第一部分：物理學(xué)、生物學(xué)、社會(huì)學(xué)和心理學(xué)
作為伯克希爾·哈撒韋公司的副主席和沃倫·巴菲特的終身投資搭檔，現(xiàn)年95歲的查理·芒格（Charlie Munger）是全球最偉大的投資人之一。查理·芒格跳出了傳統(tǒng)的金融和會(huì)計(jì)為基礎(chǔ)的投資分析框架，提出了綜合多種學(xué)科立體地辯證的“思維格柵模型”（Latticework Model）。
羅伯特·哈格斯特朗所著的《投資：自由藝術(shù)的絕響》（Investing: The Last Liberal Art）介紹了格柵模型涉及的七個(gè)主要學(xué)科：物理學(xué)、生物學(xué)、社會(huì)學(xué)、心理學(xué)、哲學(xué)、文學(xué)和數(shù)學(xué)，提煉出相關(guān)的核心思維模型，以及這些學(xué)科和模型如何融會(huì)貫通應(yīng)用在投資決策當(dāng)中。當(dāng)然，本文加入了大量的個(gè)人觀點(diǎn)、討論和案例，如果希望對(duì)查理·芒格的觀點(diǎn)詳細(xì)了解建議細(xì)讀《投資：自由藝術(shù)的絕唱》和《窮查理寶典》兩本書。
通過對(duì)格柵理論的理解，我們可以認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)是一個(gè)復(fù)雜的適應(yīng)系統(tǒng)（complex adaptive system），其兼具物理學(xué)的整體動(dòng)態(tài)均衡、進(jìn)化論帶來的不連續(xù)性和群體行為帶來的黑天鵝事件等復(fù)雜因素的影響；我們需要通過哲學(xué)和心理學(xué)認(rèn)識(shí)到人類自身的思考陷阱和認(rèn)知局限性；我們需要通過主題閱讀提升對(duì)各個(gè)學(xué)科的理解能力，并且通過基于概率論的邏輯推理能力提高我們的決策質(zhì)量。這種思考能力的刻意培養(yǎng)，不但可以讓我們成為更成功的投資者，也會(huì)讓我們擁有更幸福的生活。
下圖：格柵理論的模型和重要工具
物理學(xué)：作用力和反作用力的動(dòng)態(tài)均衡
物理學(xué)是研究物質(zhì)、能量以及兩者之間相互作用的科學(xué)——換言之就是研究宇宙如何運(yùn)轉(zhuǎn)的科學(xué)，本書討論的核心是均衡理論。這一理論的提出者是偉大的物理學(xué)家和數(shù)學(xué)家伊薩克·牛頓爵士（Sir Issac Newton）。牛頓于1642年出生于英格蘭一個(gè)貧困的農(nóng)民家庭，于19歲那年進(jìn)入了劍橋大學(xué)三一學(xué)院，在劍橋牛頓深受開普勒、伽利略和笛卡爾三位偉大科學(xué)家的影響。開普勒提出了行星運(yùn)動(dòng)的三大原理，伽利略強(qiáng)調(diào)以數(shù)學(xué)為基礎(chǔ)認(rèn)識(shí)科學(xué)并發(fā)現(xiàn)了自由落體有固定加速度（在后世的傳說中，伽利略的這一思想化身為砸到牛頓頭上的那個(gè)蘋果），而笛卡爾則強(qiáng)調(diào)在理解事物如何運(yùn)作時(shí)要建立一個(gè)力學(xué)模型，牛頓則將三位科學(xué)家的思想融合成了適用于整個(gè)宇宙的宏偉物理學(xué)框架。牛頓于1687年出版了《數(shù)學(xué)原理》（Principia），提出了三大運(yùn)動(dòng)定律，形成了宇宙運(yùn)動(dòng)的均衡理論。這一理論使宇宙物理規(guī)則代替超自然的上帝成為自然界規(guī)則的制定者，對(duì)于人類進(jìn)入科學(xué)時(shí)代有無可估量的作用。
下圖：《數(shù)學(xué)原理》
均衡的定義是兩種相對(duì)作用力、力量或影響之間產(chǎn)生平衡的狀態(tài)。一個(gè)均衡模型通常形容一個(gè)體系處于靜態(tài)的，即靜態(tài)的平衡（static equilibrium）；而兩個(gè)相向的作用力大小相同時(shí)，這個(gè)體系又會(huì)達(dá)到動(dòng)態(tài)的平衡（dynamic equilibrium）。
