雪球新一期的基金測(cè)評(píng)，選擇了11只紅利基金，里面值得關(guān)注的基金不少。其中盛豐衍經(jīng)理是業(yè)內(nèi)知名的指數(shù)增強(qiáng)和量化基金經(jīng)理，業(yè)績(jī)出色，網(wǎng)絡(luò)熱度也較高。
盛豐衍經(jīng)理曾經(jīng)有限購(gòu)1024的浪漫，也是曾自嘲“跌得都不敢去丈母娘家蹭飯”的上海女婿。
今天我們來(lái)談?wù)?a target="_blank" >西部利得基金的基金經(jīng)理盛豐衍，以及他管理的是西部利得國(guó)企紅利指數(shù)增強(qiáng)A(501059)。
本文較長(zhǎng)，主要包括紅利基金的分類，中證國(guó)有企業(yè)紅利指數(shù)指數(shù)的介紹，對(duì)西部利得國(guó)企紅利指數(shù)增強(qiáng)A(501059)的深度測(cè)評(píng)其中重點(diǎn)是西部利得國(guó)企紅利指數(shù)增強(qiáng)A(501059)的深度測(cè)評(píng)。
在對(duì)指數(shù)增強(qiáng)基金的分析上，我參考券商的研究方法將指數(shù)增強(qiáng)型基金主要分為基本特征、收益特征、持倉(cāng)特征與業(yè)績(jī)歸因四個(gè)方面來(lái)進(jìn)行分析。下面我就主要從這4個(gè)方面來(lái)對(duì)西部利得國(guó)企紅利指數(shù)增強(qiáng)A(501059)基金進(jìn)行分析。
一、紅利基金的分類：
紅利基金按照投資策略可以分為被動(dòng)式紅利指數(shù)基金、紅利量化指數(shù)增強(qiáng)基金、主動(dòng)權(quán)益紅利策略基金三類。
按照投資范圍可以分為：純A股紅利基金，純港股紅利基金和滬港深紅利基金等。
其中被動(dòng)式紅利指數(shù)基金按照指數(shù)覆蓋的行業(yè)可以再細(xì)分為：寬基紅利指數(shù)和行業(yè)紅利基金。
雪球新一期的基金測(cè)評(píng)的11只紅利基金的基本信息：
共有7只被動(dòng)式紅利指數(shù)基金、2只紅利量化指數(shù)增強(qiáng)基金、2只主動(dòng)權(quán)益紅利策略基金。
西部利得國(guó)企紅利指數(shù)增強(qiáng)A(501059)屬于紅利量化指數(shù)增強(qiáng)基金。
二、中證國(guó)有企業(yè)紅利指數(shù)指數(shù)（西部利得國(guó)企紅利指數(shù)增強(qiáng)A(501059)的跟蹤指數(shù)）的介紹：
1、基本信息：中證國(guó)有企業(yè)紅利指數(shù)從滬深市場(chǎng)的國(guó)有企業(yè)中選取現(xiàn)金股息率高、分紅比較穩(wěn)定、且有一定規(guī)模及流動(dòng)性的100只上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映國(guó)有企業(yè)群體中高紅利上市公司證券的整體表現(xiàn)。
2、編制規(guī)則：
指數(shù)基日和基點(diǎn) ：該指數(shù)以 2009 年 6 月 30 日為基日，以 1000 點(diǎn)為基點(diǎn)。
樣本選取方法 ：
1、樣本空間 中證全指指數(shù)的樣本空間中滿足以下條件的上市公司證券：
（1）實(shí)際控制人為國(guó)務(wù)院國(guó)資委、財(cái)政部、地方國(guó)資委、地方人民政府、 地方國(guó)有企業(yè)的上市公司證券；
（2）過(guò)去兩年連續(xù)現(xiàn)金分紅且每年的稅后現(xiàn)金股息率均大于 0；
（3）過(guò)去一年內(nèi)日均總市值排名在前 80%；
（4）過(guò)去一年內(nèi)日均成交金額排名在前 80%。
選樣方法 ：對(duì)樣本空間內(nèi)證券按照過(guò)去兩年的平均現(xiàn)金股息率由高到低排名，選取排名 靠前的 100 只證券作為指數(shù)樣本。
指數(shù)計(jì)算 ：
