本文來自微信公眾號(hào)：豹變（ID：baobiannews），作者：李鑫、佘偉航，編輯：劉楊，
“我很喜歡黃金，平時(shí)發(fā)工資會(huì)買點(diǎn)配飾，下個(gè)月發(fā)工資了還買。”張晨是沈陽(yáng)一名二十多歲的白領(lǐng)，他告訴《豹變》，自己平時(shí)中午休息時(shí)間就會(huì)去單位樓下金店溜達(dá)，發(fā)現(xiàn)身邊很多年輕人都在買金，儼然代替老年人成為搶金主力了。
《2021中國(guó)黃金珠寶消費(fèi)調(diào)查白皮書》顯示，國(guó)內(nèi)的黃金珠寶消費(fèi)主力群體有年輕化的趨勢(shì)，在多個(gè)年齡階層的消費(fèi)群體中，25～35歲人群占比高達(dá)75%。面對(duì)黃金消費(fèi)群體年輕化的現(xiàn)象，中國(guó)黃金協(xié)會(huì)表示，未來25歲以下的Z世代消費(fèi)者將會(huì)成為黃金消費(fèi)的主力。
從去年十月開始，黃金價(jià)格就出現(xiàn)大幅上漲的現(xiàn)象，中間雖有波動(dòng)，但是總體上漲強(qiáng)勁。線下金店工作人員告訴《豹變》，現(xiàn)在黃金一克都是550～570元打底，一口價(jià)的產(chǎn)品價(jià)格還會(huì)更高一些，而去年的9月份的價(jià)格還不到500元。
其實(shí)不僅年輕人愛買黃金，各國(guó)央行也在瘋搶黃金。世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2022年全球中央銀行凈購(gòu)金量達(dá)1136噸，創(chuàng)下新紀(jì)錄。截至今年3月，全球黃金儲(chǔ)備也出現(xiàn)連續(xù)12個(gè)月凈增加的現(xiàn)象。
是什么推動(dòng)了“淘金熱”？黃金價(jià)格還能一直上漲嗎？
一、買黃金的年輕人
在購(gòu)買黃金的年輕人中，有不少人是出于攢錢投資的目的。
“剛買了4600元的戒指，主要目的就是攢錢吧，要不也不知道花在哪了?！痹诒粏柤百?gòu)買黃金的主要目的時(shí)，張晨表示，自己把購(gòu)買黃金當(dāng)作儲(chǔ)蓄的途徑，甚至把它看作是一種“保險(xiǎn)”，以備不時(shí)之需。
“平時(shí)是首飾，落魄了就是盤纏，黃金永遠(yuǎn)是硬通貨，真的著急用錢的時(shí)候也可以快速變現(xiàn)?！?/strong>張晨說。
相比于水晶、鉆石等首飾，黃金的保值性和流通性更強(qiáng)，這兩項(xiàng)重要的性能讓黃金一直都是投資市場(chǎng)的搶手“明星”，不少年輕人就是因?yàn)榭粗悬S金的保值性才會(huì)去搶購(gòu)。
“在價(jià)格差不多的時(shí)候賣掉黃金，頂多賠點(diǎn)工費(fèi)和小差價(jià)，但如果是鉆石的話，那就很坑了，一萬(wàn)多買的，回收給2000就不錯(cuò)了?！弊鳛閿€金小能手，在黃金和鉆石之間，張晨會(huì)毫不猶豫地選擇黃金。
除了通過購(gòu)買首飾變相攢錢，張晨還會(huì)投資金條，“如果買個(gè)1～200克，投資金條也很劃算，不用加工，到時(shí)候回收也便利”。
還有不少年輕人會(huì)通過購(gòu)買金條進(jìn)行投資理財(cái)，在社交媒體上不少年輕人發(fā)出自己購(gòu)買金條的經(jīng)驗(yàn)貼，從黃金純度等多角度安利金條的購(gòu)買細(xì)節(jié)。
在各大電商平臺(tái)上搜索關(guān)鍵詞“金條”時(shí)，還可以看到多家黃金公司已經(jīng)開通了線上購(gòu)金和回收的通道，銷量較多的鏈接已經(jīng)有20萬(wàn) 的評(píng)論。
也有不少年輕人是為了裝點(diǎn)自己才購(gòu)買的黃金。
“買了好多黃金手鏈，就是覺得喜歡，生活還是需要自己裝點(diǎn)自己的?！?0后李希告訴《豹變》，自己買黃金更看重的是它的裝飾功能，遇到喜歡的款式就會(huì)下手。
世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的《2022年中國(guó)金飾市場(chǎng)趨勢(shì)洞察》顯示，自戴已成為消費(fèi)者最重要的珠寶消費(fèi)場(chǎng)景，消費(fèi)者更加注重“悅己”，自戴金飾在珠寶消費(fèi)中占主導(dǎo)地位。
在諸多年輕人涌向黃金市場(chǎng)時(shí)，黃金的價(jià)格也在水漲船高。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，4月20日，國(guó)內(nèi)各大品牌金店的最新價(jià)格主要集中在每克577～580元，比半年前的價(jià)格要高出接近70多元，此時(shí)購(gòu)買和投資黃金的風(fēng)險(xiǎn)也明顯加大了不少。
