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李馳：八年60倍

市場是科學的，通過時間，它一定會把那些不合理的估值、不合理的溢價或折讓抹平。

　　二十一世紀以來，中國股市幾經起伏，從谷底到巔峰，從狂喜到失望，仿佛都是一夜之間的事情。

　　在這沉沉浮浮之中，有的投資明星隕落了，有的資本大鱷消失了，也知去向，更有一夜回到解放前的眾多炒家。

　　但在這些繁華之中，李馳率領的同威公司卻處變不驚、笑看風云，跑出了“八年半60倍”的業(yè)績。這位資深投資專家到底有什么秘密武器？近日，本報記者帶著疑問專訪了這位股市資深投資人。

　　Keep it simple（保持簡單）

　　過去的一年里，A股市場觸底回升，讓許多人仍心有余悸，1600點仿佛還歷歷在目，對于許多私募基金來說，過去的一年是寒冬的一年，業(yè)績的大幅下滑讓很多基金經理不寒而栗。

　　但面對A股的大波動，李馳卻仿佛一點也不驚訝：“從去年至今的這一波V型行情，最終沒有意外，覺得跌到1600點跌得那么快確實意外，漲得那么快，也是意外，兩個意外疊加起來，就不意外了?！?/div>

　　“市場是科學的，通過時間，它一定會把那些不合理的估值、不合理的溢價或折讓抹平，”他進一步解釋說，“指數(shù)這樣掉下來，也不奇怪，畢竟大市值的股票現(xiàn)在盤子非常大了，和全球的資金相比，中國A股的資金相對就顯得單薄了。隨著大盤股的不斷解禁，估值變得相對低一點，也很正常，這都不是什么太反常的事情，都在預料之中?！?/div>

　　李馳帶領的同威在2007年下半年5000點的時候退出了市場，在去年下半年2700點以下的時候又再度分批進場建倉。

　　對于行情的把握，他說，是憑借自己在資本市場這么多年的經驗，經歷的時間久了，你會發(fā)現(xiàn)，這個市場上并無新鮮事。

　　他介紹道，其實這么多年來他的操作策略一直沒有變，就是買好的、便宜的股票。

　　“Keep it simple（保持簡單），這是我們現(xiàn)在做投資的理念。市場的短期漲跌誰都不知道，上市公司的老板都不知道，坐莊的人也不全知道。但只要這個東西是好東西、夠便宜我們就買。我們一直都是按樸實的原理在買資產，只要PE、PB、PEG符合我們的期望，其實就是看這公司的成長、看這公司的凈資產收益率，以及夠不夠絕對便宜。”他說道。

　　憑借這個原則，同威的戰(zhàn)績碩果累累，十幾年投資的年復合收益率超過了34%。

　　中國A股一直以來都是一個炒家市場，什么熱炒什么似乎已經成為慣例，但是奉行價值投資的李馳，卻有自己的看法。

　　“那些亂蹦亂跳的、鮮活的、應時的板塊和個股、概念，我們這八年來都沒有參與過，所以那些股票我們都不看，這些跟風的炒作與我們已經長久沒有關系了，我們只關注于那些我們將要投的，關注那些長期一直在關注的股票，和我們已經投的股票?！?/div>

　　對于這種近似癡迷的專注，李馳認為不單單是投資，生活理念也是如此?！靶欧鸬呐笥迅嬖V我，這叫做‘莫比較’的境界，這個不單單是說投資，也是說生活。”

　　所有的比較都是最后回頭看才清楚的，比如說萬科漲了多少倍、茅臺漲了多少倍，都是回頭你才知道。如果你開始要是知道，你當年一股招行或其它什么漲得少的股票都不會去買。

　　這輪反彈漲了很多倍的概念股票有的是，但有幾個人從頭抓到尾的？有的可能是個傻瓜，他碰到運氣了，但是下輪就不可能又碰到這樣的運氣，結果就又還給市場了，所以說市場是很公正的就是這個道理。但如果一個人是準確地分析很有道理地賺到的錢，那么以后他還有可能繼續(xù)復制這樣的賺錢方法，但是碰運氣就不可能總是運氣好了。

　　財富爆炸的秘密

　　八年半60倍的回報乍一看是驚人的，但是李馳卻覺得并不難。這其實就是復利在其中起作用而已。

　　李馳告訴記者，在多個場合他的演講里都提道，億萬富翁不是夢。要想將10萬元變成一個億，只不過就是連續(xù)下來做三個十倍的投資，第一次十萬變成一百萬，再做一次一百萬變成一千萬，最后一千萬變成一個億。如果是做六次投資，那就一次三倍半都不到。因此他說：“這個60倍根本不算什么?！?/div>

