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93歲的巴菲特，從事投資已經(jīng)80年了，每天跳著踢踏舞上班，續(xù)寫(xiě)著從報(bào)童到全球首富的人生傳奇。

這個(gè)周末，最熱鬧的事就是巴菲特旗下公司發(fā)布年報(bào)，伯克希爾哈撒韋2022年凈虧損228.19億美元，上年同期盈利897.95億美元；四季度凈利潤(rùn)181.64億美元，市場(chǎng)預(yù)期盈利79.61億美元，上年同期盈利396.46億美元。公司四季度回購(gòu)了近26億美元股票，全年回購(gòu)約79億美元股票。

與此同時(shí)，全球投資者翹首以待的股神巴菲特親筆撰寫(xiě)的致股東信發(fā)布。

巴菲特致股東信發(fā)布

依照慣例，2023年的股東信還是以伯克希爾的業(yè)績(jī)與美股風(fēng)向標(biāo)——標(biāo)普500指數(shù)表現(xiàn)的對(duì)比開(kāi)啟，2022年伯克希爾每股市值的增幅大幅跑贏(yíng)標(biāo)普500指數(shù)22.1%。

長(zhǎng)期來(lái)看，1965-2022年伯克希爾每股市值的復(fù)合年增長(zhǎng)率為19.8%，明顯超過(guò)標(biāo)普500指數(shù)的9.9%。

1964-2022年伯克希爾的市值增長(zhǎng)率是令人吃驚的3787464%，也就是37874倍多，而標(biāo)普500指數(shù)為24708%，即超過(guò)247倍。

巴菲特在最新股東信里坦言：野草會(huì)在鮮花盛開(kāi)的時(shí)候枯萎，隨著時(shí)間的推移，只需少數(shù)幾個(gè)正確的決策就能創(chuàng)造奇跡。

巴菲特認(rèn)為伯克希爾獲得令人滿(mǎn)意的結(jié)果，實(shí)際上是十幾個(gè)真正好決策的結(jié)果，這種機(jī)會(huì)大約每五年一個(gè)，當(dāng)發(fā)現(xiàn)這種機(jī)會(huì)一定要做長(zhǎng)期投資者。

巴菲特用可口可樂(lè)和美國(guó)運(yùn)通作為舉例，1994年8月，伯克希爾通過(guò)長(zhǎng)達(dá)7年的時(shí)間完成了對(duì)可口可樂(lè)40000萬(wàn)股票的收購(gòu)，至今仍然持有這些股票。

當(dāng)時(shí)收購(gòu)可口可樂(lè)大約花了13億美元，1994年伯克希爾從可口可樂(lè)公司獲得的現(xiàn)金紅利是7500萬(wàn)美元。到2022年，股息已經(jīng)增加到7.04億美元。股息每年都在增長(zhǎng)，就像生日一樣確定。

美國(guó)運(yùn)通是巴菲特花園里的另一朵“鮮花”，1995年伯克希爾完成了對(duì)美國(guó)運(yùn)通的收購(gòu)，花了13億美元。伯克希爾獲得的年度股息從4100萬(wàn)美元，增長(zhǎng)到3.01億美元。

這兩朵鮮花股息非?？捎^(guān)，股價(jià)也在上漲。2022年伯克希爾持有的可口可樂(lè)的市值為250億美元(當(dāng)時(shí)買(mǎi)入花費(fèi)金額約13億美元），美國(guó)運(yùn)通的市值為220億美元（當(dāng)時(shí)買(mǎi)入花費(fèi)金額約13億）。如今這兩筆投資分別約占伯克希爾公司凈資產(chǎn)的5% 。

巴菲特表示，我們持有股權(quán)的目的都是對(duì)具有長(zhǎng)期良好經(jīng)濟(jì)特征和值得信賴(lài)的管理者的企業(yè)進(jìn)行有意義的投資。請(qǐng)?zhí)貏e注意，我們持有公開(kāi)交易的股票是基于我們對(duì)其長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的預(yù)期，并不是因?yàn)槲覀儼阉鼈兛醋魇嵌唐谫I(mǎi)賣(mài)的工具，這一點(diǎn)很關(guān)鍵。查理和我選擇的不是股票，我們選擇的是公司。

截至2022年底，伯克希爾是美國(guó)運(yùn)通、美國(guó)銀行、雪佛龍、可口可樂(lè)、惠普、穆迪、西方石油公司和派拉蒙全球這8家公司的最大股東。除這8家公司外，伯克希爾還擁有 BNSF 100%的股份和BH Energy 92%的股份。

