導(dǎo)言
《傾聽沃爾特·施洛斯》出自美國的《杰出投資者文摘》（OID）的精華本，采訪的對象實際上是兩個人——施洛斯父子，他們的投資公司只有兩個人，沒有雇員，辦公室位于崔迪·布朗公司的一個小房間內(nèi)，這在美國的投資界是可以接受的，如果在中國的話，早被人說成是“皮包公司”了。問題是，投資是極依賴個人決策的事情，人多了未必有用。更為奇妙的是，室內(nèi)只有一部電話機(jī)，整個下午電話只響了幾次，其中還有一次是家人打來的。
由于沃爾特·施洛斯與格雷厄姆和巴菲特都共過事，所以他介紹了他們的不少軼聞趣事。巴菲特現(xiàn)在迷人得很，富有強(qiáng)烈的幽默感，還會講許多妙趣橫生的故事；但巴菲特年輕時卻相當(dāng)靦腆，為了克服這種習(xí)慣，他參加了戴爾·卡耐基的演講課程。
沃爾特·施洛斯認(rèn)為巴菲特與他老師格雷厄姆之間的區(qū)別在于，格雷厄姆酷愛挑戰(zhàn)，喜歡比賽，也熱愛賺錢，但并不真正熱衷于投資。
《傾聽沃爾特·施洛斯》
采訪對象為沃爾特&艾德溫·施洛斯公司（Walter & Edwin Schloss Associates L.P.）的施洛斯父子。
沃爾特·施洛斯（Walter Schloss，1916—2012）二戰(zhàn)前選修了本杰明·格雷厄姆的金融課，1946年在格雷厄姆·紐曼公司（Graham-Newman Corporation）工作。后于1955年創(chuàng)建了沃爾特·J·施洛斯公司，兒子艾德溫在1973年成為其中一員。
沃爾特·施洛斯
作為巴菲特的演講“格雷厄姆-多德都市的超級投資者們”（The Super Investors of Graham-and-Doddsville）中的超級投資者之一（1984年，為了紀(jì)念由格雷厄姆和多德所合著的《證券分析》出版五十周年，哥倫比亞大學(xué)邀請巴菲特來主辦一場演講。——編者注），沃爾特的業(yè)績遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)。截至1988年12月31日的33年間，沃爾特·J·施洛斯公司取得了年均復(fù)合增長率為21.6%的佳績，而同期標(biāo)普500指數(shù)為9.8%。
表1是沃爾特&艾德溫·施洛斯公司和標(biāo)普500指數(shù)截至1988年12月31日前33年的年收益對比。數(shù)據(jù)由沃爾特&艾德溫·施洛斯公司提供。
表1：沃爾特&艾德溫·施洛斯公司VS標(biāo)普500（年收益）
沃爾特&艾德溫·施洛斯公司只有父子二人，沒有雇員，施洛斯父子的辦公室位于投資公司崔迪·布朗公司的一間小房間內(nèi)。值得一提的是，他們還保留了1976年希爾頓首腦會議開始前巴菲特給“巴菲特俱樂部”成員寫的一封信。
想成為公司責(zé)任合伙人的候選名單有長長的一串，施洛斯擁有極大的選擇權(quán)。他們在商業(yè)領(lǐng)域與眾不同，特別在投資領(lǐng)域更是特立獨(dú)行，施洛斯希望能把優(yōu)先權(quán)賦予那些真正需要他們服務(wù)的人。
父子倆有些靦腆，但最終還是同意接受《杰出投資者文摘》（OID）的采訪。
下面的章節(jié)就是他們在曼哈頓辦公室接受采訪的精彩內(nèi)容。這是兩段采訪中的第一部分，希望你們喜歡。
OID：感謝你們同意接受OID采訪，我們從哪兒開始呢？
