經歷了收購真假門之后，4 月 4 日，美團摩拜正式宣布簽署美團全資收購摩拜的協議，摩拜單車創(chuàng)始團隊及早期投資人也徹底退出摩拜股東序列，得以成功套現。
上市之前奮力一搏，但長遠來看卻可能會得不償失
從 2010 年 3 月到現在 2018 年的 4 月，美團已經完完整整走過了 8 年時光，在經過了數不清的融資輪數之后，2017 年 10 月正式拿到 40 億美金融資的時候，美團的投后估值已經達到了 300 億美金。就在上個月，美團披露，公司目前擁有大約 3.2 億活躍買家以及超過 400 萬商戶，去年、總營收達到 54 億美元。按照美團的市場規(guī)模以及背后的投資方實力，美團也應該是要上市了。
但就如虎嗅網《為什么說美團遠比樂視危險》一文的觀點一般，接受投資人數十億美元不上市是不可能的，王興也不是不想去敲鐘，而是美團無法在資本市場獲得理想估值。所謂理想估值由兩件事決定：投資人的貪婪和王興的虛榮。
如果以 300 億美金估值上市，對比當年被鄙視的滴滴竟然都有 550 億美金，那這實在是不太符合美團的江湖地位。因此，在 2017 年美團實現營收平衡并且又拿到 40 億美金融資的情況下，為了快速有效地提升估值，美團在 2018 年把重點放在了出行業(yè)務上。先是大張旗鼓的開始美團打車業(yè)務，如今又重金收購摩拜，而這無疑將令本身營收平衡的美團再度陷入虧損狀態(tài)中。
按道理來講，在有媒體報道摩拜挪用用戶押金 60 億元人民幣，供應商欠款約 10 億元人民幣，債務總額超過 10 億美元的情況下，美團完全收購摩拜的結果，這對用戶以及摩拜的所有利益關聯方來說，無非都是一個好消息，可對于此次收購案的主角美團來說，這次收購冒的風險真不小，美團很有可能一不小心買了一個長期還要掏錢虧損的業(yè)務。
摩拜自身缺乏造血能力，如不能解決盈利將加大美團資金壓力
根據國內權威 APP 數據監(jiān)測機構 QuestMobile 去年 11 月發(fā)布最新數據顯示：在 10 月 23 日至 29 日這一周的日均活躍量用戶方面，摩拜日均為 886 萬，ofo 則為 764 萬，其中摩拜領先超 120 萬，領先幅度達 16%；同時在 10 月第一周摩拜的用戶活躍量為 2798 萬，ofo 則為 2336 萬，其中摩拜領先超 450 萬人，領先幅度達 20%。
而根據移動互聯網研究機構獵豹全球智庫 2018 年 3 月 8 日發(fā)布首份《共享單車全球發(fā)展報告》顯示：2017 年全球共享單車用戶規(guī)模已增至 2.27 億，間。在共享單車 APP 中，ofo 在中國和海外市場均穩(wěn)居行業(yè)第一，2017 年全年中國共享單車行業(yè)活躍用戶滲透率增長了 6 倍多，獵豹最新數據顯示，在中國市場，ofo 周活躍滲透率為 0.5729%；摩拜單車為 0.4534%；哈羅單車為 0.0579%。
雖然說這 2 項來自于不同研究機構的數據報告，他們在數據測算標準方面可能有所差異，但結合兩項報告共通的地方我們也可以得出結論：即使摩拜與 OFO 屬于當下最主流的兩大共享單車平臺，但用戶規(guī)模和市場地位卻仍不穩(wěn)定，互聯網所具備的壟斷性優(yōu)勢更是沒有形成。
值得一提的是，根據鳳凰財經《美團攪局，摩拜面臨站隊難題》的內容顯示：消息人士援引摩拜內部財務報表稱，截至當前，摩拜的用戶押金超過 60 億元，供應商欠款約 10 億元，合計負債總額超過 10 億美元。另外，摩拜每月營運支出 4 億元 ，單月營收卻只有 1 億元左右，仍處于巨大虧損的經營狀態(tài)。不過，摩拜方面對這份數據予以否認。
