如何評估一家基金真實(shí)收益水平以及管理人的能力，是FOF配置的關(guān)鍵性問題，業(yè)內(nèi)當(dāng)前對私募FOF業(yè)績統(tǒng)計(jì)中，主要采用的指標(biāo)有7個(gè)，包括凈值增長率、累計(jì)凈值增長率、年化收益率、年化波動(dòng)率、夏普比率、歷史最大回撤、卡瑪比。雖然每個(gè)指標(biāo)都能反映基金的業(yè)績水平，但每個(gè)指標(biāo)本身有其固有的特性，它們各自反映的側(cè)重點(diǎn)有所不同。
1.凈值增長率
所謂凈值增長率，就是基金在一段時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)凈值的增長率。凈值增長率是判斷基金收益極為重要的指標(biāo)之一，但在實(shí)際展示過程中，很多基金管理人卻不采用這一關(guān)鍵指標(biāo)。比如，當(dāng)前市場上很多基金喜歡用7日年化收益率來展示基金收益，事實(shí)上，這并不能反映基金的真實(shí)收益情況，要衡量基金的收益，關(guān)鍵還是要看凈值增長率。最主要的原因是其計(jì)算業(yè)績的時(shí)段過短。同樣，投資者在參考FOF凈值增長率之時(shí)，其凈值增長率最好能以季度或者年度為時(shí)段，才有參考價(jià)值。
根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，成立于2008年的新價(jià)值投資公司旗下的產(chǎn)品——新價(jià)值3期，其凈值在2015年初至2015年6月期間大幅飆升，但下半年凈值跌回年初水平。如果對基金凈值增長率衡量時(shí)段集中在2015年初，則可能遭遇投資的失利。
當(dāng)然，如果要進(jìn)一步考究凈值增長率，投資者還要區(qū)分基金凈值增長率所呈現(xiàn)的結(jié)果，有無分紅的情況，因?yàn)閮烧哂?jì)算方式有所不同。在有分紅的情況下，昨日凈值還要減去分紅。
2.累計(jì)凈值增長率
累計(jì)凈值增長率主要反映的是基金自成立以來基金份額持有人所創(chuàng)造的回報(bào)率。
累計(jì)凈值增長率不同點(diǎn)在于，它評估基金的周期是從基金正式運(yùn)作至今的業(yè)績表現(xiàn)。累計(jì)凈值增長率能更加客觀、真實(shí)地評估基金業(yè)績和管理人的能力。
3.年化收益率
年化收益率反映的是基金在歷史存續(xù)中每年復(fù)合的收益水平。年化收益率越高，表明基金為投資者獲取的收益的能力就越強(qiáng)。對于年化收益率這個(gè)指標(biāo)，如果基金的續(xù)存時(shí)間越長，投資者根據(jù)此指標(biāo)對基金的評估價(jià)值就越大。
4.年化波動(dòng)率
波動(dòng)率主要反映的是基金的穩(wěn)定性，基金凈值波動(dòng)率即基金收益的標(biāo)準(zhǔn)差，在收益水平相同的情況下，波動(dòng)率較小的基金更能反映基金凈值增長的平穩(wěn)。
投資者在參考年化波動(dòng)率、收益率之時(shí)，要注意基金成立時(shí)間，如果基金運(yùn)行時(shí)間過短，則有可能放大年化波動(dòng)率，扭曲基金的真實(shí)收益率水平。對于運(yùn)行時(shí)間越久的基金，年化收益越大以及年化波動(dòng)率越穩(wěn)定的基金，則說明基金投資能力越強(qiáng)。
5.夏普比率
投資中，有一個(gè)常規(guī)的特點(diǎn)，即投資者對投資標(biāo)的預(yù)期越高，能忍受波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)就越高，反之，預(yù)期報(bào)酬越低，能承受波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)就越低。因此在固定所能承受的風(fēng)險(xiǎn)下，追求最大的報(bào)酬；或在固定預(yù)期報(bào)酬下，追求最低的風(fēng)險(xiǎn)。
夏普比率就是同時(shí)對收益與風(fēng)險(xiǎn)加以綜合考慮的經(jīng)典指標(biāo)之一，它反映的是基金風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益，也是基金績效評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)化指標(biāo)，是基金研究與評價(jià)實(shí)務(wù)中應(yīng)用最多的指標(biāo)之一。
與其他指標(biāo)不同的是，夏普比把風(fēng)險(xiǎn)因素添加進(jìn)來，比值展現(xiàn)的是承擔(dān)一個(gè)單位的風(fēng)險(xiǎn)所獲得的收益。夏普比率值越高，反映基金在承擔(dān)同樣風(fēng)險(xiǎn)時(shí)獲得的收益就越高。
6.歷史最大回撤
歷史最大回撤用于描述該產(chǎn)品在歷史上出現(xiàn)的最糟糕的情況。雖然這個(gè)指標(biāo)對當(dāng)前基金收益評估作用較小，但對基金經(jīng)理風(fēng)險(xiǎn)控制能力有極大的參考價(jià)值。在眾多風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)當(dāng)中，它是一個(gè)非常重要的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，對量化策略和對沖基金來說，該指標(biāo)比波動(dòng)率還重要。
一般而言，歷史最大回撤越小，基金管理人控制基金凈值下行風(fēng)險(xiǎn)的能力就越強(qiáng)。當(dāng)然在對比的標(biāo)的基金之時(shí)，要在相同的歷史區(qū)間、市場環(huán)境之中。除此之外，還要進(jìn)一步深入了解基金管理人出現(xiàn)最大歷史回撤的原因，判斷回撤是因?yàn)槭袌鱿到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)還是因?yàn)樽陨聿呗猿霈F(xiàn)偏差。當(dāng)然出現(xiàn)回撤在所難免，還可以就此考察基金經(jīng)理回補(bǔ)能力，特別是通過基金回補(bǔ)最大回撤所用的時(shí)間，進(jìn)行深度評估。
7.卡瑪比
卡瑪比反映的是風(fēng)險(xiǎn)收益補(bǔ)償與最大損失之間的關(guān)系。其計(jì)算方法為，年化收益率除以歷史最大回撤，是每單位最大損失所帶來的收益回報(bào)?？ì敱仍礁?，反映基金承受單位損失獲得的回報(bào)水平就越高。
以上7種方式，不僅是評價(jià)眾多基金業(yè)績的幾種重要方式，也是評估私募FOF基金業(yè)績常用的統(tǒng)計(jì)方式。FOF母基金管理人通過上述幾種常用的指標(biāo)以及自身在市場中實(shí)盤經(jīng)驗(yàn)，綜合起來判斷私募基金子投顧是千里馬還是駑馬，然后將駑馬剔除，組建一批進(jìn)可攻退可守的千里馬組合，方能令投資人安枕無憂。
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