指數(shù)計(jì)算公式為： 報(bào)告期指數(shù) = 報(bào)告期樣本的調(diào)整市值 除數(shù) × 1000
其中，調(diào)整市值＝ ∑(證券價(jià)格×調(diào)整股本數(shù)×權(quán)重因子)。
調(diào)整股本數(shù)的計(jì)算 方法、除數(shù)修正方法參見(jiàn)計(jì)算與維護(hù)細(xì)則。
權(quán)重因子介于 0 和 1 之間，以使樣本 采用股息率加權(quán)。
概況地說(shuō)，這個(gè)指數(shù)的規(guī)則就是:成分股是國(guó)企、市值大、成交金額大、過(guò)去兩年連續(xù)現(xiàn)金分紅且每年的稅后現(xiàn)金股息率均大于 0； 然后是股息率權(quán)重。
股息率權(quán)重與中證紅利、上證紅利、標(biāo)普紅利等指數(shù)相同。
3、行業(yè)和10大重倉(cāng)股：
最新數(shù)據(jù)顯示：銀行19.62%，房地產(chǎn)14.22%、煤炭12.24%、為指數(shù)的前3大行業(yè)。
10大重倉(cāng)股：華發(fā)股份、華電國(guó)際、江鈴汽車等。10大重倉(cāng)股占比16.06%。有電力、港口、汽車、煤炭等多個(gè)行業(yè)，由于是股息率權(quán)重，10大重倉(cāng)股里面部分是中盤股，冷門股,也有分紅一向出色的神華、大秦鐵路等。
歷史行業(yè)方面：
銀行、煤炭、房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸一般是指數(shù)的前4大行業(yè)，但比例變動(dòng)較大。
由于股息率權(quán)重，10大重倉(cāng)股變動(dòng)較大。
4、指數(shù)表現(xiàn)：
（1）收益率：優(yōu)于主要寬基指數(shù)，低于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，在主要紅利指數(shù)比較中僅低于中證紅利指數(shù)，排名第二，優(yōu)于300價(jià)值指數(shù)。（區(qū)間為2018.7.11至2022.9.9，）
風(fēng)險(xiǎn)收益：
標(biāo)準(zhǔn)差處于中等水平。
小結(jié)：:中證國(guó)企紅利指數(shù)成分股是國(guó)企、市值大、成交金額大、過(guò)去兩年連續(xù)現(xiàn)金分紅且每年的稅后現(xiàn)金股息率均大于 0； 然后是股息率權(quán)重，不容易受單獨(dú)年度大額分紅的影響，大市值和國(guó)企有助降低公司風(fēng)險(xiǎn)。股息率權(quán)重會(huì)提高高股息權(quán)重，對(duì)于市值較低，股息較高的公司影響較大。
三、西部利得國(guó)企紅利指數(shù)增強(qiáng)A(501059)的深度測(cè)評(píng)。
（一）基本特征：
1、基金經(jīng)理背景：盛豐衍先生:碩士,畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)計(jì)算機(jī)應(yīng)用技術(shù)專業(yè)。有多年的證券投資經(jīng)驗(yàn)，曾任光大證券股份有限公司權(quán)益投資助理、上海光大證券資產(chǎn)管理有限公司研究員、興證證券資產(chǎn)管理有限公司量化研究員。2016年10月加入西部利得基金管理有限公司,現(xiàn)任公募量化投資部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理。自2016年11月起擔(dān)任西部利得中證500指數(shù)增強(qiáng)型證券投資基金(LOF)等多只基金的基金經(jīng)理。
累計(jì)任職時(shí)間：5年又291天，現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模75.78億元。
投資理念：整個(gè)框架可以說(shuō)是7成量化加3成主觀，量化為周，主觀為度。