在被問及此時(shí)入手是否會(huì)擔(dān)心怕買貴時(shí)，李希坦言：“就像你買房一樣，房?jī)r(jià)跌了也還能用?！倍鴱埑縿t更加樂觀：“有漲有跌很正常，我覺得跌的可能性不大，可能還會(huì)漲?！?/p>
二、黃金的牛市來了嗎？
如何看待今年以來的黃金上漲行情？直觀上看，這是避險(xiǎn)屬性與金融屬性共振的結(jié)果。
避險(xiǎn)屬性方面，美國(guó)硅谷銀行破產(chǎn)等一系列風(fēng)險(xiǎn)事件突發(fā)，是推升金價(jià)的核心導(dǎo)火索。
2023年3月10日至3月22日，硅谷銀行被美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)接管，成為自2008年華盛頓互惠銀行倒閉以來宣布破產(chǎn)的第二大銀行。
此后，標(biāo)志銀行、美國(guó)第一共和銀行陸續(xù)出現(xiàn)重大危機(jī)，再加上瑞士政府強(qiáng)制啟動(dòng)瑞信銀行股權(quán)重組，讓一些機(jī)構(gòu)擔(dān)心銀行危機(jī)可能蔓延為金融危機(jī)。3月10日硅谷銀行事發(fā)后，紐約商品交易所黃金期貨當(dāng)天跳漲超過2%，次日繼續(xù)大漲。
為了遏制銀行業(yè)危機(jī)蔓延，美東時(shí)間3月16日，美聯(lián)儲(chǔ)雖然繼續(xù)加息，但幅度只有25個(gè)基點(diǎn)。這讓市場(chǎng)預(yù)期加息可能進(jìn)入尾聲的預(yù)期，緊縮貨幣政策即將逆轉(zhuǎn)。
而貨幣重新寬松，也將加大美元貶值風(fēng)險(xiǎn)，近期美元指數(shù)與十年期美債收益率都在下降，也讓黃金作為天然的保值貨幣價(jià)值凸顯。
然而，如果說硅谷銀行、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策逆轉(zhuǎn)只是開胃菜，那么多國(guó)央行囤黃金，可能改變整個(gè)黃金投資范式。
一般來說，實(shí)際利率是分析黃金趨勢(shì)的關(guān)鍵指標(biāo)，它與黃金價(jià)格呈現(xiàn)出明顯的負(fù)相關(guān)性——兩者就像蹺蹺板，實(shí)際利率跌，黃金大概率上漲。
兩者負(fù)相關(guān)性如此之強(qiáng)，是因?yàn)?strong>黃金是不產(chǎn)生利息的“無息資產(chǎn)”，而實(shí)際收益率可以認(rèn)為是扣除通貨膨脹后的無風(fēng)險(xiǎn)收益率，可以視為持有黃金的機(jī)會(huì)成本。
所以，當(dāng)實(shí)際利率越高，投資者購(gòu)買并持有黃金的意愿越低，黃金的價(jià)格也將走弱。長(zhǎng)久以來，這一層邏輯關(guān)系使得當(dāng)前市場(chǎng)主流均將“實(shí)際利率走勢(shì)”作為判斷黃金行情方向的重要依據(jù)。
然而，2022年以來，金價(jià)開始和實(shí)際利率逐漸發(fā)生背離，過去的規(guī)律似乎不那么有效了。
比如，2022年3月至2022年10月，實(shí)際利率從2022年3月接近-1%的水平上升至10月的高點(diǎn)1.75%，如果按照歷史規(guī)律，這段時(shí)間金價(jià)應(yīng)該出現(xiàn)大幅度回落。但事實(shí)上，金價(jià)在僅僅下跌了約480美元后，便反身向上。
更特殊的是，在隨后的2022年11月至12月，黃金價(jià)格已不只是抗跌，而是和實(shí)際利率走勢(shì)開始顯著同步——實(shí)際利率明顯反彈，黃金本該下跌卻依舊單邊上行，兩者從蹺蹺板幾乎變成了并排跑。
對(duì)于過去的規(guī)律漸漸失效，有一種解釋為，黃金的反彈要?dú)w功于市場(chǎng)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)的寬松預(yù)期。比如，去年12月美國(guó)服務(wù)業(yè)PMI下行、非農(nóng)薪資增速下行，暗示美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)，也進(jìn)一步強(qiáng)化了寬松預(yù)期。
但這個(gè)猜想和現(xiàn)實(shí)并不相符，從真實(shí)的機(jī)構(gòu)行為來看，機(jī)構(gòu)投資人在2022年其實(shí)是看跌黃金的。從持倉(cāng)比例上看，2022年無論是全球最大的黃金現(xiàn)貨ETF，還是COMEX黃金期貨非商業(yè)持倉(cāng)多頭占比，在 2022年都是下滑趨勢(shì)。顯示常規(guī)機(jī)構(gòu)在持續(xù)減倉(cāng)。
