筆者近日從諸多新聞媒體上看到了關(guān)于滬倫通的新聞，但我想大部分投資者對(duì)于英國(guó)股市的狀況可能并不太了解。滬倫通能讓國(guó)內(nèi)投資者更加便捷地投資海外公司的股票，同時(shí)也方便國(guó)際投資者投資中國(guó)股票市場(chǎng)，這標(biāo)志著中國(guó)金融市場(chǎng)將更加開(kāi)放，而人民幣國(guó)際化的進(jìn)程也得以更進(jìn)一步地推進(jìn)。
在經(jīng)歷了2018年初至今的股市下跌與匯率貶值之后，面對(duì)更加國(guó)際化的中國(guó)金融市場(chǎng)以及有著悠久歷史的英國(guó)金融市場(chǎng)，投資者將何去何從？是繼續(xù)堅(jiān)定持有A股港股，還是轉(zhuǎn)而投資英國(guó)股票市場(chǎng)？本文將用數(shù)據(jù)進(jìn)行簡(jiǎn)單的對(duì)比分析，以供投資者參考。
交易制度：
A股交易時(shí)間：北京時(shí)間9：30——11：30，13：00——15：00，共4個(gè)小時(shí)
港股交易時(shí)間：北京時(shí)間9：30——12：00，13：00——16：00，共5小時(shí)30分鐘
英國(guó)股市交易時(shí)間：北京時(shí)間15：00——23：30，共8小時(shí)30分鐘
美股交易時(shí)間：北京時(shí)間21：30——第二天凌晨4：00，共6小時(shí)30分鐘，冬令時(shí)交易時(shí)間后移1小時(shí)
從交易時(shí)間上看，全球股市有著非常好的連貫性，一國(guó)股市的重大事件會(huì)很快影響到其他股票市場(chǎng)的表現(xiàn)。
從交易制度上看，美股與港股是T 0的交易制度，A股是T 1的交易制度，英國(guó)股市是T 2交易制度。
對(duì)于短期投資者而言，當(dāng)重大事件發(fā)生時(shí)，美股和港股更容易及時(shí)應(yīng)對(duì)，更能較好地把控風(fēng)險(xiǎn)，而英國(guó)股市在買(mǎi)入之后要到第三天才能賣(mài)出，這在風(fēng)險(xiǎn)控制層面增加了非常大的難度。這也是為什么英國(guó)雖然是老牌金融市場(chǎng)，但是市場(chǎng)活躍度卻不如美股、A股與港股的原因。
那么對(duì)于長(zhǎng)期投資者而言，英國(guó)股市的吸引力如何呢？
股市長(zhǎng)期表現(xiàn)：
白色：英國(guó)富時(shí)100指數(shù)；
黃色：德國(guó)DAX指數(shù)；
藍(lán)色：法國(guó)CAC40指數(shù)；
綠色：標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)；
橙色：日經(jīng)225指數(shù)
英國(guó)宣布退歐之后，時(shí)間：2016年6月24日——2018年9月3日
圖表來(lái)源：Bloomberg
提到英國(guó)金融市場(chǎng)，大家始終會(huì)關(guān)注英國(guó)退歐對(duì)于股市會(huì)有多大的影響。雖然宣布退歐當(dāng)天，英國(guó)股市經(jīng)歷了大幅下跌，但是之后迅速恢復(fù)，并實(shí)現(xiàn)了整體平穩(wěn)上漲。在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，我們可以發(fā)現(xiàn)，退歐影響依然不容忽視，美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、日本股市主要指數(shù)表現(xiàn)都好于英國(guó)富時(shí)100指數(shù)。
金融危機(jī)之后，時(shí)間：2009年3月9日——2018年9月3日
圖表來(lái)源：Bloomberg
金融危機(jī)以后，美國(guó)、歐洲、日本股市的表現(xiàn)從長(zhǎng)期看雖然漲跌幅度有所不同，但是市場(chǎng)主要指數(shù)的走勢(shì)從時(shí)間上看有著非常高的相關(guān)性，長(zhǎng)期表現(xiàn)的差異更多是因?yàn)橹笖?shù)構(gòu)成以及企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的差異所導(dǎo)致的。（在指數(shù)構(gòu)成部分將詳細(xì)介紹）
面對(duì)即將開(kāi)放的滬倫通，A股與港股的表現(xiàn)相比較于英國(guó)富時(shí)100指數(shù)又是如何呢？
白色：英國(guó)富時(shí)100指數(shù)；
紅色：上證指數(shù)；
綠色：恒生指數(shù)；
藍(lán)色：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)；
橙色：深證成指；
黃色：滬深300指數(shù)
金融危機(jī)之后，時(shí)間：2009年3月9日——2018年9月3日
圖表來(lái)源：Bloomberg