沃爾特·施洛斯：在《商業(yè)銀行家》這本書中，我覺得有一章特別引人入勝。剛剛?cè)ナ赖奈植?Warburg)先生和他的家庭當(dāng)時生活在希特勒執(zhí)政前的年代，同奧本海默（Oppenheimer）、門德爾松（Mendelsohn）等家族一樣，沃伯格家族在那里居住了許多年。
希特勒上臺后，沃伯格非常擔(dān)憂，他設(shè)法見到了希特勒政府的一位高級領(lǐng)導(dǎo)人。回來后，他對妻子說：“我們必須搬走。”
他們果真離開了德國。1934年，他們帶著兩個孩子前往倫敦，在顛簸的搬遷中，他們損失了許多財產(chǎn)。周圍的朋友都批評他說: “為什么要離開德國？”
他放棄了許多才離開了德國，但是他預(yù)見了未來。還有不少人，非常富有，也在德國居住了許多年，但卻沒有預(yù)見到這一點(diǎn)。
沃伯格是一個我行我素的人。
艾德溫·施洛斯：多虧他和他的家人都屬于特立獨(dú)行的一類人。
沃爾特·施洛斯：不過他的投資生涯開始并不是一帆風(fēng)順。戰(zhàn)后，他支持雷諾的一筆鋁生意，事后證明異常成功，也讓他一舉成名。從此以后，他的投資生涯蒸蒸日上。
他有一句話說得非常有理，每個家庭相隔三代就窮困潦倒是非常有益的，否則子女都會過于安逸而無所作為。
OID: 恭喜你，艾德溫，恰好你是第二代人。以上觀點(diǎn)與巴菲特不謀而合。
這也讓我們理解了巴菲特贊賞彼得·基維（Peter Kivy）父親觀點(diǎn)的原因，同巴菲特一樣，他認(rèn)為繼承上一輩的財富有諸多弊端。
據(jù)我們所知，在他父親死后多年，彼得·基維有一天意外地收到了遲來的幾百萬美元的遺產(chǎn)，這份遺產(chǎn)同他父親或者他自己本人創(chuàng)造的財富相比簡直是九牛一毛，他感覺這像是父親的在天之靈給予他的默許。
沃爾特·施洛斯：我注意到，有些事業(yè)到達(dá)頂峰的父親，和孩子的關(guān)系卻很緊張。但許多情況下，一旦父子關(guān)系和睦，兒子會比父親做得還要出色。
很顯然，他們是利用第一代作為跳板，如果父親在曼哈頓的下城區(qū)有一個小店鋪，兒子通過努力，說不定將會成為像梅西百貨（Macy’s）這樣的大公司的老板。
這種現(xiàn)象與復(fù)利有些關(guān)系。如果你拿1美元打天下，多年后積少成多。20年過去了，雖然看起來不是很多，但數(shù)目不菲。
OID: 復(fù)利——世界的第八大奇跡。
沃爾特·施洛斯：美國政府雇員保險公司（GEICO）就是一個例子。它始創(chuàng)于1936年，據(jù)我所知，格雷厄姆·紐曼公司在1948年買下它的股份，但它之后經(jīng)過很長時間才慢慢成長起來。
格雷厄姆·紐曼公司買進(jìn)時，GEICO正呈現(xiàn)出發(fā)展的跡象，但一些人卻對此無動于衷，因為他們沒有意識到GEICO細(xì)水長流式的增長正在逐步加快，他們僅僅把它視為一家獲利尚可的小公司。
在格雷厄姆·紐曼公司買進(jìn)后，GEICO突然間飛速增長，可見他們真是選對了時機(jī)。
OID: 真是應(yīng)了這句話——來得早不如來得巧。
在我們之前的談話中，我也跟你提到過，坦普頓前10年的投資生涯非?？部?h-char unicode="3002">。你曾說你也是如此。
沃爾特·施洛斯: 是的。我認(rèn)為前10年可能屬于摸索階段。
OID: 也就是說，如果我們也對未來四年自己在OID的規(guī)劃一無所知，也不應(yīng)感到沮喪。