　　他為我們舉了同威曾經于2001年就投資過的香港市場上的金蝶國際一例。

　　“一塊錢到三塊錢我們賣掉了，就是三倍，后來跌到一塊七買回來又漲到現(xiàn)在的復權后的五塊多又是三倍多，這樣三倍多乘三倍多就是十倍左右，就是這樣一筆十分惰性的投資就是十倍左右了，你以后幾年中再繼續(xù)做一個三倍五倍的投資就一共是三五十倍了。一般的工薪階層認為買股票賺十倍是不可能的，但其實也就是做了兩次高拋低吸而已?！?/div>

　　李馳說同威的預期目標是資產能夠每三年翻一倍，而事實上，這些年同威的每一筆投資都遠遠超過了預期，他笑稱自己是超級懶惰型的投資人?？傇诔词ｏ?，很少開新灶。

　　同時，李馳也舉到巴菲特的股票伯克希爾·哈撒韋來反證復合收益的邊際遞減規(guī)律。

　　他說：“你10年前發(fā)現(xiàn)并跟隨巴菲特，你就10年賺個10%到20%等于不賺錢；20年前發(fā)現(xiàn)并跟隨巴菲特，20年來也就賺了個十倍；30年前發(fā)現(xiàn)他并買他的股票，30年也就漲了一百倍；但40年前你發(fā)現(xiàn)他并買了伯克希爾·哈撒韋股票，那就可以漲一萬倍以上?！?/div>

　　增長長期（收益率）遞減的速度是驚人的。伯克希爾·哈撒韋股價從幾塊錢漲到上百塊錢的時候吸引眼球后，然后它一停就是好多年沒動。

　　10年前巴菲特的股票就八萬多九萬一股了，現(xiàn)在還是這個水平左右。20年前它才七千多八千一股，再前面十年股價就幾百元，幾塊錢漲到幾百元后很快就有人走掉了，因此，能嘗到這個萬倍甜頭的人十分少。而只有那些從一開始跟對巴菲特的人才享受到勝利的果實。

　　而可惜的是，并沒有一個投資人步步為營跟著同威走完60倍收益的全部歷程。

　　享受一生的牛市

　　李馳把自己今日的成功歸功于每一步的穩(wěn)打穩(wěn)扎，他說炒短線這樣的事情不適合自己，還是回歸投資之本才能走得更長久。由于在股市有過長期的實戰(zhàn)經歷，看過各種各樣的事件、手法，也經歷過無數(shù)次股市過山車，因此才有今天的處變不驚。

　　而事實上，李馳又是不折不扣的股市長跑冠軍。

　　李馳認為，短時間內收益的比較是沒有意義的：“即便是十幾年的高速增長也有可能一兩年內打回原形，極端的例子是像雷曼兄弟那樣，一百五十多年的業(yè)績也可以一下子就虧完了。所以對于我來說我一直很欣慰，因為這么多年交給我們管理的資產一直都在更高位，沒有一個初始投資者虧錢，這話我敢這么講?？赡苣憧次覀冃禄鸬膬糁狄粔K一、一塊二好像沒有什么，但我們是公開在5000點退出市場，2700點再回去的，所以我們現(xiàn)在的一塊一、一塊二的凈值其實已經是超過6000點的凈值。”

　　對于買賣時機的把握，李馳說是基于他曾經的經驗：“去年下半年我們投資金融股，也是看到97香港金融風暴之后的第二年，香港市場上的金融股都沒有一家虧損，當年金融風暴的沖擊力還是非常大的，說明了金融股的抗風暴能力很好。十年之后，這個道理在A股市場現(xiàn)在看來依然適用?！?/div>

　　對于后市，李馳是一個樂觀的投資者。

　　“牛市是永恒的，熊市是短暫的，這句話是絕對正確的?！?/div>

　　他說，“其實做判斷很簡單，從歷史角度來看，一般的經濟大國崛起，都有一百年到兩百年的興旺，我們現(xiàn)在才三十年，在我死之前我們的經濟都見不到大問題是大概率的事?！?/div>

　　他認為，十年牛市，都說小了。從這個意義上，我們根本就不用擔心以后沒有可以被投資的優(yōu)質公司?？偸菚泻霉旧鲜胁⒉粩嚅L大，也不斷有好的公司計入指數(shù)，指數(shù)肯定會長期保持上漲的。

　　但是李馳也指出，指數(shù)與具體的投資沒有直接的關系，關鍵還是微觀上怎么把握具體被投資的公司，還是看個股是不是符合自己簡單的投資標準。

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