也就說，如果數據屬實，哪怕美團幫助摩拜把供應商欠款償還并且把用戶押金都退還給專用賬戶之后，摩拜當前還得保持每月虧損 3 億的狀態(tài)。要知道，在剛剛完成收購摩拜之后，摩拜內部管理層現階段不會有太多變化，但整體也勢必會有一個內部轉型的過程，短期幾個月就想要讓所有摩拜成員擰成一股繩來解決虧損問題，這個基本上不可能，如果可以，摩拜早就也獨立融資了。
在 2018 年 OFO 和哈羅單車紛紛祭出免押金的殺招之后，本身未能在市場上形成壟斷性用戶優(yōu)勢的摩拜，在整個共享單車盈利時間也尚未到來的情況下，要實現營收平衡且兼顧服務質量以及市場地位難度很大，短期內縱然是擅長精細化運營的美團都沒太多辦法。
摩拜拉高美團估值不假，出行將令美團繼續(xù)陷入虧損也是必然
在正式被收購之后，訴求統(tǒng)一乃是大勢所趨，但在被美團收購之后，摩拜創(chuàng)始團隊剩下的只是少量美團股權而不是摩拜股權，他們對于摩拜本身的利益關系也因此大大減弱。在這種干得好干的壞其實都和摩拜本身創(chuàng)始團隊的關系不會有特別大的情況下，摩拜團隊能否保持創(chuàng)業(yè)激情穩(wěn)住目前的市場地位還真說不定。
當前收購摩拜很顯然也會加劇美團在出行領域的投入，這等于讓剛剛傷好的美團再度負傷。此外，摩拜單車嚴重的債務以及整個共享單車還未盈利的特殊性，這種虧損的局面無疑將會嚴重加大美團的資金壓力，并對美團以及整個美團出行的業(yè)務進展和資金儲備都非常不利，甚至還有可能因為資金問題與精力問題拖慢美團新零售的業(yè)務發(fā)展。
事實上，美團開年在新老業(yè)務的運營上似乎沒那么順利。一方面，外賣方面的主要競爭對手餓了么被阿里巴巴全資收購，阿里巴巴集齊集團力量來推動餓了么的發(fā)展，這給予美團外賣方面造成了不小的壓力；另外一方面，雖然美團打車聲勢浩大，并且前景也很令人看好，深受司機和用戶們的期待，但在合法運營與有關部門協商平臺運營資格方面，卻屢遭困境，不是上線時間延期就是上線后被叫停。
從美團的角度來說，圍繞生鮮零售、外賣、配送、餐飲 B2B 等領域展開的新零售業(yè)務，是美團整合產業(yè)鏈資源搭建起線上線下服務體系，從而真正穩(wěn)住此前建立的市場地位和營收規(guī)模的關鍵?？删褪沁B這塊美團優(yōu)勢業(yè)務也遭遇阿里巴巴全體系產品夾擊的情況下，美團處在內憂外患中，本身就會對美團 2018 年還想如期實現營收平衡甚至小微盈利創(chuàng)造了巨大的阻礙。
如今重金收購摩拜之后，美團不僅需要支付出大量的現金用來收購股份，還需要償還摩拜本身所擁有的債務壓力，承擔摩拜目前每月還是處于虧損狀態(tài)的風險。這樣一來，按照目前美團的業(yè)務規(guī)模，這些美團的新挑戰(zhàn)雖然不會對美團的上市產生太多影響，但卻會大大影響到美團的上市前或上市后的估值以及利潤。
奮戰(zhàn)多年，如今的美團已成為不可忽視的互聯網巨頭，但如果仔細去分析一下美團收購摩拜這一資本動作背后的投入產出比以及風險問題，也許你就會發(fā)現：雖然摩拜短期內可以給美團估值方面帶來巨大的幫助，但從長遠的角度來說，收購摩拜將會給美團的自身發(fā)展帶來巨大的隱患，而這似乎是一個無解之局。
【鈦媒體作者介紹：小謙，互聯網觀察員；微博 @小謙筆記；微信聯系 net1996】
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