一、期貨交易概念
期貨交易是在現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的、通過在期貨交易所買賣標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約而進(jìn)行的一種有組織的交易方式。
二、期貨市場的功能
期貨市場在穩(wěn)定與促進(jìn)市場經(jīng)濟發(fā)展方面有以下功能。
（一）回避價格風(fēng)險的功能。期貨市場最突出的功能就是為生產(chǎn)經(jīng)營者提供回避價格風(fēng)險的手段。即生產(chǎn)經(jīng)營者通過在期貨市場上進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)來回避現(xiàn)貨交易中價格波動帶來的風(fēng)險，鎖定生產(chǎn)經(jīng)營成本，實現(xiàn)預(yù)期利潤。也就是說期貨市場彌補了現(xiàn)貨市場的不足。
（二）發(fā)現(xiàn)價格的功能。在市場經(jīng)濟條件下，價格是根據(jù)市場供求狀況形成的。期貨市場上來自四面八方的交易者帶來了大量的供求信息，標(biāo)準(zhǔn)化合約的轉(zhuǎn)讓又增加了市場流動性，期貨市場中形成的價格能真實地反映供求狀況，同時又為現(xiàn)貨市場提供了參考價格，起到了 "發(fā)現(xiàn)價格"的功能。
（三）有利于市場供求和價格的穩(wěn)定。首先，期貨市場上交易的是在未來一定時間履約的期貨合約。它能在一個生產(chǎn)周期開始之前，就使商品的買賣雙方根據(jù)期貨價格預(yù)期商品未來的供求狀況，指導(dǎo)商品的生產(chǎn)和需求，起到穩(wěn)定供求的作用。其次，由于投機者的介入和期貨合約的多次轉(zhuǎn)讓，使買賣雙方應(yīng)承擔(dān)的價格風(fēng)險平均分散到參與交易的眾多交易者身上，減少了價格變動的幅度和每個交易者承擔(dān)的風(fēng)險。
（四）節(jié)約交易成本。期貨市場為交易者提供了一個能安全、準(zhǔn)確、迅速成交的交易場所，提供交易效率，不發(fā)生 "三角債"，有助于市場經(jīng)濟的建立和完善。
（五）期貨交易是一種重要的投資工具，有助于合理利用社會閑置資金。
三、商品期貨交易的特點
１.以小博大。只需交納５－１５％的履約保證金就可控制１００％的虛擬資金。
２.交易便利。由于期貨合約中主要因素如商品質(zhì)量、交貨地點等都已標(biāo)準(zhǔn)化，合約的互換性和流通性較高。
３.信息公開，交易效率高。期貨交易通過公開競價的方式使交易者在平等的條件下公開競爭。同時，期貨交易有固定的場所、程序和規(guī)劃，運作高效。
４.期貨交易可以雙向操作、簡便、靈活。交納保證金后即可賣進(jìn)或賣出合約，且只需用少數(shù)幾個指令在數(shù)秒或數(shù)分鐘內(nèi)即可完成交易。當(dāng)行情處于有利價位再以相反的方向平倉或補倉出場。
５.合約的履約有保證。期貨交易達(dá)成后，須通過期貨交易所結(jié)算部門結(jié)算、確認(rèn)，買賣雙方都向交易所交納保證金，交易所承擔(dān)中間擔(dān)保履約責(zé)任，買賣雙方無須擔(dān)心交易履
四、期貨與股票的區(qū)別：
1、交易機制的不同，期貨有做空機制，漲跌都可以賺錢，盈利機制四股票的兩倍。
2．保證金機制不同，期貨是保證金機制，可以節(jié)約資金。起到一個一小博大的杠桿作用。股票需要付市值全額的資金。
3、交易的品種不同，期貨做的是實實在在的商品（農(nóng)產(chǎn)品、能源、金屬等），股票做的是上市公司。
4、影響因素不同， 期貨主要是受供求關(guān)系的影響，不容易做莊， 而股票是受各個上市公司的業(yè)績的影響，容易做莊。
五、我國期貨市場的建立
我國期貨市場產(chǎn)生于80年代末。隨著改革開放的逐步深化，價格體制逐步放開。這時，不解決價格調(diào)控的滯后性問題，就難以滿足供求雙方對遠(yuǎn)期價格信息的需要。1988年5月，國務(wù)院決定進(jìn)行期貨市場試點。1990年10月12日中國鄭州糧食批發(fā)市場經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，正式引入期貨交易機制。從而作為我國第一家商品期貨市場，邁出了中國期貨市場發(fā)展的第一步。
