來源：中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)-中國發(fā)展網(wǎng)、專注不良資產(chǎn)
隨著去產(chǎn)能和化解不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的任務(wù)加重，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)總量將不斷攀升，不良資產(chǎn)管理公司（AMC）、民間機(jī)構(gòu)也將迎來新的發(fā)展空間。
據(jù)行業(yè)估計(jì)，2016年中國的不良資產(chǎn)總規(guī)模將超過5萬億，這帶給相關(guān)處置、消化行業(yè)的利潤空間顯然非常誘人。據(jù)業(yè)內(nèi)測(cè)算，目前四大AMC（東方、信達(dá)、華融、長(zhǎng)城）資本總額約為3600億元，按照12.5%資本充足率要求，最多可承接不良資產(chǎn)為3萬億元左右，并不足以消化不斷增大的不良資產(chǎn)，估計(jì)仍有逾萬億級(jí)的市場(chǎng)空間提供給各類地方性資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)甚至民間機(jī)構(gòu)。
市場(chǎng)人士注意到，2016年以來，政府相繼出臺(tái)了不良資產(chǎn)證券化、債轉(zhuǎn)股等政策支持并鼓勵(lì)不良資產(chǎn)處置模式與創(chuàng)新，加大力度處置銀行不良資產(chǎn)，這或?qū)硇乱惠喪袌?chǎng)機(jī)遇，“發(fā)展黃金期”值得期待。
但由于目前經(jīng)濟(jì)處于下行壓力之下，制造業(yè)表現(xiàn)低迷，民間投資減少，以往備受資產(chǎn)管理公司青睞的房產(chǎn)、土地類資產(chǎn)投資價(jià)值大打折扣，現(xiàn)實(shí)中處置不良資產(chǎn)的動(dòng)能和實(shí)效并不盡如人意。
政策紅利不斷
近年來，在去產(chǎn)能淘汰僵尸企業(yè)的政策推動(dòng)之下，越來越多的企業(yè)面臨重整。對(duì)于銀行業(yè)來說，處理不良貸款的壓力巨大。
“多措并舉消化處置不良資產(chǎn)?！苯衲?月，銀監(jiān)會(huì)主席尚福林提出，“在傳統(tǒng)方式之外尋求多種渠道處置不良資產(chǎn)，借助信貸資產(chǎn)證券化和信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等方式努力盤活存量貸款，用好用足貸款核銷等政策空間，探索擴(kuò)大銀行不良資產(chǎn)受讓主體，利用資產(chǎn)管理公司等渠道探索開展不良貸款批量化、市場(chǎng)化處置，有效騰挪更多的信貸資源用于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”
10月10日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》，時(shí)隔17年，債轉(zhuǎn)股再次啟動(dòng)。10月21日，銀監(jiān)會(huì)向地方政府下發(fā)《關(guān)于適當(dāng)調(diào)整地方資產(chǎn)管理公司有關(guān)政策的函》，允許確有意愿的省級(jí)人民政府增設(shè)一家地方資產(chǎn)管理公司，金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)處置渠道進(jìn)一步拓寬。這些文件政策被市場(chǎng)普遍解讀為重大利好。
“現(xiàn)階段中國的不良資產(chǎn)市場(chǎng)還是個(gè)過渡性市場(chǎng)，正從過去的政策性主導(dǎo)轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化為主導(dǎo)，發(fā)展?jié)摿薮蟆！敝袊涣假Y產(chǎn)行業(yè)聯(lián)盟秘書長(zhǎng)、北京中投律師事務(wù)所主任秦麗萍表示。
據(jù)了解，在重大利好面前，眾多AMC企業(yè)和部分地方AMC借助渠道和資金成本的優(yōu)勢(shì)，從銀行大批收購不良資產(chǎn)包。一些相關(guān)大型基金機(jī)構(gòu)應(yīng)運(yùn)而生，部分正在募集資金或進(jìn)行布局，少數(shù)則已經(jīng)完成大規(guī)模的收購交易，開始批量處置。