盛豐衍經(jīng)理于2018.7.11西部利得國(guó)企紅利指數(shù)增強(qiáng)A(501059)成立開(kāi)始開(kāi)始管理這個(gè)基金，中間有崔惠軍合管，現(xiàn)在由盛豐衍和陳元驊合管。
盛豐衍經(jīng)理管理的多只基金，業(yè)績(jī)出色。
2、跟蹤指數(shù)：中證國(guó)有企業(yè)紅利指數(shù)指數(shù)。
3、投資目標(biāo)與策略 ：
投資目標(biāo)：本基金為增強(qiáng)型股票指數(shù)基金，在力求對(duì)中證國(guó)有企業(yè) 紅利指數(shù)進(jìn)行有效跟蹤的基礎(chǔ)上，通過(guò)數(shù)量化的方法進(jìn) 行積極的指數(shù)組合管理與風(fēng)險(xiǎn)控制，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)超越目標(biāo) 指數(shù)的投資收益，謀求基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期增值。
策略：本基金以中證國(guó)有企業(yè)紅利指數(shù)為標(biāo)的指數(shù)，在有效復(fù)制標(biāo)的指數(shù)、控制 投資組合與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)跟蹤誤差的基礎(chǔ)上，結(jié)合“自下而上”的選股方式對(duì) 投資組合進(jìn)行積極的管理與風(fēng)險(xiǎn)控制，力爭(zhēng)獲得超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的收益。本基金 80%以上非現(xiàn)金資產(chǎn)投資于中證國(guó)有企業(yè)紅利指 數(shù)成分股，維持高股票倉(cāng)位，風(fēng)格偏藍(lán)籌，兼顧高股息 以及業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性，力爭(zhēng)獲得超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的收益。
4、基金費(fèi)率：管理費(fèi)率1.00%（每年）托管費(fèi)率0.25%（每年）
5、跟蹤誤差要求：本基金對(duì)標(biāo)的指數(shù)的跟蹤目標(biāo)是力爭(zhēng)使基金份額凈值增長(zhǎng)率與業(yè)績(jī)比較基 準(zhǔn)之間的日均跟蹤偏離度的絕對(duì)值不超過(guò) 0.5%，年跟蹤誤差不超過(guò) 8%。
6、指數(shù)成分股內(nèi)投資比例：本基金股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例不低于 80%，投資于標(biāo)的指數(shù)成份股及其 備選成份股的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的 80%；
7、業(yè)績(jī)基準(zhǔn)和投資組合比例：業(yè)績(jī)基準(zhǔn)：中證國(guó)有企業(yè)紅利指數(shù)收益率*90%+商業(yè)銀行活期存款利率(稅后)*10%，
本基金股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例不低于 80%，投資于標(biāo)的指數(shù)成份股及其 備選成份股的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的 80%；
7、其他基本信息見(jiàn)下圖;
二、收益特征（也就是投資者最關(guān)心的業(yè)績(jī)表現(xiàn)）：
1、超額收益：
a、與業(yè)績(jī)基準(zhǔn)比：
業(yè)績(jī)基準(zhǔn)是中證國(guó)有企業(yè)紅利指數(shù)收益率*90%+商業(yè)銀行活期存款利率(稅后)*10%