金融危機(jī)以后，恒生指數(shù)與英國(guó)富時(shí)100指數(shù)走勢(shì)有著非常高的相似度，而A股總體而言波動(dòng)較大。主要原因在于，歐美金融市場(chǎng)以機(jī)構(gòu)投資者為主，A股市場(chǎng)散戶(hù)投資者居多，投資風(fēng)格多變，受情緒、新聞等因素影響較大，許多個(gè)股短時(shí)間內(nèi)會(huì)出現(xiàn)股價(jià)大幅波動(dòng)嚴(yán)重偏離公司基本面的情況。
英國(guó)宣布退歐之后，時(shí)間：2016年6月24日——2018年9月3日
圖表來(lái)源：Bloomberg
在經(jīng)歷了2015年股市的大幅震蕩以后，A股的投資風(fēng)格發(fā)生了一定程度的轉(zhuǎn)變，從炒作概念股開(kāi)始向投資有著良好業(yè)績(jī)公司的股票轉(zhuǎn)變。這也是為什么恒生指數(shù)、滬深300指數(shù)以及上證指數(shù)在大部分時(shí)間表現(xiàn)都好于英國(guó)富時(shí)100指數(shù)，而中小市值的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)總體表現(xiàn)較弱的原因。然而進(jìn)入2018年以來(lái)，受貿(mào)易、匯率等問(wèn)題影響，中國(guó)股市今年到目前為止表現(xiàn)較差，近期成交量也比較低。
相對(duì)于穩(wěn)健前行的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，個(gè)人認(rèn)為大幅波動(dòng)的股票市場(chǎng)并不能很好地反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，因此與其關(guān)注于A股的指數(shù)變化，不如關(guān)注A股行業(yè)內(nèi)市值以及業(yè)績(jī)領(lǐng)先公司的發(fā)展變化。
其實(shí)許多投資者可以冷靜下來(lái)思考一下，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨了一定的挑戰(zhàn)，但是以中國(guó)強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，完善的產(chǎn)業(yè)鏈體系，良好的風(fēng)險(xiǎn)控制以及積極開(kāi)拓進(jìn)取的態(tài)度，短期的挑戰(zhàn)有恐慌和擔(dān)心的必要嗎？
以滬深300指數(shù)為例，相信讀過(guò)我之前寫(xiě)的《中國(guó)股市指數(shù)分析》這篇文章的讀者一定會(huì)發(fā)現(xiàn)行業(yè)構(gòu)成近年來(lái)的積極變化。讀者如有興趣可以在“格隆匯“網(wǎng)站搜索這篇文章。
英國(guó)富時(shí)100（FTSE100）指數(shù)構(gòu)成：
以ICB行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行劃分，
數(shù)據(jù)來(lái)源：Bloomberg，時(shí)間2018年9月3日
分析FTSE100指數(shù)構(gòu)成可以發(fā)現(xiàn)，金融、石油天然氣、消費(fèi)品行業(yè)指數(shù)占比較大，合計(jì)占比超過(guò)50%，而醫(yī)療、服務(wù)業(yè)以及科技行業(yè)占比較低。相較于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的行業(yè)構(gòu)成占比，F(xiàn)TSE100指數(shù)中金融行業(yè)占比高約7%，能源行業(yè)高約10.6%，消費(fèi)品行業(yè)高約9.5%，基礎(chǔ)材料行業(yè)高約6%，醫(yī)療保健行業(yè)低約4%，科技行業(yè)低約20%。在科技、醫(yī)療與服務(wù)業(yè)快速發(fā)展的今天，正是因?yàn)橹笖?shù)行業(yè)構(gòu)成的很大差異才導(dǎo)致了FTSE100指數(shù)表現(xiàn)跟標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)相比有很大的差距。
FTSE100指數(shù)占比最大的十家公司分別為：荷蘭皇家殼牌（A/B股合計(jì)占比11.04%），匯豐控股（6.98%）、碧辟公司、英美煙草、葛蘭素史克、阿斯利康、帝亞吉?dú)W、聯(lián)合利華、保誠(chéng)、沃達(dá)豐，10個(gè)公司11個(gè)股票合計(jì)占比達(dá)到英國(guó)富時(shí)指數(shù)的46.37%，因而這些股票的表現(xiàn)對(duì)于FTSE100指數(shù)影響較大。
股票分類(lèi)與對(duì)比：