在過去幾年，有關(guān)不良資產(chǎn)處置的政策應(yīng)該說也是利好不斷。早在2012年5月，銀監(jiān)會(huì)發(fā)的《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法》（6號(hào)文）就規(guī)定各省級(jí)人民政府可設(shè)立或授權(quán)一家地方AMC，參與當(dāng)?shù)胤秶鷥?nèi)金融企業(yè)不良資產(chǎn)的批量收購、處置業(yè)務(wù)。
此后，地方AMC如雨后春筍般紛紛成立，尤其是出現(xiàn)了由民間機(jī)構(gòu)或資本控股的AMC，為不良資產(chǎn)二級(jí)市場(chǎng)拓展了處置渠道，進(jìn)一步化解了不良資產(chǎn)盤活困境。
市場(chǎng)仍存短板
專業(yè)人士告訴記者，事實(shí)上，中國不良資產(chǎn)市場(chǎng)的“繁榮”，主要集中在一級(jí)市場(chǎng)，而在市場(chǎng)化程度更高的二級(jí)市場(chǎng)，參與者出手謹(jǐn)慎，無論是接盤的小規(guī)模投資者，還是提供專業(yè)服務(wù)的處置團(tuán)隊(duì)，大動(dòng)作都較為鮮見。
究其原因，市場(chǎng)人士分析，由于不良資產(chǎn)行業(yè)的鏈條較長(zhǎng)，二級(jí)市場(chǎng)存在延遲反應(yīng)的現(xiàn)象，即使一級(jí)市場(chǎng)的交易開始放量，二級(jí)市場(chǎng)也不會(huì)馬上火起來。另外，一級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格有時(shí)還高于二級(jí)市場(chǎng)的預(yù)期，導(dǎo)致很多投資機(jī)構(gòu)不敢接盤，其結(jié)果就導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)的投資和處置不太活躍。
盡管有越來越多的機(jī)構(gòu)和資金想?yún)⑴c到不良資產(chǎn)行業(yè)，但是普遍的反映卻是市場(chǎng)上資產(chǎn)包比較難買，銀行“惜售”情緒依然很濃。尤其是金融機(jī)構(gòu)對(duì)外轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)受到《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法》的限制，受讓的主體只能是四大AMC和一些地方AMC。于是，大量民營機(jī)構(gòu)或資本若想?yún)⑴c，只得與持有牌照的AMC合作，借道投資不良資產(chǎn)。
新大唐資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)張納新曾表示，隨著金融行業(yè)爆發(fā)大量不良資產(chǎn)，資產(chǎn)處置在政策法規(guī)、市場(chǎng)體系、商業(yè)模式以及人才儲(chǔ)備等方面都臨著巨大的挑戰(zhàn)。行業(yè)繁榮的背后，實(shí)際上存在著投資難、處置難、退出難等一系列問題。
專業(yè)人士說，如果說不良資產(chǎn)主要是指銀行不良貸款的話，那投資不良資產(chǎn)就是投資銀行不良貸款對(duì)應(yīng)的抵押物，通常就是房產(chǎn)、土地等。所以，對(duì)很多投資人來說，目前投資不良資產(chǎn)的實(shí)質(zhì)就是投資房地產(chǎn)。但房地產(chǎn)的價(jià)格走勢(shì)在現(xiàn)階段比較復(fù)雜，對(duì)投資人的專業(yè)要求比較高。加上經(jīng)濟(jì)下行，不良資產(chǎn)的處置周期又比較長(zhǎng)，導(dǎo)致這些不良資產(chǎn)的定價(jià)區(qū)間比較大，很難在交易雙方之間達(dá)成一致。
“不良資產(chǎn)就是猛獸！”粵財(cái)資產(chǎn)副總經(jīng)理席寶成直言，這個(gè)行業(yè)是非常殘酷，參與者需要有相當(dāng)好的精力、體力和金錢來應(yīng)付。他表示：“每個(gè)機(jī)構(gòu)一定要認(rèn)真研究好自身的特色，如果用傳統(tǒng)的處置方法，在這波行情里面虧損的概率是90%?！薄安涣假Y產(chǎn)畢竟還是一片藍(lán)海，但是在這個(gè)海洋里游泳還是要有技術(shù)的?！敝姓\信托副總裁湯淑梅在“第二屆中國不良資產(chǎn)行業(yè)高峰論壇”上如是表示。
據(jù)業(yè)內(nèi)分析，由于處置團(tuán)隊(duì)的稀缺性，目前不良資產(chǎn)市場(chǎng)的格局正在發(fā)生一些深刻的變化，其中一個(gè)趨勢(shì)就是投資與處置一體化。但凡在不良資產(chǎn)處置領(lǐng)域有豐富經(jīng)驗(yàn)的“老司機(jī)”，都不甘于只做處置工作，他們一般都傾向于既做投資、又做處置。即使有時(shí)價(jià)格不合適而出手謹(jǐn)慎，也不考慮長(zhǎng)期為投資機(jī)構(gòu)提供單純的處置服務(wù)。