從伯克希爾具體持倉(cāng)股看，2022年第四季度伯克希爾共持有49只美股，其十大持倉(cāng)股分別為蘋(píng)果、美國(guó)銀行、雪佛龍、可口可樂(lè)、美國(guó)運(yùn)通、卡夫亨氏、西方石油、穆迪、動(dòng)視暴雪和惠普。

(本文內(nèi)容均為客觀(guān)數(shù)據(jù)和信息羅列，不構(gòu)成任何投資建議）

重倉(cāng)股中，西方石油去年漲幅119%，是持倉(cāng)中表現(xiàn)最好的股票，雪佛龍以58.46%的漲幅位居第二位。

段永平又抄作業(yè)

有“中國(guó)巴菲特”之稱(chēng)的知名投資人段永平昨日稱(chēng)，西方石油買(mǎi)了一些，偶爾也抄下作業(yè)。

隨后，有網(wǎng)友發(fā)問(wèn)：“大道覺(jué)得什么時(shí)候可以抄作業(yè)呢？還是小倉(cāng)位玩玩純屬為了跟蹤一下？”

段永平回復(fù)道：“純屬好玩或者跟蹤一下。不完全懂是不應(yīng)該賭身家的。不敢賭身家的'投資’其實(shí)都很難算得上正經(jīng)'投資’?！?/span>

另一位網(wǎng)友問(wèn)：“有一個(gè)比較愚蠢的問(wèn)題，大道不考慮港股中國(guó)海洋石油，或者大A中海油，知道的朋友麻煩解惑下，謝謝?！?/span>

段永平隨后回復(fù)道：“我對(duì)油也不懂也沒(méi)興趣搞懂，只是跟下老巴而已?！?/span>

巴菲特在2019年首次投資西方石油，當(dāng)時(shí)這家石油公司正與雪佛龍公司展開(kāi)競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)，以收購(gòu)其在休斯頓的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手阿納達(dá)科石油。

西方石油公司CEO Vicki Hollub當(dāng)時(shí)面見(jiàn)巴菲特，成功說(shuō)服巴菲特為其增加100億美元的資金。100億美元是以?xún)?yōu)先股的形式入股西方石油，收益率為8%。

巴菲特雪中送炭，西方石油成功收購(gòu)阿納達(dá)科石油，雪佛龍退出。除上述優(yōu)先股，巴菲特還獲得了以每股59.62美元購(gòu)買(mǎi)更多普通股的認(rèn)股權(quán)證。

2022年以來(lái)，巴菲特開(kāi)始穩(wěn)步加倉(cāng)西方石油。數(shù)據(jù)顯示，2022年二季度，西方石油是伯克希爾·哈撒韋的第七大重倉(cāng)股，伯克希爾·哈撒韋對(duì)西部石油的持股市值達(dá)到93億美元。2022年三季度，巴菲特繼續(xù)增持，持股市值達(dá)到119億美元。

隨著油價(jià)開(kāi)始回落，伯克希爾在去年四季度對(duì)西方石油的持倉(cāng)保持不動(dòng)。當(dāng)前伯克希爾·哈撒韋持有西方石油21%的股份，是西方石油的最大股東。

買(mǎi)西方石油不是段永平第一次抄巴菲特作業(yè)，2020年段永平抄巴菲特作業(yè)買(mǎi)入航空股。

從航空股到臺(tái)積電，抄作業(yè)要謹(jǐn)慎

2020年4月3日，一條重磅消息引爆市場(chǎng)：4月1日-2日，伯克希爾哈撒韋以24美元每股的均價(jià)出售了1300萬(wàn)股達(dá)美航空，同時(shí)以32美元的均價(jià)減持了230萬(wàn)股西南航空。

1個(gè)月前，伯克希爾才以46美元每股買(mǎi)入了97.65萬(wàn)股達(dá)美航空。這次出售，使得1個(gè)月前的這筆抄底航空股虧損48%。根據(jù)巴菲特致股東信2019中公布的持倉(cāng)成本計(jì)算，這兩筆賣(mài)出共虧損2.84億美元。

巴菲特割肉航空股，而此前，在2020年3月市場(chǎng)低迷之際，巴菲特一度曾聲稱(chēng)不會(huì)出售航空股。

2020年5月3日，伯克希爾股東大會(huì)上，巴菲特解釋了航空股的操作，表示：

航空業(yè)是非常具有挑戰(zhàn)性的困難的行業(yè)，尤其是在目前的情況之下?，F(xiàn)在大家都被告知不要再飛行、不要再旅行。

今天所有的業(yè)務(wù)到底以后會(huì)發(fā)展成什么樣的趨勢(shì)，我們還是不知曉的，特別是在所謂的旅游或者航空，以及游船、油輪行業(yè)，但是航空公司受到的影響巨大。

