中信期貨認(rèn)為，上調(diào)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率只能引導(dǎo)理性的市場(chǎng)預(yù)期，難改貶值趨勢(shì)。因此，央行通過(guò)該工具的啟動(dòng)所表達(dá)的態(tài)度比工具本身重要，“它表達(dá)了中國(guó)人民銀行保證人民幣合理穩(wěn)定運(yùn)行的決心，并透露出后續(xù)如果人民幣貶值斜率過(guò)于陡峭、市場(chǎng)非理性預(yù)期蔓延的情況下，中國(guó)人民銀行仍有可能出臺(tái)進(jìn)一步匯率政策工具。”
對(duì)于銀行和企業(yè)來(lái)說(shuō)，周茂華指出，央行上調(diào)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，直接影響的是金融機(jī)構(gòu)即期購(gòu)匯需求和外匯市場(chǎng)投機(jī)需求，“銀行等金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)成本會(huì)有所上升，對(duì)企業(yè)成本影響有限；也不排除銀行將部分成本向企業(yè)業(yè)務(wù)成本傳導(dǎo)。”
“通過(guò)提高遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，增加了企業(yè)遠(yuǎn)期購(gòu)匯的成本，有利于抑制企業(yè)遠(yuǎn)期售匯的順周期行為?！敝行牌谪浹袌?bào)指出，在2015年10月、2018年8月中國(guó)人民銀行上調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金后，當(dāng)月的銀行代客遠(yuǎn)期售匯簽約額較前高分別下行93%、44%，此后一年的月度簽約均值較此前一年的月度簽約均值分別下降57%、70%。
剛剛，央行出手：上調(diào)
招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，近段時(shí)間來(lái)，受多重因素影響，人民幣持續(xù)貶值，跨境資本流出壓力增大。將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0上調(diào)至20%，將適當(dāng)增加遠(yuǎn)期購(gòu)買外匯的成本，減少企業(yè)和個(gè)人對(duì)遠(yuǎn)期外匯的需求，從而進(jìn)一步抑制外匯升值、緩解人民幣貶值壓力，有助于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的雙向波動(dòng)。
仲量聯(lián)行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟表示，人民銀行采用上調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率這一逆周期調(diào)節(jié)工具，對(duì)遠(yuǎn)期售匯加強(qiáng)宏觀審慎管理，目的在于通過(guò)增加銀行從事相關(guān)業(yè)務(wù)的資金成本和企業(yè)遠(yuǎn)期購(gòu)買美元的成本，減少遠(yuǎn)期購(gòu)匯需求中的套利需求等非真實(shí)需求，約束遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)中的不理性行為，抑制外匯市場(chǎng)過(guò)度波動(dòng)和單邊變化預(yù)期，有利于人民幣對(duì)美元匯率保持在合理均衡水平下的雙向波動(dòng)。
對(duì)于企業(yè)而言，其最直接的影響是，遠(yuǎn)期購(gòu)匯成本將面臨增加。“企業(yè)遠(yuǎn)期購(gòu)匯成本，增加的幅度大概在六七百個(gè)基點(diǎn)?！笨缇辰鹑谘芯吭涸洪L(zhǎng)王志毅表示。
回顧來(lái)看，外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率已歷經(jīng)了多次從無(wú)到有、從有到無(wú)的過(guò)程。2018年8月，為防止人民幣出現(xiàn)較大幅度貶值，央行將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0調(diào)整為20%。2020年10月，在人民幣大幅升值的壓力之下，央行將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)為0。
“當(dāng)前，在人民幣匯率跌破7關(guān)口、貶值壓力較大的背景下，央行重新將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率調(diào)整為20%，有助于減緩人民幣貶值壓力。從長(zhǎng)期看，人民幣匯率有望在合理均衡的水平上保持基本穩(wěn)定。”董希淼說(shuō)。