六、期貨交易所
（一） 國內(nèi)期貨交易所
上海期貨交易所。上海期貨交易所是依照有關(guān)法規(guī)設(shè)立的，履行有關(guān)法規(guī)規(guī)定的職能，按照其章程實行自律性管理的法人，并受中國證監(jiān)會集中統(tǒng)一監(jiān)督管理。交易所目前上市交易的有銅、鋁、天然橡膠、燃料油等四個品種的標(biāo)準(zhǔn)合約。
大連商品交易所。大連商品交易所成立于1993年2月28日，是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的三家期貨交易所之一，是實行自律性管理的法人。成立以來，大商所始終堅持規(guī)范管理、依法治市，保持了持續(xù)穩(wěn)健的發(fā)展，成為中國最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所。 經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，大商所目前的交易品種有玉米、黃大豆1號、黃大豆2號、豆粕、豆油、啤酒大麥，正式掛牌交易的品種是玉米、黃大豆1號、黃大豆2號、豆粕和豆油。開業(yè)至2005年底，大商所累計成交期貨合約7.9億張，累計成交額22.6萬億元。大商所目前已發(fā)展成世界第二大大豆期貨市場。
近年來，大商所國際交流與合作不斷拓展，分別與芝加哥期貨交易所（CBOT）、東京谷物商品交易所（TGE）、東京工業(yè)品交易所（TOCOM）、巴西期貨交易所（BM&F）、芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）、日本中部商品交易所（C-COM）、芝加哥商業(yè)交易所（CME）簽署合作諒解備忘錄和合作意向書，在信息共享、市場開發(fā)等方面積極與國際期貨機構(gòu)展開全方位合作。
鄭州商品交易所。鄭州商品交易所（以下簡稱鄭商所）成立于1990年10月12日，是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)成立的國內(nèi)首家期貨市場試點單位，在現(xiàn)貨交易成功運行兩年以后，于1993年5月28日正式推出期貨交易。1998年8月，鄭商所被國務(wù)院確定為全國三家期貨交易所之一，隸屬于中國證券監(jiān)督管理委員會垂直管理。鄭商所曾先后推出小麥、玉米、大豆、綠豆、芝麻、棉紗、花生仁、建材和國債等期貨交易品種，目前經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)交易的品種有小麥、棉花、白糖、綠豆等期貨品種，其中小麥包括優(yōu)質(zhì)強筋小麥和硬冬（新國標(biāo)普通）小麥。截止2005年底，鄭商所共成交期貨合約44,081萬手，成交金額138,261億元。1997年至1999年,鄭商所期貨交易量連續(xù)三年位居全國第一,市場份額約占50%左右。目前，鄭州小麥和棉花期貨已納入全球報價體系，在發(fā)現(xiàn)未來價格、套期保值等方面發(fā)揮積極作用。“鄭州價格”已成為全球小麥和棉花價格的重要指標(biāo)。
中國金融期貨交易所。中國金融期貨交易所是經(jīng)國務(wù)院同意，中國證監(jiān)會批準(zhǔn), 由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海證券交易所和深圳證券交易所共同發(fā)起設(shè)立的交易所，于2006年9月8日在上海成立。中國金融期貨交易所的成立，對于深化資本市場改革，完善資本市場體系，發(fā)揮資本市場功能，具有重要的戰(zhàn)略意義。目前，中國金融期貨交易所正積極籌劃推出股票指數(shù)期貨、期權(quán)，并深入研究開發(fā)國債、外匯期貨及期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品。中國金融期貨交易所將致力于打造一個健康規(guī)范、高效透明、功能齊備、技術(shù)先進(jìn)的現(xiàn)代化金融衍生品交易中心。
七、套期保值
1、套期保值的目的