道理很簡(jiǎn)單，就是之前分配給處置環(huán)節(jié)的利潤跟處置團(tuán)隊(duì)稀缺、技術(shù)含量、付出不成比例，且部分處置團(tuán)隊(duì)有能力將不良資產(chǎn)處置與投資兩個(gè)環(huán)節(jié)打通，以獲取更多利益。在過去的一年中，已經(jīng)出現(xiàn)了不少投資與處置一體化的例子?？梢哉f，對(duì)于新時(shí)期的不良資產(chǎn)市場(chǎng)，處置團(tuán)隊(duì)是重中之重，“以人為本”有望在二級(jí)市場(chǎng)中成為分配機(jī)制的導(dǎo)向。
“我個(gè)人感覺今年的生意反而不好做?！币晃坏胤劫Y產(chǎn)管理負(fù)責(zé)人在一次采訪中曾表示，在全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)不斷的情況下，不僅國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大，民間投資的減速導(dǎo)致上半年資產(chǎn)公司的投資、增信業(yè)務(wù)都大幅減少，而且當(dāng)前流動(dòng)性過剩導(dǎo)致的資產(chǎn)荒又加劇了為數(shù)不多的可投項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)程度。
據(jù)記者了解，有針對(duì)性的數(shù)據(jù)，特別是數(shù)據(jù)庫，在不良資產(chǎn)的投資和處置過程中，可以對(duì)不良資產(chǎn)的投資趨勢(shì)作出一定的研判，而這些有價(jià)值的數(shù)據(jù)并不是市場(chǎng)人所共享的。
困局有望緩解
據(jù)悉，目前不良資產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)形成了完善的生態(tài)圈。首先是供應(yīng)商，主要是銀行及非銀金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)。其次是批發(fā)商，四大AMC和一些地方AMC。第三是零售商，大型零售商中包括一些相關(guān)基金公司且不乏民間大型的資產(chǎn)管理運(yùn)營機(jī)構(gòu)。
秦麗萍表示，不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)化一旦提速，參與機(jī)構(gòu)的數(shù)量將有所增加，供需不對(duì)等的僵局將有望破解。
除了一些民間資本在躍躍欲試外，曾經(jīng)參與不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)的律師也開始投資這個(gè)行業(yè)。
此外，信托、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)都對(duì)不良行業(yè)表現(xiàn)出了濃厚的興趣。湯淑梅表示，原來在不良資產(chǎn)證券化中，信托公司在里面起到被動(dòng)的事務(wù)管理作用，而現(xiàn)在信托逐漸從被動(dòng)的不良資產(chǎn)處置跨越到了主動(dòng)的不良資產(chǎn)投資。隨著不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)逐步放開，除了四大AMC外，地方AMC、金融資產(chǎn)交易所等機(jī)構(gòu)也正逐漸開始介入并投資該市場(chǎng)。
如今，互聯(lián)網(wǎng)金融不斷地向各個(gè)金融領(lǐng)域或環(huán)節(jié)滲透，自然不會(huì)錯(cuò)過不良資產(chǎn)這塊蛋糕，“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)處置”平臺(tái)也正在不斷延伸、縱橫不良資產(chǎn)市場(chǎng)。
催收業(yè)務(wù)區(qū)域性很強(qiáng)，催收公司往往在本地資源較多，可以實(shí)施有效地催收，但一旦借款人跑到外地，則鞭長(zhǎng)莫及，而“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)處置”平臺(tái)可以在全國與數(shù)百家催收公司合作建立一張全國性的網(wǎng)絡(luò)，發(fā)揮其聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)。