均衡理論也成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家通過均衡理論（尤其動(dòng)態(tài)均衡理論）解釋各種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。馬歇爾在1890年出版的著作《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》中提出價(jià)格均衡理論，即市場(chǎng)價(jià)格取決于供需雙方的力量均衡，價(jià)格波動(dòng)僅僅說明供需之間存在暫時(shí)的不平衡，但競(jìng)爭(zhēng)最終會(huì)決定均衡價(jià)格，從而使經(jīng)濟(jì)體達(dá)到一個(gè)穩(wěn)定的狀態(tài)。薩繆爾森將股價(jià)波動(dòng)和價(jià)格-價(jià)值的經(jīng)典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論聯(lián)系起來，認(rèn)為股價(jià)會(huì)圍繞其內(nèi)在價(jià)值（“影子價(jià)格”）波動(dòng)。隨著市場(chǎng)信息效率提高而成為有效市場(chǎng)，股價(jià)將完全反應(yīng)所有可獲得信息，并在投資者的理性決定推動(dòng)下恢復(fù)均衡狀態(tài)。夏普則提出了“風(fēng)險(xiǎn)之下的資產(chǎn)價(jià)格市場(chǎng)均衡理論”，認(rèn)為獲得巨額回報(bào)的唯一方法是承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)，而預(yù)期收益和潛在風(fēng)險(xiǎn)間因此也存在著均衡狀態(tài)。
沃倫·巴菲特相信內(nèi)在價(jià)值（intrisinic value）和股票價(jià)格的長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)均衡，而股票價(jià)格顯著低于內(nèi)在價(jià)值時(shí)，投資便擁有了足夠的安全邊際，并可以在價(jià)格回歸均衡時(shí)獲利。
巴菲特的另一個(gè)經(jīng)典均衡理論是護(hù)城河理論（moat），即當(dāng)一家公司在四個(gè)方面形成了可持續(xù)的優(yōu)勢(shì)后，即可以獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定盈利。這四個(gè)方面包括：1）無形資產(chǎn)（品牌、專利、法律授權(quán)）、顧客轉(zhuǎn)換；2）顧客轉(zhuǎn)換成本；3）網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)；4）成本優(yōu)勢(shì)。護(hù)城河的作用力可以競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和替代品的反作用力保持長(zhǎng)期均衡，從而保障公司的盈利可持續(xù)性。
巴菲特在1988年在可口可樂公司投資了10億美元，這是當(dāng)時(shí)伯克希爾的最大一筆投資。彼時(shí)美國(guó)股市剛經(jīng)歷了1987年的“黑色星期五”，可口可樂的股價(jià)較高峰期下挫了25%。但巴菲特認(rèn)為可口可樂的品牌優(yōu)勢(shì)構(gòu)成了護(hù)城河，而且其價(jià)格已經(jīng)明顯低于均衡水平，因此大膽地押注。10年之后，可口可樂的股價(jià)增長(zhǎng)了10倍，而同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)只增長(zhǎng)了三倍，成為伯克希爾·哈撒韋投資的經(jīng)典案例之一。
下圖：可口可樂公司1987年年報(bào)摘錄
下圖：可口可樂公司歷史股價(jià)（1969-2019年）
當(dāng)代研究已經(jīng)證明了市場(chǎng)是一個(gè)復(fù)雜的適應(yīng)系統(tǒng)（complex adaptive system），永遠(yuǎn)不會(huì)達(dá)到物理學(xué)中的完美均衡狀態(tài)，因此均衡論無法解釋短期波動(dòng)、群體非理性行為和類似于2008年次貸危機(jī)之類的市場(chǎng)崩潰。然而，通過均衡理論的視角分析經(jīng)濟(jì)世界的各種作用力和反作用力（供應(yīng)和需求、價(jià)格和價(jià)值、收益和風(fēng)險(xiǎn)等等），對(duì)于研究?jī)r(jià)格機(jī)制形成、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、經(jīng)濟(jì)和債務(wù)周期等有關(guān)鍵作用。