期貨市場基本的經(jīng)濟功能之一就是為現(xiàn)貨企業(yè)提供價格風(fēng)險管理的機制。為了避免價格風(fēng)險，最常用的手段便是套期保值。期貨交易的主要目的是將生產(chǎn)者和用戶的價格風(fēng)險轉(zhuǎn)移給投機者。當(dāng)現(xiàn)貨企業(yè)利用期貨市場來抵消現(xiàn)貨市場中價格的反向運動時，這個過程就叫套期保值。
套期保值（Hedging）又譯作"對沖交易"或"海琴"等。它的基本做法就是買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨市場交易數(shù)量相當(dāng)，但交易方向相反的商品期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出或買進(jìn)相同的期貨合約，對沖平倉，結(jié)清期貨交易帶來的盈利或虧損，以此來補償或抵消現(xiàn)貨市場價格變動所帶來的實際價格風(fēng)險或利益，使交易者的經(jīng)濟收益穩(wěn)定在一定的水平。
2、套期保值的原理
第一，期貨交易過程中期貨價格與現(xiàn)貨價格盡管變動幅度不會完全一致，但變動的趨勢基本一致。即當(dāng)特定商品的現(xiàn)貨價格趨于上漲時，其期貨價格也趨于上漲，反之亦然。這是因為期貨市場與現(xiàn)貨市場雖然是兩個各自分開的不同市場，但對于特定的商品來說，其期貨價格與現(xiàn)貨價格主要的影響因素是相同的。這樣，引起現(xiàn)貨市場價格漲跌的因素，也同樣會影響到期貨市場價格同向的漲跌。套期保值者就可以通過在期貨市場上做與現(xiàn)貨市場相反的交易來達(dá)到保值的功能，使價格穩(wěn)定在一個目標(biāo)水平上。
第二，現(xiàn)貨價格與期貨價格不僅變動的趨勢相同，而且，到合約期滿時，兩者將大致相等或合二為一。這是因為，期貨價格包含有儲藏該商品直至交割日為止的一切費用，這樣，遠(yuǎn)期期貨價格要比近期期貨價格高。當(dāng)期貨合約接近于交割日時，儲存費用會逐漸減少乃至完全消失，這時，兩個價格的決定因素實際上已經(jīng)幾乎相同了，交割月份的期貨價格與現(xiàn)貨價格趨于一致。這就是期貨市場與現(xiàn)貨市場的市場走勢趨同性原理。
當(dāng)然，期貨市場并不等同于現(xiàn)貨市場，它還會受一些其他因素的影響，因而，期貨價格的波動時間與波動幅度不一定與現(xiàn)貨價格完全一致，加之期貨市場上有規(guī)定的交易單位，兩個市場操作的數(shù)量往往不盡相等，這些就意味著套期保值者在沖銷盈虧時，有可能獲得額外的利潤，也可能產(chǎn)生小額虧損。因此，我們在從事套期保值交易時，也要關(guān)注可能會影響套期保值效果的因素，如基差、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)差異、交易數(shù)量差異等，使套期保值交易能達(dá)到滿意的效果，能為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營提供有效的服務(wù)。
3、套期保值的幾種操作方法
套期保值的方法很多，賣出套期保值和買入套期保值是其基本方法。
賣出套期保值
賣出套期保值是為了防止現(xiàn)貨價格在交割時下跌的風(fēng)險而先在期貨市場賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相當(dāng)?shù)暮霞s所進(jìn)行的交易方式。通常是在農(nóng)場主為防止收割時，農(nóng)作物價格下跌；礦業(yè)主為防止礦產(chǎn)開采以后價格下跌；經(jīng)銷商或加工商為防止貨物購進(jìn)而未賣出時價格下跌而采取的保值方式。
例如，春耕時，某糧食企業(yè)與農(nóng)民簽訂了當(dāng)年收割時收購玉米 10000 噸的合同，7 月份，該企業(yè)擔(dān)心到收割時玉米價格會下跌，于是決定將售價鎖定在 1080 元/噸，因此，在期貨市場上以 1080 元/噸的價格賣出 1000 手合約進(jìn)行套期保值。
到收割時，玉米價格果然下跌到 950 元/噸，該企業(yè)以此價格將現(xiàn)貨玉米出售給飼料廠。同時，期貨價格也同樣下跌，跌至 950 元/噸，該企業(yè)就以此價格買回 1000 手期貨合約，來對沖平倉，該企業(yè)在期貨市場賺取的 130 元/噸正好用來抵補現(xiàn)貨市場上少收取的部分。這樣，他們通過套期保值回避了不利價格變動的風(fēng)險。
