁開(kāi)艷