自基金生效起至2022.6.30漲幅達(dá)107.13%，大幅跑贏了業(yè)績(jī)基準(zhǔn)82.64%。
b、與跟蹤指數(shù)相比（我使用中證國(guó)有企業(yè)紅利指數(shù)全收益指數(shù)）：
自基金生效起至2022.9.9漲幅達(dá)118.21%，大幅跑贏了中證國(guó)有企業(yè)紅利指數(shù)全收益指數(shù)63.29%。（中證國(guó)有企業(yè)紅利指數(shù) 全收益指數(shù)漲幅54.92%），表現(xiàn)出色。
注：由于紅利類指數(shù)的股息對(duì)于指數(shù)收益影響較大，所以對(duì)比收益時(shí)我用了全收益指數(shù)。
c、同類基金比較：成立以來(lái)在指數(shù)增強(qiáng)基金（高股息賽道）業(yè)績(jī)中排名24/177，表現(xiàn)優(yōu)秀。
d、與本期其他10只基金比較：
區(qū)間業(yè)績(jī)排名第2，表現(xiàn)出色。（區(qū)間為成立最晚的泰達(dá)消費(fèi)紅利指數(shù)A成立的2020.3.26至2022.9.9，因?yàn)?1只基金屬于不同類型，業(yè)績(jī)比較僅供參考，）
2、跟蹤誤差：招募說(shuō)明書(shū)約定基金凈值增長(zhǎng)率與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)之間的日均跟蹤偏離度的絕對(duì)值不超過(guò) 0.5%、年跟蹤誤差不超過(guò) 7.75%。
根據(jù)2022年2季度報(bào)告的數(shù)據(jù)，沒(méi)有披露詳細(xì)數(shù)據(jù)，但指出本報(bào)告期內(nèi)本基金運(yùn)作管理符合有關(guān)法律法規(guī)和基金合同的規(guī)定。
3、信息比率：
信息比率衡量基金優(yōu)于一個(gè)特定指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整超額報(bào)酬。
盛豐衍經(jīng)理任職以來(lái)西部利得國(guó)企紅利指數(shù)增強(qiáng)A(501059)基金a的信息比率是6.86，這個(gè)數(shù)據(jù)很不錯(cuò)，顯示基金的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整超額收益很好。區(qū)間信息比率是4.4，在本期11只基金中排名3，表現(xiàn)出色。（區(qū)間為成立最晚的泰達(dá)消費(fèi)紅利指數(shù)A成立的2020.3.26至2022.9.9，因?yàn)?1只基金屬于不同類型，僅供參考，）
夏普比率：排名第3，顯示風(fēng)險(xiǎn)投資后收益比較高。
Alpha:排名第2，顯示選股超額收益比較高。
4、打新收益：
打新收益是指數(shù)增強(qiáng)基金的重要超額收益來(lái)源。choice數(shù)據(jù)顯示，盛豐衍經(jīng)理任職以來(lái)西部利得國(guó)企紅利指數(shù)增強(qiáng)A(501059)的打新貢獻(xiàn)度為（23.2%），打新貢獻(xiàn)很大。
5、季度勝率：75%。勝率是比較高的。顯示超額收益穩(wěn)定性較好。（近8個(gè)季度相比跟蹤的指數(shù)）
6、指數(shù)成分股內(nèi)外比例：根據(jù)報(bào)告期內(nèi)基金的投資策略和運(yùn)作分析披露，基金按照招募說(shuō)明書(shū)的約定本基金股票組合中 80%以上權(quán)重為指數(shù)成分股，保持了跟標(biāo)的指數(shù)的風(fēng)格基本 一致。
7、回撤控制分析：
回撤走勢(shì)與中證國(guó)有企業(yè)紅利指數(shù)指數(shù)走勢(shì)比較一致，但回撤較小（成立以來(lái)最大回撤-19.28%），最大回撤小于主要的紅利指數(shù)基金，（成立以來(lái)最大回撤最小的中證紅利指數(shù)回撤也達(dá)到-19.47%，大于來(lái)西部利得國(guó)企紅利指數(shù)增強(qiáng)A(501059)）目前已經(jīng)收復(fù)最大回撤，最長(zhǎng)收復(fù)時(shí)間358天。