在資產(chǎn)配置時(shí)，投資者一般優(yōu)先考慮市值較大以及流通性較好的股票。為方便投資者更好地選擇資產(chǎn)配置，我在此將選取滬深300指數(shù)、恒生指數(shù)、FTSE100指數(shù)中對(duì)指數(shù)影響較大的部分行業(yè)以及股票，并對(duì)他們的表現(xiàn)進(jìn)行對(duì)比分析，供投資者參考。
股票的市值以及過(guò)去12個(gè)月的收入均換算成美元方便對(duì)比分析；股票的回報(bào)率方面，考慮到目前并沒(méi)有跨國(guó)家投資以及未來(lái)匯率的不確定性，因而沒(méi)有考慮匯率因素；同時(shí)考慮不同市場(chǎng)投資風(fēng)格的差異，因而不對(duì)比同行業(yè)股票的P/E和P/B。
（出于篇幅考慮，由于某些行業(yè)股票數(shù)量較多，因而并不能選取全部股票進(jìn)行對(duì)比，還望讀者理解。這些股票到時(shí)能否投資以及更多的交易規(guī)則請(qǐng)投資者到時(shí)以證監(jiān)會(huì)以及證券交易所的相關(guān)文件為準(zhǔn)。）
數(shù)據(jù)來(lái)源：Bloomberg，時(shí)間2018年9月3日。
行業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)：ICB
金融行業(yè)
保險(xiǎn)
中國(guó)的部分保險(xiǎn)公司比英國(guó)的保險(xiǎn)公司在市值以及收入上有著明顯的優(yōu)勢(shì)，存在的差異是同一個(gè)公司A股與港股長(zhǎng)期表現(xiàn)差異較大，總體而言，5年期長(zhǎng)期表現(xiàn)明顯好于英國(guó)保險(xiǎn)公司股票。
房地產(chǎn)
A股與港股的房地產(chǎn)行業(yè)上市公司在市值與收入上明顯領(lǐng)先于FTSE100指數(shù)中的房地產(chǎn)行業(yè)股票。雖然今年中國(guó)股市經(jīng)歷了下跌，但總體波動(dòng)比較穩(wěn)定，長(zhǎng)期表現(xiàn)較好。
金融服務(wù)
金融服務(wù)行業(yè)受證券指數(shù)表現(xiàn)影響較大，總體而言，市值排名靠前的公司優(yōu)勢(shì)較為明顯，股票表現(xiàn)也較好。
銀行
中國(guó)的銀行股票在市值、收入以及股票短期和長(zhǎng)期表現(xiàn)上同F(xiàn)TSE100指數(shù)中的銀行股相比有較為明顯的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)存在同一家公司A股表現(xiàn)好于港股的現(xiàn)象。
科技
軟件與計(jì)算機(jī)服務(wù)
中國(guó)的科技行業(yè)近年來(lái)取得了非常良好的發(fā)展，股票表現(xiàn)也整體較好。
科技硬件與設(shè)備
中國(guó)的科技行業(yè)硬件與設(shè)備相關(guān)股票雖然今年表現(xiàn)有一定震蕩，但是5年期來(lái)看，依然取得了非常良好的表現(xiàn)。
石油天然氣
石油與天然氣行業(yè)市值與收入接近，股票表現(xiàn)長(zhǎng)期與短期接近。
消費(fèi)品
汽車(chē)及零部件
汽車(chē)及零部件相關(guān)股票今年下跌較多，長(zhǎng)期回報(bào)率依然非常良好。
食品飲料
食品飲料行業(yè)，A股股票優(yōu)勢(shì)較為明顯。
個(gè)人及家庭用品
日常消費(fèi)必需品的表現(xiàn)在歷史行業(yè)周期都會(huì)取得比較穩(wěn)定的表現(xiàn)，相對(duì)波動(dòng)較小。
消費(fèi)服務(wù)
零售
零售行業(yè)的龍頭股票優(yōu)勢(shì)較為明顯，規(guī)模優(yōu)勢(shì)可以帶來(lái)良好的業(yè)績(jī)。
旅游休閑
雖然股市今年經(jīng)歷了震蕩，但是旅游休閑行業(yè)表現(xiàn)明顯好于指數(shù)，隨著人們收入的增加，旅游休閑板塊值得長(zhǎng)期關(guān)注，同時(shí)可以發(fā)現(xiàn)航空股表現(xiàn)受匯率影響較大。
媒體
媒體始終是相對(duì)穩(wěn)定的行業(yè)，受經(jīng)濟(jì)周期影響較小，因而今年在股市下跌中依然取得不錯(cuò)的回報(bào)率，長(zhǎng)期雖然上漲，但是與科技等新興行業(yè)相比，漲幅相對(duì)較低。
醫(yī)療保健
醫(yī)療保健行業(yè)FTSE100指數(shù)的跨國(guó)巨頭公司在市值以及收入上有著明顯的優(yōu)勢(shì)，回報(bào)率穩(wěn)定，同時(shí)值得關(guān)注快速發(fā)展的中國(guó)醫(yī)療行業(yè)相關(guān)股票。
工業(yè)
建筑與材料
在基礎(chǔ)建設(shè)方面，中國(guó)公司股票在市值、收入以及回報(bào)率方面有著明顯的優(yōu)勢(shì)。
工業(yè)商品與相關(guān)服務(wù)
繼續(xù)關(guān)注龍頭股票與有著核心工業(yè)技術(shù)與服務(wù)企業(yè)的發(fā)展。