生物學(xué)：進(jìn)化和自然選擇帶來的不連續(xù)性
在自然界，進(jìn)化程序是自然選擇的過程，用進(jìn)化的概念看待市場(chǎng)，我們可以觀察經(jīng)濟(jì)的選擇法則。進(jìn)化論的提出者查爾斯·達(dá)爾文（Charles Darwin）出生在一個(gè)科學(xué)世家，從小對(duì)地理學(xué)和生物學(xué)有濃厚的興趣，并在22歲那年隨同HMS貝格號(hào)科考船進(jìn)行了為期5年的環(huán)球航行，負(fù)責(zé)收集、記錄和分析在航行中遇到的各種動(dòng)植物物種。1859年，《物種起源》出版，達(dá)爾文在書中總結(jié)道，在自然選擇的過程中，適應(yīng)性強(qiáng)的動(dòng)物會(huì)存活下來，然后繁衍出更有優(yōu)勢(shì)的后代。
進(jìn)化論同樣也吸引了經(jīng)濟(jì)學(xué)家的注意。1908年，時(shí)年25歲奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)天才約瑟夫·熊彼特（Joseph Schumpeter）出版了《經(jīng)濟(jì)理論的本質(zhì)》，提出了經(jīng)濟(jì)學(xué)本質(zhì)上是在不斷進(jìn)化的觀點(diǎn)，即資本主義只能被看成一種不斷創(chuàng)新和創(chuàng)造性破壞的過程。熊彼特的動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)學(xué)重點(diǎn)研究三大要素：創(chuàng)新、企業(yè)家和信用。其主要觀點(diǎn)包括：1）創(chuàng)新具有飛躍性，導(dǎo)致了巨大的破壞和不連續(xù)性；2）創(chuàng)新需要偉大企業(yè)家越過外界的重重障礙，才能實(shí)現(xiàn)成功；3）信用是創(chuàng)新的最重要外界環(huán)境因素。
無論進(jìn)化是怎樣產(chǎn)生的，我們要記住變化永遠(yuǎn)都在，而固有的范式在進(jìn)化過程中最終將逐漸或突然地崩塌。技術(shù)的進(jìn)步使商業(yè)新物種崛起，舊物種則逐漸式微并消亡。以音樂產(chǎn)業(yè)為例，僅僅在1977年到2017年的40年間，音樂產(chǎn)業(yè)就經(jīng)歷了五個(gè)重要時(shí)代，黑膠、CD、MP3三個(gè)物種已經(jīng)式微，而8軌播放和磁帶則幾乎滅絕，而最新崛起的流媒體則快速發(fā)展占據(jù)了60%以上市場(chǎng)。
下圖：音樂行業(yè)的收入和結(jié)構(gòu)變化
“物競(jìng)天擇，適者生存”的生物學(xué)進(jìn)化論對(duì)于我們理解市場(chǎng)中顛覆式創(chuàng)新和商業(yè)世界的不連續(xù)性有重要作用。風(fēng)險(xiǎn)投資者是生物進(jìn)化論的重要擁抱者，即通過資本支持虧損但是可以產(chǎn)生顛覆式創(chuàng)新的初創(chuàng)公司（新物種）以換取股份，并在其進(jìn)入指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)期（成熟并大量替代舊物種時(shí)）后獲得高額收益。著名風(fēng)險(xiǎn)投資家彼得·蒂爾（Peter Thiel）將這一投資理念描述為“J型曲線圖”?；谶@一理念，彼得·蒂爾在2004年8月以50萬美元投資換取了初創(chuàng)公司Facebook 10.2%的股份，當(dāng)時(shí)Facebook的估值僅為490萬美元；而2012年Facebook上市時(shí)，市值已經(jīng)達(dá)到1000億美元，彼得·蒂爾在8年時(shí)間內(nèi)獲得了接近20000倍的回報(bào)。
下圖：風(fēng)險(xiǎn)基金投資成功的J形曲線圖
社會(huì)學(xué)：極端的群體行為帶來的災(zāi)難