從同類型基金（中證國(guó)有企業(yè)紅利指數(shù) |指數(shù)增強(qiáng)基金）的風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比來(lái)看，成立以來(lái)收益率24/177 優(yōu)秀，最大回撤排名13/177 優(yōu)秀，在同類型基金表現(xiàn)優(yōu)秀。
西部利得國(guó)企紅利指數(shù)增強(qiáng)A(501059)優(yōu)勢(shì)在于在同等的波動(dòng)率和最大回撤下，收益更高。（與本期10只紅利基金和主要紅利指數(shù)基金相比）
從年度收益來(lái)看，全部都是正收益，表現(xiàn)出色。（2022年至今漲幅17.8%，成立時(shí)間不長(zhǎng)，未經(jīng)歷熊市）
三、持倉(cāng)特征。
1、大類資產(chǎn)配置：盛豐衍經(jīng)理任職以來(lái)（完成建倉(cāng)后）股票倉(cāng)位一直在80%，極少持有債券，一般不擇時(shí)，持倉(cāng)比例符合招募說(shuō)明書(shū)約定，
2、持股數(shù)量：
中證國(guó)有企業(yè)紅利指數(shù)指數(shù)有100只成分股，西部利得國(guó)企紅利指數(shù)增強(qiáng)A(501059)使用量化多因子方法選股，根據(jù)2022中報(bào)披露，指數(shù)投資部分有42只，積極投資部分有66只股票，合計(jì)108只，其中占比在0.5%的指數(shù)投資部分有41只，積極投資部分有3只股票，合計(jì)44只，指數(shù)投資持股數(shù)量數(shù)量小于中證國(guó)有企業(yè)紅利指數(shù)指數(shù)的成分股數(shù)量。
3、持股集中度：
盛豐衍經(jīng)理任職以來(lái)（完成建倉(cāng)后）西部利得國(guó)企紅利指數(shù)增強(qiáng)A(501059)的持股集中度在15.53%至40.85%，比較分散，符合中證國(guó)有企業(yè)紅利指數(shù)指數(shù)和量化方法的特點(diǎn)。
3、行業(yè)配置：
在基金招募說(shuō)明書(shū)和季報(bào)介紹，基金采用量化多因子選股策略，本基金以中證國(guó)有企業(yè)紅利指數(shù)為標(biāo)的指數(shù)，在有效復(fù)制標(biāo)的指數(shù)、控制 投資組合與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)跟蹤誤差的基礎(chǔ)上，結(jié)合“自下而上”的選股方式對(duì) 投資組合進(jìn)行積極的管理與風(fēng)險(xiǎn)控制，力爭(zhēng)獲得超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的收益。本基金可以將標(biāo)的指數(shù)成份股及備選股之外的股票納入基金股票池，并構(gòu) 建主動(dòng)型投資組合。
西部利得國(guó)企紅利指數(shù)增強(qiáng)A(501059)的行業(yè)偏離度沒(méi)有明確的限制，只要按力爭(zhēng)使基金份額凈值增長(zhǎng)率與業(yè)績(jī)比較基 準(zhǔn)之間的日均跟蹤偏離度的絕對(duì)值不超過(guò) 0.5%，年跟蹤誤差不超過(guò) 8%的目標(biāo)來(lái)控制偏離度。有較大的靈活性。
以已經(jīng)披露全部持倉(cāng)的2022年中報(bào)與中證國(guó)有企業(yè)紅利指數(shù) 比較，前4大行業(yè)與指數(shù)相同，具體權(quán)重有一些差異，大幅加大煤炭、交通運(yùn)輸?shù)呐渲?h-char unicode="ff0c">，小幅降低銀行、房地產(chǎn)的配置。其他值得注意的是指數(shù)的第五行業(yè)鋼鐵（權(quán)重6.99%），西部利得國(guó)企紅利指數(shù)增強(qiáng)A(501059)完全沒(méi)有配置，其他行業(yè)偏離超過(guò)2%的行業(yè)我用紅色標(biāo)出了。