買入套期保值
買入套期保值是指交易者先在期貨市場買入期貨，以便將來在現(xiàn)貨市場買進(jìn)現(xiàn)貨時不致因價格上漲而給自己造成經(jīng)濟損失的一種套期保值方式。這種用期貨市場的盈利對沖現(xiàn)貨市場虧損的做法，可以將遠(yuǎn)期價格固定在預(yù)計的水平上。買入套期保值是需要現(xiàn)貨商品而又擔(dān)心價格上漲的投資者常用的保值方法。
選擇性套期保值
實際操作中，套期保值者在期貨市場操作的主要目的是增加他們的利潤，而不僅是為了降低風(fēng)險。如果他們認(rèn)為對自己的存貨進(jìn)行套期保值是采取行動的最佳方式，那么他們就應(yīng)該照此執(zhí)行。如果他們認(rèn)為僅進(jìn)行部分套期保值就足夠了，他們就可能僅僅針對其中一部分風(fēng)險采取套期保值行動。在某種情況下，如果他們對自己關(guān)于價格未來走勢的判斷充滿信心，那么，他們就可以暴露全部風(fēng)險，而不采取任何的套期保值行動。
飼料企業(yè)從簽訂豆粕現(xiàn)貨購買合同開始，到飼料銷售出去為止，在整個過程中，都擁有豆粕。合同價格一旦確定下來，風(fēng)險隨之而來。這是因為，市場價格卻在不斷變化中，價格下跌，企業(yè)就遭受損失。采購經(jīng)理簽訂了現(xiàn)貨合同以后，擔(dān)心價格下跌，心理發(fā)慌，但是，為了滿足工廠生產(chǎn)的需要，必須要有部分存貨，這時候怎么辦？期貨市場就可以幫助你，你可以在期貨市場上做賣出套期保值來回避價格風(fēng)險，對存貨（現(xiàn)貨購買合同）進(jìn)行賣出保值。假如，一家飼料企業(yè)以 2050 元/噸的價格買入豆粕，加工、銷售期在 3 個月，這時，企業(yè)擔(dān)心價格下跌，那么，就應(yīng)該在期貨市場上做賣出套期保值。
選擇性套期保值另外一個作用是鎖定投機利潤。假定一家飼料企業(yè)在 3 月份以 1980 元/噸的價格預(yù)定了豆粕現(xiàn)貨，交貨時間為 3 個月后。他確信這個價格比較低，而且預(yù)期 1 月后的豆粕價格會上漲。到了 4 月份，豆粕價格上漲到 2180 元/噸，該加工企業(yè)認(rèn)為此價格太高了。他推測豆粕價格會跌至 2060 元/噸。假定他的預(yù)測是完全準(zhǔn)確的，如果他一直持有最初的現(xiàn)貨合同，中間不發(fā)生任何變化，他最終會獲得每噸 80 元的凈收益。實際上，他先賺了200 元/噸，然后虧損 120 元/噸。在一個富有彈性的套保方案中，他可以在 2180 元/噸的價位上賣出豆粕期貨，為豆粕的現(xiàn)貨合同保值，從而賺取 200 元/噸。該企業(yè)通過期貨市場賣出豆粕期貨套期保值，在保留對豆粕現(xiàn)貨控制的前提下鎖定利潤。
對原料存貨是否需要做賣出套期保值，什么時候做，做多少，都是基于采購經(jīng)理對市場價格和價格走勢的一個綜合判斷。相對于期貨投機來講，套期保值的確要復(fù)雜得多。首先，現(xiàn)貨企業(yè)必須根據(jù)自身企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營需要來做套期保值，不能把套期保值與投機交易混為一談；其次，要嚴(yán)格控制期貨交易量，不能超過企業(yè)能夠承受的范圍；第三，要制訂詳細(xì)的套期保值計劃和操作方案，計劃書中要充分考慮基差、季節(jié)性、品種特性等因素。另外，在開始套期保值之前，你應(yīng)該參加套期保值方面的培訓(xùn)班，或者找一些更深入的教材來閱讀，深入了解套期保值的操作。
常用術(shù)語：
頭寸：是一種市場約定，既未進(jìn)行對沖處理的買或賣期貨合約數(shù)量。對買進(jìn)者，稱處于多頭頭寸；對賣出者，稱處于空頭頭寸。
賣空：看跌價格并賣出期貨合約稱賣空。
期貨貼水與期貨升水 ：在某一特定地點和特定時間內(nèi)，某一特定商品的期貨價格高于現(xiàn)貨價格稱為期貨升水；期貨價格低于現(xiàn)貨價格稱為期貨貼水。
持倉 ：交易者手中持有合約稱為持倉。
斬倉：在交易中，所持頭寸與價格走勢相反，為防止虧損過多而采取的平倉措施。
牛市：處于價格上漲期間的市場。
熊市：處于價格下跌期間的市場。
開倉 ：指期貨交易者買入或者賣出期貨合約的行為。