因此，金價(jià)的堅(jiān)挺，是由其他的買入力量支撐，也就是央行。
根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)，自2010年起，全球各國(guó)央行黃金儲(chǔ)備已經(jīng)連續(xù)13年不斷增加，達(dá)到了自1950年有記錄以來的最高水平。僅2022年，全球央行的黃金儲(chǔ)備凈增長(zhǎng)了1136噸，比前一年增長(zhǎng)了152.31%，刷新了歷史紀(jì)錄。
三、黃金還能漲多久？
全球央行如此熱衷黃金，背后是政經(jīng)格局的變動(dòng)。
中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長(zhǎng)、國(guó)際貨幣基金組織原副總裁朱民近期在接受央視財(cái)經(jīng)采訪時(shí)曾談到，現(xiàn)在國(guó)際情況有很多變化，俄烏沖突后，美國(guó)和西方聯(lián)盟對(duì)俄羅斯進(jìn)行了很多金融制裁，包括對(duì)支付系統(tǒng)SWIFT封鎖等，這其實(shí)是在一般的意義上破壞了國(guó)際運(yùn)行經(jīng)濟(jì)準(zhǔn)則。
目前，世界貿(mào)易雖然在很大程度上依然依賴美元，但在新的情況下，世界上所有的國(guó)家都在考慮，要謹(jǐn)慎，要想想安全問題，想想開辟第二個(gè)金融通道和貨幣通道。
而從目前來看，世界貨幣新的體系似乎正在重塑——新體系不再以美元為核心，而是各國(guó)和各地區(qū)開始形成自保型的貨幣中心。
比如，巴西政府表示，已與中國(guó)達(dá)成協(xié)議，用本幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算，不再使用美元作為中間貨幣。巴西央行報(bào)告顯示，截至2022年底，人民幣占巴西國(guó)際儲(chǔ)備比例達(dá)到5.37%，超過了歐元4.74%的比例。
總的來看，由于政經(jīng)變動(dòng)下全球央行“亂世買黃金”，使得如今黃金“貨幣屬性”的權(quán)重逐步抬升，而商品、金融、避險(xiǎn)等屬性逐步降低。
未來金價(jià)是否持續(xù)走強(qiáng)，不僅需要緊盯政經(jīng)格局變動(dòng)，同時(shí)要觀察央行購(gòu)買黃金的力度。這也增大了金價(jià)的判斷難度。
黃金是好的投資品嗎？這是個(gè)見仁見智的問題。
購(gòu)買黃金相當(dāng)考驗(yàn)對(duì)于時(shí)機(jī)的判斷能力。如果趕上20世紀(jì)七八十年代的黃金牛市，投資者能獲得年化超30%的回報(bào)。如果不幸在2011年9月購(gòu)買黃金，需要等9年，到2020年7月才能解套，而解套后的三年里，金價(jià)行情總體仍是大震蕩。
而如果我們將視野放大，從兩百年的時(shí)間尺度來看，黃金似乎不是個(gè)好的投資品種。
根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·巴羅和桑杰·米斯拉的計(jì)算，從1836年到2011年，在扣除通貨膨脹率之后，黃金的實(shí)際年化收益率，只有1.12%，遠(yuǎn)低于長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債的2.9%和股票的7.4%。但其上上下下的波動(dòng)率卻和股票接近，比債券高出一倍，典型的低收益，高風(fēng)險(xiǎn)。
最后要提示投資者的是，黃金投資品類眾多，包括實(shí)物黃金、紙黃金、黃金ETF基金、互聯(lián)網(wǎng)黃金理財(cái)?shù)取?strong>而我們平常購(gòu)買的黃金首飾，并不具備太高的投資價(jià)值。
這是因?yàn)辄S金首飾雖然具有觀賞和佩戴價(jià)值，但由于工藝成本、成色差異、銷售費(fèi)用、流通性和兌換損耗等因素，其投資價(jià)值相對(duì)較低。
比如工藝成本，黃金首飾需要經(jīng)過加工、設(shè)計(jì)等工藝制作，這些工藝成本會(huì)提高首飾的價(jià)格。而在出售或兌換時(shí)，這部分成本往往無法完全回收。
此外，黃金首飾在銷售過程中，商家需要支付運(yùn)營(yíng)、推廣和管理等費(fèi)用，這部分成本也會(huì)轉(zhuǎn)嫁到首飾價(jià)格上，使得首飾價(jià)格高于黃金本身的價(jià)值。
所以，佩戴還是投資，是買黃金的年輕人首先要思考的問題。
本文來自微信公眾號(hào)：豹變（ID：baobiannews），作者：李鑫、佘偉航，編輯：劉楊
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