可以看出基金控制主要行業(yè)權(quán)重偏離度，同時(shí)也保持一定的靈活性。
歷史行業(yè)配置與中證國(guó)有企業(yè)紅利指數(shù)指數(shù)行業(yè)配置接近：
（這是基金歷史行業(yè)配置）
最新的行業(yè)配置見(jiàn)下面：
銀行、煤炭、交通運(yùn)輸是前三大行業(yè)。
從規(guī)模指數(shù)、行業(yè)指數(shù)、風(fēng)格指數(shù)相關(guān)性來(lái)看：規(guī)模與中盤的中證500指數(shù)，行業(yè)與煤炭、房地產(chǎn)，風(fēng)格與價(jià)值相關(guān)性較高，與上證紅利、中證紅利、標(biāo)普紅利相關(guān)性較高。
4、基金換手率：
完成建倉(cāng)以來(lái)?yè)Q手率較高，不過(guò)這是由于量化方法的緣故。
5、指數(shù)投資與積極投資比例：2022年2季報(bào)披露，境內(nèi)股票投資組合指數(shù)投資與積極投資比例為78.71%和12.67%。（占基金資產(chǎn)凈值比例）
6、最新10大重倉(cāng)股：
與中證國(guó)有企業(yè)紅利指數(shù)指數(shù)相比，10大重倉(cāng)股只有華發(fā)股份重合，同時(shí)10大重倉(cāng)股的持倉(cāng)比例高于中證國(guó)有企業(yè)紅利指數(shù) 指數(shù)的10大重倉(cāng)股，西部利得國(guó)企紅利指數(shù)增強(qiáng)A(501059)10大重倉(cāng)股最低也在2.26%,中證國(guó)有企業(yè)紅利指數(shù) |指數(shù)最低只有1.3%，可以看出西部利得國(guó)企紅利指數(shù)增強(qiáng)A(501059)集中度稍高，并且選股差異較大。（10大重倉(cāng)股都是中證國(guó)有企業(yè)紅利指數(shù) 指數(shù)成分股，但比例與指數(shù)不同，）
除了10大重倉(cāng)股外，其余個(gè)股偏離度不超過(guò)1.5%。最大的郵儲(chǔ)銀行的偏離度達(dá)到3.16%。
10大重倉(cāng)股含茅量為0，含電量為0%，10大重倉(cāng)股多數(shù)是冷門股，除了四維圖新和星源材質(zhì)機(jī)構(gòu)投資者較多，并且西部利得基金其他基金也持有這10只股票。
10大重倉(cāng)股財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)特點(diǎn)：均值:PE:6.1，PB:1，ROE:17.1%市值:1634.3億。PEPB較低，ROE較高，市值偏大盤。
10大重倉(cāng)股風(fēng)格：中盤價(jià)值、大盤價(jià)值、小盤價(jià)值為主。
（四）、業(yè)績(jī)歸因：
1、構(gòu)成：
根據(jù)choice數(shù)據(jù)：
從歸因分析來(lái)看，行業(yè)配置、選股能力、交易能力都貢獻(xiàn)了較多的超額收益。（我選擇2022年第1、2季度為例），行業(yè)配置方面主要超額配置了采礦業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、建筑業(yè)，超額收益主要來(lái)自采礦業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)。
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看：
從收益拆分來(lái)看，主要收益來(lái)自股票投資收益、股利收益（體現(xiàn)了紅利類基金的特點(diǎn)）、公允價(jià)值變動(dòng)，衍生產(chǎn)品收益也有一部分。
choice數(shù)據(jù)顯示，盛豐衍經(jīng)理任職以來(lái)西部利得國(guó)企紅利指數(shù)增強(qiáng)A(501059)的打新貢獻(xiàn)度為（23.2%），打新貢獻(xiàn)很大。