平倉：是指期貨交易者買入或者賣出與其所持期貨合約的品種、數(shù)量及交割月份相同但交易方向相反的期貨合約，了結(jié)期貨交易的行為。
持倉量 ：是指期貨交易者所持有的未平倉合約的數(shù)量。
最小變動價位 ：是指期貨合約的單位價格漲跌變動的最小值。
每日價格最大波動限制 ：是指期貨合約在一個交易日中的交易價格不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報價將被視為無效，不能成交。
期貨合約交割月份 ：是指期貨合約規(guī)定進(jìn)行實物交割的月份。
最后交易日 ：是指某一期貨合約在合約交割月份中進(jìn)行交易的最后一個交易日。
開盤價：是指某一期貨合約開市前五分鐘內(nèi)經(jīng)集合競價產(chǎn)生的成交價格。集合競價未產(chǎn)生成交價格的, 以集合競價后第一筆成交價為開盤價。
收盤價：是指某一期貨合約當(dāng)日交易的最后一筆成交價格。
當(dāng)日結(jié)算價 ：是指某一期貨合約當(dāng)日成交價格按照成交量的加權(quán)平均價。當(dāng)日無成交價格的,以上一交易日的結(jié)算價作為當(dāng)日結(jié)算價。
漲跌停板 ：當(dāng)某一期貨合約在某一交易日收盤前5分鐘內(nèi)出現(xiàn)只有停板價位的買入(賣出)申報、沒有停板價位的賣出(買入)申報,或者一有賣出(買入)申報就成交、但未打開停板價位的情況。
最高價：最高價是指一定時間內(nèi)某一期貨合約成交價中的最高成交價格。
最低價 ：最低價是指一定時間內(nèi)某一期貨合約成交價中的最低成交價格。
最新價 ：最新價是指某交易日某一期貨合約交易期間的即時成交價格。
漲跌 ：漲跌是指某交易日某一期貨合約交易期間的最新價與上一交易日結(jié)算價之差。
成交量 ：成交量是指某一合約在當(dāng)日交易期間所有成交合約的雙邊數(shù)量。
持倉量 ：持倉量是指期貨交易者所持有的未平倉合約的雙邊數(shù)量。
開盤集合競價 ：在某品種某月份合約每一交易日開市前5分鐘內(nèi)進(jìn)行，其中前4分鐘為期貨合約買、賣指令申報時間，后1分鐘為集合競價撮合時間。
集合競價最大成交量原則 ：即以此價格成交能夠得到最大成交量。高于集合競價產(chǎn)生的價格的買入申報全部成交；低于集合競價產(chǎn)生的價格的賣出申報全部成交；等于集合競價產(chǎn)生的價格的買入或賣出申報，根據(jù)買入申報量和賣出申報量的多少，按少的一方的申報量成交。若有多個價位滿足最大成交量原則，則開盤價取與前一交易日結(jié)算價最近的價格。
強制減倉 ：是指交易所將當(dāng)日以漲跌停板價申報的未成交平倉報單,以當(dāng)日漲跌停板價與該合約凈持倉盈利客戶(或非經(jīng)紀(jì)會員，下同)按持倉比例自動撮合成交。
強行平倉制度 ：對會員或投資者違規(guī)超倉的或者未按規(guī)定及時追加交易保證金的，以及其他違規(guī)行為的，交易所對違規(guī)會員采取強行平倉措施。
保證金 ：是指交易者按照規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)交納的資金，用于結(jié)算和保證履約。
結(jié)算 ：是指根據(jù)交易結(jié)果和交易所有關(guān)規(guī)定對會員交易保證金、盈虧、手續(xù)費、交割貨款及其它有關(guān)款項進(jìn)行計算、劃撥的業(yè)務(wù)活動。
交易保證金 ：是指會員在交易所專用結(jié)算帳戶中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金。當(dāng)買賣雙方成交后,交易所按持倉合約價值的一定比率收取交易保證金。
追加保證金 ：當(dāng)客戶的必須保證金少于一定數(shù)量時，經(jīng)紀(jì)公司要求客戶補足的部分叫追加保證金。
浮動盈虧 ：未平倉頭寸按當(dāng)日結(jié)算價計算的未實現(xiàn)贏利或虧損。
實物交割 ：是指期貨合約到期時，根據(jù)交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過該期貨合約所載商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移, 了結(jié)未平倉合約的過程。