世界在進(jìn)行重大的改變，對(duì)航空公司來(lái)講也是如此。我現(xiàn)在祝福他們，因?yàn)槲覀円矒碛羞@些航空公司的股票?，F(xiàn)在如果再進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)，風(fēng)險(xiǎn)也是會(huì)更大的。

在股東大會(huì)上巴菲特確認(rèn)，伯克希爾哈撒韋已經(jīng)賣(mài)出了美國(guó)四大航空公司美國(guó)航空、達(dá)美航空、西南航空和美國(guó)聯(lián)合航空的全部持倉(cāng)。

段永平在航空股上也抄巴菲特作業(yè)，買(mǎi)了達(dá)美航空，阿段表示：我還是認(rèn)真看了看老巴買(mǎi)的原因，似乎也覺(jué)得蠻有道理，所以買(mǎi)了些達(dá)美航空。

2020年5月3日，當(dāng)?shù)弥头铺匾亚鍌}(cāng)所有航空股后，段永平表示震驚：我對(duì)老巴清空航空公司是有點(diǎn)意外的，因?yàn)樗麆倓傉f(shuō)過(guò)他不會(huì)賣(mài)航空公司！這個(gè)時(shí)候賣(mài)就等于把粉絲套進(jìn)去了哈，有點(diǎn)難以理解。但我目前依然認(rèn)為，如果疫情是個(gè)會(huì)不太長(zhǎng)時(shí)間能過(guò)去的問(wèn)題的話(huà)，活下來(lái)的航空公司是有很大機(jī)會(huì)的。

思考了三天后，段永平?jīng)Q定尊重老巴的想法，擇機(jī)清倉(cāng)達(dá)美航空，并坦言：拿著航空公司股票讓人睡不好覺(jué)！

繼航空股后后，2022年巴菲特在臺(tái)積電上也來(lái)了個(gè)迷之操作。臺(tái)積電是巴菲特在去年三季度剛建倉(cāng)的股票，四季度就減持臺(tái)積電5176.8萬(wàn)股，減持比例高達(dá)86%。

這次段總沒(méi)有跟臺(tái)積電，直言：臺(tái)積電換蘋(píng)果是我比較能理解的，雖然我也覺(jué)得臺(tái)積電是個(gè)非常好的公司，但畢竟太重了。

這里太重了，是指重資產(chǎn)。芒格在 daily journal 2023年會(huì)上談到了臺(tái)積電：

1.半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是個(gè)很特別的行業(yè)，在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)中，你必須把你賺到的錢(qián)全部拿出來(lái)，每一次新一代的芯片出現(xiàn)，你就得把你以前賺到的錢(qián)全部投入進(jìn)去。所以，如果你想要在游戲中繼續(xù)存活。你就得進(jìn)行強(qiáng)制性的投資。當(dāng)然，我討厭那樣的生意。

2.在伯克希爾，我們希望有大量的盈余資金進(jìn)來(lái)，這樣我們可以做點(diǎn)別的。當(dāng)然，像臺(tái)積電這樣的公司，在它有一個(gè)好價(jià)格的時(shí)候可能也是筆不錯(cuò)的交易。對(duì)于大贏(yíng)家來(lái)說(shuō)這是一個(gè)困難的行業(yè)，它需要每個(gè)玩家都不斷增加賭注甚至是投入所有的錢(qián)。所以半導(dǎo)體行業(yè)的商業(yè)模式并不完美。

3.臺(tái)積電是世界上最強(qiáng)大的半導(dǎo)體公司，我非常欽佩他們所取得的成就，他們的成就是令人難以置信的。順便說(shuō)一句，也許半導(dǎo)體是個(gè)很棒的投資，我不喜歡它，只是因?yàn)槲沂莻€(gè)老年人。我不喜歡學(xué)習(xí)新的東西了，但這不意味著它不適合一些比我更了解它的年輕人。 

在芒格的談話(huà)中，也許能找到巴菲特大手筆減持臺(tái)積電的“蛛絲馬跡”。

從航空股到臺(tái)積電，抄作業(yè)要謹(jǐn)慎，哪怕是股神的作業(yè)。相比較于直接投資的公司，巴菲特的投資智慧，對(duì)投資的熱愛(ài)和專(zhuān)注是值得我們學(xué)習(xí)和效仿的。

巴菲特和芒格打造的伯克希爾創(chuàng)造了投資市場(chǎng)上的傳奇，芒格99歲，巴菲特93歲，還在思考、學(xué)習(xí)、進(jìn)化，祝福兩位智慧老人！

最后，借用芒格的話(huà)作為結(jié)尾：如果你想成為一個(gè)偉大的投資者，你必須不斷學(xué)習(xí)。世界變了，你也要變。