電子與電氣設(shè)備
在電子與電氣設(shè)備行業(yè)方面，中國(guó)公司優(yōu)勢(shì)明顯。
基礎(chǔ)材料
基礎(chǔ)資源
基礎(chǔ)資源行業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期影響較大，關(guān)注相關(guān)商品期貨走勢(shì)。
化學(xué)
A股的化學(xué)行業(yè)市值較大的股票，不論是今年，還是近5年都取得不錯(cuò)的回報(bào)率，有較好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
電信通訊
電信通訊行業(yè)英國(guó)股票表現(xiàn)并無(wú)優(yōu)勢(shì)，中國(guó)聯(lián)通短期內(nèi)A股港股表現(xiàn)接近，長(zhǎng)期表現(xiàn)差異較大。
公共事業(yè)
公共事業(yè)相關(guān)股票受經(jīng)濟(jì)周期影響較小，業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定波動(dòng)較小，可以關(guān)注長(zhǎng)期表現(xiàn)。
匯率因素：
美元兌人民幣匯率
人民幣匯率在2016年經(jīng)歷了持續(xù)的貶值，2017年隨著美元走弱經(jīng)歷了持續(xù)的升值，2018年因美元再度走強(qiáng)以及貿(mào)易問(wèn)題等因素影響而貶值，今年貶值幅度一度達(dá)10%，未來(lái)人民幣匯率的波動(dòng)對(duì)于依賴(lài)于進(jìn)出口業(yè)務(wù)公司的業(yè)績(jī)會(huì)產(chǎn)生較大的影響。
美元兌英鎊匯率
英鎊在2016年宣布脫歐以后迅速貶值并持續(xù)貶值到2016年底，之后隨著美元走弱而持續(xù)走強(qiáng)，2018年隨著美元走強(qiáng)再度開(kāi)始貶值，今年貶值幅度一度達(dá)約13%。英鎊未來(lái)走勢(shì)依然會(huì)受到同歐洲關(guān)于貿(mào)易問(wèn)題談判進(jìn)程的影響。
對(duì)比美元兌人民幣以及英鎊的匯率走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，雖然波動(dòng)幅度有所不同，但近年來(lái)走勢(shì)有著比較高的相似度，因而對(duì)于國(guó)際投資者，投資于英國(guó)股市與中國(guó)股市在匯率影響因素這個(gè)角度看并沒(méi)有太大的區(qū)別。
總結(jié)
回顧滬深300指數(shù)、恒生指數(shù)與FTSE100指數(shù)中市值領(lǐng)先股票今年以及近5年的表現(xiàn)，可以明顯發(fā)現(xiàn)行業(yè)內(nèi)龍頭公司的巨大優(yōu)勢(shì)。公司規(guī)模優(yōu)勢(shì)、科技實(shí)力以及良好的產(chǎn)品與服務(wù)給它們帶來(lái)了良好的業(yè)績(jī)，從而帶動(dòng)了股票的良好表現(xiàn)。
面對(duì)即將開(kāi)通的滬倫通，英國(guó)作為歷史悠久的金融市場(chǎng)值得關(guān)注，同時(shí)更應(yīng)該發(fā)現(xiàn)中國(guó)股市以及相關(guān)行業(yè)內(nèi)公司近年來(lái)取得的巨大進(jìn)步。建議投資者在關(guān)注金融市場(chǎng)波動(dòng)的同時(shí)，更加關(guān)注有著明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司股票，雖然股價(jià)短期波動(dòng)更容易受情緒等因素影響，從長(zhǎng)期看這些股票往往表現(xiàn)明顯好于市場(chǎng)指數(shù)。
投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎，祝各位投資者投資順利。
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投資涉及風(fēng)險(xiǎn)，文中內(nèi)容僅代表作者個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，僅用作交流使用，并請(qǐng)讀者自行核實(shí)、判斷相關(guān)內(nèi)容的真實(shí)性與準(zhǔn)確性。文章內(nèi)容不構(gòu)成買(mǎi)賣(mài)任何投資工具或者達(dá)成任何交易的推薦，不構(gòu)成投資建議、投資咨詢(xún)意見(jiàn)或其他意見(jiàn)。作者可能會(huì)也可能不會(huì)投資在這篇文章中提到的股票或其他投資工具。讀者需綜合考慮市場(chǎng)上所有公開(kāi)信息獨(dú)立判斷做出投資決策而不應(yīng)僅僅依靠本文做出任何投資決策。
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