沃爾特·施洛斯: 人生要充滿希望嘛……
說實在的，我也不知道你們打算利用這篇文章做什么，一種可能就是把它存在檔案里，然后敲詐我。
OID: 只要是我們認(rèn)為有助于拓展企業(yè)的合理的事情。
沃爾特·施洛斯: 我特別欣賞你們對坦普頓的采訪，我好像還復(fù)印了一份。
OID: 那付錢給我們吧。
沃爾特·施洛斯: 那個采訪非常精彩，我認(rèn)為你們可以把對他和其他一些人的采訪合成一本書。
OID：32頁一期，有人說我們已經(jīng)相當(dāng)于一本書了。
沃爾特·施洛斯: 如果要守住財富，必須兢兢業(yè)業(yè)。他們鉆研其中，因為財富并不是從天而降的。
不同的小孩接受的教育也不一樣，一些人甚至恐懼金錢，比如我媽媽可能是那些最差勁的投資者之一，我爸爸也曾是個糟糕的投資者。因為生活在恐慌中——他們經(jīng)歷了大蕭條，結(jié)果恐慌替他們作出了判斷。
OID: 沒想到你父母都是養(yǎng)老金基金管理人。
沃爾特·施洛斯：別取笑我了。我們曾經(jīng)把一個客戶視為最完美的反向指標(biāo)。如果市場運(yùn)行良好，大家相安無事，但一旦市場下滑，他會變得異?？只?h-char unicode="ff0c">，他會打電話過來：“沃爾特，我受不了了，快把它賣了吧。”
那個時候常常正是市場處于底部的階段。第一次我沒有意識到這一點(diǎn)，三番五次之后，我漸漸能猜出，市場的底部到了。他這個人對自己的生意非常理性，但在市場下滑時就變成了驚弓之鳥。
OID: 他今天又說了什么？
沃爾特·施洛斯：現(xiàn)在他已經(jīng)賺了不少錢，所以不必再擔(dān)驚受怕了，但我希望能碰到更多這樣的人。
OID: 如果把你們的管理經(jīng)費(fèi)降低，還可以打借條，我們就愿代替他。剛才你說他今天不驚慌了來著？那是不是一個好兆頭？
沃爾特·施洛斯：不是。他現(xiàn)在腰纏萬貫，如果還驚恐地給我們打電話，我們就要真正替他擔(dān)心了。
艾德溫·施洛斯：如果他真的打電話給我們，我馬上就會通知你。
OID: 那麻煩你了，我們會刊登出來的。對了，在我們近期的雜志中談到了你，希望里面的內(nèi)容沒有冒犯你。
沃爾特·施洛斯：是“從垃圾中賺錢”的第二部分嗎？
OID: 不是，我們提到你年事已高，但仍然執(zhí)著地愛著你目前的事業(yè)。
沃爾特·施洛斯：你們的好意我心領(lǐng)了，不過我還沒那么老，才72歲。
OID: 如果你邀請我們參加你的70大壽，恐怕我們就不至于犯這樣的錯誤了。不管怎么說，年齡并不是很重要的。
沃爾特·施洛斯：像我這個年紀(jì)的大多數(shù)人都希望退休后去佛羅里達(dá)州打網(wǎng)球、放松。但目前的工作讓我得到了愉悅。
OID：肯定是的。
沃爾特·施洛斯：第一，我喜歡跟艾德溫一起工作；第二，它有激發(fā)智力的作用；最后一點(diǎn)，我也在幫我的合伙人，他們中有不少人沒多少錢，因此能使得50歲或60歲的人生活得更加美好，其樂融融，而在此過程中又能賺錢，豈不兩全其美。
它很有趣——只要不是太難。如果非常難，我們就會放手。菲爾·凱睿（Phil Carret，1896—1998年）90高齡了，依然對自己的事業(yè)興致勃勃。說不定我到105歲時也會做得非常出色。
OID: 肯定不成問題。我們認(rèn)錯，下次在雜志中，我們要說您是一位72歲的精力旺盛的年輕人。
摘自《投資者文摘》之《傾聽沃爾特·施洛斯》