2、選股能力：
根據(jù)choice業(yè)績(jī)歸因選股能力較強(qiáng)，主要來(lái)自采礦業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)的個(gè)股。
根據(jù)雪球的業(yè)績(jī)歸因，選股貢獻(xiàn)了2022年上半年的全部業(yè)績(jī)，并覆蓋了市場(chǎng)的下跌。
前十大重倉(cāng)股季度變動(dòng)較大，平均每季度變動(dòng)3.4只，顯示基金經(jīng)理?yè)Q股較頻繁。結(jié)合基金業(yè)績(jī)來(lái)看，基金經(jīng)理的交易能力較強(qiáng)，也符合量化換股頻繁的特點(diǎn)。同時(shí)10重倉(cāng)股的排序變化也較大。
歷史重倉(cāng)股成功案例：兗礦能源：2021Q3 是第1大重倉(cāng)股，占比4.44%，至2022年q2為第6大重倉(cāng)股，占比2.477%,2021.10.1至2022.6.30.漲幅36.18%,大幅跑贏滬深300指數(shù)的-7.84%。因?yàn)橛昧肆炕椒?h-char unicode="ff0c">，10大重倉(cāng)股變化頻繁，占比也較低，10大重倉(cāng)股的例子參考作用沒(méi)有普通主動(dòng)基金高，更重要的是量化選股的框架。
3、擇時(shí)能力：因?yàn)橐恢北３?0%高倉(cāng)位，基本不擇時(shí)，根據(jù)雪球的業(yè)績(jī)歸因，擇時(shí)貢獻(xiàn)較小（-0.16%）。
4、風(fēng)格因子暴露和收益貢獻(xiàn)：
季報(bào)中這樣說(shuō)：本基金通過(guò)定量模型進(jìn)行個(gè)股選擇和組合優(yōu)化，力爭(zhēng)獲取相對(duì)中證國(guó)企紅利指數(shù)的超額收益。個(gè)股選擇模型分為多因子打分和事件驅(qū)動(dòng)兩個(gè)維度，在因子的選擇上追求單因子的預(yù)測(cè)效力、因 子之間的低相關(guān)性以及因子本身的經(jīng)濟(jì)含義。組合優(yōu)化模型通過(guò)控制組合相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)的個(gè)股偏 離、行業(yè)偏離以及風(fēng)格偏離，以實(shí)現(xiàn)控制年化跟蹤誤差以及日均跟蹤偏離度的目的。
其實(shí)沒(méi)有披露具體因子和配比。
從韭圈提供的持倉(cāng)風(fēng)格數(shù)據(jù)來(lái)看，西部利得中證國(guó)有企業(yè)紅利指數(shù)增強(qiáng)以價(jià)值風(fēng)格為主，行業(yè)超額收益煤炭、房地產(chǎn)貢獻(xiàn)較明顯。
表現(xiàn)較好的因子：大類因子 IC 均值顯示中證500指數(shù)增強(qiáng)的股息率、當(dāng)季度超預(yù)期幅度等因子表現(xiàn)較好，西部利得中證國(guó)有企業(yè)紅利指數(shù)增強(qiáng)與中證500指數(shù)的相關(guān)性較高，同時(shí)表現(xiàn)較好，應(yīng)該也是配置較多股息率、當(dāng)季度超預(yù)期幅度因子。
由于因子配置是基金的核心數(shù)據(jù)，基金經(jīng)理不會(huì)詳細(xì)披露，普通投資者也缺乏獲取的渠道。我們還是以關(guān)注基金經(jīng)理的既往業(yè)績(jī)和量化框架為主。
五、持有人結(jié)構(gòu)分析：
最新報(bào)告顯示機(jī)構(gòu)持有比例較大，在68.34%,較2021年中報(bào)為45.92%明顯上升，顯示機(jī)構(gòu)看好這個(gè)基金。最新內(nèi)部持有比例是0.24%，小幅下降。