1720年，功成名就的牛頓爵士已是英國(guó)皇家鑄幣局的局長(zhǎng)，而這一年他用部分積蓄購買了南海公司的股票。這家公司成立于1711年，是英國(guó)與西班牙在南美殖民地交易的寡頭。3個(gè)月內(nèi)，牛頓持有的股票價(jià)格上漲了3倍，牛頓賣掉了股票。但之后南海公司的股價(jià)繼續(xù)飆升并引發(fā)全民投機(jī)狂潮，而無法忍受誘惑的牛頓在7月以700英鎊的價(jià)格再次購入了之前300英鎊賣出的股票，而這次他投入大半資產(chǎn)。然而，“南海泡沫”在11月即便宣告破滅，牛頓最終以100英鎊的價(jià)格賣出了股票，損失了大半資產(chǎn)。牛頓也因此感慨道：“我可以計(jì)算天體的運(yùn)動(dòng)，卻無法計(jì)算人類的瘋狂。”
下圖：南海公司1719-1721年股價(jià)變化
類似于“南海泡沫”的群體性瘋狂是社會(huì)學(xué)研究的重要課題。社會(huì)學(xué)是研究人類在社會(huì)中如何行動(dòng)的學(xué)科，即：1）人類如何將自己融入群體中；2）這些群體是如何表現(xiàn)的。和經(jīng)典西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“理性人假設(shè)”不同，人類通過融入群體產(chǎn)生自組織（self-organization），指在沒有一個(gè)絕對(duì)權(quán)威或其他預(yù)先計(jì)劃的因素下，一個(gè)系統(tǒng)結(jié)構(gòu)的形成過程。而自組織構(gòu)成了復(fù)雜適應(yīng)性系統(tǒng)的突變性質(zhì)，即個(gè)體之間相互遷就與系統(tǒng)的自組織，形成了一個(gè)行為的整體，這是一種超越所有個(gè)體之和的突變性質(zhì)。
自組織有三大明顯特征：1）復(fù)雜的國(guó)際性事件是有簡(jiǎn)單的、相互聯(lián)系的區(qū)域性的行為人構(gòu)成；2）解決方案來自于個(gè)體輸入的多樣性；3）系統(tǒng)的功能與堅(jiān)固性，比任何一個(gè)個(gè)體的行為都要強(qiáng)大。
一個(gè)自治、分散化和多樣性（autonomous, decentralized and cognitively diverse）的自組織會(huì)產(chǎn)生強(qiáng)大的生產(chǎn)力和效率，而互聯(lián)網(wǎng)和開源平臺(tái)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)則使自組織的生產(chǎn)力指數(shù)化地提高。例如維基百科通過開源詞條編輯，積累了超越任何一部百科全書的海量知識(shí)——超過300種語言的4000萬條詞條；谷歌、微軟、百度等科技巨頭則利用Tensorflow、CNTK、PaddlePaddle開源平臺(tái)吸引全球的開發(fā)者開展機(jī)器學(xué)習(xí)研究。
下圖：谷歌、微軟等科技巨頭都爭(zhēng)相建立開源化的平臺(tái)吸引開發(fā)者自組織解決各種復(fù)雜問題
然而一旦自組織的自治、分散化和多樣性消失，被單一的聲音取代，則會(huì)表現(xiàn)出智商和判斷力的缺失，從而做出可怕的極端行為。古斯塔夫·勒龐（Gustave LeBon）在《烏合之眾：大眾心理學(xué)研究》中表示，“人群無法做出更高智商才能做出的事情”并且“人群的智慧總是低于個(gè)體的智慧”。他評(píng)論到：“群體只知道簡(jiǎn)單而極端的感情。提供給他們的各種意見、想法和信念，他們或者全盤接受，或者一概拒絕，將其視為絕對(duì)真理或絕對(duì)謬誤?！?/span>
在大多數(shù)時(shí)間里，基本面投資者和趨勢(shì)交易者構(gòu)成了市場(chǎng)自組織的多樣性。趨勢(shì)交易者傾向于在股價(jià)出現(xiàn)上升趨勢(shì)時(shí)買入股票，在股價(jià)出現(xiàn)下跌趨勢(shì)時(shí)賣出股票；而基本面投資者傾向于在股價(jià)高于真實(shí)價(jià)值時(shí)出售股票，而在股價(jià)低于真實(shí)價(jià)值時(shí)購入股票。大部分情況下，趨勢(shì)交易者和基本面交易者的相互作用基本平衡，使市場(chǎng)保持穩(wěn)定。
但是，無論是1720年的南海泡沫還是2018年的數(shù)字貨幣泡沫，背后都是交易群體的極端行為所致。資產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)上升會(huì)使基本面交易者不斷離場(chǎng)，市場(chǎng)中最后剩下的只剩趨勢(shì)交易者。理性而均衡的價(jià)格形成機(jī)制被“價(jià)格會(huì)一直上漲”的虛幻信仰替代，市場(chǎng)從而進(jìn)入“自組織臨界”狀態(tài)，直到資產(chǎn)價(jià)格難以支撐而最終崩潰。