有專家指出，不良資產(chǎn)處置的關(guān)鍵還在于團(tuán)隊(duì)與資產(chǎn)的匹配。首先有必要對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行分類別、分區(qū)域和分層次；其次掌握處置團(tuán)隊(duì)的專業(yè)技能、地域優(yōu)勢(shì)與工作狀態(tài)等信息；最后還應(yīng)該在信息共享、資源共享的環(huán)境下讓處置團(tuán)隊(duì)與資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)合理匹配。隨著客觀條件的逐漸成熟，國內(nèi)不良資產(chǎn)市場(chǎng)曾面臨的一些潛在困境將有望得到緩解。
破局值得等待
盡管價(jià)格問題有時(shí)抑制了不良資產(chǎn)二級(jí)市場(chǎng)的活躍度，但市場(chǎng)人士也看到，一些積極因素正在逐個(gè)出現(xiàn)。比如隨著資金成本的下降，投資者的回報(bào)要求也在降低，這使得收購方對(duì)不良資產(chǎn)的定價(jià)沒有以前那么苛刻。另外一級(jí)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，甚至持有牌照的AMC作為“通道”被借用的意愿空前增強(qiáng)，使得一、二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差縮小，這就更有利于二級(jí)市場(chǎng)的交易。還有就是銀行的預(yù)期也在調(diào)整，無論是內(nèi)在的壓力，還是外部的影響，都迫使銀行盡快將不良資產(chǎn)出表，并盡可能不再承擔(dān)后續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)，這將改變銀行過去“惜售”的表象，加快不良資產(chǎn)真正流向二級(jí)市場(chǎng)。
據(jù)市場(chǎng)人士分析，因?yàn)閮r(jià)格的背后是交易雙方的預(yù)期，所以只要預(yù)期能接近，價(jià)格就會(huì)自動(dòng)跟著調(diào)整，并最終促成交易。當(dāng)然，這種調(diào)整不會(huì)馬上完成，甚至?xí)蟹磸?fù)，最起碼會(huì)受到房地產(chǎn)的影響。
中國銀行業(yè)不良資產(chǎn)總量到底有多少？銀監(jiān)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，商業(yè)銀行業(yè)全行業(yè)不良貸款余額升至12744億元，較2014年底大增51.2%，不良貸款率1.67%。而關(guān)注類貸款余額高達(dá)2.89萬億元。
另據(jù)銀監(jiān)會(huì)2016年三季度公布數(shù)據(jù)顯示，我國商業(yè)銀行不良貸款余額14939億元，較上季末增加566億元；商業(yè)銀行不良貸款率1.76%，比上季末上升0.01個(gè)百分點(diǎn)。專業(yè)人士指出，銀行業(yè)不良貸款整體水平一般會(huì)略高于監(jiān)管機(jī)構(gòu)披露數(shù)據(jù)。
按照銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)程度劃分，銀行對(duì)貸款區(qū)分為正常、關(guān)注、次級(jí)、可疑和損失五類，前兩類為正常貸款，后三類合稱為不良貸款。關(guān)注與次級(jí)而言僅有一步之遙，劣變的黑天鵝可能隨時(shí)飛出，據(jù)市場(chǎng)分析，銀行業(yè)不正常的貸款合計(jì)可能達(dá)到4萬億之多。
那么，今年地方AMC或民間機(jī)構(gòu)、資本的不良資產(chǎn)市場(chǎng)份額究竟又有多大呢？據(jù)報(bào)道，2016年上半年，我國四大AMC中的中國信達(dá)、中國華融公開市場(chǎng)收購規(guī)模分別為800多億元和1700多億元。中泰證券由此推算，2016年全行業(yè)預(yù)計(jì)成交8000億元。假設(shè)四大AMC占有80%的市場(chǎng)份額，留給地方AMC和民間機(jī)構(gòu)或資本的蛋糕也有1600億元，市場(chǎng)空間巨大。
“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”已經(jīng)成為新潮流。不良資產(chǎn)處置創(chuàng)新，不僅合乎時(shí)宜，也具有特殊意義。創(chuàng)新處置銀行不良資產(chǎn)方式方法，銀行業(yè)、理論界的呼聲此起彼伏。有專家指出，從這種意義上說，當(dāng)前新的債轉(zhuǎn)股并不是不良資產(chǎn)處置的創(chuàng)新，而是銀行無奈的選擇。
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