基金規(guī)模：規(guī)模波動(dòng)較大，最新為2.98億元，規(guī)模較小.最新份額方面為凈申購(gòu)。最新規(guī)模的增長(zhǎng)來(lái)著基金凈值增長(zhǎng)和份額凈申購(gòu)兩個(gè)方面的貢獻(xiàn)。規(guī)模較小，有利于打新。同時(shí)大于1億元，基本沒(méi)有清盤風(fēng)險(xiǎn)。
六、基金經(jīng)理的投資理念：
盛豐衍說(shuō)：1.量化基金和傳統(tǒng)的權(quán)益基金最大的區(qū)別是量化基金足夠分散，無(wú)論是在行業(yè)層面上，還是在個(gè)股層面上都足夠分散。所以它比較適合作為長(zhǎng)期投資的底倉(cāng)。
2.全市場(chǎng)有4500只股票，自上而下可以分成三層，最核心的一層是核心100，這100只股票就是各種耳熟能詳?shù)?h-char unicode="ff0c">，基金經(jīng)理買的最多的，這是第一層；第二層叫中盤900，這是我們投資最主要的域；最后一層叫做冷門3000，這3000是股票就比較冷門的，這些股票在我看來(lái)有一個(gè)特征，就是驅(qū)動(dòng)它股價(jià)漲跌的因素中，基本面似乎不是那么的重要。
3.我的投資框架是7成量化加3成主觀，量化為周，主觀為度，偏好成長(zhǎng)股。
4.選股過(guò)程用到的因子中80%以上都是跟基本面相關(guān)的，主要是三大類，低估值、高成長(zhǎng)、高質(zhì)量，這高質(zhì)量指的就是它當(dāng)下的盈利能否在未來(lái)繼續(xù)持續(xù)多年。
5. 在3到5年的時(shí)間維度上，我們更看好兩個(gè)行業(yè)，一個(gè)是芯片，一個(gè)是人工智能。站在這么長(zhǎng)的維度上，我覺(jué)得最關(guān)鍵的一點(diǎn)，是這個(gè)行業(yè)的成長(zhǎng)是不是跟我們整個(gè)國(guó)家社會(huì)的發(fā)與展是同頻的，如果這個(gè)行業(yè)發(fā)展得很好，從業(yè)者都賺到了錢，對(duì)整個(gè)國(guó)家社會(huì)都是更有利的，這個(gè)行業(yè)蓬勃發(fā)展的概率就會(huì)更大。
我整個(gè)框架可以說(shuō)是7成量化加3成主觀，量化為周，主觀為度。因子的失效幾乎是必然的。在我的實(shí)踐中基本面因子可能有兩年的半衰期，也就是兩年時(shí)間過(guò)后，現(xiàn)存的用到的因子中有一半都沒(méi)用了，所以這是一個(gè)需要去面對(duì)問(wèn)題辦法，辦法就是不斷的去迭代策略，發(fā)現(xiàn)新的因子。
風(fēng)險(xiǎn)提示：西部利得國(guó)企紅利指數(shù)增強(qiáng)A(501059)A屬于股票增強(qiáng)指數(shù)型，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)分別為r5，屬于高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)高于混合型基金、債券基金和貨幣基金，基金歷史表現(xiàn)不能預(yù)測(cè)未來(lái)，本文為個(gè)人看法，不作為投資建議，據(jù)此入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
總結(jié)
西部利得國(guó)企紅利指數(shù)增強(qiáng)A(501059)業(yè)績(jī)出色，超額收益穩(wěn)定，季度勝率高，在今年指數(shù)表現(xiàn)不佳的情況下，業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)，控制回撤和波動(dòng)能力強(qiáng)，夏普比率優(yōu)秀，alpha較高，不擇時(shí)，西部利得量化投研團(tuán)隊(duì)具備多年量 化多因子選股理論實(shí)踐基礎(chǔ)，屬業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平，行業(yè)配置超額能力，選股能力、交易能力突出。值得看好紅利指數(shù)增強(qiáng)基金和量化基金的投資者關(guān)注。