心理學(xué)：系統(tǒng)1和系統(tǒng)2之間的角力
心理學(xué)研究人類大腦如何工作。過去，以希格蒙斯·弗洛伊德和卡爾·榮格為代表的心理學(xué)家更多關(guān)注于人類精神方面的疾病研究；不過20世紀(jì)末開始，人們逐漸意識(shí)到心理學(xué)在經(jīng)濟(jì)決策中的作用。這一觀點(diǎn)很快推翻了經(jīng)典的經(jīng)濟(jì)學(xué)運(yùn)行模型，因?yàn)楫?dāng)代證券組合理論建立在理性假設(shè)之上。
約翰·馮·諾依曼和奧斯卡·摩根斯頓的效用理論曾被認(rèn)為是個(gè)體做出經(jīng)濟(jì)決策的信條。效用理論認(rèn)為：對(duì)個(gè)體來說，最重要的是個(gè)人利益最大化，個(gè)體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做出判斷后的獲得的最大化滿足。但丹尼爾·卡尼曼（Daniel Kahneman）和阿莫斯·特沃斯基（Amos Tversky）的研究表明，人們其實(shí)是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的（risk-adverse），個(gè)體對(duì)損失財(cái)富產(chǎn)生的內(nèi)疚，相當(dāng)于獲得等量財(cái)富歡愉的2~2.5倍。也就是說，人在面對(duì)損失100元的損失時(shí)產(chǎn)生的痛苦，可以抵消掉賺取250元時(shí)產(chǎn)生的快樂。
理查德·泰勒是暢銷書《贏者的詛咒：經(jīng)濟(jì)生活的反?，F(xiàn)象》作者，他與什莫夫·貝納茨于1995年發(fā)表了文章“用短視性風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避模型解釋股票溢價(jià)之謎”。這篇文章解釋了為何股票市場(chǎng)長(zhǎng)期收益率非常確定顯著高于債券市場(chǎng)，但是人們依然愿意頻繁交易股票卻長(zhǎng)期持有債券，并且通過股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（risk premium）給股票價(jià)格打折？他們認(rèn)為，這正是由于股票的波動(dòng)性造成的短期賬面損失對(duì)人們?cè)斐傻男睦硗纯嗍谷藗儍A向于拋售掉短期虧損的股票，而越是高頻率查看價(jià)格，這種痛苦就越發(fā)強(qiáng)烈；然而，投資者持有一項(xiàng)資產(chǎn)的時(shí)間越長(zhǎng)，這項(xiàng)資產(chǎn)的獲利確定性反而越大，波動(dòng)的影響更小。這種行為便是短視性風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避（short-sighted risk aversion)，這也是投資者傾向于追漲殺跌的重要原因。
投資者間隔多長(zhǎng)時(shí)間去估算投資組合，才會(huì)獲得最優(yōu)化的投資回報(bào)率？答案是1年。也就是，每過一年查看一次資產(chǎn)組合中股票和債券的價(jià)格，其效用函數(shù)才為正值。
隨著科技發(fā)展，現(xiàn)在的投資者往往會(huì)在交易日隨時(shí)關(guān)注價(jià)格變動(dòng)，而阻止投資者獲得更好回報(bào)的最大心理障礙正是反復(fù)頻繁確認(rèn)價(jià)格而造成的短視性損失趨避。
能夠克服短視性損失趨避的人能夠成為偉大的投資者，比如沃倫·巴菲特。巴菲特懂得作為一個(gè)公司的股東，只要公司在穩(wěn)定的管理之下就能持續(xù)獲利，投資的資產(chǎn)就會(huì)不斷增加，而不需要市場(chǎng)的肯定。他常說：“我不需要股價(jià)告訴我那些我已經(jīng)知道的東西?！?/span>
1988年，巴菲特在可口可樂公司投資了10億美元，這是當(dāng)時(shí)伯克希爾的最大一筆投資。10年之后，可口可樂的股價(jià)增長(zhǎng)了10倍，而同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)只增長(zhǎng)了三倍。然而，可口可樂公司并不是一直在上漲。在那十年中，可口可樂在6年中的表現(xiàn)優(yōu)于股指，而在另外4年中則遜于大市。也就是這10年中，可口可樂的情緒效用是負(fù)值（6個(gè)情緒正值-2*4個(gè)情緒負(fù)值）。
費(fèi)希爾·布萊克（Fisher Black）是美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、布萊克-斯科爾斯-莫頓期權(quán)定價(jià)模型等式的獲得者。該等式共同開發(fā)者邁倫·斯科爾斯和羅伯特·莫頓獲得了1997年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)；但本應(yīng)一同獲獎(jiǎng)的布萊克不幸于1995年患喉癌病逝。布萊克對(duì)有效市場(chǎng)中價(jià)格對(duì)完全信息的充分反映提出了質(zhì)疑，他認(rèn)為不同于純粹信息造成理性股價(jià)，市場(chǎng)中聽到的絕大部分信息是噪音，產(chǎn)生的唯一結(jié)果就是混亂。
在巴菲特1988年投資可口可樂時(shí)，這樣的噪音也不絕于耳。比如：1）股市剛剛經(jīng)歷完黑色星期五，市場(chǎng)信心尚未恢復(fù)；2）1975年成立的百事可樂在80年代進(jìn)行了卓有成效的“盲測(cè)”營(yíng)銷，許多消費(fèi)者表示更愛百事可樂的味道；3）1985年，可口可樂為了應(yīng)對(duì)百事可樂的挑戰(zhàn)更改了配方，但反而受到了老顧客的抵制，品牌形象受損。但是，巴菲特仍然抓住了關(guān)鍵信息：可口可樂的品牌影響力足以抵消其營(yíng)銷策略的誤招。
作為2002年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主，丹尼爾·卡尼曼對(duì)于思維捷徑的研究在暢銷書《思考，快與慢》中闡述得十分精彩。大腦中有兩套思考系統(tǒng)，即系統(tǒng)1和系統(tǒng)2。系統(tǒng)1代表“直覺”，其運(yùn)行是無意思且快速的，不怎么費(fèi)腦力，完全處于自主控制狀態(tài)。系統(tǒng)2代表“推理”，將注意轉(zhuǎn)移到需要費(fèi)腦力的大腦活動(dòng)中，例如復(fù)雜運(yùn)算和邏輯思辨。
系統(tǒng)1的絕大多數(shù)反應(yīng)是本能而輕松的，無需消耗大量腦力，因此過程更輕松，因此在是人類默認(rèn)優(yōu)先使用的思考系統(tǒng)；但是直覺時(shí)常出錯(cuò)，因此在進(jìn)行復(fù)雜決策時(shí)的結(jié)果往往更差。系統(tǒng)2需要大量的證據(jù)收集、邏輯推理和系統(tǒng)思考，因此過程更加痛苦，但是在復(fù)雜決策時(shí)結(jié)果往往更好。
下圖：丹尼爾·卡尼曼的《思考，快與慢》
在成功的商業(yè)模式中，通過利用滿足人類系統(tǒng)1的碎片化思考獲得成功的例子數(shù)不勝數(shù)。比如推特就是利用了將用戶發(fā)文限制在140字以內(nèi)（后來上限增至280字）來吸引用戶將一時(shí)沖動(dòng)想表達(dá)的內(nèi)容發(fā)布在社交網(wǎng)絡(luò)上而大獲成功。根據(jù)Pear Analytics的一項(xiàng)抽樣研究，接近80%的推特推文都是“毫無意義的碎碎念”和“普通對(duì)話”，按照其分類推特上幾乎沒有有價(jià)值的信息。不過，由于滿足人類系統(tǒng)1產(chǎn)生的碎片化的表達(dá)和關(guān)注沖動(dòng)，推特仍然受到廣大用戶喜愛。實(shí)際上，近年來流行起來的抖音、YY、映客等短視頻業(yè)務(wù)模式基本都是利用人類系統(tǒng)1思考產(chǎn)生的內(nèi)容（比如伴隨音樂一時(shí)興起的業(yè)余舞蹈）來吸引了大量UGC生產(chǎn)者和生產(chǎn)內(nèi)容。
下圖：Pear Analytics對(duì)推特用戶推文的類型分析（左）和抖音上業(yè)余即興表演UGC內(nèi)容（右）
不過，基于系統(tǒng)1所做的沖動(dòng)投資決策幾乎百害而無一利。在做投資決策時(shí)，投資者需要特別注重兩個(gè)心理學(xué)的問題：1）使用系統(tǒng)2而不是系統(tǒng)1進(jìn)行投資決策；2）了解并且避免致命的心理偏差，例如短視性風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。
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